良品铺子（603719）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期良品铺子（603719）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司的主要业务

    公司主要从事休闲食品的研发、采购、销售、物流配送和运营业务，是以产品创新和渠道发展双轮驱动，经营全品类零食，多品牌运营、全渠道均衡布局、全产业链协同的平台化、数字化、产品科研的创新型零售企业，致力于为消费者提供更高品质的产品和服务，满足客户对不同健康营养成分、不同购买任务、不同使用场景的细分需求。

    报告期内，公司主要业务未发生变化。

    （二）公司的主要产品

    1、公司拥有涵盖休闲零食与其他生活场景的丰富产品线

    为覆盖从日常零食到其他生活场景的广泛需求，公司尝试拓展多样化产品品类。产品包括肉类零食、海味零食、素食山珍、话梅果脯、红枣果干、坚果、炒货、饮料饮品、糖巧、罐头果冻、烘焙糕点、饼干膨化、礼品礼盒等产品线。报告期，公司增加多温区饱腹代餐类产品品种，以满足客户追求新鲜食品、便捷生活的场景需求。

    2、公司以消费者的需求为导向提供多类产品

    公司始终坚持“以客户需求为核心、为顾客创造价值”的产品策略，以品质零食为核心，在自然健康零食的基础上，对产品原料和工艺进一步升级，持续完善产品矩阵的同时提升产品品质。公司针对学龄儿童食用、家庭囤货、上班便捷、下午茶分享、企事业单位福利等分别推出了儿童零食、散货及分享装产品、早晚代餐、现制食品及饮品、节庆送礼等多类产品。

    （三）公司的经营模式

    公司以消费者的细分需求为导向进行产品创新，以领先的食品健康营养技术为支撑，制定原料、产品工艺与配方的质量规范与标准，向上游供应商采购产品，完成严格的产品质量检验后进行收货、仓储、发货等动作，最终通过完善的全渠道网络将产品销售给客户，为顾客提供高品质产品和服务。

    1、研发模式

    公司以市场需求为导向，以食品科学技术为支撑，通过委外合作研发迭代产品，优化口味/口感/形态，快速响应市场需求。同时，公司也围绕研发创新开展产品配方升级、工艺改善、绿色环保、产品标准完善、降本增效、品质提升、参与行业标准制定等工作。

    2、产品运营模式

    公司的产品运营模式是以公司战略意图、市场分析、客户需求洞察为基础，以“一品一链”的产品运营为核心，包含产品开发规划、单品企划设计、研发与开发、产品测试与试验、上市与交付、成熟运营、产品退市等七大业务流程，通过内部拉通产品、市场推广、销售运营，为满足不同消费人群对休闲食品的不同需求提供有力支撑。

    3、供应链管理模式

    公司建立了以供应计划为调控枢纽，以物流管理为供应保障，以质量管理为安全保障，对产品的采购、仓储、物流、交付进行全流程控制和管理的供应链管理模式。

    在供应计划环节，公司结合销售预测（基于历史数据、趋势及预算目标）和节假日、商品供应等级、保质期等因素，动态修正SKU备货计划。通过SRM系统，依据供应商生产周期、送货周期、安全库存等参数制定采购订单，并协同供应商完成到货预约，实现精准交付。2025年，公司通过经济订货批量、工厂云仓直发、礼盒组装属地化、物流协同提货、优化供应物流链路等措施实现降本增效。

    在采购环节，公司通过优势原料的溯源，与产业带前端或原料产地的供应商建立长期、稳定的合作伙伴关系，通过“锁量锁价+联合采购”模式实现成本精准管控与规模效应最大化。报告期内，在公司“一品一链”的经营模式下，供应链进一步优化和迭代采购体系，实现效率创新与利润创造的双向突破。在保障全链条品质可控的基础上，为产品竞争力提升奠定坚实基础。在仓储物流环节，公司线上、线下销售渠道共享库存，通过OMS/ERP系统智能分配订单至就近仓库，同时WMS仓储管理系统计算订单参数（数量、体积、交付时间等），联动TMS运输管理系统生成运输指令，由合作承运商高效配送，实现库存的高效周转、订单需求的满足及商品的快速交付。

    在产品质量保障方面，公司建立了覆盖全流程的产品质量控制体系，通过供应商准入管理、供应商评估考核和淘汰管理、工厂质量管理、食品安全检测管理等监管措施保障全链路食品安全。建立智能溯源系统，消费者可查看原料来源、生产工艺、检测报告等信息，提高质量安全的透明度。为了确保产品品质的稳定与高标准，公司制定了严苛的产品生产质量标准书和多维度验收标准书，建立了自己的产品检测中心，通过了国家级实验室（CNAS）认证，覆盖产品入库到上市销售后的全部环节，同时根据业务变化，不断完善全过程质量管控流程。“良心的品质、大家的铺子”是良品铺子的创业初衷，也是良品铺子对消费者的承诺。2025年，公司以强化源头工厂管理与产品品质标准校验为抓手，进一步巩固产品质量和食品安全，坚持优选头部优势供应商，落实食品安全主体责任，还通过飞行检查、不定期视频检核及专项培训（如高温质量防控、微生物监控等），确保供应商按照公司的要求进行生产。同时对每个SPU的质量标准根据原料和工艺升级后的要求校准产品质量标准，并在产品验收环节按照校准后的标准严格验收。

    4、销售模式

    公司采取以门店为核心的全渠道销售模式，广泛通过线上、线下各类渠道向用户提供产品和服务。目前，公司已布局门店渠道、平台电商渠道、社交电商渠道及团购渠道，构建了与用户实现交互的全方位触点，及时、准确地响应用户需求，智能推送与用户需求相匹配的信息，向“不断接近终端、随时提供服务”的全渠道布局升级。

    （1）门店渠道公司持续巩固“直营+加盟”双轮驱动的门店网络优势，构建线上线下深度融合的立体化零售生态。在直营渠道端，公司通过全资运营的良品铺子品牌连锁门店，实现对终端消费场景的精准把控与标准化服务输出，直营门店资产及经营成果直接归属于公司。在加盟渠道端，门店的资产、负债、盈亏归属于加盟商，依据《特许经营合同》协议条款，公司通过商品供应及标准化运营管理服务赋能加盟门店，加盟商则按约定向公司结算商品采购款项并支付品牌授权及运营服务费用。门店业务构建了“线下门店+本地生活+私域运营”的协同体系，联合抖音、美团等平台实现精准引流到店，通过外卖渠道提供3公里30分钟到家服务；店圈团购端创新推出“产品+礼品卡”双轨方案，满足多元客户需求；并通过企业微信社群与直播深化会员运营，持续提升店圈流量转化与复购效率，巩固“实体为基、全域联动”的经营生态。

    （2）平台电商渠道平台电商渠道是指在第三方电子商务平台上从事B2B（例如天猫超市、京东自营等）和B2C（例如良品铺子天猫旗舰店、良品铺子京东旗舰店等）的业务渠道。公司基于用户购物需求及网络购物习惯偏好，搭建全域营销的数据中台，数据化洞察分析用户的不同需求，精准匹配货品内容和触达渠道，满足消费者线上美味购物需求。

    （3）社交电商渠道社交电商渠道是指通过图文、短视频、直播的新媒体内容形式建立粉丝与品牌的互动，并借助MCN机构、达人合作带货及直播等形式，实现商品销售的电子商务活动的渠道（例如抖音、快手渠道等）。公司通过商城、自播、与MCN机构/达人/团长合作等多种形式与消费者进行互动与沟通，有效提升了品牌知名度和用户黏性。

    （4）团购渠道公司以城市为单位、针对用户大批量采购或定制采购需求的团购渠道开拓团购代理商，进行品牌及产品推广、销售渠道网络搭建与经营服务管理。团购业务深耕城市网络、建立长期良好的客户关系网络，现已形成核心爆款产品池及礼品定制自选服务，提供“员工福利”、“商务馈赠”、“高端会所招待”、“高铁赠品”及“机上配餐”等多种场景的产品解决方案。

    （四）公司的业绩驱动因素

    报告期，公司围绕品质升级，通过“一品一链”迭代采购体系，持续优化供应链；打造从源头到消费终端的透明化、可视化产业链条，全链路溯源，强化品牌信任状；同步优化单店模型，精益生产改善，提升经营效率，进而提升公司产品及渠道竞争力。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司坚定贯彻“好原料造就好味道”的核心价值主张，以构建“一品一链”产业生态体系为核心抓手，在品牌战略升级、供应链协同创新及消费者价值传递等方面取得显著成效，进一步巩固了公司在高品质休闲食品领域的领导地位。

    （一）深化“一品一链”战略，构建原料信任经济新生态

    公司创新性打造并实践了“产区战略合作+产品溯源+媒体赋能”三维一体的供应链升级模式，致力于打造从源头到消费终端的透明化、可视化产业链条。

    1、源头深耕与战略协同

    报告期内，公司持续深化与核心原料产区的战略合作，新增签约潜江、仙桃等8个优质产区。通过建立长期、稳定、互惠的合作关系，确保核心原料的品质与稳定供应，为产品力奠定坚实基础。

    2、全链路溯源与信任状构建

    公司在大力推进产品溯源体系建设，实现关键原料从产地到成品的全链路信息可视化与可追溯的同时，强化内部品控管理，通过透明化的信任状构建，将“好原料”的核心价值清晰、可信地传递给消费者，有效建立了品牌信任壁垒。

    3、媒体赋能与价值链传播

    上半年，公司携手中央广播电视总台农业农村节目中心（央视三农）启动“寻味中国好原料暨CMG乡村振兴首发活动”，该活动依托国家级媒体平台，通过深度内容共创与整合传播，对公司原料溯源体系及产地故事进行了全景式报道与价值放大。

    （二）渠道业务持续变革调整，探索经营优化改善路径

    1、门店业务：产品为锚、全域联动，持续探索优化单店模型

    报告期内，公司深化单店模型，通过门店租金成本控制及低效门店策略性优化，着力提升渠道结构效率，夯实渠道健康度；销售端全面贯彻产品驱动战略，丰富产品结构及品类，围绕核心品销售战术体系强化重点商品在终端的多维立体呈现与沟通效率，驱动核心单品转化率提升。上半年，公司深化“线下门店+本地生活+私域运营”全域生态协同，通过美团、抖音等平台精准引流反哺重点品曝光，升级“小时达”即时履约能力（官号自播+达播双轨驱动）捕捉消费者即兴需求；店圈团购端创新推出“产品+礼品卡”双轨方案，满足客户多元需求；并通过企业微信社群与直播深化会员私域运营，持续提升店圈流量转化与复购效率，报告期内核心品销售占比及店均销售额实现结构性增长，“产品为锚、全域联动”的单店增长引擎得到持续强化。

    2、电商业务：灵活经营拓赛道，创新策略铸爆款

    2025年上半年，在平台电商渠道，公司敏锐把握机会赛道，以产品定制化策略开辟零食新品种，打造出“澳洲安格斯薄脆牛肉”“黑金锅巴”等多个爆款；针对消费者从饱腹型产品需求向解馋型产品的转变，公司通过扩充产品口味、调整产品规格等措施，以更好地满足线上消费者需求；同时，公司积极通过短视频引流，加持内容种草，形成打造爆款产品的组合拳，促进平台电商渠道爆款产品占比提升。

    在社交电商渠道，公司延续并深化了以新品驱动增长的策略，紧密围绕用户对食品高品质与健康营养的需求，聚焦核心单品进行深度内容打造与价值传递，持续优化并力推包括“拇指风干牛肉”“益生元西梅”“低脂鸡胸肉”“香酥龙虾尾”等在内的明星单品矩阵。同时，公司围绕产品核心卖点，聚焦品质质量，以内容驱动产品增长；建立了自有专业内容团队与外部达人（KOL/KOC）及团长机构的深度共创机制，沉淀并迭代高效的爆款内容方法论，在短视频、直播等内容形式持续创新的同时，深化抖音商城等场域的单品精细化运营，实现内容种草与销售转化的高效协同。

    3、团购业务：深化渠道拓展，提高市场渗透率

    公司在团购礼品分销渠道方面，建立了覆盖华中、华南、华北、华东、西南五大战略区域的广泛网络，通过提供高质价比、差异化的产品，赢得了行业客户的广泛认可，巩固了在团购礼品市场的领先地位。同时，公司按照五大战略区域建立特渠及流通的客户网络，积极探索并实施多样化的产品营销策略，聚焦健康配方、国潮文化IP和创意包装结构等方面开发了产品，有效提升了公司产品的市场渗透率。

    （三）产品一品一链创新，供应链增值提效

    报告期，公司为持续提升用户体验，进行了“一品一链”产品创新，全链路上推行从育种、种养殖到产品设计、初加工、深加工、产品内容创作、产品多渠道销售等多环节多角色之间相互承诺互锁、相互支持的供应合作模式，产品围绕原料和工艺的差异化打造爆款拉动销售，以澳洲安格斯牛肉为原料的“澳洲安格斯薄脆牛肉”系列产品、以潜江小龙虾为原料的“香酥龙虾尾”产品销售表现亮眼。同时，报告期还推出了溯源系列新产品：“秭归-香橙吐司”、“仙桃-山珍去骨鳝丝”等。

    2025年，公司通过落实一品一链，提升产品供应效率降低全链路成本：同一产品集中供应，通过订单规模化降低成本，需求与原料互锁，发挥原料成本优势，以原料产地与工厂结合的距离优势、成本优势，降低产品成本，同时公司通过做实原产地好原料、丰富产品结构、加新品类升级大店、产品质量标准优化、订单快反机制优化、大宗原料锁价、供应资源优化等策略的综合应用及推进落地，充分发挥供应链资源优势，实现在保证产品品质和新鲜度的前提下降低采购成本，并从业务流程、组织配套、经营管理上实现以产品为主线的业务经营创新，有效拉动品类整体销售。

        三、报告期内核心竞争力分析

     （一）高品质零食品牌对精致用户的影响极具竞争力

    “良品铺子”品牌自创立以来，一直承载着“良心品质”的高标准追求，逐渐聚集了以追求高品质产品人群为主的顾客群体。为了满足消费者对健康营养的需求，2025年，公司深化“一品一链”战略，并开展“寻味中国好原料”产品溯源活动，打造从源头到消费终端的透明化、可视化产业链条，进一步构筑了以源头品质把控和供应链透明度为核心的差异化竞争优势。

    公司始终坚持高品质战略，通过好原料、好产品满足消费者对“品质食品”的需求，“良品铺子”品牌在国内休闲食品市场上已具有较高的知名度和美誉度，品质、健康是用户对良品铺子品牌的核心印记。未来，公司将持续发挥供应链资源优势，为消费者提供更多自然健康的优质产品。

    （二）公司已经具备行业领先的深度研发能力

    报告期，公司调整研发策略，以应用研发为主，通过有研发能力的产品经理广泛与外部研发资源和工厂研发中心合作，与国内食品专业院校、食品科研院所、原料科研机构、食品加工设备开发机构等协同，搭建研发平台，通过协同深度研发等方式，加快技术引进与转化，支持产品高质高效创新。该产品研发方式有效的提升了产品研发的效率和差异化的成功率。目前公司已经与中国农业科学院、中国食品发酵工业研究院、湖北省农科院、武汉轻工大学、湖南中医药大学、    湖北工业大学等科研院所和高校展开了深度食品研发合作，这些外部研发机构将会成为公司技术研发、产品开发坚实的支撑。公司建立了自己的产品检测中心，通过了国家实验室（CNAS）认证，并与多个第三方检测机构开展检验合作，不断强化产品质量安全管控。

    （三）公司拥有融合程度高的全渠道营销网络

    公司构建了覆盖22个省/自治区/直辖市的全国性实体渠道网络，两千多家门店形成“核心商圈-社区”梯度布局，通过本地生活服务平台延伸3公里生活圈服务，并深度融合“线下强体验+线上全触达”生态，联动公域流量与私域复购，构建跨渠道用户闭环运营壁垒；线上渠道方面，公司拥有天猫旗舰店、天猫超市、京东旗舰店、京东自营等平台电商渠道，抖音、快手、视频号、小红书等社交电商渠道，朴朴、兴盛优选等社区电商渠道，同时面向用户大批量采购或定制需求布局团购渠道，有效满足了不同消费者群体在不同场景下的多元化休闲食品需求。

    （四）公司拥有行业领先的供应链资源以及高效协同供应链体系

    公司拥有行业领先的供应链资源，形成从原材料到生产制造再到消费者的敏捷供应链条。在原材料端，公司通过优势原料的溯源，产区战略合作布局，并与渠道前端同频预期优势，聚力将结果收益最大化。在供应商资源上，公司秉承“合作共赢”的理念，与各品类头部供应商形成良好合作关系，通过定期的产品提案模式和严格的供应商管理制度，不断促进产品理念迭代、创新和供应商自身能力的提升，形成高质量、快响应的合作机制，为消费者提供丰富、新鲜、健康等独具特色的零食产品。

    公司库存模式为全渠道库存共享，系统识别各渠道之间库存与需求的满足关系后进行自动库存平衡，有效支撑全渠道需求及时响应。同时公司持续迭代深化S&OP系统，从年度、季度、月、周四个层级做全链条信息拉通管理，建立了年度预算规划、季度产能拉通、月度计划调整、周供需响应的供应协同管理体系。基于直播等新业态，公司协同供应商打造工厂直发模式。公司历经两轮SRM系统的升级，进一步提升了对供应商的全生命周期管理，实现了供应商从需求确认、寻源匹配、引入认证到动态绩效与能力评估、绩效与专项改善、汰换退出管理以及成本的在线数据化管理。

    （五）公司持续深化全链路数字化体系，AI赋能业务效能显著提升

    公司已成功实现核心业务系统之间的高效集成，前台系统覆盖灵活，中台系统集成高效，后台系统稳健支撑。2025年上半年，公司坚定推进AI技术在核心业务场景的深度应用与融合，全链路数字化体系效能进一步释放：在门店运营方面，积极推进融合AI电子秤的自助收银技术试点，探索降本增效与提升顾客自助体验新路径，该方案可有效降低人力成本并大幅缩短顾客结账时间；成功引入并试点AI陪练系统，聚焦新品讲解与客诉处理核心场景，提供智能匹配、在线纠错与刻意练习功能，试点反馈积极，为规模化推广、提升门店服务标准化奠定基础。在内部运营方面，多项AI工具深化应用成效显著：门店IT服务助手提高门店问题处理效率35%；礼盒BOM-AI（人工智能物料清单）试算工具可缩短设计周期60%；AI辅助决策体系加速构建，全渠道订单及销售报表实现数据实时更新，结合产品AI分析仪表盘，持续提升数据处理时效与经营分析效率。

        未来，公司将持续探索AI在供应链、会员运营等领域的应用创新，进一步巩固数字化优势。

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