新莱福（301323）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新莱福（301323）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主营业务概述

    公司自1998年成立以来，始终秉持“专注功能材料，智造美好生活”的理念，致力于吸附功能材料、电子陶瓷材料、辐射防护材料、其他功能材料等领域中相关产品的研发、生产及销售，二十多年来积累了多项核心技术，自主设计并建设了多个自动化生产平台，报告期内拥有有效专利109项（其中：中国发明专利38项，美国发明专利3项），成为相关领域全球领先的功能材料制造商之一。

    在吸附功能材料领域，公司最早于2007年提出吸附式广告展示系统的概念，并成功开发出柔性宽幅、可直接印刷的广告用磁胶材料，大大拓展了吸附功能材料的应用边界。公司生产的该类产品目前最宽可达1,626mm，厚度最薄可达0.08mm，均为行业先进水平。公司还特别关注产品的环保性和安全性，陆续研发出无卤、无VOC、耐火阻燃等具有较高环保及安全标准的绿色产品。公司的广告用磁胶材料可直接印刷、喷绘，即印即用、快速换新、无毒环保，被广泛应用于广告展示、家居装饰、办公教育等场景。2024年，公司吸附功能材料产品销售量超过2,400万平方米，是全球市场占有率领先的供应商之一。

    在电子陶瓷材料领域，公司主要产品为环形压敏电阻、片式压敏电阻和NTC热敏电阻等电子陶瓷元件。在环形压敏电阻产品方面，公司目前已开发出氧化锌和钛酸锶两类产品，通过多年的产品迭代创新及生产工艺的优化，公司目前已经具备宽压敏电压、多材料体系、大功率、多电极型号的产品生产能力，满足客户的多元需求。2024年，公司环形压敏电阻销量超过14.5亿只，是目前全球范围内工艺技术先进、品类齐全、市场占有率领先的重要供应商之一。在片式压敏电阻产品方面，公司已建立起从低压到高压、从小尺寸到大尺寸、从低功率到高功率全系列规格的片式压敏电阻产品体系。在NTC热敏电阻产品方面，公司掌握从芯片制备到器件封装的完整核心技术，通过自主研发的生产及检测设备实现了自动化生产，生产效率和产品精度均处于国内先进水平。

    在辐射防护材料领域，公司研发的无铅辐射防护材料主要应用于医疗、安检、食品检测、核工业等领域。在安检领域，公司开发的安检防护帘的无铅特性可以降低安检设备对工作人员及旅客的伤害；在医疗领域，公司开发的医用高能射线防护材料已用于医用防辐射服、医用散射射线防护毯、医用防辐射手套、医用防辐射围脖等产品上，医用防辐射服轻量化特性可以降低医护人员工作过程中的负重，医用散射射线防护毯可有效减少手术中辐射剂量，增加成像清晰度，该产品是公司首创。此外，针对国家在医疗、核电、核工业领域发展的重大需求，公司着重开展了透明射线防护材料（防护眼镜及防护板）、核射线防护手套等产品的研发工作，公司研制的可塑性透明防辐射材料已进入了中试阶段，报告期内已开始建设量产线，该产品允许可见光通过，但X射线等高能射线不能通过，又有很好的热塑性，在医用眼镜、医用面罩、移动屏风、手套箱观察窗、手持式牙片机挡光板等方面可广泛应用，目前只有个别海外国家能生产此类产品，公司成功研发出该类产品填补了国内空白。

    （二）主要产品情况

    1.吸附功能材料

    公司生产的吸附功能材料主要指应用于广告展示、办公教育、装修装饰、玩具工艺品等领域起吸附作用的产品，具体包括磁胶材料、消费制品两类。

    磁胶材料是指磁胶素片及磁胶复合材料。磁胶素片是由磁性粉体与合成橡胶共混、成型制成的柔性材料。由于加入了磁性粉体，磁胶素片可稳固的吸附于铁磁性材料表面。磁胶复合材料是指磁胶素片与PVC、PP、PET等裱覆物复合而成的材料。

    在广告领域，传统广告材料的安装及更换往往需要专业人士操作，需要在墙面打钉或者通过胶水粘贴，这将破坏墙面或在贴面上残留胶水，更换广告的过程也较费时费力。公司创造性的提出了可吸附广告展示系统的概念，并自主研发出宽幅柔性广告用磁胶材料，其主要特点为超宽超薄（幅宽可达1,626mm、最薄仅为0.08mm），在裱贴PVC、PP、PET、铜版纸等膜材后，可实现直接印刷的功能。

    在办公教育领域，公司在深入研究表面涂布技术的基础上，开发出了一系列可擦写磁胶材料——磁性白板材料。通过优化可擦写涂层配方，提高了涂层的致密性及产品的擦写效果。涂层附着力达到0级（最高级）、涂层硬度达到1H以上，总可擦写次数近10万次。

    消费制品是指公司生产的，终端消费者可以直接使用的消费类产品，包括具有可吸附功能的文具、教具、玩具、礼品等。

    2.电子陶瓷元件

    公司生产的电子陶瓷元件为环形压敏电阻、片式压敏电阻和NTC热敏电阻。

    环形压敏电阻主要应用于直流有刷微电机，是一种电阻值随电压的增加而急剧降低的半导体电子元件，同时具备电阻、电容特性。环形压敏电阻利用其压敏特性吸收换向器产生的瞬态高电压，保护电机的电刷和绕组，使电机的工作寿命得到延长；同时利用其电容特性抑制电磁干扰，降低电机对周围电子元器件的影响。该类产品终端应用场景非常广泛，包括汽车、医疗器械、办公自动化、消费电子、智能家居、电动工具等。

    片式压敏电阻是用氧化锌非线性电阻元件作为核心而制成的电冲击保护器件，起过电压保护、防雷、抑制浪涌电流、吸收尖峰脉冲、限幅、高压灭弧、消噪、保护半导体元器件等作用，产品可广泛应用于光伏、风能、通信、铁路、智慧城市、建筑、电器、仪器仪表等各种过压保护和防静电保护。

    热敏电阻是电阻值随环境温度变化而变化的半导体电子元件，可分为正温度系数热敏电阻（PTC）和负温度系数热敏电阻（NTC）。公司主要生产NTC热敏电阻，主要功能是温度补偿、温度测定、温度控制等，主要应用场景包括消费电子、新能源汽车、家用电器、医疗卫生等需要进行温度控制或测量的领域。

    3.辐射防护材料

    公司研制的高能射线无铅防护材料是能够屏蔽X射线和γ射线等高能量射线的高分子复合材料，兼具轻质、柔软、无铅环保特性，主要应用于医疗、安检、食品检测、核工业等领域，可全面替代传统的含铅材料。公司该产品已通过英国国家物理实验室（NPL）、中国原子能科学研究院的屏蔽性能测试，也通过了美国FDA注册，符合欧盟ROHS标准。在相同防护效果下，公司生产的高能射线防护材料相较于传统含铅材料可轻30%以上。在安检领域，公司开发的安检防护帘的无铅特性可以降低安检设备对工作人员及旅客的伤害；在医疗领域，公司已开发完成医用防辐射服、医用散射射线防护毯，医用防辐射服轻量化特性可以降低医护人员工作过程中的负重，医用散射射线防护毯可有效减少手术中辐射剂量，增加成像清晰度，产品填补了国内空白。此外，针对国家在核电、核工业领域发展的重大需求，公司着重开展了透明射线防护材料（防护眼镜及防护板）、核射线防护手套等产品的研发工作。

    4.其他功能材料

    公司通过多年的技术和工艺积累，在合金配方设计和粉体制备上已具有独特的核心技术。MIM项目团队对MIM工艺（金属粉末注射成型技术）进行了深入研究，研制出一系列高密度、高精度、高复杂度的精密结构件及高比重合金产品。该类产品可用于压缩机、汽车、手机、空调、可穿戴设备、电脑外设等领域，市场应用前景十分广阔。

    （三）公司主要经营模式

    1.采购模式

    在供应商管理方面，采购部门根据公司需求以及原、辅材料技术标准开发新供应商。在确定合作关系前，公司会对供应商的工厂规模、生产能力、交货能力、品质保证能力及售后服务进行评估，并组织小批量试样。试样通过后，公司方会将其纳入合格供应商名录。原辅材料到厂后由品质管理人员按照相关检测标准进行检验，检验合格后方可入库。公司原辅材料采购由物料部负责管理和实施，主要采取“以产定购”的方式进行采购管理。生产部门根据库存状况、生产计划提出采购申请，审批通过后，采购部实施采购。

    2.生产模式

    由于产品高度定制化，因此公司主要根据客户下达的订单组织生产，即按照“以销定产”的模式进行生产管理。具体而言，生产部门根据销售部门下达的订单和原材料库存情况制定生产计划，并将生产任务和产品质量要求下达到具体车间和工段上，产品生产完成并检验合格后入库。公司主要生产过程均为自主生产，仅少量辅助性工序存在外协生产的情况。

    3.销售模式

    公司设有营销中心对销售活动进行统筹管理，营销中心设有营业部、市场部和多个销售部。其中：营业部主要负责客户订单跟进、进出口报关、售后服务等职能。市场部主要承担市场调研、参与行业展会、销售策略分析及制定等职能。销售部主要负责新客户开拓，客户关系维护，客户需求响应等职能。

    公司的客户可分为两类。其一为厂商客户，该种客户具备生产加工或产品开发能力。其二为非厂商客户，该类客户包含两种情况：一部分客户同样具备生产加工或者产品开发运营能力，但其从公司采购产品后，除了会将一部分产品进行加工并对外销售外，还会将剩余产品直接对外销售；另一部分客户不进行生产加工或产品开发，其从公司采购产品后直接向其下游客户销售。

    无论何种类型客户，公司对其的销售模式均为买断式销售，即均为直销模式；公司不会对其下游终端销售情况进行管理，不会干涉其与其他公司进行业务合作。

    二、核心竞争力分析

    公司深耕功能材料领域多年，已积累了微纳粉体材料制备、功能复合材料加工、电子陶瓷元件加工、装备及自动化等多项核心技术，自主设计并建设了多个自动化生产平台，截至报告期末，有效授权专利109项（报告期内新增专利5项），构筑了公司的技术壁垒，形成了业内先进的技术优势。

    （一）研发创新能力强，拥有行业先进的技术水平

    公司拥有强大的研发团队，公司研发中心2015年被广东省科学技术厅认定为广东省新型功能材料工程技术中心；2017年被广东省经济和信息化委、广东省财政厅等部门认定为广东省省级企业技术中心。截至报告期末，公司研发人员160多人，其中主要核心技术人员在相关领域均有20余年的工作经验，并主持或者参与过多个科技项目。

    通过持续不断的研发投入，公司成功开发出了柔性高能射线无铅防护材料和透明防辐射材料，在医疗、安检、核电、核工业等领域填补了国内空白；红外吸收材料项目仅去年一年即实现全流程闭环，攻克行业共性难题，奠定隔热膜市场基础；金属电子粉体与电子浆料开发项目实现粒度区间精确定制化、低成本化制备，推动公司进军多个新领域；特种超细金属粉体项目建成中试线并完成批量测试，产品进入客户验证阶段；高性能钐铁氮永磁粉体项目实现性能突破，正进行量产准备；无机高填充印刷膜材项目中试顺利，依托校企合作，兼具环保与成本优势，未来将实现规模化生产。

    （二）行业地位领先，规模效应带来的成本优势

    公司吸附功能材料2024年销售量超过2,400万平方米，销售范围覆盖欧洲、东亚、北美等多个区域，是目前全球最重要的供应商之一；公司环形压敏电阻2024年销量超过14.5亿只，公司已成为全球范围内品类齐全、市场占有率领先的主要供应商。报告期内，公司的主要产品已经形成了明显的规模效应，因而实现成本优势，从而在产品定价方面相较于竞争对手更有空间、更具竞争力。

    （三）国际化战略布局，全球销售网络的优势

    公司直接客户覆盖全球60余个国家和地区。公司设有两个海外基地（越南设有海外工厂和美国设有销售公司），极大的推动了公司海外业务的拓展，增强了公司产品在海外市场的竞争力。在欧洲区域，公司在多数国家均与当地合作伙伴建立了良好的关系，并且通过每年参加行业展会的方式推广产品。在日本，公司重点合作的NICHILAY公司是日本知名的磁胶材料及消费制品销售商，拥有强大的销售渠道和市场知名度。在韩国，公司和当地最大的磁胶材料及消费制品销售商之一HYUNGSUNGCOPORATION合作超过20年，形成了稳定的合作关系。在东南亚、南美、澳洲、中东等其他地区，公司设有多个海外销售部负责开发和服务相关区域内的客户。在国内，公司设立了10个销售部门分别负责覆盖不同的产品线及销售区域的客户。

    （四）稳定的核心团队和完善的人才培养机制

    公司人员结构合理且稳定性高，中层以上管理干部、核心技术人员大部分在公司的服务年限15年以上。公司核心团队保持着良好稳定的合作关系，具有共同的企业经营理念，能够高效地对各种问题形成共识并落实执行。同时公司核心团队经验丰富，对公司的业务及所处行业具备深入的认识，能够快速响应外部竞争环境的变化，保证了公司的可持续稳健发展。

    公司制定了完善的人才培养机制，秉承以“以人为本”的管理理念，通过加强老员工对新员工的“传、帮、带”，使新进人才能快速健康地成长，优化人才结构，形成了整个核心团队和技术团队的“老中青”三代均衡的人才梯队。同时，科研院所文化的传承以及轻松、民主的研发氛围，明确、有效的激励机制，助推青年技术骨干的成长。

    （五）公司财务状况良好，拥有较好的现金储备，可支撑公司持续发展

    公司资产负债率低，现金流稳定，并拥有较好的现金储备。截至报告期末，公司归属于母公司净资产211,844.18万元，其中：现金及现金等价物余额32,424.94万元，可变现金融资产127,947.78万元（含大额存单、结构化存款等）。良好的财务状况使公司有更多资源用于研发、市场拓展、品牌建设、引进和留住人才等方面，从而为公司创造更大的发展空间，抓住投资机会进一步拓展业务。较好的现金储备有助于科技项目的快速转产，使公司在竞争激烈的市场中脱颖而出，实现持续增长，也有助于公司具备更强的抵御风险的能力，灵活应对市场变化，确保业务的稳定运营。

    三、主营业务分析

    报告期内，公司坚定不移地深化“创新驱动高质量发展”战略，紧密围绕相关功能材料核心领域，大力推进技术攻关与工艺升级，促使主营业务呈现出稳健发展的良好态势。

    一、吸附功能材料业务

    2025年上半年，受美国“对等关税”等国际经贸政策影响，吸附功能材料业务出货量为1,119.57万平方米，同比下降2.94%；销售收入实现27,816.34万元，同比降低2.37%。这一业务板块出货量与收入的下降，主要系国际经贸政策变动所致，相关变化对产品流通及市场拓展形成制约。尽管如此，我们仍能从整体业绩中观察到市场需求的稳定态势以及公司产品所具有的坚实竞争力。

    报告期内，该业务板块禀承精益运营理念，通过生产流程优化与资源合理配置，实现了对生产成本的有效管控。在研发层面，公司持续增加投入并成功推出新品，为应用领域的多元化拓展提供了有力支撑。与此同时，公司充分发挥其全球化战略布局的优势，于海内外市场积极进取，行业领先地位得以持续强化。纵然国际经贸环境变迁、市场竞争日趋激烈及原材料价格存在波动构成多重考验，该业务板块依旧展现出良好的发展韧性，保持了整体经营态势的稳定。

    二、电子陶瓷元件业务

    电子陶瓷元件业务在2025年上半年销售收入为7,805.61万元，同比增长5.40%，呈现出较好的增长势头。其中，环形压敏电阻、片式压敏电阻产品均实现了销售收入增长：环形压敏电阻出货量达6.57亿只，实现销售收入4,716.76万元，同比增长5.92%；片式压敏电阻出货量达3,165.22万只,实现销售收入2,556.87万元,同比增长20.40%。

    报告期内，受主要原材料价格涨幅较多的影响（如银价上涨约15%），该业务板块毛利率承受较大压力。为应对该挑战，公司持续推进技术创新（如铜电极技术推进顺利）、工艺改进并发挥规模化生产优势，以期抵销部分成本上涨影响，上述举措反映了公司管理层积极应对市场变化、强化内部运营能力的决心与成效。

    三、辐射防护材料业务

    报告期内，辐射防护材料业务实现快速发展，出货量达24.82万平方米，销售收入6,460.18万元，出货量和销售收入分别同比大幅增长106.55%和107.97%。在技术创新方面：公司在透明防辐射材料研发上取得重大突破，成功完成中试，解决了可见光透射与X射线屏蔽的性能平衡难题，填补了国内技术空白，相关量产线已于新生产基地启动建设。在生产能力方面：通过持续的工艺革新，主要产品线产量获得显著提升，截至报告期末，公司该业务整体年产能已提升至50万平方米以上，新生产基地的建成投产将为未来产能带来进一步飞跃。在市场布局方面：公司产品具备环保与高性能的竞争优势，应用领域广泛。下一步，公司将巩固欧美等优势市场，积极拓展东南亚、中东等新兴市场，并重点深耕国内医疗、核电及安检行业，以定制化、无铅化、轻量化产品解决方案拓宽市场应用，培育新的业绩增长点。

    四、其他功能材料业务

    报告期内，其他功能材料业务中的MIM产品出货量41,727.05千克，同比增长48.41%；销售收入1,425.35万元，同比增长34.46%。公司致力于MIM工艺与高比重合金的联合技术创新。在发展过程中，虽面临生产工艺切换频繁、成品率低、设备调试周期长等阶段性挑战，但公司基于对其技术前景的看好，正着力通过技术、工艺突破与实施市场分层策略，以进一步增强产品竞争力，推动业务持续增长。此外，公司在钐铁氮稀土永磁材料开发方面取得积极进展。下一阶段，将重点推进高性能钐铁氮磁粉的批量化生产及在相关应用领域的市场推广工作，为业务发展开辟新路径。

    2025年上半年，公司各业务板块在面临不同市场环境与挑战下，凭借持续的技术创新、有效的成本控制以及精准的市场策略，展现出良好的发展韧性：新质生产力板块（如辐射防护材料）作为增长新引擎，持续放量；基本盘业务稳健上行，提供稳定现金流；而孵化型业务则在战略调整中积蓄势能，探索未来破局方向。展望前路，公司将强化战略协同，驱动各业务单元形成合力，构筑持续进化的综合竞争力，迈向高质量、可持续的长期发展。

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