合锻智能（603011）2025年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期合锻智能（603011）发布2025年中报。根据财报显示，合锻智能增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入9.82亿元，同比上升8.23%，归母净利润951.31万元，同比下降11.39%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.62亿元，同比下降4.82%，第二季度归母净利润212.07万元，同比下降59.84%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.15%，同比增5.39%，净利率0.94%，同比减20.14%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.55亿元，三费占营收比15.79%，同比减2.55%，每股净资产4.37元，同比减3.52%，每股经营性现金流-0.05元，同比减144.26%，每股收益0.02元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为32.11%,原因:公司收到客户开具的迪链凭证金额较大。
2. 其他应收款变动幅度为43.1%,原因:支付的保证金增加。
3. 在建工程变动幅度为80.58%,原因:本期年产20台煤炭智能干选机及820台智能光电分选机产业化项目投入金额较多。
4. 使用权资产变动幅度为-36.13%,原因:本年计提的折旧增加。
5. 应付职工薪酬变动幅度为-57.92%,原因:去年底计提的奖金本期发放。
6. 应交税费变动幅度为-37.13%,原因:应交增值税、企业所得税、个人所得税减少。
7. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-70.42%,原因:一年内到期的长期借款减少。
8. 其他流动负债变动幅度为48.57%,原因:合同负债中销项税增加。
9. 长期借款变动幅度为76.99%,原因:本期新增银行借款。
10. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-144.26%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金增加。
11. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为84.67%,原因:投资支付的现金减少。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为147.45%,原因:取得借款收到的现金增加及偿还债务支付的现金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-4.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.23%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-2.43%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为43.23%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.88%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3700.0万元，每股收益均值在0.07元。

持有合锻智能最多的基金为华夏高端制造混合A，目前规模为8.99亿元，最新净值1.42（8月27日），较上一交易日下跌0.21%，近一年上涨36.56%。该基金现任基金经理为吴昊。

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