西子洁能（002534）2025年中报简析：净利润同比下降56.81%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期西子洁能（002534）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入27.94亿元，同比下降6.49%，归母净利润1.48亿元，同比下降56.81%。按单季度数据看，第二季度营业总收入15.81亿元，同比下降13.9%，第二季度归母净利润9412.31万元，同比上升11.37%。本报告期西子洁能公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达363.23%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率20.55%，同比增5.97%，净利率6.43%，同比减47.84%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.11亿元，三费占营收比7.55%，同比增18.48%，每股净资产5.48元，同比增1.27%，每股经营性现金流0.24元，同比增700.49%，每股收益0.2元，同比减56.52%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 长期股权投资变动幅度为-35.64%,原因:公司本期以现金方式出售持有赫普股份公司8.7805%股权，以及德海艾科能源公司实控人履行股份回购义务，公司收回投资。
2. 在建工程变动幅度为1260.20%,原因:公司募投项目“新能源科技制造产业基地”生产线设备投入，以及孙公司临安绿能新增垃圾处理设备更新改造工程投资项目。
3. 短期借款变动幅度为-55.55%,原因:本期归还银行短期借款。
4. 应收票据变动幅度为35.60%,原因:公司通过银行承兑汇票回款占比提升。
5. 其他应收款变动幅度为58.16%,原因:本期应收赫普股份公司已宣告未发放现金分红款以及应收股权转让款。
6. 其他非流动资产变动幅度为-30.03%,原因:本期预付工程设备款减少。
7. 应付职工薪酬变动幅度为-48.46%,原因:年终奖按月计提与实际发放时间性差异。
8. 应交税费变动幅度为-32.52%,原因:本期汇算清缴上年末企业所得税。
9. 长期应付款变动幅度为64.49%,原因:子公司西子能源管理公司及其孙公司新增光伏发电业务融资租赁售后回租业务。
10. 递延收益变动幅度为27.00%,原因:子公司工业锅炉公司收到拆迁补偿款；本期收到余杭区人民政府良渚街道办事处支付的第一笔补偿款164,460,030元（总补偿款的60%），由于公司尚未正式启动搬迁程序，暂计入递延收益科目，待履行相关搬迁移交手续后再确认搬迁收入。
11. 库存股变动幅度为358.66%,原因:公司经董事会和股东大会批准，持续回购部分股票。
12. 税金及附加变动幅度为97.27%,原因:公司西子智慧产业园本报告期不再享受房产税税收优惠，同时新能源科技制造产业基地于24年下半年转固，导致房产税增加。
13. 财务费用变动幅度为712.19%,原因:银行存款利率水平较上年同期下降导致利息收入减少以及人民币兑美元汇率较年初升值导致汇兑损失增加。
14. 所得税费用变动幅度为-70.84%,原因:上年同期处置可胜技术公司股权形成大额投资收益，相应增加了上期所得税费用。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为700.49%,原因:公司一方面加强应收款管理，积极回笼货款，另一方面综合利用多种结算工具加强现金收支平衡管理。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-242.64%,原因:本期加强现金管理、购买结构性理财产品及大额定期存单，增加了投资活动现金流出；同时上年同期因收到可胜公司、中光新能源公司股权转让款致使投资性现金流入金额较高。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为41.54%,原因:公司及控投子公司本报告期现金分红，以及归还银行贷款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.37%，资本回报率一般。去年的净利率为7.9%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.73%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-5.41%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为81.67%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.12%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达363.23%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.25亿元，每股收益均值在0.58元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司基本情况及主要业务介绍？
答：公司于 1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年深交所挂牌上市，2022年更名为西子清洁能源装备制造股份有限公司。公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，为客户提供环保设备和能源利用整体解决方案。
目前公司主要包括四部分业务余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务。余热锅炉主要包括燃机余热锅炉、干熄焦余热锅炉、烧结机余热锅炉、水泥窑余热锅炉、电站锅炉及电站辅机等产品，客户群体包括五大电力、钢铁、建材、水泥等高耗能行业企业。清洁环保能源装备主要包括垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、废水废气废物（包括污泥）锅炉、熔盐吸热器、换热器、储罐及核电设备等，主要用于垃圾废物处理厂、石化厂、核电站和光热项目等新能源领域。解决方案主要包括但不限于以熔盐储能、导热油换热器、石化化工换热器、海水淡化装置、气化炉（容器、热交换器）等其他换热器及压力容器为核心设备等综合解决方案项目。备件主要包括过热器、省煤器等部件，服务包括技术服务、项目改造工程、维修维保等业务。

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