容大感光（300576）2025年中报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期容大感光（300576）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.06亿元，同比上升14.1%，归母净利润6896.55万元，同比下降4.31%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.64亿元，同比上升10.61%，第二季度归母净利润3435.09万元，同比下降4.13%。本报告期容大感光公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达363.06%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率37.62%，同比减1.16%，净利率13.56%，同比减17.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计7168.09万元，三费占营收比14.16%，同比增4.22%，每股净资产4.53元，同比增2.92%，每股经营性现金流0.12元，同比减53.83%，每股收益0.19元，同比减5.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 长期股权投资变动幅度为-100.0%,原因:确认了长期股权投资损失。
2. 固定资产变动幅度为232.67%,原因:本报告期珠海容大项目部分资产转固。
3. 在建工程变动幅度为-80.16%,原因:本报告期珠海容大项目部分资产转固。
4. 合同负债变动幅度为65.99%,原因:预收客户账款尚未开票金额增加。
5. 交易性金融资产变动幅度为934.5%,原因:本报告期使用新增募集资金购买理财产品比上期增加。
6. 应收票据变动幅度为-40.01%,原因:收取应收商承和财务票据业务减少。
7. 应付票据变动幅度为-52.1%,原因:本报告期自开银承支付方式的金额减少。
8. 应付职工薪酬变动幅度为-42.62%,原因:上年末应付职工薪酬包含了未付的年终奖。
9. 其他流动负债变动幅度为-99.94%,原因:前期已背书未到期的承兑汇票本期到期终止确认。
10. 资本公积变动幅度为33.11%,原因:本报告期溢价发新股。
11. 少数股东权益变动幅度为145.27%,原因:本报告期新成立合资公司。
12. 营业收入变动幅度为14.1%,原因:本报告期PCB光刻胶保持稳定增长。
13. 营业成本变动幅度为14.92%,原因:本报告期收入增加，成本也随之增加。
14. 销售费用变动幅度为25.64%,原因:本报告期收入增加和股权激励费用导致费用增加。
15. 管理费用变动幅度为19.38%,原因:本报告期珠海容大费用大幅增加。
16. 财务费用变动幅度为-155.76%,原因:本报告期日元汇率变动引起汇兑收益大幅增加。
17. 所得税费用变动幅度为18.78%,原因:本报告期部分子公司利润上升。
18. 研发投入变动幅度为14.95%,原因:本报告期股权激励费用大幅增加。
19. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-42.8%,原因:电汇支付货款增加和工资支出增加导致净流量下降。
20. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-7.77%,原因:投资的理财产品比上年同期增加。
21. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1224.05%,原因:收到定向增发的投资款。
22. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为151.65%,原因:收到定向增发的投资款。
23. 其他收益变动幅度为-80.4%,原因:政府补助大幅下降。
24. 投资收益变动幅度为-350.04%,原因:按权益法核算的参股公司产生亏损。
25. 信用减值损失变动幅度为-102.3%,原因:应收账款确认坏账损失大幅增加。
26. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为-74.01%,原因:收到的政府补助金额较上期减少。
27. 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动幅度为-88.3%,原因:购建固定资产支出减少。
28. 吸收投资收到的现金的变动原因:本期收到定增项目募集资金以及员工股权激励行权的资金。
29. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为48.41%,原因:2024年度利润分配金额比2023年增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.06%，历来资本回报率一般。去年的净利率为12.93%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.46%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为6.71%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达363.06%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：PCB光刻胶目前的市场格局是怎样的？公司PCB光刻胶发展情况如何？
答：PCB光刻胶可分为湿膜光刻胶、干膜光刻胶、感光阻焊光刻胶，市场格局依然延续中国大陆、日本、中国台湾地区三足鼎立的态势。在湿膜光刻胶领域，国内企业的产品市场占有率较高，约占国内市场销售额90%以上的份额，公司的产品约占国内市场50%左右的份额；在感光阻焊光刻胶领域，日本企业太阳油墨占据龙头地位，市场占有率相对较高，约占国内市场销售额50%左右的份额，公司约占国内市场销售额25%左右的份额；在干膜光刻胶领域，中国大陆的干膜光刻胶市场仍高度依赖进口，公司的干膜光刻胶刚刚步入市场，目前公司正在积极推进干膜光刻胶市场拓展的相关工作，未来干膜光刻胶有望成为公司新的业绩增长点。
2、公司目前市场地位、订单及客户情况是怎样的？
①公司为国内较早从事感光电子化学材料研发、生产及销售的民营企业之一，是深圳市首批获得国家级高新技术企业证书的自主创新型企业。经过近三十年的发展，公司逐步掌握了感光电子化学品的多项核心技术，建立了稳定的销售渠道，并借助自身的产品优势、服务优势和区位优势，已成为一家研发实力突出、产品系列齐全、销售体系完善的国内领先的感光电子化学品供应商②从目前情况看，公司2025年订单情况正常，预计2025年主要客户名录及主要客户销售占比情况与上年同期相当。
3、公司后续业务开展如何规划？
公司将在稳固原有PCB光刻胶（液态）市场销售的基础上，加大感光干膜、显示用/半导体光刻胶、特种油墨及光伏光刻胶等产品市场开拓力度。未来若无重大市场环境变化，公司将会继续保持这个发展战略，在稳固PCB光刻胶（液态）销售额的同时，希望在感光干膜、显示用/半导体光刻胶或光伏光刻胶等领域可以再培育出至少一个体量与PCB（液态）光刻胶相当的市场亮点。
4、公司盈利能力如何？主要驱动因素有哪些？各项业务占比情况如何？
①从公司自身的发展历程来看，目前公司产品毛利率水平处于历史中比较好的阶段。②目前比较高毛利率的主要驱动因素为，公司注重产品研发近三年年度报告显示，公司的研发投入都保持在5%（营业收入占比）以上的水平；B，深耕存量市场，努力维护现有的PCB光刻胶（液态）市场，使得公司的营收基本面得以保障；C，开拓新市场，如加大感光干膜、显示用/半导体光刻胶、特种油墨、光伏光刻胶等近年推出的新产品市场开拓力度，其中部分新产品已实现批量销售，进入核心客户供应链体系。③根据公司《2024年年度报告》公司主要产品及销售占比如下PCB光刻胶（液态）约占总销售额的86.12%，感光干膜光刻胶约占总销售额的7.8%，平板显示/半导体光刻胶约占总销售额的3.51%。
5、公司未来重点拓展的光刻胶领域有哪些？
公司自设立以来，一直致力于感光电子化学品的研发、生产和销售，未来公司还会坚持在感光电子化学品领域继续深耕细作，公司未来重点拓展的业务领域主要为PCB感光干膜光刻胶、平板显示光刻胶、半导体光刻胶及光伏光刻胶等产品。
6、公司过往有比较多并购经历，请问公司在收并购时是如何规划的？
公司坚持内生式生长与外延式并购并举的发展战略，公司秉持的并购原则是被并购企业必须是经营规范、质量优良且能与公司现有业务互补的企业，使得公司能够通过并购继续保持在感光电子化学品行业的领先地位。例如，2019年公司采用发行股份、可转换公司债券及支付现金相结合的方式并购高仕电研高仕电研产品与公司的产品相互补充、销售渠道相互共享，双方在多方面产生协同效应，并购完成后，进一步提升了公司的综合竞争能力。
7、公司2025年及2026年的业绩预测情况如何？
根据前瞻产业研究院预测，在国家产业政策支持、技术条件成熟以及下游消费需求释放的推动下，预计2025年至2030年中国PCB市场规模将持续上升2030年市场规模将突破4000亿元，2025年-2030年的复合年增长率达到6.5%，由此推断，公司所属电子专用材料制造业在较长一段时间内属于景气周期，从公司多年的市场发展经验看，公司的产品销售基本上是与电子信息产业发展是正相关的，公司会结合市场需求，积极抓住市场机遇，通过技术创新、市场拓展和成本控制等措施，让公司始终紧跟市场行情的脚步。
8、PCB光刻胶整体的需求情况如何？以及I是否对产品生产有所助力？
①近年来，在国家产业政策支持、各项制造技术日趋成熟以及下游消费需求释放的推动下，PCB市场规模保持持续上升的趋势，可以预测，在未来几年内处于PCB上游的PCB光刻胶的整体需求也同样会呈现稳定增长的态势。综合各媒体的相关信息，目前国内PCB光刻胶（液态）的市场规模大约为37亿元PCB干膜光刻胶的市场规模约为70亿元。②目前，公司对I持开放态度，I可以优化生产参数，提高生产过程的稳定性和良率，从而使生产工艺流程更加高效；I技术也可以用于实时监控生产过程中的质量数据，通过数据分析和预测模型，及时发现潜在的质量问题并进行调整，从而提高产品质量；I可以帮助企业训练研发模型、提升产品研发效率。相信随着I技术的进一步发展，I在公司的应用将更为深入，也会为公司生产经营带来良好的效益。

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