云南铜业（000878）：2025年上半年营收增长但现金流承压

近期云南铜业（000878）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

根据云南铜业（000878）发布的2025年中报，公司上半年营业总收入为889.13亿元，同比上升4.27%。归母净利润为13.17亿元，同比上升24.32%。扣非净利润为11.22亿元，同比上升9.68%。尽管整体营收和净利润有所增长，但第二季度营业总收入为511.59亿元，同比下降4.79%，这表明公司在第二季度面临一定压力。

盈利能力

公司的毛利率为3.57%，同比增加了1.85个百分点，显示出公司在成本控制方面有所改善。然而，净利率为1.81%，同比减少了0.77个百分点，表明公司在净利润转化方面遇到了一些挑战。每股收益为0.66元，同比增加了24.32%，反映了股东回报的提升。

现金流状况

公司每股经营性现金流为-2.03元，同比减少了31.36%，显示出公司在经营活动中的现金流压力较大。货币资金为31.9亿元，同比减少了62.33%，这可能对公司未来的资金流动性产生不利影响。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-31.36%，主要原因是原料采购价格同比上涨，存货占用同比增加。

资产与负债

公司的有息负债为227.8亿元，同比减少了2.30%，表明公司在控制负债方面取得了一定进展。然而，有息资产负债率仍高达43.44%，需要持续关注其债务风险。应收账款为4.97亿元，同比增加了51.35%，可能是由于货款未到收款期所致。

主营业务分析

从主营业务构成来看，阴极铜是公司最主要的收入来源，主营收入为657.96亿元，占总收入的74.00%，毛利率为1.94%。硫酸的毛利率最高，达到66.65%，但其收入占比仅为1.33%。贸易收入虽然占比较高，但毛利率仅为0.31%，盈利能力较弱。

发展前景

在全球铜产业面临资源分布不均、产业链失衡等问题的背景下，云南铜业通过优化生产工艺、提升产能等方式保持了较好的业绩增长。然而，现金流状况和债务水平仍然是公司需要重点关注的问题。未来，公司需进一步加强成本控制和资金管理，以应对市场波动带来的不确定性。

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