华锋股份（002806）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期华锋股份（002806）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.86亿元，同比上升25.89%，归母净利润-739.64万元，同比下降416.6%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.02亿元，同比上升18.04%，第二季度归母净利润-433.1万元，同比下降1200.37%。本报告期华锋股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达432.03%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率13.99%，同比减25.43%，净利率-1.44%，同比减477.15%，销售费用、管理费用、财务费用总计5983.82万元，三费占营收比10.2%，同比减17.43%，每股净资产5.0元，同比增14.13%，每股经营性现金流0.17元，同比增120.87%，每股收益-0.04元，同比减500.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为84.33%,原因:短期借款增加及部分资产处理资金收回。
2. 存货变动幅度为15.45%,原因:下半年销售提前储备原材料与产成品。
3. 短期借款变动幅度为50.47%,原因:经营增加了短期借款。
4. 营业收入变动幅度为25.89%,原因:新能源汽车业务销售收入增长62.59%。
5. 营业成本变动幅度为33.28%,原因:营业收入增长。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为130.26%,原因:经营活动的资金流转加快。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为152.47%,原因:固定资产投资减少。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为486.88%,原因:增加了短期借款。
9. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为712.04%,原因:短期借款增加及部分资产处理使货币资金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.81%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为8.14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.86%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-20.38%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为40.21%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.76%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.91%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达47.37%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达236.66%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达432.03%）

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