海看股份（301262）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期海看股份（301262）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司是文化产业振兴、三网融合、媒体融合政策大背景下诞生的新媒体业务运营商，是山东广播电视台视听新媒体业务的市场运营主体。近年来，公司按照“突出主业、梯次推进、建设生态”的发展思路，规划建设了“海看IPTV、海看数字应用、海看科创、海看产业发展、海看版权、海看投资”六大产业板块，推进从单一业态向多元布局、从媒体产业向跨界融合、从产业运营向资本运营的转变，形成了主业突出、多业并举、生态健康的发展格局。

    （一）公司从事的主要业务及经营模式

    报告期内，公司主营业务为IPTV业务，同时经营其他业务，其中IPTV业务为公司主要收入来源。

    1、IPTV业务

    经山东广播电视台授权，公司独家运营山东IPTV集成播控服务经营性业务，打造“海看TV”品牌。公司将中央电视台爱上总平台节目信号、山东省内其他内容服务平台的节目信号和公司构建的多元化视听节目内容库集成后，规范对接到山东移动、山东电信、山东联通的IPTV信号专用传输网络，通过电信运营商虚拟专网传输，向电视终端家庭用户提供多种视听节目服务，具备直播、点播、时移、回看、智能推荐等多种功能，实现与内容消费者之间的实质性互动。根据提供节目内容以及终端用户付费方式的不同，公司IPTV业务细分为基础业务和增值业务。

    基础业务主要向终端用户提供基础视听节目服务，以中央、各省级卫视频道、山东省内地方频道的直播、时移、回看以及电影、电视剧、综艺、音乐等免费基础点播内容为主。该业务由电信运营商负责向用户收取基础收视费，并向公司支付分成收入。

    增值业务主要向终端用户提供个性化的点播视听节目服务，主要包括电影、综艺、音乐、特色频道等付费点播内容。该业务由合作的电信运营商负责向用户收取增值业务订购费，并向公司支付分成收入。

    IPTV产业链参与者众多，公司作为山东IPTV集成播控平台经营性业务的运营方，处于产业链核心环节，上游连接内容供应商和各级广播电视播出机构，中游连接三大通信运营商、技术服务支撑机构，下游连接广大用户，形成了多层次、高密度、紧耦合的密切交互群体，产业链上下游已经形成了多方共赢的可持续、可预期盈利模式和健康的产业生态。

    2、其他业务

    公司其他业务主要为依托公司平台、技术能力及内容资源，为客户提供以版权运营与营销为代表的内容服务及以集客业务、技术服务为代表的运营服务以及微短剧业务等。

    在内容服务方面，公司持续建设面向全国的视频内容合作和分销运营平台，拓展自有媒资内容的二创和运营，向客户收取服务费用或分成收入；在运营服务方面，公司通过提供运营支持、构建定制化内容专区、输出自研技术产品等方式为客户提供服务，根据具体运营支持内容向客户收取费用。

    公司微短剧业务通过与优质合作方进行投资出品、合作承制、运营微短剧影视基地等方式，构建“投资+制作+发行”完整产业链条，覆盖抖音、快手、微信、番茄、百度、红果、自有短剧APP等多元分发渠道，发力平台精品短剧、定制剧、小程序剧、出海短剧等多个细分领域，并尝试与商业品牌开展短剧营销合作，通过吸引用户付费、运营分成、广告收入等方式实现商业变现。

    （二）公司所属行业发展情况

    1、政策引领与治理优化双驱动，大屏视听行业加速转型升级

    2025年是国家广播电视总局确定的“超高清发展年”，超高清发展已被纳入国家“两重”“两新”战略。国务院、广电总局发布的《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》《加快超高清高质量发展行动计划（2025—2027年）》，为超高清视频产业的发展提供了坚实的政策基石。根据广电总局部署，我国超高清发展将涵盖广播电视和网络视听“两大业务”，覆盖广播电视网、IPTV、OTT和互联网“四个层次”，协同电视大屏和手机小屏，推动内容、播出、传输、接收、产业等端到端全链条发展，有望撬动万亿级超高清产业规模。为加速超高清普及，广电总局进一步要求IPTV和互联网电视等主流电视平台设立超高清专区，推动全国有线电视和IPTV的扩容改造，统筹超高清发展、高清普及、标清关停，大力推进有线电视和IPTV超高清机顶盒迭代，实现电视大屏端超高清服务的全覆盖。

    广电总局治理电视“套娃”收费和操作复杂工作取得显著成效，进入“巩固、深化、拓展、提升”新阶段。经过三个阶段的深入治理，全国有线电视、IPTV平台、互联网电视集成平台终端收费包全面压减，酒店等场所实现便捷看电视，大力推广插入式机顶盒、电视一体机等创新举措，“一个遥控器看电视”取得重要突破。双治理工作为行业带来积极变化，实现了用户体验与行业生态双提升。根据CSM电视大屏分平台收视数据，在CSM重点城市组，2025年上半年电视大屏直播收视份额为74.5%，非直播收视（回看、点播、应用等收视行为）份额为25.5%，其中IPTV平台整体贡献收视份额37.2%。中国视听大数据（CVB）显示，2024年全国直播频道用户月平均活跃率62.20%，较双治理前上涨9.60%。

    在优化环境的同时，广电总局强化大小屏联动，推动优质内容在大屏播出，通过推动内容跨屏共享、传播渠道立体布局及用户数据互联互通，构建全媒体传播新格局。结合IPTV超高清发展部署及“双治理”带来的电视用户回流趋势，广电总局的这一系列举措，将有效满足用户高质量视听需求，重塑用户对电视大屏的视听体验，为促进长视频用户规模回升和行业的整体转型升级提供更多助力。

    2、规模增长，内容提质，微短剧迈入“短剧长跑”新阶段

    2025年上半年，微短剧市场热度不减，用户与市场规模持续扩容。根据《中国微短剧行业发展白皮书（2024）》数据，2024年微短剧市场规模超500亿元，DataEye研究院预测，2025年这一市场规模将进一步突破680亿元。根据CSM媒介研究2024短视频用户调查显示，未来一年76.90%的微短剧用户表示预期付费观看微短剧，反映出用户对内容质量和观看体验的认可度提升。政策引导驱动内容提质，在国家广播电视总局的规范管理与引导扶持下，微短剧内容创作生态日益健康繁荣，“精品化”“品牌化”成为行业发展方向，微短剧行业正在从“流量狂欢”进入注重长期价值的“短剧长跑”新阶段。

    在政策与市场的双重驱动下，由广电总局发起的“微短剧+”行动计划如火如荼，推动微短剧与千行百业深度绑定，放大双向赋能效应，显著提升内容与品牌的传播价值。同时，跨屏传播成为关键突破点，优质微短剧积极登陆电视大屏，开辟家庭传播新场景，满足了家庭用户的多元化需求，助力微短剧突破移动端圈层限制，实现受众规模有效扩容。2025年，全国卫视布局微短剧力度显著增强。中国视听大数据（CVB）显示，2025年上半年已有26个卫视频道播出75部微短剧，频道数量较2024年增加116.70%，仅上半年累计收视人次就高达16.80亿。在商业模式上，微短剧的变现路径持续迭代升级，从单集付费拓展至品牌广告植入，再到效果广告与内容的深度融合，电商内容直接植入，成功构建了微短剧生态从流量到价值的商业闭环。

    （三）报告期内公司经营业绩情况

    2025年上半年，公司锚定“文化+科技”深度融合总布局，着力实现高质量发展总目标，推动业务提质增效、结构优化调整与规模稳步增长，整体经营呈现稳健、协调、可持续发展的良好局面。2025年，公司首次入选全国成长性文化企业30强，荣获第十六届“天马奖”上市公司投资者关系管理股东回报奖，并获评首批山东省网络视听行业领军企业。报告期内，公司实现合并口径营业收入46578.22万元，同比下降4.57%；归属于上市公司股东的净利润23171.41万元，同比增长4.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润19584.48万元，同比下降1.50%；经营活动产生的现金流量净额为46201.20万元，同比增长77.25%。报告期末，公司合并总资产达到422391.69万元，较上年度末增长0.26%；归属于上市公司股东的净资产为377454.14万元，较上年度末增长1.75%。公司主要经营情况如下：

    1、IPTV业务

    2025年上半年，公司坚持以用户为中心开展深度运营，聚焦主营业务价值再创造，通过提升内容运营质量和深挖用户价值，确保主营业务基本盘稳固发展，创新项目再向纵深推进。积极开展限免促销、推广渠道业务培训与激励补贴、差异化推荐等策略，有效提升优质次新内容转化率；引入鲜时光短视频内容，联动章鱼短剧应用，以短带长，满足用户碎片化观看需求，平台短视频日均播放量达数千万次，开创长、短视频协同发展新局面；强化活动营销，成功打造“海看宠粉节”“暑期嘉年华”“超级语文课”等线上线下主题活动，有效提升用户活跃度；上线“智慧康养”轮播频道，用户稳定在日均万人以上；利用收视行为大数据，开展定向沉默用户召回，月均召回率5.3%；根据山东卫视4K频道播出需要，完成IPTV平台4K超高清信源系统建设；山东IPTV一体机精准拓展酒店、养老机构等行业客户，签约济南槿椿泺园养老院，打造养老园区智慧康养样板案例，在济南、聊城两地酒店开展试点，并作为山东省重点文化产业项目参展2025深圳文博会。

    报告期内，公司实现IPTV基础业务收入39785.46万元，基础业务有效用户达到1675.29万户，实现IPTV增值业务收入5507.85万元。

    2、微短剧业务

    公司微短剧业务围绕“一个微短剧基地、一个产品矩阵、一批精品微短剧”的发展思路，积极整合行业优质资源，着力构建“投资+制作+发行”全产业链生态。报告期内，公司签约多家合作方开展微短剧投资出品、合作承制，签约投资横屏精品短剧5部、出海短剧5部、竖屏剧87部，总签约合同额超2000万元，相关项目正在陆续拍摄上线中；微短剧承制项目获得突破，承制《重回十八岁》《诗词故里》《那年灶火今又暖》等6部剧目，签约合同额超300万元；分发渠道实现微信、抖音、拼多多、番茄、红果、百度等主流平台全覆盖，“海看剧场”APP已完成开发，并与长安汽车、长城汽车等车企合作应用商城上架；ToB端拓展运营商合作取得阶段性成果，山东移动海看剧场联名会员、电信翼支付海看短剧权益、联通5G宽视界微短剧CP内容合作均已取得独立计费点，持续跟进后续合作推广；积极推进AI漫剧市场开发，探索短剧商业变现市场边界。

    截至2025年7月，公司运营的北方微短剧影视基地联动青岛多个优质拍摄场景，已服务拍摄微短剧183部，其中出海短剧33部，上线作品爆款率突破30%，新增设莒国古城片场，满足多元摄制需求。基地荣获由国家广播电视总局、中国电视剧制作产业协会、山东省广播电视局等单位评选的“全国年度摄制基地”“全国微短剧基地排行TOP10”“山东省微短剧摄制基地”等多项荣誉。

    3、其他业务

    海看爱宠项目完成宠物健康垂类模型初步搭建，对接省内宠物连锁医院共建宠物健康数据库，延展轻医疗功能，上线宠物健康服务平台“AI小看”APP初版；与宠物行业职业标准制定机构达成战略合作，共建宠物行业职业技能考培平台，联合开发职业技能培训课程；合作开发智慧无人货仓系统，实现与美团、饿了么、京东、抖音等主流外卖平台的无缝对接，为宠物用品外卖商店提供无人仓储软件解决方案，目前已在杭州、西安、郑州等10个主要城市成功落地。

    布局XR大空间项目，打造自有“海戴”品牌。引入多个内容IP，与山东各区县融媒体联营合作，共同打造“海戴沉浸式大空间”互动观影体验平台；启动《水浒：侠影寻踪》项目制作，深度开发本地IP，讲好山东故事。

    版权营销稳步推进，独家代理哔哩哔哩在全国6省市IPTV/OTT版权，报告期内已完成吉林、天津、贵州、湖南4省市签约。积极拓展集客业务、智慧社区综合体、智慧校园网、AI公考教培等创新项目，公司首个智慧校园项目聊城大学校园网通过验收，预计实现全年收入300万元以上。

    4、技术产品融合与实践

    报告期内，公司自主研发推出内容创作一站式SaaS服务平台“海看AIGC智创平台”，接入DeepSeek，适配海看算力中心，优化中国元素微调模型，降低制作门槛和制作成本，提高制作效率，上半年制作中华传统文化典籍大系170部AIGC作品，稳定运营Youtube、Tiktok等海外平台自有账号，传播中国传统文化，入选孔子学院数字化精品课程库；行业首推微短剧逻辑智能审核平台，实现视频、音频、文本、场景四维审核，解决微短剧普遍存在的价值观导向审核难点；开展人工智能交互产品研发，推出触手妙绘、触手妙影、触手妙控等技术产品，为绘画、3D模型创作、展览展示及VR应用提供直观的数字交互体验；自研火眼金睛系统签约国家广电总局292台、北京卫星电信研究所，为广电总局定制开发舆情风控系统；与山东广播电视台合作，打造山东问政大模型，提供政务服务领域智能化解决方案；研发章鱼AI剪辑系统，实现AI拆条、AI字幕、AI成稿等，实现稿件制作流程自动化，助推主流媒体系统化变革。

    二、核心竞争力分析

    1、良好的区位优势。山东省是人口大省，各项经济和社会指标也大多位居全国前列。从人口特征来看，山东省具有较低的人口流动性，更为适合以家庭为受众群体的IPTV业务发展。山东省宽带基础较好，光纤入户起步较早，百兆以上宽带用户占比较高，有利于需要大带宽消耗的大屏视听产业发展。庞大的人口基数、良好的经济发展态势、较低的人口流动性和优越的宽带基础条件，有效保障了公司IPTV业务的市场容量，对公司主营业务发展具有促进作用。

    2、高度重视研发投入与技术创新。公司将科技创新作为第一位发展战略，走出一条“从技术引入到技术自研再到技术输出”的科技自强之路，逐渐从一家纯文化企业发展为以文化为底色的研发型企业。公司6次入围中国互联网企业100强，是国家级高新技术企业、山东省瞪羚企业、山东省一企一技术研发中心、山东省企业技术中心、山东省文化科技融合领军企业、山东省重点大数据企业，也是国家广电总局新媒体融合创新研究实验室运营主体。报告期末，公司及下属子公司已获得83项专利，其中发明专利51项，获得软件著作权284项。

    3、规模大、覆盖全、价值高的用户基础。报告期末，公司山东IPTV基础业务有效用户规模约1675.29万户，按照第七次全国人口普查山东家庭平均人口2.7人/户计算，覆盖人口超4500万；根据CSM电视大屏平台收视数据报告和勾正数据研究，IPTV平台是多人收视场景下更偏好的收视平台，IPTV平台的收视场景中，72.1%为多人收视，用户以多人家庭为主，基本实现了家庭全覆盖、城乡全覆盖和圈层全覆盖，用户含金量较高。庞大的用户数量，广泛的用户群体，突出的用户价值，构成了公司业务开拓的坚实基础。

    4、良好的股东背景。公司控股股东山东广电传媒集团系山东广播电视台全资控股的国有文化传媒企业集团。公司实际控制人山东广播电视台是山东省政府依法设立的省级播出机构，是山东省内最具影响力的文化传媒机构。公司所处行业是山东省新旧动能转换重点扶持的十强产业之一，良好的股东背景为公司的业务发展和市场拓展奠定了良好的企业形象与信用背书，亦可以为公司争取更多政策、资源支持。

    5、完善的资质证照优势。经山东广播电视台的授权，公司有权使用IPTV集成播控服务许可证，独家运营与山东IPTV集成播控相关的经营性业务，同时还拥有不受地域限制的移动互联网视听节目服务许可、互联网电视内容服务许可授权，具备微短剧行业发展所需的完备资质；公司与全资子公司海看研究院均持有增值电信业务经营许可证、广播电视节目制作经营许可证，公司还有网络文化经营许可证，研究院公司持有出版物经营许可证等。公司持有的广电、通信、文化等领域内多项重要资质牌照，强有力地支撑着业务发展。

    6、经验丰富、凝聚力强的专业团队。公司核心管理团队在广电传媒、通信业等相关行业深耕数十年，在媒体融合、IPTV集成播控平台的建设与运营等方面积累了丰富经验，具有突出的管理能力和前瞻性的视野。公司注重团队建设，坚持“输血造血换血”的人才战略，打造了一支长期稳定的高水平经营管理、技术研发、内容运营团队，确保了公司在市场化竞争中敢打硬仗、能打胜仗。

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