同德化工（002360）2025年中报：业绩下滑显著，现金流改善但仍需关注债务风险

近期同德化工（002360）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

同德化工（002360）发布的2025年中报显示，公司营业总收入为2.56亿元，同比下降19.32%；归母净利润为1109.19万元，同比下降75.76%；扣非净利润为501.31万元，同比下降87.45%。从单季度数据来看，第二季度营业总收入为1.44亿元，同比下降11.35%；归母净利润为78.52万元，同比下降96.79%；扣非净利润为-456.73万元，同比下降119.36%。

主要财务指标

利润率

公司毛利率为32.58%，同比减少13.76%；净利率为2.4%，同比减少82.77%。这表明公司在成本控制和盈利能力方面面临较大挑战。

费用情况

三费（销售费用、管理费用、财务费用）总计为6370.98万元，占总营收的比例为24.92%，同比增加了55.1%。特别是财务费用变动幅度为312.02%，主要原因是本期资本化利息减少，计入当期损益的利息同比增加。

现金流

每股经营性现金流为0.15元，同比增加484.53%，主要由于去年同期股权转让大额支付所得税的影响。尽管现金流有所改善，但货币资金为9989.67万元，同比减少了78.83%，显示出公司在资金流动性方面的压力。

主营业务构成

公司主营业务收入主要来自民爆行业，占比达97.75%，其中工程爆破收入为1.5亿元，占主营收入的58.58%，毛利率为40.36%；工业炸药收入为7153.7万元，占主营收入的27.98%，毛利率为30.61%。其他民爆器材、供应链服务、运输服务、电力业务和其他业务的收入占比相对较小。

行业环境与竞争态势

2025年上半年，民爆行业总体运行平稳，但市场竞争加剧导致产销总值下降。公司作为国内民爆行业的优势骨干企业，虽然处于领先地位，但也受到了行业整体下行的影响。

风险提示

现金流与债务状况

公司现金流状况值得关注，货币资金/流动负债仅为8.11%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.2%。同时，有息资产负债率已达35.56%，显示出一定的债务风险。

投资与资本开支

公司业绩主要依靠资本开支驱动，需重点关注资本开支项目的合理性和资金压力。BDO-PBAT项目虽然具有技术和成本优势，但其未来的盈利能力和市场前景仍需进一步观察。

综上所述，同德化工2025年中报显示公司业绩下滑显著，尽管现金流有所改善，但仍需密切关注债务风险和资本开支项目的合理性。

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