大商股份（600694）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大商股份（600694）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况说明

    上半年，社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%。网上零售额增长8.5%，其中实物商品网上零售额增长6.0%，占社会消费品零售总额的24.9%。实体零售额同比增长4.6%，仓储会员店增速保持在30%以上，便利店、购物中心、超市分别增长7.5%、6.0%、5.4%。

    消费支出中，生活用品及服务增长9.0%，交通通信增长8.4%，教育文化娱乐增长11.8%，其他用品及服务增长10.4%；食品烟酒、衣着、居住、医疗保健支出增长3.3%、2.1%、2.9%和3.4%；食品烟酒占比30.4%，下降0.6个百分点。

    上半年消费特点：服务消费增长5.3%，占比提升；假日消费拉动作用强，文体休闲、交通出行消费两位数增长；升级类消费增速加快，金银珠宝、体育娱乐用品增长11.3%和22.2%；绿色消费兴起，新能源汽车、节能家电增长快；“中国游”“中国购”升温，免签入境人次大增；新消费模式如悦己消费、情绪消费层出不穷。

    下半年消费态势持续向好，政策加力促消费，文化旅游、医疗健康、养老消费空间广阔，城乡差距提供成长潜力。

    （二）公司主营业务情况说明

    报告期内，公司聚焦实体零售核心业务，构建“百货、超市、电器”协同发展的立体商业生态体系。通过多业态的融合创新与数字化转型，持续巩固区域市场的领先地位。旗下近百家实体门店于辽宁、黑龙江、河南及山东等核心商圈的市场占有率始终位居前列，形成了具有显著差异化竞争优势的商业格局。

    百货业态升级，以“场景重塑与品类优化”驱动，扩大户外运动、黄金珠宝等高坪效品类经营面积，增加休闲、娱乐等体验项目投入，引入特色餐饮、影院、儿童游乐区等，提升购物环境和竞争力。

    超市业态突围，构建“精品超市与社区生鲜”双线运营，灵活应对市场变化。经营食品、生鲜、非食品等，强化自营模式保障品质控制成本。

    电器连锁差异化运营，打造场景化精品店、体验店、旗舰店，提供一站式前装服务，搭建沉浸式消费体验，获得认可。深化与品牌商合作及创新营销，实现头部品牌销量增长，保持领先地位。

    公司运用“存量焕新与增量创新”战略，构建品质内涵与生活气息的商业新生态，为实体零售转型提供创新典范。

    二、经营情况的讨论与分析

    公司继续坚定实体零售的主营业务方向，以百货、超市、电器为核心的三大主力业态齐头并进。在复杂多变的市场环境中，积极应对挑战，努力把握机遇，通过优化经营策略、提升运营效率、强化成本控制等一系列举措，推动公司持续稳健发展。

    （一）业绩实现情况及分析

    2025年上半年公司实现营业收入34.16亿元，同比下降6.89%；实现净利润4.23亿元，同比下降12.24%；归母扣非净利润3.55亿元，同比下降7.21%。

    影响公司的主要因素有：一是，上半年消费市场竞争激烈，以及部分门店的结构调整，影响公司整体营业收入下降。但公司头部主力门店通过积极的业态调改和品牌升级，收入下滑幅度得到有效控制，部分核心商圈门店的业绩实现了同比增长。二是，得益于公司优化商品结构，加大高毛利品类的自营力度，销售占比增加，使毛利率维持在42.49%的较高水平，且略有增长，但未能弥补营收下滑造成的影响。三是，公司通过精细化管理，持续优化成本费用，但费用总额同比降幅小于毛利降幅。

    经营活动现金流量净额2.47亿元，投资活动现金流量净额7.62亿元，筹资活动现金流量净额-5.0亿元，期末现金及现金等价物余额36.3亿元。良好的现金流为公司的日常运营和业务拓展提供了有力的资金支持，也体现了公司较强的资金回笼能力和财务稳定性，有助于公司在市场波动中保持稳健的经营态势。

    从公司经营区域看，抚顺、山东、阜新、河南，4个区域上半年实现利润增长。从利润占比来看，比较突出地区是大连、大庆、牡丹江等地区，这些地区店铺店网分布较合理，既有中高定位的新玛特店，也有面向大众的百货店，这种多样化的零售布局满足了当地各消费层次的购物需求。为了进一步提升消费者购物体验，店铺持续优化布局，积极引入具有吸引力的休闲、娱乐类项目，增加客流量。同时，品牌不断升级，增加地区首店、旗舰店，提升店铺吸引力和竞争力。这些地区店铺同时是当地政府消费券的主要核销场所，也有效地提升了店铺的销售业绩。

    （二）焕新调改情况

    上半年各店铺积极进行局部焕新调改升级，优化布局结构，扩大优势品类，升级品牌形象，增强购物氛围和体验，促进店铺经营的可持续发展和经营效益不断提升。

    新玛特大庆总店强化运动户外品类扩容，引入XB、安踏冠军等21个优质品牌，迪桑特旗舰店升级，北面形象店升级。优化女装与男装布局，引入7个优质潜力品牌。全店焕新率达75%，首店及独有品牌增至24个。

    新玛特佳木斯店扩大运动户外规模，引进凯乐石、安踏冠军、北面等10个首店。优化潮牌组合，引进萨洛蒙、KSWISS等品牌，升级MLB旗舰。儿童区引进ROOKIE等品牌，巩固黑东地区最大儿童卖场优势。

    千盛百货锦州店精准定位，打造餐饮娱乐聚集区，提升体验感与聚客力。通过餐饮娱乐、儿童、户外、运动品类优化，品牌汰换，调整升级品牌141支，引进新品牌44支，增销效果显著。

    新玛特七台河店优化业态结构，引进熊喵来了、半天妖等5家主题餐厅，缩减男装面积，家电移至二楼，打造海尔城市销售第一店，引进凯乐石、盖世威等品牌首店，斐乐、安德玛扩店升级。

    新玛特阜新店压缩一层靴鞋面积，引进耐克Style、RAPIDO等时尚运动品牌，增设苹果APR店，强化户外运动，引进XB、海丽汉森等高端户外品牌。

    新玛特鞍山店提升头部运动品牌，引进猛犸象、海丽汉森等8个城市首店，升级迪桑特形象店、可隆形象店，运动户外扩容，独有品牌19个，独有率47%。

    （三）开拓品牌战略联发

    全力开拓品牌战略联发，上半年与安踏集团、雅戈尔集团、绫致集团、滔搏运动、六福珠宝、MAC化妆品、百胜集团等20余个行业头部品牌签订和巩固战略合作，深化交流，协同共进，积极拓展新合作模式，共同探索新的发展机遇，加速布局开店，资源互补，互利共赢。上半年联发品牌扩店，3个月新开店55家，开店面积7000余平方米，增销约5940万元，创利约988万元。联发品牌升级调改店37个，升级面积4596㎡。下半年，将持续推进品牌战略联发，加快布局扩张速度，目前计划新开店143家，开店面积22189平方米，预计增收过亿元，增利2300万元。

    今年计划新开和升级区域旗舰店53家，新开城市首店66家，包括：凯乐石、迪桑特、可隆、雅戈尔、比音勒芬、报喜鸟、六福、巴黎欧莱雅等品牌的新开及升级旗舰店；兰蔻、YSL、英皇珠宝等品牌的区域首店。

    三、报告期内核心竞争力分析

    本报告期内，企业核心竞争优势呈现持续强化态势，具体表现在以下维度：

    （一）战略创新与制度变革深化

    整合优化供应链，构建全球化供应链协同体系，推进零售业态创新转型，实现“生产－流通－消费”全价值链闭环运营。升级商业模式，以高端零售业态、城市商业综合体及传统百货为支柱，构建全客群覆盖、多业态协同的商业生态系统，显著提升消费场景创新效能。

    （二）运营效率提升体系建设

    优化组织架构，建立精细化管理制度与敏捷决策机制，完善“战略规划－执行监督－绩效反馈”全流程管控体系，市场响应效率显著提升。数字化转型，依托智能管理系统与大数据分析平台，优化人货场资源配置效率，实现库存周转率提升与运营成本降低的双重目标。

    （三）全渠道网络布局优势

    线下网络覆盖，核心区域城市商圈渗透率超过75%，社区商业布局位居行业前三，形成“城市核心商圈+社区商业节点”的立体化发展格局。渠道融合创新，基于“天狗”数字化平台，实现实体零售、电子商务与社群营销的多渠道整合，会员体系、商品供应链与服务标准实现全面贯通。

    （四）全球资源整合能力

    差异化商品策略，依托控股股东全球资源网络，引进具有区域特色的稀缺商品资源，形成差异化商品组合优势。产业链协同效应，与国际头部供应商建立直接采购合作关系，显著降低采购成本；与本土制造商共建创新平台，培育区域特色商品新增长点。

    （五）可持续发展与社会责任

    企业在经营发展中积极履行社会责任，通过引入先进商业理念、创造就业机会和贡献税收等方式促进区域经济发展。通过参与社会公益事业，实现企业价值与社会价值的协同发展。秉持“精细化服务”和“消费者权益保障”的经营理念，获得市场广泛认可，在实现商业成功的同时，为社会经济进步做出积极贡献。

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