乖宝宠物（301498）2025年中报财务简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期乖宝宠物（301498）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入32.21亿元，同比上升32.72%，归母净利润3.78亿元，同比上升22.55%。按单季度数据看，第二季度营业总收入17.41亿元，同比上升30.99%，第二季度归母净利润1.74亿元，同比上升8.54%。本报告期乖宝宠物公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达71.02%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率42.78%，同比增1.74%，净利率11.75%，同比减7.72%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.42亿元，三费占营收比26.16%，同比增8.16%，每股净资产11.11元，同比增14.11%，每股经营性现金流0.88元，同比增42.97%，每股收益0.94元，同比增22.08%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 在建工程变动幅度为23.03%,原因:购建固定资产支出增加。
2. 短期借款变动幅度为-36.36%,原因:运营性借款减少。
3. 合同负债变动幅度为-50.1%,原因:预收账款减少。
4. 营业收入变动幅度为32.72%,原因:境内自有品牌业务增长。
5. 营业成本变动幅度为31.05%,原因:收入增长，相应成本增加。
6. 销售费用变动幅度为47.34%,原因:自有品牌收入增长、直销渠道占比提升及公司新品推广使得相应业务推广费和销售服务费增加。
7. 所得税费用变动幅度为32.96%,原因:盈利增加。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为42.97%,原因:收入增长。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-6428.36%,原因:报告期分配股利。
10. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为37.94%,原因:报告期分配股利。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为15.26%，资本回报率强。去年的净利率为11.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.72%，投资回报也较好，其中最惨年份2019年的ROIC为1.02%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在7.57亿元，每股收益均值在1.9元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是交银施罗德基金的韩威俊，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为56.48亿元，已累计从业9年222天，擅长挖掘成长股。

持有乖宝宠物最多的基金为富国天益价值混合A，目前规模为32.03亿元，最新净值1.5084（8月26日），较上一交易日上涨0.32%，近一年上涨21.85%。该基金现任基金经理为唐颐恒。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：上海研发中心主要承担哪些任务？与聊城研发中心的分工有哪些不同？
答：上海研发中心的研究重点是聚焦未来的核心技术，以平台需求以及市场需求为指导方向，开发新食材、新工艺，以及研究产品质构对营养吸收的影响。另外一个重点方向是基于肠道微生物的系统研究，确定不同菌群如何影响犬猫营养吸收，不同营养如何影响菌群变化时间的关系，进而开发相对应的新食材及加工工艺，并以论文及专利等技术输出的方式呈现。聊城研发中心主要是聚焦产品创新，通过研究市场需求以及犬猫生理特性，研究不同的生命阶段、不同生理状态下的营养需求，运用不同的生产工艺路线来实现产品创新，符合市场及犬猫的天性营养需求。
两地研发中心是相辅相成的，并不是割裂的，研发人员也是相互流动的。基于上海研发的技术成果，赋能新品开发和工艺创新，形成以技术为基础的产品研发平台，将研发成果转化成生产力。山东主要以犬猫天性需求为出发点，聚焦不同品种、不同生命阶段、不同生理状态的犬猫技术研究，为上海研发中心提供数据支撑和成果验证，更好地通过合作践行天性喂养的理念。根据以上分工并结合研发战略，公司持续加大研发费用的投入力度，3年累计投入达到 2.27亿元。

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