联合化学（301209）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期联合化学（301209）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.69亿元，同比上升4.15%，归母净利润3375.7万元，同比上升21.62%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.39亿元，同比上升7.78%，第二季度归母净利润1721.48万元，同比上升25.36%。本报告期联合化学盈利能力上升，毛利率同比增幅4.08%，净利率同比增幅16.78%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率20.58%，同比增4.08%，净利率12.53%，同比增16.78%，销售费用、管理费用、财务费用总计670.0万元，三费占营收比2.49%，同比增50.69%，每股净资产6.68元，同比减24.23%，每股经营性现金流0.4元，同比增46.9%，每股收益0.3元，同比增21.63%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.69%，资本回报率一般。去年的净利率为10.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.61%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为3.88%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达192.48%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：第一部分公司介绍
答：（1）公司主营业务
公司的主营业务为偶氮类有机颜料、挤水基墨的研发、生产与销售，主要产品为黄色、红色、橙色偶氮有机颜料及挤水基墨。公司生产的有机颜料主要应用于食品包装油墨、UV油墨、文教用品、儿童玩具着色、塑料、皮革等领域。
黄色、红色偶氮有机颜料是当前在油墨领域应用最普遍的有机颜料，与其他领域用有机颜料相比，油墨用有机颜料对透明度、色彩鲜艳度和着色力要求更高。挤水基墨是由颜料制备油墨过程中形成的中间产品，相较于颜料，向油墨客户提供挤水基墨可以简化其生产工序，减少其污染物产生量，提高其产量及生产效率，同时解决中小型油墨企业挤水基墨生产规模受限、废水处理能力不足、粉尘污染等一系列问题。
（2）半导体材料情况 目前，公司在半导体材料方面主要有两个业务布局
①公司设立了控股子公司启辰半导体，主要开展苯乙烯类光刻胶单体、树脂、苯乙烯UV单体、树脂、OLED半导体化学品、电子级溶剂等的研发、生产、销售，产品主要用于半导体行业、集成电路、微电子等领域，包括KrF光刻胶、紫外光固化胶粘剂、电子产品清洗剂等。
②公司增资参股卓光芮，卓光芮尚未实际开展业务，目前主要开展投影式曝光机的研发，产品主要应用于半导体晶圆制造的光刻步骤。卓光芮全资子公司罡景光学主要从事投影式曝光机光学部件的研发、生产和销售，部分光学部件已经实现销售。
（3）增资卓光芮情况
公司基于长远持续发展的战略规划、把握国内精密光学行业和半导体投影式曝光机行业的良好发展机遇、丰富公司业务类型以及持续增强公司综合竞争力的需要，向卓光芮进行增资，以自有和自筹资金出资12,000万元认购卓光芮359.9991万元的新增注册资本，占卓光芮增资后注册资本的19.3548%。
同时，公司有权在本次增资认购款项到位后6个月内，以增资方式继续向卓光芮投资不超过12,000万元，且该等投资按照卓光芮投资前整体估值不超过7亿元进行定价。公司与卓光芮及其原有股东签署了《增资认购协议》和《股东协议》，就公司向卓光芮本次增资事宜约定了各方的权利和义务。
（4）对外投资转型情况
近年来，我国半导体行业发展迅速，半导体行业是国家大力支持和鼓励发展的战略性行业，未来发展前景良好，市场空间大，附加值高。基于公司长远持续发展的战略规划、把握国内半导体行业的良好发展机遇、丰富公司业务类型以及持续增强公司综合竞争力的需要，并充分发挥公司现有颜料业务积累的工艺经验、技术经验的协同作用，在继续做大做强现有颜料主营业务的同时，公司选择切入半导体行业赛道，寻找业绩增长的第二增长曲线。

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