天阳科技（300872）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天阳科技（300872）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入9.97亿元，同比上升7.33%，归母净利润5104.14万元，同比下降44.01%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.1亿元，同比上升15.64%，第二季度归母净利润2544.5万元，同比上升18878.19%。本报告期天阳科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1922.7%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.94%，同比减4.89%，净利率4.94%，同比减49.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.16亿元，三费占营收比11.6%，同比减27.98%，每股净资产7.28元，同比增19.49%，每股经营性现金流-0.6元，同比减2.02%，每股收益0.11元，同比减52.17%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-42.07%,原因:本期支付日常成本费用及偿还银行借款等。
2. 应收款项变动幅度为30.88%,原因:本期销售收入增长，但回款较上期减少。
3. 长期股权投资变动幅度为35.83%,原因:本期支付对联营公司的投资款。
4. 短期借款变动幅度为-76.0%,原因:本期偿还银行借款。
5. 合同负债变动幅度为35.76%,原因:本期收到未达到收入确认条件的合同款增加。
6. 长期借款变动幅度为-100.0%,原因:本期偿还银行借款。
7. 租赁负债变动幅度为-40.69%,原因:本期支付租赁付款额。
8. 交易性金融资产的变动原因:本期结构性理财产品未到期。
9. 应付账款变动幅度为81.72%,原因:本期购买软件永久授权许可。
10. 其他权益工具投资变动幅度为-49.78%,原因:出售首都在线股票。
11. 无形资产变动幅度为91.08%,原因:本期购买软件永久授权许可。
12. 开发支出变动幅度为39.45%,原因:开发项目持续投入。
13. 应付票据的变动原因:本期使用票据结算。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-97.17%,原因:本期一年内到期的长期借款归还。
15. 应付债券变动幅度为-47.88%,原因:报告期可转换公司债券转股。
16. 递延所得税负债变动幅度为-66.65%,原因:应纳税暂时性差异减少。
17. 其他权益工具变动幅度为-48.51%,原因:可转换债券对应的权益成分转股。
18. 其他综合收益变动幅度为-254.36%,原因:本期出售首都在线股票，其他综合收益结转至留存收益。
19. 财务费用变动幅度为-88.93%,原因:本期可转换债券转股，计提可转债利息费用减少。
20. 所得税费用变动幅度为-132.6%,原因:应纳税所得额变动引起的递延所得税的变化。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为111.93%,原因:本期出售首都在线股票取得收益。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-239.89%,原因:本期偿还银行借款及回购库存股。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.21%，资本回报率不强。去年的净利率为4.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.53%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为2.66%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1922.7%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在9300.0万元，每股收益均值在0.2元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：U卡发发行的话，涉及的参与方还蛮多的，请公司方帮我们大概梳理一下整个 U卡的情况，公司主要参与哪些环节，收费模式是怎么样的？
答：U卡概念已存在一定时间，其平台架构包含钱包、交易所合作银行、发行方及发卡平台等核心环节。天阳科技将该平台定位为端到端的数字货币综合服务平台，覆盖虚拟币导入、交易所兑换、法币充值及卡生命周期管理全流程，具备一体化实时交易处理能力，支持多发行机构接入的 SaaS模式。入驻机构不仅包括传统发卡机构，还涵盖第三方数字钱包机构，平台通过能力聚合为机构背后的终端用户提供服务。当前重点聚焦企业采购卡品类因其需求明确且合规可控企业可通过虚拟币充值企业主卡后，向员工卡分配额度，并针对不同场景（如燃油采购、餐饮消费）设置使用限制，以满足监管合规要求。公司主要提供 SaaS化平台服务，同时支持银行客户的本地化部署需求。收费模式采用订阅制，包含最低交易量对应的保底月费，机构支付月费后可获得相应交易额度授权，超额部分需额外支付费用。

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