正元智慧（300645）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期正元智慧（300645）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入4.6亿元，同比上升0.03%，归母净利润-1873.64万元，同比下降118.03%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.69亿元，同比上升0.25%，第二季度归母净利润-681.67万元，同比下降457.25%。本报告期正元智慧公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达6565.19%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率44.98%，同比增0.05%，净利率-4.05%，同比减408.77%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.48亿元，三费占营收比32.11%，同比增3.94%，每股净资产7.07元，同比减0.32%，每股经营性现金流-1.07元，同比增25.41%，每股收益-0.14元，同比减133.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.01%，资本回报率不强。去年的净利率为2.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.62%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为3.01%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为34.15%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.56%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达37.88%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达6565.19%）

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