渤海化学（600800）2025年中报简析：净利润同比下降13.68%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期渤海化学（600800）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入19.61亿元，同比下降21.73%，归母净利润-3.59亿元，同比下降13.68%。按单季度数据看，第二季度营业总收入11.22亿元，同比下降6.46%，第二季度归母净利润-1.9亿元，同比下降37.38%。本报告期渤海化学短期债务压力上升，流动比率达0.73。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率-9.24%，同比减12.23%，净利率-18.29%，同比减45.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计8902.79万元，三费占营收比4.54%，同比增43.46%，每股净资产1.27元，同比减32.2%，每股经营性现金流-0.37元，同比减447.27%，每股收益-0.32元，同比减14.29%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-34.5%,原因:生产恢复，资金需求增加。
2. 应收票据变动幅度为-53.74%,原因:应收票据到期。
3. 预付款项变动幅度为71.7%,原因:生产恢复，原材料预付款增加。
4. 其他应收款变动幅度为-98.51%,原因:收到土地收储款。
5. 存货变动幅度为141.07%,原因:生产恢复，生产所需原材料及产成品增加。
6. 其他流动资产变动幅度为715.53%,原因:增值税留抵增加。
7. 在建工程变动幅度为65.44%,原因:募投项目投入增加。
8. 其他非流动资产变动幅度为138.61%,原因:募投项目预付款增加。
9. 短期借款变动幅度为41.93%,原因:资金需求增加。
10. 应付票据变动幅度为-51.43%,原因:票据到期支付。
11. 应付账款变动幅度为139.05%,原因:生产恢复，原材料应付款增加。
12. 应付职工薪酬变动幅度为-38.52%,原因:本年发放上年年终绩效。
13. 应交税费变动幅度为-86.18%,原因:缴纳滞纳金。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-68.15%,原因:偿还一年内到期的长期借款。
15. 长期借款变动幅度为1482.72%,原因:项目建设投入增加。
16. 专项储备变动幅度为46.25%,原因:按规定根据营业收入计提。
17. 营业收入变动幅度为-21.73%,原因:产销下降。
18. 营业成本变动幅度为-21.01%,原因:产销下降。
19. 销售费用变动幅度为-4.2%,原因:产销下降，仓储费用同步减少。
20. 管理费用变动幅度为12.82%,原因:停车期间仓储费转入管理费用。
21. 财务费用变动幅度为17.02%,原因:存款利率下降，利息收入减少。
22. 研发费用变动幅度为-17.71%,原因:研发投入减少。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-447.27%,原因:产销下降，收入减少。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1168.73%,原因:募投项目投入增加。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为35.8%,原因:收到借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-13.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.56%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为-92.55%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报31份，亏损年份11次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.04%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.54%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.02%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达13.17%、流动比率仅为0.73）

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