比依股份（603215）2025年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期比依股份（603215）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入11.57亿元，同比上升34.53%，归母净利润5371.22万元，同比下降21.04%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.27亿元，同比上升16.07%，第二季度归母净利润3870.07万元，同比下降33.13%。本报告期比依股份应收账款上升，应收账款同比增幅达41.82%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.36%，同比减14.74%，净利率4.34%，同比减43.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计7049.06万元，三费占营收比6.09%，同比增114.91%，每股净资产6.27元，同比增9.05%，每股经营性现金流0.47元，同比增448.63%，每股收益0.29元，同比减19.44%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 长期股权投资变动幅度为40.62%,原因:本期追加对共青城比晖创业投资合伙企业（有限合伙）的投资。
2. 其他权益工具投资变动幅度为117.48%,原因:本期新增投资上海天数智芯半导体有限公司和余姚云晖比依创业投资基金合伙企业（有限合伙）。
3. 使用权资产变动幅度为-38.07%,原因:本期租赁房屋减少。
4. 合同负债变动幅度为178.94%,原因:本期预收销售货款增加。
5. 长期借款变动幅度为159.68%,原因:本期项目贷款增加。
6. 租赁负债变动幅度为-81.29%,原因:本期支付房租。
7. 营业收入变动幅度为34.53%,原因:本期销售订单量增加。
8. 营业成本变动幅度为38.54%,原因:本期营业收入上升，营业成本相对应增加。
9. 销售费用变动幅度为330.99%,原因:本期子公司品牌营销费用增加。
10. 管理费用变动幅度为41.9%,原因:本期子公司管理人员薪酬增加。
11. 财务费用变动幅度为83.12%,原因:本期汇兑收益减少及借款利息有所增加影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.19%，资本回报率一般。去年的净利率为6.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为22.48%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为9.19%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为58.57%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.14%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达536.83%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.78亿元，每股收益均值在0.95元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：半年度整体情况如何？
答：2025年上半年，公司实现营业收入11.57亿元，同比增长34.53%；归属于上市公司股东的净利润5,371.22万元，同比下降21.04%。受到地缘政治、全球经济形势及国补政策等众多因素的影响，小家电赛道竞争日渐激烈。作为立足于高品质小家电的上市公司，比依股份一直积极布局，内外兼修，为企业的长久稳定发展奠定了坚实基础。产能上国外泰国厂区自4月初以来已顺利承接部分订单，完成有效交付；国内中意厂区一期工程已进入项目验收阶段，并已同步推进二期项目。研发上自研的蒸烤炸一体机，已初步尝试品牌直销；新秀产品扫地机正加快推进各代机型的研发进度，目前一代产品已实现交付。销售上公司大力拓展新客户，已斩获SharkNinja意向订单，预计将于国内国外厂区同步生产。同时，公司在快速反应和订单交付、自动化及规模化生产、质量体系管理等方面优势明显。2025年上半年对比依来说是相对辛苦的时期，也是收获颇丰的时间，希望随着产能布局、产品研发及市场拓展的不断推进，比依股份能不断提升自身硬实力，向市场交出一份满意的卷。

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