松井股份（688157）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期松井股份（688157）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.48亿元，同比上升7.48%，归母净利润1227.95万元，同比下降69.84%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.94亿元，同比上升3.35%，第二季度归母净利润847.44万元，同比下降70.4%。本报告期松井股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达404.81%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率42.63%，同比减14.85%，净利率3.61%，同比减70.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计8176.37万元，三费占营收比23.53%，同比增5.29%，每股净资产11.73元，同比增2.91%，每股经营性现金流-0.04元，同比减125.69%，每股收益0.11元，同比减70.27%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.19%，资本回报率一般。去年的净利率为11.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.96%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为5.71%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为77.17%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达404.81%）

持有松井股份最多的基金为长江智能制造混合发起式A，目前规模为3.57亿元，最新净值1.383（8月29日），较上一交易日下跌0.14%，近一年上涨59.31%。该基金现任基金经理为施展。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司未来的战略规划是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司秉持“成为新型功能涂层材料领域的全球领导者”的愿景，以“一切以客户为中心，与员工共成长，持续创新”的核心价值观为指引，坚定不移地贯彻“技术引领、专业服务、全员参与、创造价值”的经营方针，深化实施“单聚焦+多领域”的“三纵三横”发展战略蓝图，通过专业化、系统化的布局推动高质量发展。在战略框架中，“单聚焦”锚定新型功能涂层材料核心主业，通过“三纵三横”实现立体化布局。横向依托“涂料、油墨、胶黏剂”三大产品线，打造一体化新型功能涂层材料平台，持续满足下游客户基于不同基材、固化方式、涂层性能、环保标准的功能型涂层产品需求，增强客户粘性，提升综合竞争优势。纵向深耕“高端消费电子、乘用车、特种装备”三大应用领域一是做强做精高端消费电子涂料业务，巩固行业标杆地位；二是做大做强油墨（烧结油墨、装饰油墨、绝缘油墨等）、乘用车零部件涂料、乘用车原厂OEM涂料、乘用车修补涂料及3D打印涂装设备等成长型业务，加速市场渗透；三是前瞻布局胶黏剂、特种装备涂层材料（含航空航天、海洋装备、轨道交通）、PCB油墨等创新业务，通过技术储备与场景化应用实现突破性发展。公司将持续加大研发投入，推动产学研深度融合，依托数字化赋能实现精益生产，同时深化与上下游伙伴的战略协同，构建开放共赢的产业生态圈，为全球客户提供更具价值的涂层解决方案，矢志成为全球新型功能涂层材料领域的领导者。感谢您的关注与支持。

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