奥飞娱乐（002292）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期奥飞娱乐（002292）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所处行业情况

    “十四五”以来，中国动画制作行业在产业链整合与技术迭代的双轮驱动下，已突破内容创作的单一维度，进入高质量发展阶段。

    2025年5月，广东重磅出台《关于推动广东动漫影视产业高质量发展的若干政策措施》，提出构建广州、深圳动漫影视“双核”高地，支持两地聚焦原创IP孵化与传统文化数字化，依托科技创新与市场化机制，打造岭南文化传承与区域协作枢纽、数字内容技术引擎和IP商业化高地，有望成为点燃广东文化产业新一轮高质量发展的强劲助推器。

    据中国玩具和婴童用品协会发布的《2025中国授权行业发展白皮书》显示，2024年国内市场年度授权商品零售总额和授权金规模持续了七年的增长态势，呈明显增长。2024年新增IP中占比最多的3个品类为卡通动漫、文化艺术和影视综艺。被授权行业和授权形式呈多元化发展，潮流玩具受“谷子热”影响增长迅速。超过90%的受访被授权商认为IP授权带动销售提升。购买授权产品的受访消费者一半为IP爱好者，他们对同一IP忠诚度较高，并愿意将更多的可支配收入用于购买授权产品。

    中国社科院财经战略研究院和中国动画学会发布的《2024年中国潮玩与动漫产业发展报告》显示，2023年中国潮玩产业市场总价值预估为600亿元左右，约占全球潮玩市场的20%，预计未来潮玩产业的市场规模仍将保持20%以上的增长率，在2026年将达到1101亿元。这一增长动力与年轻消费群体密切相关，由广东省玩具协会与汕头市澄海区玩具协会联合发布的《2025年度全球玩具产业发展报告》显示，14岁及以上年轻群体玩具消费持续增长，目前已占玩具整体消费的三分之一左右，且增长势头仍在持续。

    潮玩与动漫产业的核心受众集中在青少年群体，尤其是Z世代（1995-2009年出生）和Alpha世代（2010年后出生）。根据灼识咨询《中国二次元内容行业白皮书》数据，2023年中国泛二次元用户规模达4.9亿人，预计2026年泛二次元用户将扩展至5.2亿人，用户构成与上述两个世代高度重合。伴随着文化自信不断增强，文博、传统文化等国潮不断崛起，新文创市场逐渐成为新一代年轻消费者的新消费偏好领域。企业发展之路，需更多思考如何以更年轻态、更贴合新时代消费者审美的方式和思路，实现文化价值的赋能，进而打造出更具发展潜力的商业路径。

    （二）报告期内主要业务公司

    以婴幼儿（0-3岁）和儿童（K12）为核心目标用户并逐步覆盖年轻人群体（K12-30岁），以IP为核心驱动力，成功打造集动画、电影、婴童用品、玩具、潮玩手办、衍生品授权、实景娱乐等业务为一体的IP全产业链平台，并始终致力于构筑以动漫IP为核心的文化产业生态。

    公司主营业务根据类型可划分为IP内容业务以及实体产业两大板块。

    1、IP内容业务

    公司坚定以IP为核心战略，持续深耕精品内容创作体系，并强化IP全生命周期管理，持续为全球家庭创造优质动漫内容。公司多年来持续打造并积累了众多优质IP资源，构建了优质的全年龄段IP矩阵，包括但不限于“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”、“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”、“量子战队”、“萌鸡小队”、“贝肯熊”、“飓风战魂”、“爆裂飞车”、“火力少年王”等。公司一方面聚焦资源夯实K12领域内容优势，构建优质IP生态系统；另一方面持续推动核心IP向年轻向及泛人群市场渗透，规划并推进现有核心IP的年轻向内容创作、经典IP角色价值焕新以及跨代际运营深化，通过“童年回忆”向“跨世代符号”的重构与IP产业化运营生态的构建，持续释放IP价值。

    2、实体产业

    （1）婴童业务基于0-3岁幼童的用品需求

    公司通过北美一线婴童品牌“Babytrend”和中国母婴品牌“澳贝”双品牌驱动，充分发挥各自在区域市场的优势，实现品类与渠道的互补，持续深耕大母婴市场。双品牌关注母婴健康全场景需求，逐步覆盖行、用、护、玩四大场景，聚焦不同关键成长阶段的消费需求，致力于提供全方位的呵护。

    （2）玩具业务基于3-12岁儿童的娱乐、教育需求

    经过多年业务深耕和运作，公司已成功搭建涵盖设计、开发、制造、营销于一体的玩具产业运营平台，多元化发展增强品牌效益。通过“奥迪双钻”“维思积木”双线并行，以差异化定位、资源共享、联合营销等策略，满足不同年龄段消费群体的玩乐需求。

    （3）潮玩业务基于12+青少年、年轻人的情绪消费需求

    公司近几年布局了年轻潮玩业务，以年轻群体为目标用户，通过“玩点无限”品牌实现潮玩产品的市场销售。公司与米哈游、网易、腾讯、叠纸等知名企业品牌达成合作，主要围绕相关知名IP及多品类体系深度开发潮玩产品，已陆续开发推出盲盒、叠叠乐、糖果粒等品类产品。“玩点无限”在研发产品时坚持以“提升潮流玩具的可玩性”为目的，将“玩点叠叠乐”这一品类持续巩固提升，建立和巩固行业地位、提升用户对品牌的认知和黏性。持续为用户带来更丰富更有情绪价值的产品体验。

    （三）报告期内经营情况以及经营规划

    报告期内，公司实现营业收入119,833.80万元，利润总额5,208.45万元，归属于上市公司股东的净利润3,700.94万元。

    1、IP与内容业务

    （1）聚焦核心IP精品内容创作，探索年轻向内容布局

    报告期内，公司聚焦优质内容创作，加宽加深IP“护城河”，进一步夯实核心IP价值优势，陆续推出《超级飞侠18无限合体》，《巴啦啦小魔仙之曜星守护者2》，“喜羊羊与灰太狼”羊村守护者系列第10季《奇侠大营救》等。下半年将继续深耕精品内容创作，持续开发“喜羊羊与灰太狼”“超级飞侠”等IP的剧集、电影作品，其中“喜羊羊与灰太狼”羊村守护者系列第11季《狂野新宇宙》以及动画大电影《喜羊羊与灰太狼之异国破晓》已在暑假期间热映。此外，公司顺应国内英雄特摄发展趋势，成立“英雄特摄工作室”，进一步丰富真人特摄内容生态，并启动“粉丝共创计划”，邀请用户共同参与IP开发。

    目前公司正在制作的衍生短剧《一觉睡醒我掉进了古古怪怪界》，首次尝试为“喜羊羊与灰太狼”IP重塑全新拟人形象，并以贯穿始终的幽默搞怪风格，为观众用户带来别开生面的奇趣冒险之旅。

    （2）多场景跨界合作，尝试IP年轻潮流化

    公司围绕“年轻向”战略发展方向，聚焦优势资源布局泛人群IP运营，以情绪价值为锚点将IP精神内核与年轻群体深度链接，通过开放合作释放共创潜能，拓展IP价值边界与生命力，持续构筑“场景触达-情感共鸣-价值认同”的传播闭环，逐步实现IP品牌价值跃升。根据《LicenseGlobal》杂志公布的《2025全球顶级授权商榜单报告》显示，公司连续两年进入榜单TOP50，位居上榜国内企业首位。

    一方面通过多维场景触点布局，通过线上场景深度渗透社交平台，驱动商业价值的深度挖掘，逐步形成从认知、互动到转化的完整链条；线下场景聚焦城市青年潮流地标，选址核心商圈、文娱综合体等场景，构建实体沉浸式体验空间。例如在“喜羊羊与灰太狼”诞生20周年的重要时刻，策划推出新春主题快闪“羊羊喜事屋”、“MieMiePOP喜灰特调气泡水店”、“奇思妙想嘉年华”四城联动等一系列活动，旨在用初心连接过去与未来的文化巡礼，为用户开启一场跨越时空的沉浸式庆典。

    另一方面通过跨界合作实施路径，采用“经典元素解构+场景化重组”的创意模式，与潮流品牌、新式茶饮及游戏公司等建立战略合作，例如巴啦啦小魔仙X逆水寒、铠甲勇士帝皇侠X妄想山海、喜羊羊与灰太狼X和平精英、巴啦啦小魔仙X汉尚华莲等一系列联动，通过高辨识度的视觉符号与交互体验设计，唤醒用户情感记忆，拉升IP视觉印象与品牌认知。公司将继续探索“内容—用户—商品—渠道”的TOC商业全链路，通过视觉与产品的双重结构，将经典IP符号转化成可触摸、可品味的生活方式，将经典IP从童年记忆延展重塑成潮流符号，强化IP声量与用户粘性，进一步提升IP商业价值。

    2、实体业务

    （1）潮玩业务

    公司以“品牌塑造+产品深耕”为核心战略，锚定Z世代为核心客群，聚焦品牌势能提升、产品矩阵优化及渠道布局拓展，夯实差异化核心竞争力。

    上半年，公司完成“玩点无限”品牌VI升级，强化品牌的独特性和识别度，通过社交媒体平台营销推广，持续强化品牌认知、提升品牌声量与势能，带动#玩点叠叠乐#、#玩点无限#等话题在微博、小红书、B站、抖音等平台全网曝光量超过1.7亿次。

    “玩点无限”在巩固叠叠乐品类优势的基础上，打造键帽、指偶以及叠叠乐配件的创新品类，引导玩家对叠叠乐二创改造热情；在电商渠道实现突破，绘旅人叠叠乐及叠叠乐配件入围天猫618三大榜单；线下举办主题快闪店、联动艺术展览等场景深化沉浸式体验，通过“恋与制作人X喜羊羊与灰太狼X玩点无限”联动事件以及线下快闪活动带动话题破圈、以天官赐福丹青风华盲盒（青染款快闪限定）为引点，驱动新品话题与转化双赢等。

    下半年，“玩点无限”将继续推出叠叠乐配件、大盲盒、键帽等各类产品，并通过工艺升级及产品创新打造超级叠叠乐，以“实用谷子+随身配饰”标签进入毛绒产品赛道；在现有渠道基础上继续开拓大流通渠道，进一步强化ToC直营电商业务以及海外市场。

    在智能产品方面，公司以“IP情感连接+AI技术赋能”为核心，持续打造智能化、场景化的AI毛绒产品，使IP形象与消费者之间的互动从单向变为多维。报告期内，主要围绕“喜羊羊与灰太狼”开发喜羊羊、懒羊羊等角色专属AI玩偶，并持续迭代更新产品功能、开发4G网络版本等，不断提升用户体验。下半年计划推出可动版智趣灰太狼新品玩偶，继续强化IP角色的情感陪伴与智能属性，持续优化交互体验和功能丰富度。

    （2）玩具业务

    公司基于玩具业务发展需要及对未来市场趋势的考量，集中资源尝试玩具大品类突破与产品迭代升级，拓宽产品覆盖人群。

    自有IP项目中，报告期内已推出“超级飞侠”、“铠甲勇士”、“量子战队”、“爆裂飞车”、“飓风战魂”等系列衍生玩具产品，以及喜羊羊与灰太狼”、“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”等系列主题卡牌。下半年，“超级飞侠”项目在聚焦变形品类的基础上，尝试开拓新产品线，进一步完善学龄前产品体系；“铠甲勇士”项目聚焦可动人偶和积木人品类，逐步实现品牌年轻化升级；潮流竞技类项目如“爆裂飞车”、“飓风战魂”将沿用长线化操作，通过“飓风战魂大师赛”等赛事推广提升热度，延长项目存续周期；此外，卡牌项目将围绕“IP内容赋能+玩法创新驱动+产业链生态共创”发展策略，开发更具收藏价值与社交属性的IP主题卡牌系列产品。

    在外部IP合作项目中，依托全球知名IP势能，聚焦重点品类赛道开发产品，打造超可动人偶产品体系以及女生向潮品线项目。报告期内，推出了“变形金刚”系列超可动人偶产品、“三丽鸥”系列潮玩向魔法棒、“小马宝莉”魔法瓶等。下半年，公司将持续推出AAE系列产品，搭建变形金刚超可动人偶产品矩阵；推出奥特曼系列积木人；推进小马宝莉系列化的产品创新及持续迭代。

    （3）婴童业务

    Babytrend婴童用品业务聚焦产品端与销售端的协同发力，第一季度经营业绩保持稳定增长。进入第二季度，Babytrend面对关税问题快速调整策略，积极采取应对措施减轻不利影响：公司与各大核心客户就主要产品提价达成一致，目前已处于正常发货状态；泰国工厂生产线已正式投产；拓展国际销售业务，已进入墨西哥、澳大利亚等国家地区。下半年，Babytrend将继续围绕“品类拓展+市场渠道”双轮战略开展业务经营。在产品研发方面，一方面加强固有优势品类的更新迭代，另一方面持续拓展新产品品类；在市场区域方面，进一步开发拉丁美洲、中东及亚洲等地区，持续扩展分销网络；在渠道和销售方面，加大美国当地市场销售推广力度，继续深挖不同类型渠道客户，推动ToC电商业务发展。

    报告期内，澳贝母婴持续优化产品结构，聚焦高潜力、高附加值产品线，强化现有健身架、忙碌板及安抚毛绒三大品类运营优势，提升了整体业务的经营效益。下半年，澳贝母婴将继续聚焦爆品、拓展新品，以产品深度运营为核心，深挖线上内容电商以及线下KA等渠道优势资源。

    二、核心竞争力分析

    公司依托多年产业运营经验与优势，通过IP内容精品化、IP产业多元变现，逐步实现跨业态、跨品类、跨圈层覆盖，为消费者提供动漫文化内容、文化创意衍生品以及空间实景娱乐等多样化的消费体验。

    1、优质IP内容矩阵及续航能力

    公司始终坚持高品质内容供给、文化影响力和市场引领力不断提升。公司拥有持续创作优质IP内容的核心能力，多年来已成功打造和积累了众多优质IP资源，包括“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”、“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”、“量子战队”、“萌鸡小队”、“贝肯熊”、“飓风战魂”、“爆裂飞车”、“火力少年王”等。通过工作室模式，强化IP全生命周期管理，积极探索二次传播和用户裂变的可能性，让IP势能增厚商业化变现能力。同时加速扩充IP资源储备，构建强有力的精品IP矩阵。

    同时，通过围绕“年轻向”战略发展方向，通过IP赋能、场景授权、品牌联名、衍生定制等多种形式不断焕新经典IP，逐步提升IP品牌在年轻圈层的影响力与价值。

    2、高效的IP+全产业链运营平台及多元化产业融合

    公司以婴幼儿和儿童为核心目标用户并逐步覆盖年轻人群体，成功打造集动画、电影、玩具、婴童用品、潮玩手办、衍生品授权、实景娱乐等业务为一体的IP全产业链平台，并始终致力于构筑以动漫IP为核心的文化产业生态。通过精品IP打通产业的供给侧和需求侧，依托全产业链优势开启玩具衍生品、婴童用品、潮玩手办、IP授权、实景娱乐等多渠道联动变现模式，以更加广泛、多元、立体的触达方式，覆盖全球更多消费者。通过多元化产业格局提升变现效率的同时，能够有效带动IP价值增长。公司还将主动尝试业态模式创新，释放产能融合的发展潜力，带动产业链上中下游、客户和平台协同发展，助力产业进一步转型升级。

    3、全球化的战略布局

    公司已从内容创意、消费品研发、形象授权、发行网络、销售网络、分支机构等方面，进行了全方位的全球化战略布局，为公司实现全球化发展奠定坚实基础。公司在北美、欧洲等全球多个地区建立办事处，引入行业内优秀的动漫内容创意、衍生品市场营销等方面的人才，使内容及消费品的创意水平提升至国际级别；动画发行网络已覆盖超百个国家与地区，衍生品营销网络也随之进一步扩大；公司依托北美一线婴童品牌“Babytrend”，获取了婴童用品领域国际的创意、技术与渠道资源，辅以IP资源优势及多年儿童消费市场运营经验，持续深耕婴童用品市场，助力全球化战略。

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