鼎际得（603255）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期鼎际得（603255）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所处行业情况

    高分子材料因其轻质、高强度、耐腐蚀、易加工等特性，已成为现代工业的基石。2025年，全球高分子材料行业继续保持稳健增长，高分子材料的应用领域正在不断拓展，特别是在新能源汽车、电子信息等关键领域。中国作为全球核心市场之一，高分子材料使用规模显著高于全球水平，主要受益于新能源汽车、电子信息、绿色包装等新兴领域的增长需求。高分子材料中，聚烯烃弹性体（POE）凭借高弹性、高强度和优异低温性能，在光伏、汽车轻量化等领域需求激增。

    公司是国内少数同时具备高分子材料高效能催化剂和化学助剂产品的专业提供商，为下游高分子材料行业提供专业化、定制化的产品。自2004年成立之初，公司以聚烯烃催化剂为核心产品；2006年开始布局抗氧剂业务，并逐步确立催化剂和抗氧剂双主业；2010年至2015年，公司在抗氧剂单剂核心产品基础上完成复合助剂产品开发，随后不断增加产品牌号、扩张产能；2022年，公司在上海证券交易所上市，2023年，公司POE高端新材料项目一期正式启动建设，公司主营业务范围从高分子材料高效能催化剂、化学助剂拓展至下游高分子材料制造。

    主要产品及用途

    1、高效催化剂、抗氧剂单剂和复合助剂

    公司催化剂产品应用于烯烃聚合，将化学中间产品乙烯、丙烯生成聚乙烯、聚丙烯，再添加抗氧剂产品对聚烯烃进行性能改善，用于下游高分子材料领域。

    公司目前主要产品为高效催化剂、抗氧剂单剂和复合助剂，其中催化剂分为聚丙烯、聚乙烯等主催化剂和给电子体助催化剂，抗氧剂单剂分为受阻酚类主抗氧剂和亚磷酸酯类辅助抗氧剂；复合助剂为以抗氧剂单剂为基础，结合客户需求进行研究开发并进行混配。

    公司目前主要产品基础信息及应用领域如下：

    （1）催化剂

    聚烯烃催化剂产品为下游产业烯烃聚合技术的核心，具有较高的技术壁垒，经过近二十年的发展，目前国内市场形成了以国产化产品为主、供应商相对集中的竞争格局。公司自设立以来，一直专注于聚烯烃催化剂领域的研发积累，已形成了以齐格勒-纳塔第四代催化剂为核心的产品序列，并在茂金属催化剂进行了研发布局，能够覆盖聚烯烃的主流生产工艺，是国内主要聚烯烃催化剂供应商之一。

    （2）化学助剂

    聚烯烃抗氧剂产品为下游产业聚烯烃造粒过程添加的主要化学助剂，用于改进聚烯烃产品的抗氧化、热稳定性等性能。公司从2006年开始布局抗氧剂业务，并陆续推出抗氧剂168、抗氧剂1010、抗氧剂1076、抗氧剂330等核心产品。凭借多年产品、技术和经验积累，公司以抗氧剂单剂为基础，能够为客户提供专业化、定制化的复合助剂方案，在下游高分子材料客户所需的化学助剂和添加工艺日趋复杂的情况下，能够满足客户一站式、多样化需求。公司主要产品通过瑞士SGS认证和欧盟Reach认证，广泛应用于塑料等高分子材料。

    （3）复合助剂

    公司复合助剂产品条线可分为聚丙烯助剂、聚乙烯助剂和通用型助剂，不同助剂配方各异，目前公司具有百余种牌号的助剂。

    2、聚烯烃弹性体（POE）

    聚烯烃弹性体（POE）是乙烯和α-烯烃聚合而成的高分子材料，性能优异。聚烯烃弹性体(POE)是由乙烯或丙烯与α-烯烃（1-丁烯、1-己烯、1-辛烯）在茂金属催化剂的作用下，通过溶液聚合工艺形成的无规共聚物。通常情况下，POE是指α-烯烃质量分数大于20%的聚烯烃弹性体。POE分子链中由于存在乙烯与α-烯烃共聚形成无定形区，使其在常温下呈现出橡胶高弹性特点，加之POE分子量分布窄、支链短，使得POE具备高弹性体、高强度、高伸长率等优异力学性能和良好低温性能。

    POE下游应用广泛，在医用、电器、玩具、汽车、光伏等方面具有广泛的应用市场。

    POE直接改性应用：用POE改性的PP具有高韧性、高透明性；用与回收的PP和PE共混，可显著提升两者相容性和回收料性能。POE用于聚合物与无机填料的复合，可充分发挥无机填料的增强和弹性体的增韧作用，其与PP和滑石粉复合的汽车保险杠，缺口冲击强度得到了提高，填充氢氧化铝或氢氧化镁的POE可用于生产无卤阻燃电缆料。

    POE发泡改性应用：POE复合的EVA发泡材料，其触感、泡孔均句度、压缩回弹性、撕裂强度均得到提高；与EVA共混制得的缠绕管和波纹管具有更好的柔韧性、耐屈绕性、抗环境应力与抗污染性。

    POE可用于光伏胶膜：把POE用做光伏电池的封装膜，能减缓电势诱导衰减（PID），提高电池俎件的使用寿命。

    全球POE消费以改性为主，包括直接改性、接枝改性、发泡改性等，用于汽车、光伏、建筑、家电等领域，其中汽车领域需求占比高达51%，其次光伏、建筑、家电需求占比分别为18%、15%、11%。对于汽车领域而言，下游客户通常对长期稳定供应和产品品质一致性要求较高，因此对于POE粒子企业而言，极为重视有关汽车领域的需求；此外，随着全球光伏装机的持续高速增长以及POE胶膜渗透率的不断提升，光伏已成为POE产品需求中增速最快的领域。

    公司控股子公司石化科技于2023年起在大连长兴岛经济技术开发区投资建设POE新材料项目。项目一期建设为“高端新材料”项目，规划占地约113.30亩，总投资56亿元，主要建设：30万吨/年乙烯制α-烯烃装置后工段、20万吨/年POE装置（两条线）、配套储运设施及公用工程设施。一期工程现已完成中交，预计2025年9月30日前投产。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，面对行业竞争加剧及原材料价格波动风险，公司坚定战略目标，深化产业链协同，强化客户定制化服务能力，确保了生产经营平稳运行，产销量保持稳定并略有增长，巩固了公司在高分子材料核心助剂及催化剂领域的领先地位。同时重点推进POE国产化进程，优化POE催化剂体系，提升α-烯烃自给率。报告期内，公司重点推进以下工作：

    1、市场份额稳步提升，销售收入持续增长

    公司客户主要为中石油、中石化、中海油、中国中化、国家能源集团、延长石油、中煤集团、恒力石化、浙江石化、万华化学、宝丰能源等大型国企或上市公司。近年陆续同圣莱科特、鲁姆斯签订框架合作协议，其采购量现已稳步递增，可为公司贡献较大的销售收入。公司主要通过参与客户招投标的方式获取合同订单，部分规模较小的民营客户通过商业谈判的方式获取合同订单。报告期内，公司强化客户定制化服务能力，针对性的对大型企业的需求进行定制化服务，确保了生产经营平稳运行，产销量保持稳定并略有增长。报告期内，公司实现营业收入4.38亿元，同比增长19.03%；利润总额同比增长43.34%。

    2、“高端新材料”项目中试装置成功试生产

    2025年6月，石化科技“高端新材料”项目中试装置在公司管理层及全体员工的共同努力下，投料试生产并已成功产出合格POE产品，生产运行稳定，产品指标对标国际同类产品的标准，为石化科技“高端新材料”项目年产20万吨POE装置顺利投产奠定了夯实的基础。中试装置的顺利投产也验证了石化科技自研、自产的POE用茂金属催化剂的各项指标，达到了行业先进水平。主装置预计将于2025年9月30日投产。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1.丰富的产品结构

    公司现有多牌号的聚烯烃催化剂、抗氧剂单剂及复合助剂产品，是行业内少数同时具备聚烯烃催化剂、抗氧剂研发和生产能力的企业，在行业内处于领先地位。以抗氧剂单剂为基础，公司已形成完善的复合助剂产品体系，可快速响应客户的个性化需求。公司抗氧剂单剂产品优势明显，单剂与复合助剂相辅相成，同时发挥催化剂的独有竞争优势，产品体系多元化。公司依托同时具备聚烯烃催化剂和化学助剂产品的优势，自建聚烯烃小试研发实验室，能够通过聚烯烃的完整生产过程对公司产品性能进行调试、验证，并通过对聚烯烃样品的性能检测更好地为客户提供定制化产品。在完整的产品结构下，公司各个业务环节形成一个有机的整体，价值链各环节之间能够实现战略协同效应，能够快速响应客户需求，对市场的反应更敏感、更及时，有效提升公司的业务拓展能力。

    未来，随着POE、α-烯烃装置的投产，公司销售收入、净利润、资产总额将大幅提升，成为第二增长曲线，助力公司实现跨越式发展。

    2.稳定的客户渠道关系

    精细化工行业对原材料及中间体产品供应的稳定性要求较高，潜在进入者想要打入高分子材料制造商供应链体系需要经过一系列复杂的认证流程，因此高分子材料制造商对供应商甄选过程和标准较为严苛，一旦选定合格供应商后不会轻易更换，具备较高的客户粘性。公司经过长期的经营积累，拥有优质的客户资源，多数客户均为央企或上市公司等实力雄厚的企业，包括中石油、中石化、中海油、中国中化、国家能源集团等大型国央企。公司与主要客户保持了多年稳定的合作关系，获得了主要客户的认可，稳定的客户渠道关系成为公司业务拓展的核心竞争力之一。

    3.强大的业务团队

    经过多年的业务发展，公司已建立起一支经验丰富、结构合理、团结合作的销售团队。核心销售团队成员均长期从事于高分子材料催化剂和化学助剂的市场营销，具有深厚的行业经验。同时，公司建立了完善的技术服务体系，能够为销售团队的客户拓展提供技术服务支持，强大的业务团队为公司业务拓展提供了有力保障。

    4.严格的质量控制体系

    公司始终将质量控制能力作为公司的核心竞争力之一大力建设，坚持以“持续提升产品品质，严格控制产品风险，切实保证产品质量，充分满足顾客需求”为质量方针。公司依据相关标准，并结合实际生产管理经验，建立了全面覆盖催化剂、抗氧剂、给电子体等产品的研发、生产、销售及服务全过程的质量控制体系，从而实现对整个过程进行严格的程序化、流程化、精细化管理。截至本报告披露日，公司已经取得ISO9001-2015质量控制体系认证。

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