恒而达（300946）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期恒而达（300946）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.2亿元，同比上升6.85%，归母净利润4310.94万元，同比下降22.53%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.69亿元，同比上升11.53%，第二季度归母净利润2308.96万元，同比下降14.81%。本报告期恒而达公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达209.98%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.52%，同比减7.09%，净利率13.49%，同比减27.77%，销售费用、管理费用、财务费用总计2683.89万元，三费占营收比8.4%，同比增33.38%，每股净资产7.74元，同比减19.08%，每股经营性现金流-0.09元，同比增6.41%，每股收益0.28元，同比减22.22%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.1%，资本回报率一般。去年的净利率为14.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.47%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为7.1%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为50.59%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.93%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达209.98%）

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是鹏华基金的闫思倩，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为161.36亿元，已累计从业7年204天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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