两面针（600249）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期两面针（600249）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.22亿元，同比上升1.02%，归母净利润-508.42万元，同比下降46.62%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.82亿元，同比下降8.71%，第二季度归母净利润908.53万元，同比上升514.29%。本报告期两面针公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达161.66%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.82%，同比增5.98%，净利率-0.83%，同比减50.55%，销售费用、管理费用、财务费用总计6989.29万元，三费占营收比13.38%，同比增7.56%，每股净资产3.96元，同比增2.98%，每股经营性现金流0.07元，同比增5686.9%，每股收益-0.01元，同比减46.03%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.97%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为7.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-0.99%，中位投资回报极差，其中最惨年份2015年的ROIC为-7.08%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.53%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达161.66%）

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