氯碱化工（600618）2025年上半年净利润增长显著，但主营收入下滑

近期氯碱化工（600618）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

氯碱化工（600618）于2025年发布了中期报告。报告显示，尽管公司营业总收入为35.77亿元，同比下降了8.1%，但归母净利润达到了4.43亿元，同比增长21.09%。扣非净利润同样表现出色，达到4.41亿元，同比增长21.26%。

单季度数据

第二季度的数据更为亮眼，营业总收入为18.44亿元，同比上升1.42%；归母净利润为2.11亿元，同比上升37.06%；扣非净利润为2.2亿元，同比上升43.82%。

主要财务指标

• 毛利率：16.0%，同比减少了8.86个百分点。
• 净利率：12.38%，同比增加了20.0个百分点。
• 三费占营收比：2.68%，同比减少了23.83个百分点。
• 每股净资产：7.7元，同比增长8.25%。
• 每股经营性现金流：0.4元，同比增长73.85%。
• 每股收益：0.38元，同比增长21.08%。

主营收入构成

• 烧碱：收入12.92亿元，占主营收入的36.12%，毛利率为50.01%。
• 氯产品：收入10.53亿元，占主营收入的29.42%，毛利率为9.18%。
• 聚氯乙烯：收入8.78亿元，占主营收入的24.53%，毛利率为-22.29%。
• 其他：收入3.33亿元，占主营收入的9.31%，毛利率为5.12%。

经营情况评述

2025年上半年，氯碱市场供需博弈加剧，价格波动频繁。烧碱市场供给端保持高位运行，全国烧碱企业产能利用率维持在80%以上，库存水平随市场行情波动，价格先扬后抑，整体宽幅震荡。PVC市场面临成本下移与需求疲软的双重压力，价格承压下行。

公司主要制造和销售烧碱、氯及氯制品，聚氯乙烯塑料树脂与制品。公司以“全面贯彻新发展理念，沪桂跨区域协同融合，提升整体效能，实现稳健发展”为经营方针，始终把安全环保工作放在首位，HSE总体目标完成，生产安全事故为零，废水废气达标排放，产品质量稳定提升。

财务分析

根据财报，公司货币资金为25.13亿元，同比增长28.86%；应收账款为2.89亿元，同比增长14.13%；有息负债为10.81亿元，同比增长180.75%。经营活动产生的现金流量净额同比增长73.85%，主要得益于销售收现的增加和支付的各项税费的减少。

然而，公司也面临着一些挑战，如主营收入的下滑和聚氯乙烯业务的亏损。此外，投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-11376.69%，表明公司在购建长期资产方面的支出大幅增加。

综上所述，氯碱化工在2025年上半年虽然实现了净利润的增长，但主营收入有所下滑，需关注其主营产品的市场表现和成本控制。

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