南王科技（301355）2025年中报财务分析：营收增长但盈利大幅下滑，现金流与应收账款风险凸显

近期南王科技（301355）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

南王科技（301355）2025年中报显示，公司营业总收入为7.77亿元，同比增长32.22%，表现出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润仅为232.71万元，同比下降89.44%；扣非净利润为177.94万元，同比下降89.4%。盈利能力出现显著下滑，反映出公司在规模增长的同时面临较大的盈利压力。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达4.01亿元，同比增长40.8%，延续了收入增长趋势。但第二季度归母净利润为-483.83万元，同比下降235.7%；扣非净利润为-412.94万元，同比下降1197.97%，表明二季度已陷入亏损状态，盈利恶化趋势加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为12.85%，同比下降16.17个百分点；净利率为-0.38%，同比减少111.1%。毛利率和净利率双双大幅下滑，说明成本上升压力远超收入增长带来的效益。三费合计为8789.36万元，占营收比重达11.32%，同比上升18.39%，销售费用、管理费用和财务费用全面增长，尤其是财务费用同比增幅高达675.48%，主要因借款利息支出增加及利息收入减少所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款达2.51亿元，同比增幅达59.8%。应收账款增速远超营收增速，且应收账款/利润比例高达671.89%，存在较大回款风险。货币资金为2.41亿元，较上年同期的5.23亿元大幅下降53.92%。有息负债为5亿元，较上年增加34.15%，债务压力上升。

货币资金/流动负债比率仅为36.51%，近3年经营性现金流均值/流动负债为18.08%，显示公司短期偿债能力偏弱，流动性风险需重点关注。

现金流情况

每股经营性现金流为0.1元，同比减少77.26%。经营活动产生的现金流量净额同比下降，主要由于子公司支付材料款和职工薪酬增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降697.56%，因公司本期存入定期存款增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降69.6%，主要系偿还借款增加所致。现金及现金等价物净增加额同比下降147.47%，反映整体现金流状况趋紧。

主营业务结构

从主营构成看，食品包装收入2.81亿元，占总收入36.20%；环保纸袋收入2.72亿元，占比35.01%；无纺布袋收入1.94亿元，占比24.96%。三大产品合计贡献超96%的主营收入，业务集中度较高。

地区销售方面，内销收入6.74亿元，占比86.74%；外销收入9377.27万元，占比12.07%。内销为主导，外销毛利率达23.64%，显著高于内销的11.21%，但外销占比偏低，未能有效提升整体盈利水平。

经营与战略动态

报告期内，公司固定资产变动幅度为11.09%，主要因南王二期2#厂房转固。控股子公司收入增长带动整体营收上升，但相应成本、销售及管理费用同步大幅增加，侵蚀利润空间。

公司持续推进全球化布局，在印尼和加拿大设立控股子公司，提升本地化服务能力。同时依托智能工厂建设，提升生产自动化水平，但当前资本开支带来的回报尚未体现，2025年上半年ROIC为1.61%，处于历史低位，投资效率有待改善。

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