浪潮软件（600756）2025年中报简析：净利润同比下降66.9%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期浪潮软件（600756）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入4.29亿元，同比下降24.21%，归母净利润-1.48亿元，同比下降66.9%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.23亿元，同比上升7.2%，第二季度归母净利润-5938.59万元，同比上升1.04%。本报告期浪潮软件三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达45.09%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率36.21%，同比减16.39%，净利率-34.71%，同比减118.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.96亿元，三费占营收比45.68%，同比增45.09%，每股净资产6.71元，同比减2.18%，每股经营性现金流-0.64元，同比增55.47%，每股收益-0.46元，同比减70.37%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 存货变动幅度为49.34%,原因:项目未达到合同验收节点。
2. 短期借款的变动原因:子公司浪潮数字商业借款。
3. 长期借款的变动原因:公司股份回购专用借款。
4. 应收票据变动幅度为-62.9%,原因:票据本期到期、款项收回。
5. 应收款项融资变动幅度为-100.0%,原因:票据本期到期、款项收回。
6. 其他流动资产变动幅度为75.11%,原因:留抵税金增加。
7. 交易性金融负债变动幅度为-46.88%,原因:本期根据并购业绩承诺支付投资款。
8. 应付票据变动幅度为414.22%,原因:公司票据本期未到期。
9. 应交税费变动幅度为-31.45%,原因:本期应交增值税减少。
10. 一年内到期的非流动负债的变动原因:公司股份回购专用借款一年内到期的部分。
11. 其他流动负债变动幅度为-78.16%,原因:上年期末已背书未到期应收票据本期到期。
12. 营业收入变动幅度为-24.21%,原因:本期数字政府领域收入下降。
13. 营业成本变动幅度为-14.71%,原因:营业收入下降。
14. 销售费用变动幅度为37.78%,原因:人力费用上升。
15. 财务费用变动幅度为58.43%,原因:利息收入减少。
16. 研发费用变动幅度为-17.24%,原因:人力费用下降。
17. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为55.47%,原因:本期项目回款增加及去年同期涉诉资金冻结。
18. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-45.25%,原因:本期购置固定资产、无形资产支出增加。
19. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为260.18%,原因:本期发生借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.23%，资本回报率不强。去年的净利率为0.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.1%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-4.47%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为65.25%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-2.13%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达50.82%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达7514.29%）

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