值得买（300785）2025年中报：营收下滑但盈利能力增强

近期值得买（300785）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

值得买（300785）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为5.82亿元，同比下降18.7%。尽管营收有所下降，但归母净利润达到1269.26万元，同比上升65.75%。扣非净利润为1065.79万元，同比下降11.06%。从单季度数据来看，第二季度营业总收入为3.14亿元，同比下降25.26%，归母净利润为2128.74万元，同比下降29.91%。

盈利能力分析

本报告期，值得买的盈利能力有所增强。毛利率为49.2%，同比增加了4.74个百分点；净利率为2.32%，同比增加了79.67%。这表明公司在控制成本方面取得了显著成效，尽管收入有所下降，但利润水平有所提高。

费用控制

公司的销售费用、管理费用和财务费用总计为1.78亿元，三费占营收比为30.52%，同比减少了0.05个百分点。这反映了公司在降本增效方面的努力，优化了工作流程及人员结构，提升了日常运营效率。

现金流状况

每股经营性现金流为0.03元，同比增加了113.84%。这一增长主要得益于公司降本增效措施的实施，运营服务成本降低。此外，投资活动产生的现金流量净额变动幅度为662.67%，原因是本期赎回银行理财产品增加。

资产负债状况

货币资金为7.17亿元，同比增加了14.34%，主要由于公司赎回了银行理财产品。有息负债为1.89亿元，同比增加了99.92%，主要是因为公司申请了更多的固定资产贷款。

主营业务构成

从主营业务构成来看，信息推广收入和互联网效果营销平台收入是公司主要的收入来源，分别占主营收入的41.50%和28.16%。这两项业务的毛利率分别为61.29%和69.80%，显示出较高的盈利能力。运营服务费收入虽然占比较高，但毛利率仅为13.64%，对公司利润贡献有限。

发展战略

公司持续推进‘全面AI’战略，升级AIUC、AIGC和Agent三大引擎，应用于内容理解、生成与分发。新版‘什么值得买’的上线和AI购物管家‘张大妈’的应用，显著提升了用户体验和订单转化率。此外，公司还发布了‘海纳’MCPServer，开放六大消费数据接口，与多家知名企业达成合作。

需关注的问题

值得注意的是，公司应收账款为5.62亿元，占利润的比例高达746.94%，需关注其回收情况。此外，有息负债的大幅增加也需要引起重视。

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