恒辉安防（300952）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期恒辉安防（300952）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.93亿元，同比上升15.43%，归母净利润5497.74万元，同比上升11.82%。按单季度数据看，第二季度营业总收入3.11亿元，同比上升12.83%，第二季度归母净利润2783.58万元，同比上升3.76%。本报告期恒辉安防公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达224.74%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率22.26%，同比减10.06%，净利率10.06%，同比减4.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计3715.92万元，三费占营收比6.27%，同比减24.41%，每股净资产9.04元，同比增16.31%，每股经营性现金流0.43元，同比增258.19%，每股收益0.36元，同比增5.88%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 短期借款变动幅度为293.54%,原因:本报告期公司新增流动资金贷款。
2. 应付债券变动幅度为-52.67%,原因:本报告期可转债部分完成转股。
3. 营业收入变动幅度为15.43%,原因:安防手套产品销售出库增加，收入相应增加。
4. 营业成本变动幅度为19.25%,原因:收入增加，成本相应增加。
5. 财务费用变动幅度为-278.43%,原因:汇率变动。
6. 研发投入变动幅度为37.96%,原因:研发投入持续增加。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为274.18%,原因:上年同期恒越安防年产7200万打功能性安全防护手套建设项目报告期内部分完成投产初期流动资金铺底，导致购买商品、接受劳务支付的现金较高，铺底完成后本报告期内购买商品、接受劳务支付的现金同比下降。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-70.33%,原因:报告期设备产线及工程项目投入增加。
9. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为25.21%,原因:经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额及筹资活动产生的现金流量净额增减变动。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.55%，资本回报率一般。去年的净利率为9.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为20.35%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为7.55%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.3%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达224.74%）

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是鹏华基金的闫思倩，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为161.36亿元，已累计从业7年202天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

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