万马科技（300698）2025年中报财务简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期万马科技（300698）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.39亿元，同比上升50.91%，归母净利润1646.45万元，同比上升3.06%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.9亿元，同比上升34.62%，第二季度归母净利润1145.47万元，同比下降20.96%。本报告期万马科技应收账款上升，应收账款同比增幅达31.66%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率31.39%，同比减12.18%，净利率4.72%，同比减33.56%，销售费用、管理费用、财务费用总计6048.66万元，三费占营收比17.83%，同比减17.08%，每股净资产3.72元，同比增1.79%，每股经营性现金流-0.1元，同比增83.86%，每股收益0.12元，同比增3.1%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.52%，资本回报率一般。去年的净利率为7.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.36%，投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为-0.7%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.17%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-2.03%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1082.71%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在9400.0万元，每股收益均值在0.7元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：国内 Robotaxi 关于牌照、路权等等有没有新的政策变化？
答：作为车路云一体化的重要场景，我国正在从政策层面积极推动 Robotaxi 行业快速商业化、规模化发展。目前，北京、上海、天津、武汉等地持续推进自动驾驶产业落地，具体如下2024 年 12 月 31 日《北京市自动驾驶汽车条例》发布并将自 2025 年 4 月 1 日起施行；2024 年 12月 31 日上海高级别自动驾驶引领区数据采集车正式发车；2025 年 1 月 2 日天津市首辆自动驾驶旅游观光巴士正式投入运营；2025 年 3 月 1 日起，《武汉市智能网联汽车发展促进条例》实施，支持自动驾驶商业化试点和商业化运营。2025 年 4 月 28 日，工信部发布《2025 年汽车标准化工作要点》，提出加快自动驾驶系统安全要求强制性国家标准的研制。

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