三峰环境（601827）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期三峰环境（601827）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    2025年上半年，我国经济运行呈现稳健向好态势，为各产业发展注入强劲动力。根据国务院新闻办新闻发布会数据显示，上半年国内生产总值达660536亿元，同比增长5.3%。其中第二产业增加值239050亿元，增长5.3%。经济的持续增长为环保固废产业发展筑牢经济根基、拓展市场空间。

    2025年1月，国务院办公厅转发生态环境部《关于建设美丽中国先行区的实施意见》，明确在全国重点区域建设先行区，聚焦减污降碳协同、生态修复、绿色金融创新等目标，加强区域绿色发展协作，深化生态环境共保联治。同月，国家金融监督管理总局等国家部委联合发布《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，鼓励开发碳金融产品、支持EOD模式项目，推动绿色信贷、绿色债券扩容，强化金融领域气候风险管理。2月，生态环境部等多部委联合发布《关于加强生态环境领域科技创新推动美丽中国建设的实施意见》，积极倡导和部署生态环境领域基础研究、关键技术攻关以及成果转化三大行动，力争到2035年生态环境领域创新体系整体效能大幅提升，战略科技力量全面增强，全面实现绿色低碳领域科技自立自强。

    报告期内，国内固废市场在各项政策的支持和推动下持续发展前行。部分市场区域的补短板项目逐步开展，在行业投资整体下降的情况下市场仍呈现一定的活跃态势。除传统的生活垃圾焚烧处理项目外，建筑垃圾、电子废弃物、餐厨（厨余）垃圾以及垃圾渗滤液和工业废水处理等细分领域的市场项目也在持续开展，在此基础上，随着国内绿色低碳实践的不断深入以及与技术发展前沿的持续融合，AI辅助SEG工厂、焚烧供热（汽）、垃圾焚烧绿证交易、绿电直供等新业务模式也在持续涌现和探索落地。

    在国际市场方面，随着我国在“一带一路”倡议沿线国际合作的不断深化，我国固废企业出海发展态势良好，设备出口和技术输出不断增加，投资项目数量持续增长，市场布局逐步打开，企业竞争呈现多元化局面。报告期内，我国企业在东南亚、南亚和中亚等“一带一路”倡议沿线地区通过设备出口、工程建设、共同投资等合作方式拓展了多项市场项目，国产技术和装备在全球的市场占比不断提升，凸显出当前环境下国际市场对于产业发展的重要意义。同时也需要注意到，随着国内资本的全面出海，国际市场的竞争格局和方式都在发生持续变化，对业内企业的经营发展能力提出了更高、更全面的要求。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，公司延续积极稳健的经营方针和工作目标，着力做好旗下各固废项目的生产运营，主要生产指标保持稳定增长。公司持续实施国内国际“双轮驱动”的市场战略，在国内外市场拓展中均取得了较好的成绩。同时，加快推进科研创新，努力做到技术前瞻性和市场运用并举，为长期发展提供支撑和助力。

    （一）生产运营

    截至本报告期末，公司共有54个垃圾焚烧项目建成投运，其中全资及控股项目44个（项目子公司36家），设计处理能力合计42500吨/日；参股项目10个，设计处理能力合计17050吨/日。2025年上半年，上述全资及控股项目共处理垃圾773.11万吨，同比增长2.6%，总发电量30.7亿度，同比增长3.36%，实现上网电量27.18亿度，同比增长3.76%，共销售蒸汽52.56万吨，同比增长11.84%。2025年上半年上述参股项目共处理垃圾268.33万吨，实现总发电量8.77亿度，上网电量7.48亿度，销售蒸汽43.47万吨。上半年公司全资及控股项目平均入厂吨垃圾发电量达到419.85度/吨（不含供热机组），平均厂用电率为11.47%（不含供热机组），保持行业顶尖水平。

    在其他固废方面，2025年上半年公司各项目共处置餐厨（厨余）垃圾11.49万吨，同比增长16.44%；处置污泥11.4万吨，同比增长99.35%。

    （二）市场拓展

    2025年上半年，公司一方面以县域小型垃圾焚烧项目和已有垃圾焚烧项目改建改造工程为主要目标，充分发挥技术和工程能力优势，积极开拓国内市场。另一方面，公司全力推进国际市场拓展，在东南亚等国际市场主要区域通过对外合作和自主开发，取得了优异的垃圾焚烧成套设备出口、海外工程和运营管理服务市场项目业绩，公司的垃圾焚烧技术和产品在主要市场国家具有较高的市场占有率和认可度。未来，公司将继续推进国内国际“双轮驱动”的市场开发战略，持续强化国内国际市场竞争力，逐步提高市场占有率，进一步巩固和提升公司的行业地位。

    上半年公司成功中标酉阳垃圾焚烧供热项目，生活垃圾处理能力200吨/日、餐厨垃圾处理能力30吨/日，项目以供热为主、发电为辅，是县域小型化项目的标杆。上半年公司新中标国际国内垃圾焚烧技改工程以及垃圾焚烧、污水处理成套设备供货项目共8个，涉及处理规模约3000吨/日，截至目前，公司的技术和产品已在多个国家和地区累计取得了264个项目、423条焚烧线的市场应用业绩，设计处理能力合计超过23万吨/日。同时，在垃圾焚烧供热领域，上半年新建成供热项目2个。新签订蒸汽销售合同2项，预计新增蒸汽供应量约4万吨/年。在储能领域，公司投资的辰峰储能公司签订EPC及技术服务项目2项、储能容量租赁合同1项、购售电合同4项，交易电量约5000MWh。

    （三）工程建造

    截至2025年中，公司在国内尚有在建及筹建的垃圾焚烧项目3个，设计处理能力合计1900吨/日。同时，随着公司海外工程业务的逐步展开，公司已高质量完成了越南塞拉芬垃圾焚烧发电项目建设，泰国佛统府等项目建设正在高效推进中，同时，公司制造的多台/套垃圾焚烧发电设备已向马来西亚雪兰莪Jeram垃圾焚烧发电项目现场顺利发货。公司的垃圾焚烧工程建造业务能力获得了海外客户的高度认可。

    （四）科研创新

    2025年上半年，公司继续全面推进旗下垃圾焚烧项目的AI智慧焚烧全覆盖。报告期内新完成了2个垃圾焚烧项目的智慧焚烧改造，截至报告期末已有7个项目实现智慧焚烧管控。预计下半年公司还将在至少6个垃圾焚烧项目采用AI智慧焚烧技术，为公司项目运营效率的持续优化奠定了坚实的数字底座。在技术和工艺创新方面，截至报告期末公司飞灰源头减量技术已在旗下多个垃圾焚烧项目实现生产运用，有效降低了相应项目的焚烧飞灰产生量，减轻了焚烧污染物处理压力，有助于进一步提升效率和降低成本；公司新型干法脱酸技术示范项目建设顺利，将进一步改进焚烧烟气处理效能并降低系统整体能耗和投资成本；公司西南区域性特殊危险废物集中处置中心项目推进顺利，在生活垃圾焚烧飞灰资源化利用技术的工程应用方面走出了关键一步，有望突破行业瓶颈、完善产业链闭环。同时，由子公司三峰卡万塔牵头主编的行业标准《垃圾发电厂飞灰低温处理技术规范》（DL/T2934-2025）已获国家能源局批准并发布，将于2025年12月30日起正式实施。该标准的出台，填补了国内生活垃圾焚烧飞灰资源化技术领域行业标准的空白，为行业发展提供了科学、统一的技术依据。除以上外，其他公司重点科研及技术运用项目如生活垃圾焚烧余热深度利用技术、污泥直喷焚烧技术等均进展顺利。在加强自主创新的同时，公司积极拓展对外科研合作，已与清华大学、浙江大学、重庆大学等多所著名高校开展科研攻关技术创新合作，在固废、废水处置以及资源综合利用等技术领域取得了多项实用性科研成果。截至报告期末，公司已拥有有效专利授权354项，其中发明专利122项、境外授权专利4项。

    三、报告期内核心竞争力分析

    作为行业先行者和领军企业，公司深耕固废领域，凭借核心优势，坚持稳健发展，提前布局谋划，融合各方理念，形成灵活高效的运营机制，打造了完善的固废产业链。总得来看，公司在多个方面具有显著的核心竞争优势：（一）产业链优势

    经过多年发展，公司现已构建起以垃圾焚烧为核心，全面覆盖各类固体废弃物及废水处理产业链上下游的完备业务体系，不仅能提供全业务链所需的设备、系统、辅材等全套产品，还能为客户提供从设计、施工、制造，到安装调试、运营管理、保修维护的一站式服务。这一模式有效降低了客户的投资和采购成本，确保项目高质量推进，同时持续推动相关处理技术和工艺的迭代升级，契合行业向高效、清洁方向发展的要求。

    依托完善的产业链，公司在主业延伸以及国际业务拓展方面进展迅速，公司在生活垃圾焚烧基础上，积极拓展一般工业固废、餐厨垃圾、污泥等协同处置业务，并不断扩大供热供能业务规模，确保了焚烧产能的有效利用。在各类新技术和业务形态的加持下，公司的垃圾焚烧发电（供热）项目有望逐步发展成为低碳、绿色的清洁能源和动力中心。与此同时，公司还凭借完善的业务能力积极开拓“一带一路”沿线发展中国家垃圾焚烧市场，积极推动技术和装备出海。

    （二）科研创新优势

    公司自成立以来，始终将科研视为立足之本，把创新作为发展动能。多年来，公司系统性、持续性地开展科研创新工作，成功打破国外技术垄断，实现垃圾焚烧发电技术及核心装备的国产化替代。在此过程中，公司已建立起一套自主可控、不断发展迭代的固废与废水处理技术体系。

    公司以创新为起点，持续打造一支经验丰富、专业技能过硬的科研团队。凭借强大的科研实力与丰富的技术应用经验，依托“两中心一室一站”，即国家环境保护垃圾焚烧处理与资源化工程技术中心、生活垃圾焚烧技术国家地方联合工程研究中心、生活垃圾绿碳处理技术重庆市重点实验室以及博士后科研工作站等平台，持续开展创新研发，大力推进产学研用融合发展。公司还长期与业内主要研究机构、跨国公司等创新主体保持密切的学术交流与经验分享，实现信息互通，始终站在行业科技发展的前沿，努力推动技术革新，引领行业不断发展进步。

    上半年，公司以“两中心一室一站”、绿色发展创新研究院等科研平台为基础，以科研创新“星火计划”为指引持续性开展创新研发工作。公司“焚烧烟气梯级净化及减污降碳关键技术与应用”项目荣获2024年度中华环保联合会科技进步一等奖；“生活垃圾渗滤液关键处理技术创新优化及集成应用”获得中国环境保护产业协会2024年度环境技术进步二等奖；“适合亚洲渗滤液水质特性的资源化处理集成技术”入选中华环保联合会《2025年水环境治理创新技术与产品案例》；“高温耐腐蚀材料智能熔敷成套技术及产业化”获重庆市科技进步三等奖。公司“星火计划”正不断强化和提升公司科研创新水平，为垃圾焚烧发电行业的绿色低碳发展提供了强有力的技术支撑。

    （三）技术和产品优势

    在前沿技术应用领域，公司充分发挥卓越的科研创新实力，一方面聚焦系统效率优化、烟气净化、飞灰及炉渣资源化、渗滤液等高难度废水处理等行业痛点，开展多路径技术攻关，取得了一系列可应用于生产的技术成果，为突破飞灰处理等行业瓶颈、提升环保排放指标、实现固废的高效合规处置提供了行业领先的解决方案；另一方面，公司积极引入工业大数据、机器学习等前沿技术，全力打造SEG（Smart、Efficient、Green）工厂，实现生活垃圾AI智慧焚烧，这显著提升了公司生产作业的自动化水平，降低了温室气体排放，大幅提高了项目运营效率，预计到2025年底，公司智慧焚烧线占比有望提升至50%，引领行业智能化变革。

    在先进产品研发领域，公司持续推进逆推型机械炉排炉的更新迭代，针对不同垃圾状况和生产工况持续优化设计，增强对复杂垃圾、低热值垃圾的适应能力，提升系统运行稳定性和协同处置能力。公司成功研发制造县域小型垃圾焚烧装备并实现市场化应用，为县城以下区域生活垃圾等固废的高效合规处置奠定了坚实的基础。公司的膜系统设备采用自主集成化设计，根据不同水质优化工艺，具有系统集成度高、抗水质波动能力强、能耗低运行可靠等优势，在国内外众多废水处理项目中得到应用，获得了客户的广泛赞誉。

    凭借雄厚的技术和产品积淀，公司目前已获得有效专利授权354项，牵头编制或参与制定国家和行业标准23项。公司旗下集固废和废水处理技术研发、设备制造、工程建设业务为一体的核心子公司三峰卡万塔公司已成功获评高新技术企业，并获评重庆市“专精特新”企业称号，荣登“重庆制造业企业100强”，三峰御临公司、三峰百果园公司获批重庆市科技型企业。

    （四）合作伙伴优势

    公司是国内最早进入垃圾焚烧发电相关领域的企业之一，在经营和发展历程中一方面形成了完善的固废产业链研发制造和运营管理服务优势，可以为国内外用户提供设计制造、工程土建、安装调试等一系列优质服务。另一方面，公司自创业伊始即与全球合作伙伴建立了良好稳定的合作关系，形成了完善的国内、国际业务团队和相应的工作机制。自2007年以来，公司已为包括我国在内的全球12个国家和地区提供了优质的垃圾焚烧技术、设备或相应的工程设计、运营管理服务。2024年5月，公司与优秀全球环保企业苏伊士集团签署《全面战略合作框架协议》，致力于在国际市场上，通过技术、产品和服务的优势互补，以实现互利共赢、推动全球固废领域创新的共同目标。

    （五）产业规模和行业、公众知名度优势

    截至2025年中，公司已累计投资垃圾焚烧项目57个，设计垃圾处理能力61450吨/日，项目布局华中、华南、长三角、珠三角、西南、东北等全国各地，同时，公司的焚烧炉技术和产品已在全球多个国家和地区累计取得了264个项目、423条焚烧线的市场应用业绩，设计处理能力合计超过23万吨/日。公司产业规模持续增长，市场影响力和知名度不断提高。公司连续八年获评“中国固废行业十大影响力企业”，连续五年荣登“全球新能源企业500强”榜单，连续四年荣登中国能源集团500强，连续四年在上海证券交易所年度信息披露工作评价中获得最高A级评价，还荣获了重

    庆五一劳动奖状、“2023年度中国上市公司健康指数百强”、2024网易财经·企业优秀ESG实践案例——“年度双碳先锋”、中国证券报“金牛奖—金信披奖”等奖项。公司旗下六安三峰公司、昆明三峰公司、重庆丰盛公司及秀山公司已成功入选生态环境部宣传教育中心公布的“首批青少年生态文明教育实践场馆”名单。重庆御临、鞍山三峰、阿克苏三峰、秀山三峰等15家单位成功入选生态环境部全国环保设施和城市污水垃圾处理设施开放单位名单。通过发挥规模和品牌知名度优势，公司可有效调动各方面资源支持公司拓展新业务、开发新技术和产品。（六）项目质量和运营能力优势

    公司是国内最早进入垃圾焚烧发电行业的企业之一，于2005年投产的重庆同兴垃圾处理厂项目是国内早期应用BOT模式建设和运营的垃圾焚烧发电厂的经典案例。通过下属各垃圾焚烧发电厂的长期稳定运行，公司积累了不同焚烧工况下的大量关键数据和运行记录，在引入大数据和机器学习等先进人工智能技术手段后，成功实现了生活垃圾AI智慧焚烧系统的落地实施。截至报告期末，公司重庆百果园项目（4500吨/日）、御临项目（3000吨/日）、丰盛项目（2400吨/日）、四川成都项目（1800吨/日）和广东梅州项目（1000吨/日）已成功实现垃圾焚烧厂智慧焚烧，有效降低了单位生产物耗和能耗，提升了吨垃圾发电水平。公司还建成了一支经验丰富的稳定的专业化管理团队，形成了系统化、标准化的运营管理体系和充沛的人才梯队，持续性开展生产运行精细化管理及运营分析，不断推动设备管理提质升级。在领先的运营管理能力和优秀的设备产品支持下，公司旗下垃圾焚烧项目运营稳定，协同处置能力强，污染物排放控制良好，吨垃圾发电量和产汽量等生产效率指标始终位居行业前列，公司旗下重庆百果园、重庆丰盛、成都三峰、六安三峰、南宁三峰、昆明三峰、三峰御临、合川三峰、荣昌三峰、綦江三峰等共11座垃圾焚烧发电厂先后获评“AAA级生活垃圾焚烧厂”。重庆百果园电厂入选2023年“无废城市”减污降碳协同增效典型案例首批推荐名单，并获得中国环境城市卫生协会国家无害化等级AAA级评定。重庆御临电厂荣获“2023年垃圾焚烧发电行业运行管理标杆电厂”称号，并荣获中国建筑行业工程质量最高荣誉奖——中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）。未来，随着新技术、新工艺的不断深入运用以及新业务的不断开拓，公司现有项目的经营规模和运营效率仍有持续提升的空间。

    （七）制造能力优势

    公司拥有全球领先的垃圾焚烧炉总装基地（年产量可达60台/套），具有焚烧炉总装测试平台、自动焊接机器人等先进生产设备，可同时生产多台套、不同处理能力的炉排炉产品。公司投资建设了INCONEL制造中心，通过在锅炉水冷壁上焊接耐腐蚀、抗高温的INCONEL材料，可有效提高余热锅炉使用寿命。在废水处理产品方面，公司建设有膜系统总装基地，能够生产UF、TUF、NF、STRO等各类膜产品并组装调试废水处理系统。公司全产业链生产制造能力业内领先，能够及时为客户提供大批量、高质量的固废、废水处理装备和产品，同时，公司凭借领先的生产制造能力，能够及时推进新技术、新工艺和新产品的研发制造，为公司科研成果的快速市场化落地及新业务的开展奠定了基础。

    （八）国际业务拓展优势

    公司是国内最早进入垃圾焚烧发电行业的企业之一，核心技术和装备已应用于全球多个国家和地区，在部分国际市场区域优势突出，市场声望及市场占有率较高。公司发挥全产业链协同优势，从事从产品技术研发、设备制造出口到提供运营管理服务的全产业链业务，逐步推进轻资产运营，有效推动了海外市场拓展。在国际市场合作方面，公司与法国苏伊士集团签署了战略合作框架协议，与央企等合作伙伴建立了紧密合作关系，携手开拓国际市场，进一步增进了公司的国际业务拓展。在“一带一路”倡议的号召下，公司积极出海，有效开拓东南亚、南亚等多个国家和地区市场，国际市场布局正在日趋完善。同时，报告期内公司还成功发行了全国首单“一带一路”科技创新绿色债券，募集资金用于“一带一路”沿线国家的垃圾焚烧项目建设，为国际市场拓展提供了有力的金融政策保障和支持。

    （九）管理团队优势

    公司核心管理团队坚持深耕行业多年，始终保持锐意进取、开拓创新的精神风貌，带领公司克服了发展过程中的艰难险阻，对行业发展趋势及公司发展战略具有深刻的理解和认识。公司管理团队具备坚定的实干精神，始终心无旁骛，以发展固废处理业务、助力国家生态环境事业、保护绿水青山为追求和愿景。公司持续有力深化改革，落实职业经理人市场化选聘等创新体制机制，具备干事创业的浓厚氛围和条件，通过吸收优秀人才，促进管理队伍不断更新完善，为公司实现持续发展奠定了坚实基础。

    （十）体制机制优势

    公司作为地方国有控股上市公司，在项目融资、企业管理、合规运营等方面具备国资背景优势，为公司长期持续、稳定和健康发展提供了有力支撑。同时，公司以推进国务院国资委“双百行动”、国企改革深化提升行动为契机，规范治理主体权责边界，充分授权放权，完善市场化经营机制，推行职业经理人制度和任期制契约化管理，通过释放改革红利，有效激发了经营活力和动力，进一步助推公司高质量发展。公司在地方“双百企业”评估中获评“标杆”等级，并入选国务院国资委国有企业公司治理示范企业名单。2025年上半年，公司继续推进国企整合优化改革，相关任务目标顺利完成，同时，公司以新《公司法》为法律基石，成为重庆市首批践行取消监事会的国有上市公司，由董事会审计委员会全面接替监事会职权，通过专业化监督提升治理效能。

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