钢研高纳（300034）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期钢研高纳（300034）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入18.17亿元，同比上升5.07%，归母净利润6380.54万元，同比下降64.52%。按单季度数据看，第二季度营业总收入8.79亿元，同比下降5.51%，第二季度归母净利润875.13万元，同比下降89.71%。本报告期钢研高纳公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达737.29%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.05%，同比减24.63%，净利率7.4%，同比减49.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.59亿元，三费占营收比8.77%，同比减5.67%，每股净资产4.71元，同比增6.08%，每股经营性现金流-0.33元，同比增41.09%，每股收益0.08元，同比减65.02%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为38.85%,原因:受行业特性影响，年中回款较少。
2. 存货变动幅度为-4.06%,原因:存货压降管控。
3. 固定资产变动幅度为14.94%,原因:本期在建工程转入固定资产。
4. 在建工程变动幅度为-49.96%,原因:本期在建工程转入长期资产。
5. 短期借款变动幅度为-61.48%,原因:偿还母公司委托贷款。
6. 长期借款变动幅度为42.69%,原因:年中补充流动资金借款以及项目借款增加。
7. 财务费用变动幅度为-117.26%,原因:外币交易产生的汇兑收益。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为39.43%,原因:本期销售回款增加。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为77.23%,原因:本期购置资产同比减少。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为217.82%,原因:本期上市公司定向增发。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为93.13%,原因:本期销售回款增加，母公司注资，购置长期资产下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.93%，资本回报率一般。去年的净利率为10.99%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.93%，中位投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为3.1%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为41.03%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达737.29%）

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