大禹节水（300021）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期大禹节水（300021）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入12.76亿元，同比上升4.9%，归母净利润1259.41万元，同比下降33.24%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7.41亿元，同比下降1.71%，第二季度归母净利润431.32万元，同比下降56.75%。本报告期大禹节水公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达3578.39%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.25%，同比增0.73%，净利率0.45%，同比减42.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.53亿元，三费占营收比19.8%，同比减10.6%，每股净资产2.25元，同比增3.68%，每股经营性现金流-0.61元，同比减640.56%，每股收益0.01元，同比减33.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-674.16%,原因:本期销售回款下降，同时采购付款增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为49.6%,原因:本期投资支出较少。
3. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-535.36%,原因:本期经营活动支出增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.35%，历来资本回报率不强。去年的净利率为2.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.79%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为3.4%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为52.08%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.63%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.38%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3578.39%）

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