浙江众成（002522）：2025年中报显示盈利增长但现金流承压

近期浙江众成（002522）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

浙江众成（002522）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为7.75亿元，同比下降3.4%；归母净利润为3632.92万元，同比上升9.44%；扣非净利润为3027.09万元，同比下降1.39%。第二季度单季营业总收入为4.19亿元，同比下降1.43%；归母净利润为2174.2万元，同比上升31.58%；扣非净利润为1709.64万元，同比上升13.47%。

主要财务指标

盈利能力

• 毛利率：16.46%，同比下降2.12%
• 净利率：1.38%，同比上升2181.95%
• 三费占营收比：7.3%，同比下降14.65%
• 每股净资产：2.54元，同比上升2.45%
• 每股经营性现金流：0.03元，同比下降74.45%
• 每股收益：0.04元

资产负债情况

• 货币资金：7亿元，同比下降12.84%
• 应收账款：1.4亿元，同比下降2.14%
• 有息负债：9.83亿元，同比下降1.56%

现金流情况

• 经营活动产生的现金流量净额：同比下降74.45%
• 投资活动产生的现金流量净额：同比下降274.26%
• 筹资活动产生的现金流量净额：同比上升73.31%

主营收入构成

• 热收缩膜：收入4.24亿元，占比54.70%，毛利率28.63%
• 热塑性弹性体：收入3.41亿元，占比43.92%，毛利率1.62%
• 其他：收入1068.2万元，占比1.38%，毛利率6.31%

经营情况评述

公司2025年上半年实现营业收入77,539.53万元，同比下降3.4%，归属于上市公司股东的净利润3,632.92万元，同比增长9.44%。公司围绕“立足主赛道，聚焦主渠道，深耕主产品”的思路，技术研发、市场拓展、降本增效多措并举。

财务指标变动原因

• 销售费用：同比下降40.65%，原因是去年同期孙公司众立置业因业务需要产生了营销费用，今年因该公司业务已结束，未产生营销费用。
• 财务费用：同比下降65.97%，原因是银行贷款利息支出同比减少以及汇兑收益同比增加。
• 经营活动产生的现金流量净额：同比下降74.45%，原因是购买商品、接受劳务支付的现金增加。
• 投资活动产生的现金流量净额：同比下降274.26%，原因是投资支付的现金较去年同期增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额：同比上升73.31%，原因是银行借款净额增加。

行业背景

公司所处行业为塑料包装材料行业中的塑料包装薄膜制造业，细分行业为热收缩膜行业。热收缩膜主要用途为包装和标签，广泛用于小件商品、自动包装等领域。POF热收缩膜行业发展趋势为材料轻薄化、使用安全化、品种多样化、服务专业化、产品高端化。

控股子公司众立合成材料所处行业为合成橡胶制造业，细分行业为热塑性弹性体行业。热塑性弹性体是介于橡胶和塑料之间的新型高分子材料，广泛应用于汽车制造、电子信息等领域。

商业模式与风险提示

公司业绩主要依靠研发驱动，需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为81.14%），债务状况（有息资产负债率已达27.39%），以及应收账款状况（应收账款/利润已达189.07%）。

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