综艺股份（600770）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期综艺股份（600770）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期内，公司继续围绕信息科技、新能源、股权投资三个主要板块，积极开拓市场，拓展业务领域，主营业务稳健有序发展。

    （一）信息科技

    信息科技是公司多年重点深耕并谋求发展的领域，主要业务涵盖芯片设计及应用业务、手游业务、信息科技服务业务。

    １、芯片设计及应用

    1）集成电路

    集成电路作为信息技术产业的核心载体和数字经济的重要支撑，是引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量，已成为驱动新质生产力的关键引擎，具有广阔的发展前景和重要的战略地位，其技术创新正加速推进各行业智能化转型。近年来，我国在集成电路技术研发方面取得了显著进展，不断突破关键技术难题，自主创新能力持续提升，特别是在5G、人工智能、物联网、VR/AR、高性能运算等新兴技术的推动下，集成电路产业规模持续增长，技术创新能力不断增强。在国家政策的扶持和市场需求的推动下，我国集成电路设计产业已成为全球集成电路设计市场增长的主要驱动力。随着政策支持力度加大、技术创新加速和下游应用市场持续拓展，行业增长潜力将进一步释放，尽管面临外部环境挑战，但行业整体发展前景依然谨慎乐观。

    控股子公司天一集成主要从事信息安全芯片相关业务，近年来，受移动支付快速发展的影响，安全芯片市场需求萎缩。基于行业因素及企业实际经营情况，天一集成于2018年底投资设立了子公司南京天悦，并逐步将原有研发核心团队转移到南京天悦，推进助听器芯片项目的产业化布局。

    天一集成的子公司南京天悦属于助听器芯片设计领域，致力于超低功耗数模混合助听器芯片及高端数字语音处理技术的研发，为助听器等健康产业集团、消费电子类耳机厂商提供数字助听器芯片及整体解决方案，适用于助听器、辅听耳机为代表的低功耗音频处理产品。助听器行业具有多学科融合特性，技术门槛和渠道壁垒较高，厂商的竞争力主要体现在芯片平台选择、算法能力以及产业链整合水平。近年来随着助听SoC芯片、电池、受话器等上游元器件国产化率逐步提高，行业格局正逐步改变，利润分配面临重构。同时，由于助听器兼具医疗与消费电子属性，除了传统助听厂商以外，还吸引了蓝牙耳机厂商、医疗设备厂商、各大科技企业的广泛布局，市场竞争日趋激烈。在过去的十年中，助听器行业一直呈稳步而缓慢的发展状态，五大厂商依然占据主流市场份额，但随着老龄化带来的市场扩充，国产助听芯片技术迅速迭代，以及OTC线上市场引发的渠道变革，国内品牌，尤其是珠三角厂商，通过电商等新兴渠道，无论在本土还是海外市场，均有显著增长预期。此外，随着国产数字芯片的技术突破，模拟机市场升级数字机器趋势明显，未来市场对高性价比的数字助听器芯片需求亦将随之持续增长。

    南京天悦主要从事超低功耗数模混合助听器芯片及高端数字语音处理技术的研发，同时提供芯片+算法全套解决方案，根据厂商实际情况，予以各方面指导，助力客户快速上手天悦平台，高效完成助听产品开发。目前该公司芯片共有四条产品线并行：HA3950、HA601SC、HA631SC、HA702LC，通过差异化产品布局，持续强化市场竞争力。HA3950作为初代芯片HA320D的升级替代产品，主打低端模拟替代市场，以智能降噪、远场拾音、语音提示等技术优势，冲击模拟助听器市场格局，进一步提高天悦产品市场占有率，目前已小批投放市场。HA601SC作为当前主推产品，具备优秀的产品效果和较高的性价比，是目前中低端市场拓展的主力产品，该芯片可以用于耳背机、耳内机、盒式机等多种不同形态产品，并且支持8～32通道子型号选择，获得市场广泛认可。HA631SC作为HA601SC的高端版本，提供更好的小型化解决方案，更好的蓝牙+助听整合方案，并且支持骨导助听器的特殊需求，进一步丰富天悦产品线。天悦第二代平台芯片HA350D打造的新产品HA702LC在功耗、听感、噪声抑制、啸叫抑制等性能指标达到设计预期，在国产芯片中各项指标突出，满足同类产品国产化替代需求。

    经营模式上，南京天悦采取Fabless模式，紧密围绕市场需求开展芯片产品研发工作。针对下游客户，南京天悦不仅提供标准化的SoC芯片及配套辅助开发工具，还能依据整机厂商的需求，量身定制一整套芯片产品特定应用解决方案。在芯片生产环节，南京天悦基于130纳米、55纳米工艺的数字助听器芯片由中芯国际代工，封装由江苏长电等代工。其客户主要分布在以外销和电商为主的珠三角地区，以及以OTC助听器厂商为主的厦门地区。南京天悦将继续以珠三角为依托，带动辐射厦门和长三角地区作为重点市场，实现协同发展，进而提升公司芯片产品在国内和国际市场的占有率。

    参股企业神州龙芯属于集成电路设计领域。长期以来，我国工控领域的发展一直被“无芯”所滞，尤其相关重要行业领域的工业生产控制系统，“卡脖子”现象尤为突出。针对这一产业痛点，神州龙芯研发的完全自主知识产权的嵌入式工业级处理器的芯片产品，在持续优化性能以满足更广泛工业应用场景的同时，保留了处理器宽温域、低功耗的特性，填补了国内工业、特殊领域的空白，为破解关键领域"无芯"困境提供了国产化解决方案。

    神州龙芯的系列化处理器凭借高可靠、宽温域、一致性等特性，广泛应用于工业控制（如PLC、数据采集设备）、能源电力（如电力终端设备）等领域，并逐步拓展至通讯控制、伺服控制、密管控制及数据采集等特殊领域。为方便客户使用，神州龙芯以国产自主知识产权处理器为基础，进一步研发系列化的全国产板卡，并形成规模销售。其中，自主处理器GSC32系列及其衍生板卡产品在通讯控制方面，已有网络协议转换器、地面寻星系统、物联网网关等多种应用产品；在伺服控制方面主要为天线伺服控制系统、电机控制主板等；在数据采集与控制方面应用更为广泛，包括嵌入式数据采集终端、多串口服务器、数据隔离终端、工业控制器等。针对嵌入式系统的多样性、复杂性，在板级甚至是芯片级，神州龙芯为客户提供个性定制化全方位服务，精准适配客户需求，受到客户一致认可与好评。新业务拓展方面，针对加油站管理的加油机税控系统产品日趋成熟，已在多个省市成功推广并承接订单。

    神州龙芯为集成电路设计企业，生产采取Fabless模式，在样片试产和产品量产阶段将晶圆制造、芯片封装及测试等环节委外给专业的供应商完成，由专门运营人员主要负责委外加工各环节的衔接工作。板卡业务也是自行设计并委外给外协厂加工，物料由企业自行采购，如电子元器件等，采购模式以市场询价采购为主。神州龙芯产品销售采取直销与代理相结合的模式，为包括政务部门以及信誉良好的系统集成商和整体方案设计公司等在内的相关客户提供服务。

    2）智能卡

    子公司毅能达属于智能卡行业。随着智能卡技术的日趋成熟，智能卡技术广泛应用于移动通信、金融支付、身份识别、公共事业等领域，如银行卡、社保卡、身份证、电信卡、公交卡等，显著提升了人们生活与工作的便捷性。目前，我国智能卡产业链已形成较完善的分工体系，行业逐渐步入成熟期，且已成为全球智能卡主要市场之一。当前我国的金融IC卡领域，呈现出实体智能卡与电子化交易并行发展的趋势，电子化交易及身份认证技术的出现和普及对传统智能卡市场形成一定冲击。据Eurosmart等研究报告，2023年开始全球多个地区的金融IC卡市场需求均有逐年小幅增长，其中非洲等地区较为明显，主要是受益于非接触式支付方式的普及，越来越多的自动售货机、服务亭都部署了NFC，使得非接触式支付银行卡份额得以增长。预计未来几年受新兴市场EMV迁移（磁条卡向芯片卡转移）、多场景多领域应用融合以及双界面卡普及、生物识别卡等智能卡技术迭代等影响，全球智能卡市场需求仍将有一定增长。新应用、新工艺、新材料、新形态智能卡应用不断涌现是传统智能卡行业的新活力，新发展空间。但无卡技术的发展以及日趋激烈的市场竞争对智能卡行业的影响仍持续存在。

    毅能达是一家长期致力于智能卡及其应用技术、系统集成和手持、自助终端设备的研发、设计、制造、营销与服务于一体的国家高新技术企业，报告期内其主营业务、主要产品、经营模式、主要业绩驱动因素均未发生重大变化，主要产品仍为智能卡产品、自助终端设备、移动智能终端等，并积极推进产业创新升级，在巩固国内传统区域市场的同时，积极把握东南亚及非洲新兴市场，以进一步提升市场份额。

    智能卡又称集成电路卡，主要工艺是将集成电路芯片镶嵌于塑料基片中封装成卡片形式，再写入卡片操作系统（COS）以及不同种类的应用，最终实现数据的存储、传递、处理等功能。智能卡通过卡内的集成电路存储信息，尤其在CPU芯片技术普及后具有更好的保密性与更大的储存容量，实现更多的功能，应用领域更趋广泛。智能卡产品大多以存储、通讯方式以及形态区分为磁条卡/条码卡、接触式IC卡、感应式IC卡（非接触式IC卡）、双界面CPU卡、3D智能卡、RFID卡/电子标签以及智能穿戴产品等。智能卡产品的主要原材料为PVC及集成电路芯片等，产品的销售对象为各政企机构部门、银行、校园商超、通信业务运营商等。毅能达一般通过公开招投标获得订单，按照招投标合同确定的价格和订单数量销售给客户。自助终端是毅能达实施多元产品、多元业务经营战略，自主创新研发的产品，其应用领域较为广泛，毅能达研发生产和销售的自助终端设备及配套应用软件系统以智能卡应用和技术为主，属于智能卡产业链中的一部分，利用简洁的人机交互界面和业务流程，以客户自助的方式完成用户制卡、取卡、信息查询，办理业务等相关服务。自助终端设备可安放在各行业营业厅，与营业厅的工作人员共同为用户提供服务，也可安放在商业区、居民区、校区和集团客户所在地等人流聚集区域。设备可24小时在线运行，方便用户在任意时段办理业务，可提高业务办理效率，减轻窗口业务办理压力。公司产品广泛应用于社会保障、户政、治安、出入境、交通业务管理、教育、医疗等领域。自助终端设备将智慧制造技术与智能卡技术相结合，为广大客户提供更方便、更快捷的服务。移动智能终端，是毅能达根据客户对产品功能需求，在传统手持终端的基础上整合了智慧应用平台，可方便地搭载各种功能和应用，目前毅能达的移动智能终端产品集合了交通、医疗、化工、政务、零售、物流等多行业需求特点，以超前的模块化设计，满足各行业需求。

    报告期内，毅能达继续以自主设计+生产+销售为经营模式。该公司拥有独立的技术设计部门，具备独立自主的生产工厂，在研发与生产方面拥有自主权。销售方面，毅能达仍以直销模式开拓市场，在多个省、地市设立营销服务网点，生产的产品广泛用于社保、交通、教育、公安、金融、电信、商业、公共事业及大型企业等诸多领域。

    智能卡技术作为物联网的重要组成部分，许多同行对产业链进行延伸，积极布局基于智能卡为载体的物联网业务应用端市场，打破目前单一的产品结构和业务发展模式。面对日益激烈的市场竞争，毅能达将对现有市场资源、产品资源、人力资源和项目资源进行全面梳理，按照投入产出的最大条件要求，对现有资源调整配置，通过不断增强自身竞争力水平，促进智能卡及终端业务的有序发展。毅能达现阶段主要业绩驱动因素为智能卡业务，销量、销售价格及成本控制、服务的项目客户数量及后期服务。

    2、手游

    子公司掌上明珠处于互联网和相关服务领域中的手机移动游戏开发商与运营商，是国内最早一批从事手机移动游戏开发与运营的企业之一。该公司游戏侧重于角色扮演类游戏，兼顾策略等其他游戏类型，目前运营的主要游戏产品有：《明珠三国》、《明珠轩辕》。掌上明珠通过自有运营平台和联合运营平台开拓业务，收入来源是自运营游戏产品中游戏玩家购买虚拟增值服务的收入与联合运营游戏产品中联运方支付的游戏运营分成收入。自运营产品，与微信、支付宝等支付渠道合作，通过支付渠道，玩家直接支付相关费用给掌上明珠；联合运营，与行业相关厂商、渠道商、平台商建立合作关系，通过合作伙伴分发公司的游戏，合作伙伴获取游戏收入后，按照约定的分成比例给掌上明珠支付相关费用。游戏推广方面，掌上明珠与渠道平台合作，通过投放广告等方式，吸引玩家下载游戏。

    掌上明珠的业务流程为：立项－研发－测试－试运营－正式商业化运营，该公司掌握研发游戏的相关技术，不易出现技术受制于人的情况。作为移动网络游戏开发商与运营商，其下游企业为游戏渠道商，主要由手机厂商应用商店和第三方应用商店构成。除此之外，爱奇艺、哔哩哔哩、新浪微博及抖音等在垂直应用领域流量规模庞大，这些流量较大用户粘性较高的应用平台也进入游戏分发渠道领域，以实现其流量变现。

    2025年上半年，游戏版号发放持续常态化且数量增势明显，国家及地方政府密集出台游戏产业扶持政策，行业景气度持续攀升。主流品类头部产品规模效应凸显，持续领跑行业发展，而中小企业新游戏出头愈发困难，开始转向轻量化开发与玩法融合创新，探索差异化突围。掌上明珠将继续紧抓细分领域，深耕现有游戏产品，维持主营业务的稳定发展。

    3、子公司江苏综创主要从事计算机系统集成技术服务业务，参与投标目标单位的信息化建设项目，多年运营，具备较为丰富的行业信息化建设、服务经验和资源。该公司主要为目标单位提供计算机硬件设备销售和系统集成技术服务等信息化服务。

    （二）新能源

    1、新能源业务

    在全球气候变暖加剧与化石能源储量日益减少的严峻背景下，可再生能源的开发与利用已成为国际社会关注的焦点议题。随着地缘政治冲突和天然气进口依赖的不确定性，清洁低碳能源加速替代高碳化石能源，加之各国对低碳能源的政策支持，光伏市场仍然呈持续增长态势。

    报告期内公司新能源业务仍然采取稳定发展为主的策略。公司旗下的新能源业务主要为太阳能电站的建设及运营管理，依托能源事业团队丰富的专业技能、经验，通过自主研发及战略合作，设计出效率高、质量稳定、易控制的光伏电站系统，并通过EPC等形式，开发、建设、运营、维护、管理、销售各类集中式、分布式光伏电站，以用户需求为导向，为用户提供持续可靠的太阳能电力。自2010年起，公司先后在捷克、意大利、美国、德国、保加利亚、罗马尼亚以及国内新疆、江苏地区建设光伏电站。截至2025年6月末，公司太阳能电站持有的装机总容量为97.54MW，均已并网发电。目前，公司现有的太阳能电站运营收入以上网电费收入、电站所属国政府补贴以及能源卡收入为主。太阳能技术对前期资本要求较高，但运营成本较低，且可持续收入年限较长。

    公司的海外电站大部分于2011-2012年度并网发电，所享受到的电价补贴是相对较高且较为稳定。

    公司位于新疆克州的20MW光伏并网发电项目于2013年末并网发电，位于江苏宝应的10MW晶硅渔光互补光伏电站于2020年7月全部并网发电，电站均运营稳定。国内电站的主要收入为上网电费和政府补贴收入，国内光伏行业以前年度存在部分补贴发放不及时的情形，目前国家政策利好正在助推欠补问题的解决，公司位于江苏宝应的电站补贴已获国网公司确认，并在近期收到了部分补贴资金。

    作为海外电站建设投资商，主要挑战来自于投资国新能源政策变化所产生的影响，而投资国的新能源政策往往受该国的经济状况等因素影响，公司光伏业务的收入稳定性也与政策稳定性密切相关。伴随着全球地缘政治与能源环境变化，欧洲当地的电价随之波动，海外电站的电价由当地市场决定，公司能源事业团队密切关注该区域电价波动相关情况。

    公司现持有的海外电站中：

    1）综艺美国独立运营新泽西19MW单体电站项目。美国政府对新能源电站按发电量发放SREC卡，持卡公司到市场对SREC卡进行交易，以获取除电费外的额外补贴收入，电站收入的主要影响来自于SREC交易价格的波动。

    2）意大利政府于2017年末出台了新的能源法案，该法案限制了意大利能源部门取消新能源电站补贴的权限。新法案规定，能源部门在电站检查过程中，如发现电站有瑕疵或是电站业主有违规行为，可根据情节严重性取消20%～80%的补贴额度。2019年，意大利政府修改了这一条款，把“可根据情节严重性取消20%～80%的补贴额度”调整为“可根据情节严重性取消10%～50%的补贴额度”。此次调整，有利于进一步保护投资商的利益。受相关因素影响政府部分工作进展较慢，包括相关的新能源政策，因此更多新的能源法案实施细则的出台时间继续延后。公司欧洲管理团队将持续关注当地的政策走向、相关法案细则的颁布及实施情况，并积极应对。

    3）罗马尼亚政府在2017年度开始实施新的绿色能源卡交易政策，从2017年4月1日起获取的绿色能源卡的有效交易期限由原先的1年延长至15年。目前罗马尼亚的绿色能源卡供求关系还不平衡，市场呈现供大于求的现象。公司罗马尼亚项目积极推进绿色能源卡销售，不断消化已取得的能源卡，抓住当地新能源政策的红利，以及当地能源卡交易市场建设、开拓的机遇，以实现资金的尽快回笼。公司罗马尼亚电站在报告期运行正常，发电产出稳定，由于市场电价小幅下降，总体收入有所下滑。

    4）报告期内公司在保加利亚的电站项目，受天气等自然因素影响，发电量较去年同期稍有下降，但电费单价随市场波动有小幅上涨，上半年度整体收入继续保持增长。公司将持续关注保加利亚当地的政策变化趋势及对电站收入的影响。

    2、拓展业务

    全资子公司综艺光伏于2024年底收购了专业从事挥发性有机物吸附回收技术服务的新聚环保。环保行业作为为环境保护提供物质基础与技术保障的新兴行业，具有政策驱动的显著特性。

    近年来，一系列聚焦节能、降耗、减排的重大节能环保政策密集出台，促使环保行业充分享受政策红利，加速绿色低碳转型，从传统末端治理向全过程减污降碳延伸，实现污染治理、资源利用、节能降碳全链条覆盖，推动绿色低碳产品和服务市场迅速扩容。

    新聚环保为专业从事挥发性有机物吸附回收技术服务的高新技术企业，主营ACF（活性碳纤维）材料、VOCs（挥发性有机物）吸附溶剂回收设备、环保装备制造，可提供集研发、生产、销售和服务为一体的材料及应用吸附回收解决方案，其主要业务为活性碳纤维及节能环保设备相关业务。作为第三代新型吸附材料，ACF通过高温活化工艺使纤维表面形成纳米级孔隙，具有比表面积大、孔径适中、分布均匀、吸附速度快、杂质少等优点，广泛应用于水净化、空气净化、航空、军事、核工业、食品等行业。新聚环保拥有完整的ACF全流程生产设备，凭借成熟的生产工艺、稳定的产品品质，在溶剂回收、民用净水、空气净化等领域拥有稳定的客户群体且保持良好的盈利能力。节能环保设备领域，新聚环保主要从事有机废气中具备回收价值的溶剂的回收利用业务，同时为客户提供全套配套的预处理设备及节能改造服务，保障客户的有机废气排放符合国家标准。基于多年的设备工程经验，新聚环保建立了从废气组分分析及回收价值判断，到工程项目设计、设备生产加工、现场安装调试，再到后期运维售后的一站式服务体系，并可根据客户需求提供以吸附设备为主的整体解决方案。历经十年行业深耕，新聚环保已积累丰富项目经验，拥有大量且稳定的客户群体，市场占有率稳步提升。面对激烈的行业竞争，新聚环保将持续加大研发创新投入，紧密跟踪环保政策导向，通过技术创新与战略升级推动可持续发展。

    （三）股权投资

    2025年上半年，中国股权投资市场在经历连续两年的调整后，呈现出结构性分化与局部回暖的态势。根据清科研究中心统计，募资方面，2025年上半年新募集基金数量和规模分别为2172只，7283.30亿元，同比上升12.1%、12.0%。上半年险资、AIC、国资发起设立了多只大额基金，募资市场呈现回暖迹象。投资方面，2025年上半年投资案例数共5612起，披露金额3389.24亿元，分别同比上升21.9%、1.6%。分行业看，硬科技领域仍为市场热点，IT、半导体及电子设备、生物技术和医药健康、机械制造、清洁技术等领域获得投资数量同比显著增长，其中，AI、GPU、创新药、智能制造等细分领域获得机构重点关注。退出方面，2025年上半年共发生935笔退出案例，同比下降43.3%，其中被投企业IPO案例数为583笔，占比62.4%。未来，随着长期资本增多、科技创新突破及并购政策支持，市场将更聚焦于价值投资与产业协同，进入高质量发展新阶段。

    子公司江苏高投主要从事股权投资业务，主要模式为通过向科技含量高、成长性好的创业企业提供股权资本，期望在企业发展到成熟期，股权增值后，通过企业上市或股权转让退出获取高额中长期收益的投资行为。股权投资业务的业绩主要来自股权投资增值，即被投企业良好发展，进而实现上市或并购等。报告期内，该公司主营业务及经营模式均未发生重大变化。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司紧密围绕发展战略和经营计划，紧跟前沿信息技术革新步伐，聚焦信息科技、新能源、股权投资等核心业务领域，通过持续优化、重塑内部管理体系，对下属公司实施精细化管理和赋能发展，推动主营业务提质增效，强化内生增长动能，整体经营保持稳健发展态势；同时，围绕现有主营业务积极探索外延式协同发展路径，寻求更广阔发展空间，为实现更高质量发展奠定坚实基础。

    （一）信息科技

    公司始终将信息科技领域作为重点发展方向，报告期内，包括集成电路业务和智能卡业务在内的芯片设计及应用业务不断挖潜增效，手游及信息科技服务业务持续稳健发展，与此同时，公司积极响应国家关于借助资本市场培育新质生产力的政策导向，拟通过重大资产购买，投资收购吉莱微，聚焦信息科技领域核心产业板块提质增效，围绕高质量发展布局产业转型升级。

    1、芯片设计及应用

    1）集成电路

    南京天悦致力于完全自主知识产权的助听器芯片的研发和产业化，助力助听器芯片国产化替代，推动国内助听产业技术变革和优化升级。报告期内，受国际经济形势及出口贸易增速放缓的影响，助听器行业整体呈需求增长平缓，消费降级的态势。对此，南京天悦深入分析市场状况和发展趋势，密切关注国产助听器芯片厂商与涌入市场的台湾及大陆蓝牙芯片厂商动态，并结合自身现有产品体系，继续以满足中低端OTC市场需求为业务重点，珠三角地区作为市场开拓主阵地，辐射厦门、长三角等其他区域市场，从而形成区域体量优势。技术支持端通过整体解决方案输出服务，放大稳定的客户群体，培育潜在优质客户，并与其建立长期合作伙伴关系。目前，国内传统的中高端助听器厂商长期保持海外芯片的采用规模。南京天悦聚焦客户需求痛点，打通技术关键路径，凭借差异化的产品策略，快速获得厂商认可，区域占有率持续提升；同时，以性能一致的芯片替代国外数字助听器芯片，并投入资源聚力业务增量，不断寻求新的爆发点。通过一系列举措，本报告期南京天悦数字助听器芯片业务整体平稳，本土市场份额逐步提升。从客户来看，南京天悦以战略合作方案商、规模助听器生产型厂商为主，主要客户订单保持稳定，且2024年储备的新客户开始输送新的订单需求。南京天悦针对价值客户和战略客户采取差异化市场策略，促进销量迅速提升，并对具备较强自营渠道能力的厂商给予重点支持。本报告期，南京天悦全系共有4款数字助听芯片投放市场销售，天悦产品方案及品牌在国产数字助听器市场份额稳步攀升。

    参股公司神州龙芯及其下属企业继续以集成电路（自主知识产权处理器）研发与销售为主线，并围绕国产嵌入式工业级处理器芯片构建从芯片设计到系统集成的全产业链能力，为客户提供包括处理器、板卡、解决方案、计算机、服务器密码机、VPN安全网关、加油税控产品等在内的全方位的技术和产品服务。在集成电路业务方面，神州龙芯已形成了国产自主知识产权嵌入式工业级处理器的芯片产品主线，报告期内，GSC328X、GSC329X及其衍生板卡产品持续加大市场推广力度，新一代升级版高性能处理器GSC32A0，经过量产、封装、测试，芯片及衍生产品实现对外销售，GSC32A0整体性能实现显著提升；该公司同步积极推进工控芯片产品在各行业的应用，采用神州龙芯嵌入式处理器的PLC等工业设备在能源领域得到应用，并通过了相关单位的评审会，形成销售；此外，为更好应对市场需求，解决市场痛点，该公司已启动新一代芯片研发，重点聚集更高主频、更强性能及更丰富接口等，报告期内进行了包括工艺评估、性能对比、基础与接口IP评估、主控处理器评估、安全子系统评估及其他评估在内的调研与准备工作。同时，该公司基于自身国产处理器设计、数据安全技术，在系统级产品拓展方面有序推进，其中，加油机税控系统产品已在多省市推广并获得订单。与此同时，神州龙芯进一步加强与各方股东的沟通与资源共享，促进自身良性可持续发展。报告期内，神州龙芯因原有自研产品销量未能快速放大、毛利率短期承压，叠加新拓展业务尚处研发布局阶段，研发投入持续加大等因素，影响其经营业绩，以及以前年度利用闲置自有资金投资的基金产品因市场波动出现净值回撤导致公允价值变动较大等原因，本报告期净利润为负。

    神州龙芯下属公司南通兆日作为专注于银行密码支付器芯片的集成电路企业，凭借其在密码算法领域的技术优势，持续保持稳定的盈利能力和健康发展态势。

    2）智能卡

    报告期内，子公司毅能达所处的市场竞争格局加剧，来自新兴技术的潜在替代压力持续存在，原材料价格波动及供应链韧性要求提升，对企业的成本控制、技术前瞻性和敏捷响应能力均提出了更高要求。面对复杂多变的市场环境，毅能达始终坚持“以客户为中心，以技术为基础，拓展新领域”的发展战略。在智能卡业务方面，该公司持续深耕金融社保卡、城市一卡通、酒店应用卡等传统领域，在保障市场需求稳定的同时，积极应对行业价格竞争，通过持续提升产品性能、优化生产工艺以降低成本，进一步巩固市场竞争力，报告期内先后中标多个城市的城市一卡通和居住证项目，并在多个省份持续推进第三代社保卡和居住证卡的发卡工作。在自助终端设备领域，该公司的智能即时制卡设备已成功入驻多个城市的社保中心和银行网点，售卡终端机也进入城市公交系统，此外，其便携式制卡设备已进入香港多所大学校园。在移动智能终端方面，该公司针对石化行业推出的防爆型手持机，已在西部多个城市实现批量销售，助力行业安全生产。在国际业务拓展方面，毅能达积极把握东南亚、非洲等新兴市场在移动通信、普惠金融、电子政务等领域对智能卡基础设施的需求，报告期内出口至东南亚、非洲等地区的智能卡销量同比实现增长。

    在生产供应链管理方面，面对市场波动，毅能达充分发挥战略合作优势，确保核心材料的稳定供应，保障生产连续性；进一步优化生产管理，提升智能化、自动化水平，加强成本控制，改善产品毛利率水平；同时持续加大研发创新投入，巩固和提升核心竞争力。

    2、手游

    2025年上半年，子公司掌上明珠以保收入促增长为核心目标，通过多种措施维持游戏收入整体规模。该公司围绕存量游戏的精品化主题，持续优化现有长青游戏，推动纵深发展。经营层面，一方面加快内容更新频率，提升玩法多样性，增强用户活跃度和游戏趣味性;另一方面积极拓展新的合作渠道，吸纳新用户，扩大游戏新的受众群体，增加收入来源。报告期内，尽管面临老游戏收入自然下滑和新游戏培育期尚未形成规模的双重压力，但通过存量优化、增量拓展的举措，保持了主营业务收入的基本稳定，未出现大幅下滑，业绩呈小幅亏损。

    掌上明珠参股公司凯晟互动是一家依托海内外主流平台的以互联网广告业务为核心的整合营销公司。报告期内该公司努力保持原有业务模块，积极寻找更有合作空间的高价值客户，受大环境不利的影响，未能实现盈利。

    3、子公司江苏综创长期深耕于计算机硬件设备销售及系统集成技术服务领域，报告期内，面对激烈的市场竞争，该公司凭借在信息化建设和服务方面长期积累的丰富资源和经验，相继中标了多个机关、企事业单位的信息化服务项目，目前多个项目正在实施和部署之中。

    4、在全力推进现有信息科技业务稳健发展的同时，为进一步战略聚焦并补强该领域核心产业板块，公司拟通过重大资产重组，取得江苏吉莱微电子股份有限公司的控股权。吉莱微专业从事功率半导体芯片及器件的研发、生产和销售，是一家以芯片设计、晶圆制造、封装测试的垂直一体化经营为主的功率半导体芯片及器件制造企业。目前，公司本次重大资产重组事项正在积极有序推进中。

    （二）新能源

    1、新能源

    报告期内，公司继续采取稳健发展新能源策略，主要业务为在手电站的运营维护和管理。目前，公司现有电站主要分布在美国、意大利、保加利亚、罗马尼亚、以及国内新疆、江苏等境内外多个国家和地区。公司电站运维团队通过多年的实践和积累，已具备专业化、精细化的运维管理水平和丰富的运维经验，通过科学、高效的解决方案，精准诊断落后发电单元、高效技改低效系统设备、及时清洁电站污染组件，保障了电站系统的稳定运行，并在此基础上努力促进电站的整体发电功率与经济效益最大化；海外电站方面，公司运营团队通过网络及前往项目地实地考察等方式，与当地维护商保持实时、高效的沟通，对现场反馈的情况，及时准确地做出判断，提出有效可行的解决方案；同时，深入了解当地政治和法律环境，积极与当地政府相关职能部门，尤其是新能源部门及时沟通，密切关注宏观经济形势的变化和电站所在国家和地区的新能源政策变化，实时掌握动态和政策走向，顺应政策导向和行业发展趋势，确保电站安全稳定高效运行。欧洲是全球重要的光伏市场之一，俄乌冲突后欧洲能源进口的不稳定以及欧盟降低碳排放的需求，对光伏市场产生了较大影响。欧盟出台《净零工业法案》等，旨在推动能源转型，实现碳中和目标，这为光伏行业长期发展提供了有力支撑。受此影响，公司部分电站电费收入有所提升。

    2、拓展业务

    全资子公司综艺光伏的子公司新聚环保，为专业从事挥发性有机物吸附回收技术服务的高新技术企业。报告期内，新聚环保持续深耕活性碳纤维材料、节能环保设备两大核心业务，通过“民用产品规模化+工业产品专业化”双轮驱动，在材料研发与装备制造产业生态构建及新能源产业协同发展方面取得积极进展。1、活性碳纤维业务领域，在巩固工业吸附回收市场优势的同时，积极拓展民用市场，家用净水、空气净化等民用领域的市场份额持续扩大，进一步强化了供应链自主能力；与此同时，进一步深化酚醛纤维产业链协同：上游与材料供应商巩固合作关系，保障原料稳定供应；下游重点开发锂电池薄膜等新兴应用场景，培育新的业绩增长点。2、节能环保设备业务领域，新聚环保聚焦细分市场深耕策略，重点推进吸附脱附设备在溶剂回收领域的应用落地。

    在凹版印刷、涂布胶带等细分领域，针对行业特点，结合碳排放指标趋严及溶剂价格波动的市场环境，该公司通过技术创新持续提升设备能效，凭借性能优势和完善的售后体系，吸附脱附设备的市场认可度显著提升，市场份额及综合竞争力进一步增强。

    （三）股权投资

    2025年上半年，子公司江苏高投围绕"优化存量、布局增量"的总体战略开展工作，在加强存量项目管理的同时,围绕硬科技领域深度发掘潜在投资机会，建立健全项目库储备。

    在存量项目管理方面，该公司以“分类施策、提质增效”为核心原则，通过差异化的管理策略，促进存量项目的高效管理与有序退出。对于具备上市潜力的优质项目，加大资源支持力度，推动其加速对接资本市场；对于不符合战略发展方向的存量项目实施分类处置：通过股权转让、管理层回购等市场化手段优先退出成熟项目，对未达预期项目开展尽职调查厘清核心问题，对长期停滞项目及时启动资产处置等措施，最大限度降低资金占用。报告期内，江苏高投的存量项目中，江苏亚电科技股份有限公司、上海百英生物科技股份有限公司的上市申请分别获得科创板及北交所受理；南京普爱医疗设备股份有限公司已递交港交所主板上市申请；江苏高投通过回购、转让等方式，推进了膜可光学材料（上海）有限公司、江苏怀业信息技术股份有限公司、南京中港电力股份有限公司、安徽省舒城三乐童车有限责任公司等项目的退出工作。

    在新项目储备方面，江苏高投紧跟硬科技与新质生产力发展趋势，重点布局半导体、人工智能、新能源、航空航天、人形机器人及高端装备制造等战略新兴产业。上半年，持续加大调研力度，构建"行业深耕、生态协同"的立体化调研体系，围绕重点投资细分领域，累计调研企业数百家，涵盖头部企业、细分赛道隐形冠军及创新型初创公司，且深度参与行业峰会、技术论坛及产业展会，与多家科研机构建立常态化沟通机制，重点筛选具备核心技术壁垒、团队配置完善且商业化路径清晰的投资标的，进一步丰富项目库储备，为后续精准投资布局奠定基础。上半年，该公司完成了对山东中科际联光电集成技术研究院有限公司的投资。

    全资子公司综艺进出口在持续推进进口健康产品“加护灵”代理销售的同时，积极拓展业务布局。其下属企业南通优康致力于打造辐射全省的国内外优质健康食品的一站式供应链服务体系，上半年通过加大销售推广力度，保持稳健运营态势。公司下属海外子公司利用归集的部分自有闲置资金进行投资理财，通过证券投资的方式进行价值投资，所投标的公允价值较年初有所增加；报告期内，公司其他下属子公司在各自业务领域保持稳定运营。

    三、报告期内核心竞争力分析

    报告期内，公司各业务板块的核心竞争力未发生重大变化。

    （一）信息科技

    1、芯片设计及应用

    公司长期深耕信息科技领域，旗下拥有多家专注于高科技领域的企业，分处于芯片开发、设计、应用等不同细分领域，业务涵盖集成电路、智能卡等，并在各自细分领域保持了不同程度的优势和竞争力。

    1）集成电路业务

    子公司南京天悦致力于完全自主知识产权的助听器芯片的研发和产业化，在助听器芯片、算法开发设计方面形成了独立自主的核心技术，并在国内率先实现了数字助听器产品的产业化。1、算法研发方面，南京天悦专注助听器细分领域的深度挖掘，在啸叫处理、噪声抑制、多麦拾音以及功耗优化方面取得了突破；针对啸叫和噪声问题，新增多种优化策略，改进效果可明显感知；同时，通过对核心算法进行重构，将主要算法的功耗降低了约30%，显著提升整机续航能力；历经长期技术积累，已整合出一套专为自有芯片架构优化的助听算法库，并在此基础上完成了针对最新款HA350D芯片的算法定制开发工作。经对比测试，新算法在各项关键性能指标上均显著优于上一代产品，目前，该算法已经移植芯片进行更为细致全面的优化测试，以确保在实际应用中能够提供卓越稳定的性能，并满足各类用户的个性化需求。2、芯片研发方面，HA3950作为初代芯片HA320D的升级替代产品，研发成功并稳步投放市场，该芯片主打低端模拟替代市场，以智能降噪、远场拾音、语音提示等技术优势，冲击模拟助听器市场格局，进一步提高天悦产品市场占有率。第二代技术平台HA350D商品化产品HA702LC封测即将完成，该芯片拥有更为超群的算力功耗比，同时，增强型的浮点运算器可支撑更多的智能语音算法。在ADC和DAC的关键技术指标方面，HA350D取得了非常显著的提升，HA350D平台有望在未来演化出更多具有竞争力的芯片产品。

    参股公司神州龙芯始终坚持自主创新，拥有多年积累的核心技术与产品、产业化经验，具有从芯片到板卡、解决方案乃至终端产品的全产业链开发和运营能力。神州龙芯的嵌入式工业级处理器保持了国产自主的龙芯处理器设计技术，传承了工业级芯片宽温域、高可靠、低功耗的SOC设计技术，在高精尖领域稳定应用多年，拥有稳定优质客户，核心技术包括：（1）国产自主的龙芯处理器设计技术，自主可控，保障信息安全；（2）宽温域、高可靠、低功耗SOC设计技术，其拳头产品GSC328X系列处理器是特殊领域可稳定通过宽温测试的工业级国产处理器；（3）嵌入式工业级处理器中各类控制器、接口的设计技术；（4）高质量的芯片与板卡设计技术，迄今为止客户采用神州龙芯芯片以及基于自主芯片的国产板卡产品无一例出现问题，保持100%“归零率”；（5）围绕自主处理器已形成了完整的嵌入式软硬件系统体系，基于定制化设计技术，可提供各类硬件板卡及软件定制，满足各类系统需求。

    2）智能卡业务

    子公司毅能达作为国内最早一批从事智能卡及相关设备的专业厂商，凭借30年的稳健经营、技术积累，建设了全面的业务资质和国内领先的智能卡及相关自助设备应用研发、生产工艺与制造水平。多年来市场口碑良好、储备和积累了稳定的客户资源。长期以来，对新产品、新技术的持续研发投入，丰富的技术储备和敏锐的行业洞察力是毅能达保持核心竞争力与较强盈利能力的关键，在产品质量控制，公司运营等方面，该公司通过了多个国际ISO体系认证。智能卡行业属于技术密集性行业，有较高的行业门槛，必须获得国家相应行业主管部门或相关国际组织的认证和许可。毅能达先后获得了ICCR认证、维萨(VISA)、万事达(MasterCard)、Verve、中国银联系列生产认证、CQM、3C、防爆认证、社会保障部CPU卡测试认证等认证和许可，荣获“全国外商投资双优企业”、外商投资先进技术企业、深圳市“专精特新”中小企业等多项荣誉。

    2、手机游戏

    子公司掌上明珠是中国第一批从事移动游戏开发和运营服务的从业者，长期以来专注于移动游戏的研发，经历了SP、WAP、到智能机时代，积累了深厚的行业经验、成熟的技术储备、优秀的中重度RPG游戏基因以及应对各种风险的能力。在十多年的发展过程中，掌上明珠推出的产品涵盖武侠、魔幻、历史、神话、玄幻、休闲等多个题材，通过《明珠三国》、《明珠轩辕》在内的多款风格各异的畅销游戏产品，储备了丰富的游戏用户与IP资源；同时，该公司在游戏长线化更新与运营方面，积累了丰富经验，有利于保持老产品的收入规模稳定。

    （二）新能源业务

    1、新能源

    公司自2010年起布局境内外多个国家和地区建设光伏电站，是国内较早从事光伏应用服务的企业之一，公司现有电站分布在意大利、美国、保加利亚、罗马尼亚以及国内新疆、江苏等地区。凭借十多年的行业深耕，公司打造了一支专业技术精湛、管理能力突出的团队，具备从光伏电站开发、建设到运营的一体化能力，形成了科学高效的管控机制，持续优化电站运营效率，显著提升发电收益，进而达成电站收益最大化，为公司贡献持续稳定的现金流。公司旗下大部分电站因建设时间较早，已享受较为稳定且高于后期建设并网发电光伏电站的政府补贴。

    2、拓展业务

    子公司新聚环保作为国内为数不多既能为客户提供吸附回收解决方案，又能提供环保材料ACF和相关设备的高新技术企业之一，长期深耕ACF材料、VOCs废气吸附回收分离治理领域，根据客户需求不断研发新产品、新工艺，推动相关产品的技术进步和工艺升级，为客户治理VOCs的同时节约溶剂资源，节能减排创造价值。新聚环保积极进取，多维度构建竞争优势。生产方面，对生产线改造升级及新建高温活化线，活性碳纤维产能实现大幅提升，并努力攻克高端净水滤芯生产技术；市场方面，不断拓展市场边界，深挖活性碳纤维民用领域的应用；技术方面，持续整合、完善现有技术，为细分领域制定标准化工艺与流程，努力实现新领域技术突破；管理方面，建立战略管理流程、深挖内部潜力、优化激励制度，推行全员负责制，增强团队凝聚力与竞争力。

    （三）股权投资业务

    江苏高投在股权投资领域深耕二十余年，在行业内具备一定的品牌影响力和良好口碑，锻造出独特且可持续的核心竞争力：在资源整合方面，凭借深厚的行业人脉与广泛的合作网络，能够高效汇聚产业、资本等多维资源，为被投企业提供强大的价值赋能与协同支持；在团队建设方面，核心团队经验丰富且高度稳定，具备敏锐的投资洞察力与高效的执行力；在项目投资方面，依托于对产业周期的深刻理解，始终坚持价值投资理念，在复杂市场中精准捕捉优质投资机会，实现资本的有效配置；在风险控制方面，建立了动态严谨的风险管理体系，从项目筛选、尽职调查到投后管理全流程嵌入风控基因，确保投资组合稳健运行，为资产保值增值和公司行稳致远提供了坚实保障。

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