蜀道装备（300540）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期蜀道装备（300540）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所属行业发展情况

    1、天然气行业

    天然气作为清洁能源存在较大发展空间，供应相对宽松，同时面临市场环境、国际局势的一系列挑战。根据海关总署统计及卓创资讯评估数据，2025年上半年，中国天然气表观消费量约为2114.49亿立方米，同比增长0.04%。进入2025年下半年，预计关税政策影响减弱，国内天然气市场下半年供需面较上半年将有所改善。政策层面，国家和地方持续发布一系列针对天然气领域的重要法律法规和政策文件，从基础设施建设到市场公平竞争，为天然气行业在新发展阶段实现高质量、可持续发展奠定了坚实的政策基础。LNG设备装置出口方面，国内与“一带一路”沿线国家对于LNG装置需求继续保持增长趋势。储气调峰方面，我国储气调峰工程建设加速推进，以中原储气库群全面投产为核心突破，全国储气能力同比新增超80亿立方米，天然气储罐的需求持续保持旺盛。LNG加气站方面，随着国家“双碳”目标深入推进、交通运输结构调整、LNG重卡技术持续成熟，以及加气网络日益完善带来的“网络效应”，LNG加气站作为配套加注设施进一步布局完善,同时“油气合建”甚至“油气电氢”综合服务能源站进一步增加。

    2、气体行业

    工业气体广泛应用于钢铁、机械、化工、食品、医疗等领域，2025年尽管面临复杂的市场环境，行业依然展现出较强韧性。从细分领域来看，传统大宗气体市场受钢铁、化工等行业影响，随着基础设施建设对钢铁需求的逐步带动，以及化工行业的缓慢复苏，保持着一定幅度的增长。在特种气体领域，尤其是电子特气，增长势头强劲。从四川省来看，六大万亿级产业集群（如电子信息、能源化工）为工业气体提供了稳定应用场景，工业气体领域的发展前景广阔，依托丰富的资源禀赋和政策支持，正加速向高端化、多元化方向转型。从公司控股股东方蜀道集团内部产业协同来看，蜀道集团内部矿产及新材料板块业务发展态势向好，矿产深加工、锂电材料等生产均有工业气体配套需求，促进公司融入集团产业协同发展。

    3、氢能行业

    氢能是来源广泛、绿色低碳、应用广泛的二次能源，是构建清洁低碳安全高效能源体系，实现“双碳”目标的关键支撑，也是驱动新质生产力发展的重要引擎和战略性新兴产业及未来产业的重点发展方向。国家能源局继2024年出台《中华人民共和国能源法》将氢能首次明确纳入能源管理体系后，在2025年6月又发布了《关于组织开展能源领域氢能试点工作的通知》，通过项目试点和区域试点，探索氢能“制储输用”全链条发展的可复制模式，支撑新型能源体系建设。从四川省来看，2025年上半年，四川氢能产业延续强劲发展态势，依托全省100余家全产业链企业持续突破核心技术，6月出台《四川省氢能产业中长期发展规划（2025—2035年）》，明确2027年进入全国第一梯队目标（推广氢车超4000辆、加氢站超40座），并配套彭州等地专项补贴（如氢气生产奖励、加氢站建设奖励），强化绿氢制备、工业替代及成渝“氢走廊”建设。从蜀道集团内部来看，拥有丰富的清洁能源资源和下游多元化应用场景优势，集团氢能产业链需求已涵盖制氢装备、氢气分离与提纯、氢气液化装置、液氢储罐、液氢钢瓶、加氢站设备、燃料电池及核心材料、分布式氢能发电、水风光氢储一体化多能互补等方面，已基本具备打造氢能“制、储、运、加、用”全产业链发展格局条件。

    4、交通服务装备行业

    根据《交通强国建设纲要》等文件精神，推广新能源、清洁能源以及智能化、数字化、轻量化、环保型交通装备，支持交通装备制造业延伸服务链条，促进现代装备在交通运输领域应用，强化交通运输与现代装备制造业的相互支撑。2025年初，交通运输部关于印发《交通运输标准提升行动方案（2024—2027年）》，强化智能与绿色装备标准引领，加速交通服务装备向新质生产力跃迁。随着云计算、大数据和人工智能等新兴技术的广泛应用，智慧城市正逐步向智能城市演进，在交通服务装备领域，行业智能化趋势体现在控制网络化、状态在线化和运维无人化等方面。具体到四川，根据《四川省“十四五”综合交通运输发展规划》等文件指导，2025年四川将实施“织密三州网”路网填白提质行动等五大行动，实现高速公路开工1000公里、建成900公里，加快实施“大蜀道”主骨架交通基础设施数字化转型升级，完成7条229公里高速公路繁忙路段和60座收费站智慧化改造，完成74座高速公路长大隧道感知设备建设及“网格化”监测系统开发；高效能推进交通物流降本提质增效。从蜀道集团内部来看，智慧高速建设作为构建现代化综合交通运输体系的重要组成，将进入快速发展阶段，这对推动高速公路基础设施数字转型和智能升级，提升智慧化服务水平具有重大意义。

    （二）公司的行业地位

    公司的LNG装置国内市场占有率处于领先地位，液体空分装置市场占据重要地位，产品广泛应用于冶炼、化工、机械、半导体、医疗等领域，客户群体庞大，市场认可度高。在技术方面，公司是国内天然气液化装置的“开拓者”，拥有多项里程碑成就，主导编制《天然气液化工厂设计标准》等国标，率先突破混合制冷剂循环（MRC）核心技术，并成功研制国内首套天然气液化装置（LNG）及首套煤层气液化装置。历经二十余年的行业深耕，蜀道装备积累了天然气液化、深冷空分、富甲烷气提纯液化、化工尾气制电子特气等核心工艺包技术及成套装置的设计、制造能力，同时在深冷液体储能、LNG冷能利用、氢液化、氢储运及加注、氦气提取及液化等领域拥有大量前端技术储备并制造了部分试验装置和样机，深冷技术研发实力和运行业绩在行业内处于领先水平。在稳固LNG与液体空分装置业务技术优势的同时，蜀道装备积极拓展气体投资运营、清洁能源运营业务，并依托蜀道集团资源和背景，积极拓展交通服务装备制造，氢能业务。

    （三）公司所从事的主要业务、主要产品

    公司以深冷技术装备制造为核心，以交通服务装备制造为支撑，大力拓展气体投资运营、清洁能源投资运营等业务，加速布局氢能产业等前沿领域。主要业务如下：

    深冷技术装备制造：公司长期致力于气体低温液化与分离技术工艺的研究，专注于天然气液化、空气分离、电子特气及稀有气体的深冷分离领域，主要产品包括：天然气液化装置、焦炉气液化装置、煤层气液化装置、空气分离装置、化工尾气和轻烃回收装置、氧氮液化装置、提氦装置、HYC0分离装置、电子特气装置、LNG/L-CNG加气站、氢加注站、大型低温液体储槽、增压透平膨胀机组等。通过多年的深冷技术积累，公司已完成焦炉尾气制氢及提纯装置、氢气液化装置、氮气提取及精炼装置、液体空气储能装置等技术的研发、专利注册及产品定型。

    交通服务装备制造：公司依托自身制造集成优势，以及蜀道集团和蜀道交通服务集团交通资源优势，积极深入开展了相关产业协同业务，主要产品包括：综合能源站(油气电光氢)、充电站(桩)、加气站等。

    气体投资运营、清洁能源投资运营：依托公司在天然气、液体空分的深冷技术优势，积极拓展气体投资运营、清洁能源运营业务，生产、销售的主要产品包括工业气体、特种气体、稀有气体和液化天然气(LNG),产品广泛应用于冶炼、化工、机械、半导体、医疗、食品、车（船）燃料、城市调峰站等领域。

    （四）主要经营模式

    公司深冷技术装备制造业务、交通服务装备制造业务、气体投资运营业务及清洁能源投资业务经营模式为：

    深冷技术装备制造业务主要经营模式是设计、生产、销售天然气液化与液体空分工艺包、核心装备以及其他相关设备，并通过投标或者协议等方式取得销售订单，然后根据订单要求设计、制造、发货。主要环节包括通过合同谈判确定产品设计方案、产品设计、配套产品及部件的采购、自制产品及零部件的生产、分批发货、运行调试服务等。

    交通服务装备制造业务主要依托蜀道集团交通基础设施资源优势以及蜀道装备在装备制造方面的优势，通过自主创新、技术引进、业务合作等多样化方式生产，提供加氢站、加气站、充电站（桩）、分布式能源站等产品。以蜀道集团市场为支撑，逐步向省外交通领域拓展业务，不断拓展在交通服务领域的市场份额。

    气体投资运营业务及清洁能源投资业务的主要经营模式是通过投资新建、收并购优质项目、业务合作等方式获取气体或清洁能源项目，生产及销售不限于LNG、工业气体、特种气体和稀有气体等产品，为客户提供气体和能源服务。

    （五）报告期内公司主要工作回顾

    1、公司经营情况

    2025上半年，公司实现营业收入2.05亿元，较上年同期增长35.24%；归属于上市公司股东的净利润1015.13万元，较上年同期增长5972.30%。利润增长原因主要为报告期内公司营业收入同比增长，利润总额相应增加。2025年上半年持续加强对外业务拓展，报告期内公司新签合同额约4.38亿元，其中海外订单约1300万美元。

    2、报告期内项目执行情况

    报告期内，公司项目执行平稳有序推进，主要情况如下：内蒙古某公司4.5万吨/年焦炉气制LNG、内蒙古某公司45万方LNG装置、乌苏某公司20万方撬装等项目有序进行设计、采购、制造工作；新疆某公司20万方撬装项目完成备货；新疆某公司天湾二期50万方冷箱、内蒙古某公司15万吨/年焦炉气制LNG项目、贵州某公司煤焦氢联产LNG项目（二期）、新疆某公司30万方LNG项目、四川某公司20万方撬装项目进行安装；内蒙古某公司20万方LNG撬装、山西某公司京津冀LNG调峰储备中心等项目安装完成，待联动调试投产；印尼某公司5000方液化装置、新疆某公司天湾二期100万方LNG、新疆某公司30万方LNG等项目已投产，待完成性能考核；清远某公司7800液体空分装置已投产，并完成性能考核验收。

    3、报告期内业务拓展情况

    深冷技术装备制造业务方面：报告期内，公司扎实推进优质项目销售，实现新签生效合同额约4.24亿元（含控股子公司），产品主要涉及天然气液化装置（含撬装装置）、空分装置（含全液体空分装置）、LNG加气站、储罐及储备站等产品。

    交通服务装备制造业务方面：报告期内，公司加快产品开发力度，成功开发配电设备新产品品类，并完善充电桩产品品类覆盖；持续发掘市场需求，推动公司配电柜、充电桩等机电产品在产业协同中建立常态化供应渠道，为后续的市场开拓奠定坚实基础。

    气体运营业务方面：【工业气体】报告期内，公司持续为四川蜀能矿产有限责任公司提供氮气供应相关设备租赁和运维管理服务，同时与蜀道集团内部单位开展氧、氩、二氧化碳、高纯氩等工业气体合作。【特种气体】报告期内，全面保障内蒙古雅海BOG提氦项目的稳供保供服务，确保项目运行稳定。【高原氧设备产品类】报告期内，承建阿坝县首个光伏制氧项目—莲宝叶则高原酒店供氧系统，创新采用“集中制氧+智慧供氧”系统解决方案，为旅客构建起海拔3300米的生命健康保障体系；完成小型医用吸氧器的市场调研与销售拓展；积极推进蜀道集团内部产业协同单位在制氧设备产品的购销合作，拓展应用场景。

    清洁能源业务方面：【LNG业务】报告期内，公司持续深化与现有上游液厂及下游终端客户的合作，积极拓展新的上下游资源，保障供应链稳定畅通。以集团内部拌合站的供气业务为切入点，积累安全管理与生产运营的实践经验，为能源运营业务规模化发展奠定基础。积极拓展LNG以外的其他清洁能源销售业务，丰富业务品类。【氢能业务】报告期内，配合蜀道集团完成《氢能铁路示范应用项目建议书》编制，配合蜀道集团编制并参与交通部国家重点研发专项《面向铁路的自洽氢能系统一体化集成与多能流协同运行技术》的申报，依托蜀道集团产业资源，积极探索布局氢能多元化应用，推动加氢基础设施的规划和项目实施，布局制氢(液化)加一体化等项目。

    4、关于与蜀道集团、丰田汽车公司共同投资设立合资公司暨关联交易的事项

    公司召开第四届董事会第四十二次会议、2025年第一次临时股东大会，审议通过了《关于与蜀道集团、丰田汽车公司共同投资设立合资公司暨关联交易的议案》，同意公司与蜀道投资集团有限责任公司、丰田汽车公司以现金出资的方式，共同设立合资公司。合资公司注册资本2.36亿元，其中公司持股45%，蜀道集团持股5%，日本丰田持股50%。蜀道集团将持有合资公司5%股权的表决权委托公司行使，合资公司成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。截至报告日，合资公司蜀道丰田氢能科技（四川）有限公司顺利通过国内外经营者集中审查，并完成工商注册登记手续，取得营业执照。该合资公司将聚焦氢燃料电池系统、氢燃料电池电堆及零部件的生产、销售、售后服务与开发业务。在技术研发上，公司正组建独立研发团队，致力于逐步构建自主产品研发及迭代能力；生产制造方面，将在成都建设生产线，实现氢燃料电池系统及相关产品的本地化生产；市场拓展则以成渝氢走廊的丰富应用场景为依托，重点推进氢能重卡的规模化应用，同时积极拓展产品在氢能发电等领域的应用。目前，合资公司的燃料电池生产线项目已完成在成都市青白江区的厂区选址及厂房总体设计，厂房及生产线建设正有序推进，预计2025年第四季度建成投产。

    5、研发投入情况

    报告期内，公司研发投入1112万元。公司开展的技术研发工作包括：“高效低温透平膨胀机”“低温气液混配器流场分析”“低温绝热复合冷箱温度场模拟实验”“5吨/天高效氢气液化”“30万方LNG撬装设备”“蒸气冷屏液氢储罐”“真空低温深冷分离CO”等研发项目，目前各研发项目均按进度开展。公司新申请11项专利，其中发明专利4项。

    在关键技术试验方面，报告期内公司完成了国产钢铝过渡接头的低温耐压试验、低温绝热复合冷箱温度场模拟实验等基础性实验工作，为钢铝过渡接头国产化选型和应用提供详细的数据支持以及改进意见；同时为各类深冷装置冷箱中工作温度极低的区域传热、绝热结构设计提供详细的试验数据和方案论证。

    在标准制定与科研项目申报方面，公司积极参与蜀道集团牵头的交通部国家重点研发专项《面向铁路的自洽氢能系统一体化集成与多能流协同运行技术》的申报工作；组织推进四川省特种设备标准化技术委员会标准预研项目《燃料电池汽车车载液氢供气系统技术规范》；公司参与《氢气液化系统技术规范》团体标准的编制，已于7月发布并正式实施；同步推进四川省交通运输厅科技项目《大规模氢气液化技术研究》《固定式液氢储罐研究》；已完成氢能动力火车用车载液氢罐箱方案编制，并与相关方开展方案论证，稳步推进后续研发。

    6、安全环保管理与质量控制

    报告期内，公司安全环保形势稳定，质量、环境、职业健康安全管理体系(QHSE)运行正常，压力容器质保体系运行正常，公司未发生安全生产责任事故、突发环境事件、职业健康危害事故和重大产品质量事故。2025年上半年公司严格执行工贸行业(机械制造业)安全生产标准化二级常态化运行。2025年上半年公司保持“环保诚信企业”称号。公司扎实开展安全环保基础管理工作，安全环保管理水平进一步提高，严格按照《质保手册》和《程序文件》的要求，扎实做好质量保证工作，出厂产品质量合格率100%。

    二、核心竞争力分析

    1、技术领先优势

    公司拥有天然气液化、深冷空分、富甲烷气提纯液化、化工尾气制电子特气等核心工艺包技术及成套装置的设计与制造能力。同时在深冷液体储能、LNG冷能利用、氢液化、氢储运及加注、氦气提取及液化等领域拥有大量前端技术储备并制造了部分试验装置和样机，深冷技术研发实力和运行业绩在行业内处于领先水平。

    报告期截止日，公司及子公司共拥有专利授权134项，其中发明专利授权44项，实用新型专利授权90项；拥有软件著作权9项。

    2、行业先发优势与业绩领先优势

    公司深耕深冷技术装备制造领域二十余年，始终坚持“精益求精、贡献价值”的核心价值观和“质量信誉求生存，技术开发求发展”的企业方针，持续为客户提供LNG装置和液体空分装置及相关配套服务。已形成覆盖处理能力范围广、气源类型多样、工艺全面、性能优良的项目业绩体系。目前公司已具备日处理1000万方等级LNG装置、日产量1000吨等级液体空分装置、10万Nm3/h等级气体空分装置的设计和制造能力，技术水平在国内处于领先地位。

    3、团队优势

    公司核心技术团队成员均在低温制冷行业领域从业多年，具备丰富的工艺包设计、设备设计、管道、结构设计、膨胀机设计、控制系统设计及技术管理经验，专业涵盖低温制冷、化工工艺、化工装备、机械制造、流体动力机械、电气、自动化、焊接、材料加工等多个方向。技术团队专业素质、经验丰富、组织管理严谨、凝聚力强，同时建立了有效的人才晋升通道。

    4、品牌与资源优势

    在气体和清洁能源投资运营方面，公司深耕深冷行业二十余年，积累了大量优质客户，在行业内树立了良好的信誉和市场形象，依托公司在天然气和氢气生产、应用环节的传统技术优势，加快推进气体投资布局，充分开展氧、氮、氩、氦、氖及高纯度电子气体的技术开发、生产和销售。借助控股股东蜀道集团资源和背景，公司积极推进多赛道业务拓展。在交通服务装备制造方面，已形成完整的LNG/CNG加注、氢加注、集成充电装置等产品的生产和供应能力。同时与全球氢能行业龙头企业丰田汽车公司达成战略合作，聚焦于氢燃料电池系统、氢燃料电池电堆及零部件的生产、销售和服务，合作为蜀道装备品牌注入了强劲的技术背书与国际化元素，增强了蜀道品牌的市场影响力与行业地位，有力提升公司在氢能高端装备领域的市场竞争力。

    5、质量保证优势

    公司严格遵循《中华人民共和国特种设备安全法》《中华人民共和国行政许可法》《特种设备安全监察条例》《特种设备生产单位许可目录》《特种设备生产和充装单位许可规则》等相关法律、法规、安全技术规范和标准要求，建立了压力容器设计质量保证体系和压力容器制造质量保证体系，并取得了国家固定式压力容器规则设计许可证和国家固定式压力容器中、低压容器(D)制造许可证。同时，公司按照GB/T19001-2016/IS0-9001:2015标准建立了质量管理体系，取得了《质量管理体系认证证书》；按照GB/T-24001-2016/IS014001:2015标准建立了环境管理体系，取得了《环境管理体系认证证书》；按照GB/T45001-2020/IS0-45001:2018标准建立了职业健康安全管理体系，取得了《职业健康安全管理体系认证证书》。

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