云铝股份（000807）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期云铝股份（000807）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处行业发展情况

    铝是国家重要的基础原材料，是关系国计民生和国民经济发展的战略资源，铝产业是第一大有色金属产业，与交通、建筑、电力、机械制造、航空航天、电子电器、电子包装等行业密切相关，铝不仅是各国制造业发展的主要工业金属原材料，更是高新技术发展和国防建设的重要支撑材料，是大宗商品领域里用途最广的有色金属之一，在全球工业体系中占据重要地位，其发展与宏观经济、能源结构、环保政策等密切相关。近年来，随着我国加快构建绿色经济体系，铝产品利用轻质、耐用、金属稳定性好以及可循环回收再利用的特点，在轻量化新能源车、光伏组件、货运车辆、充电桩设备、家具等领域广泛运用。

    铝价受宏观经济、地缘政治等多重因素影响，呈现周期性变动。当前，铝行业正处于绿色转型与结构调整的关键阶段，政策导向、技术创新和资源供给等将对行业格局产生深远影响。

    中国是铝工业大国，已成为全球最大的铝产品生产国和消费国。近年来，我国铝产业规模快速发展，随着国家持续深化供给侧结构性改革，产业结构持续优化，有效改善了市场供需状况，形成了较为完备的产业体系。国家大力实施“碳达峰、碳中和”的重大战略部署，党中央、国务院及相关部委已陆续出台了《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》《有色金属行业碳达峰实施方案》《2030年前碳达峰行动方案》《关于加快推动工业资源综合利用的实施方案》《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》《电解铝行业节能降碳专项行动计划》等一系列政策文件，对未来一段时期铝行业发展带来了重大而深远的影响。一是推动产业结构调整，坚持电解铝产能总量约束，优化电解铝产能置换政策实施，推动铝加工产业集聚化发展。到2027年，产业链供应链韧性和安全水平明显提升，产业链整体发展水平全球领先。二是严格控制能耗和二氧化碳排放强度，由能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，倒逼电解铝行业提高可再生能源使用比例，鼓励企业在资源环境可承载的前提下向可再生能源富集地区有序转移。三是市场需求层面，提升产品高端化供给水平，培育铝消费新增长点，扩大以铝节铜，以铝代木，以铝代钢，以铝代塑。同时，国家支持扩大绿色低碳产品供给和消费，低碳铝、零碳铝、高端高纯功能性新材料等绿色铝产品经济价值和社会效益更加凸显，绿色铝消费增长空间及潜力巨大。四是强化资源保障基础，加快推动国内铝土矿资源增储上产，力争国内铝土矿资源量增长3%—5%，推动再生铝资源回收利用，再生铝产量1500万吨以上。深化对外开放合作，加强与资源国互利合作，融入全球铝产业链供应链。五是加快绿色化发展，创建一批达到环保绩效A级水平的标杆企业，推动实施一系列设备更新及技术改造，电解铝能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，清洁能源使用比例30%以上。六是铝产业技术创新能力显著增强，突破一批低碳冶炼、精密加工等关键技术和高端新材料。加快数字化转型，打造一批铝产业链数字化转型典型场景、标杆工厂和标杆企业，促进AI技术与产业的深度融合应用。

    多年来，公司依托云南省得天独厚的绿色能源优势，坚持“绿色铝一体化”高质量发展，形成了以绿色低碳赋能、以合金化发展增创价值、以循环经济打造可复制的先进模式，争当高质量发展排头兵、树绿色低碳发展第一品牌、做铝基新材料引领者的企业愿景，“绿色铝在云铝”的品牌价值和影响力日益提升。公司是国内最大的绿色低碳铝供应商，电解铝经济技术指标处于行业领先水平。

    （二）主要业务、主要产品、经营模式及主要的业绩驱动因素

    1.公司所从事的主要业务和主要产品及用途

    公司从事的主要业务是铝土矿开采、氧化铝、绿色铝、铝加工及铝用炭素生产和销售，主要产品有氧化铝、铝用阳极炭素、石墨化阴极、重熔用铝锭、重熔用精铝锭、变形铝及铝合金圆铸锭、变形铝及铝合金扁铸锭、铸造铝合金锭、电工圆铝杆、铝及铝合金焊材等。同时，公司积极拓展再生铝、电解铝固废资源综合利用、铝灰资源化利用等循环经济业务。

    2.经营模式

    公司坚持走绿色低碳发展之路，实施绿色铝一体化发展战略。经过多年的经营发展，公司已经形成年产氧化铝140万吨、绿色铝308万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、绿色铝合金161万吨的绿色铝一体化产业规模，通过产业链的协同效应降低生产成本，提升经营质效。报告期内，公司围绕价值创造，做强做专氧化铝、绿色铝、铝合金核心主业，做优做精阳极炭素、石墨化阴极配套产业，做细做实废铝回收、赤泥利用、铝灰利用、电解铝危废利用等资源综合利用产业，构建“绿色铝一体化”高质量发展格局。

    （三）公司主要产品市场情况及业绩驱动主要因素

    公司生产的铝锭、铸造铝合金、扁铸锭、圆铸锭、焊材等产品广泛应用于汽车轻量化、轨道交通、国防军工、包装、铝制家具、电力电子等方面。报告期内，公司进一步做优做强原铝系铸造铝合金(A356.2)、铝扁锭、铝焊材等行业内具有竞争优势的合金产品，铸造铝合金市场占有率行业领先地位得到进一步巩固。同时，公司持续开拓高品质铝锭及高精铝的市场份额，拓展广泛应用于军工、轨道交通、电子等高端领域的高质量产品市场渠道，充分发挥绿色品牌效益、规模化效应，构建稳定的销售客户渠道，不断提升公司品牌优势。

    公司持续开拓汽车轻量化、航天航空、电力、国防军工、电子等领域的市场渠道，充分发挥绿色品牌效益、规模化效应，加强绿色铝营销，加大市场培育力度。通过良好的技术储备和创新能力、优质的产品及服务、稳定的供应和定制化生产能力扩大市场份额，促进公司产品结构持续优化，公司市场竞争力和整体盈利能力持续加强。

    （四）经营情况讨论与分析

    2025年上半年，公司坚持以“标准引领、改革赋能、做强资源、优化资产”为工作主题，狠抓极致经营升级版穿透执行，生产经营稳中向好，实现了较好的经营业绩。主要情况如下：

    1.坚持稳产高产，生产运营持续向好。报告期内，公司聚焦“稳产高产、增销增效”一条主线，坚持“稳定压倒一切”，以“电解系列稳定、电流效率提高、电耗物耗降低”为目标，通过标准化管理、数据化管控，稳定运行、稳定工艺、稳定指标，各生产线实现安全有序运行。公司氧化铝产量66.97万吨；炭素制品产量40.64万吨，同比增长2.23%；铝产品产量161.32万吨，同比增长15.59%。

    2.资源拓展和项目建设有序推进，产业质量不断提升。报告期内，公司按照“打造绿色铝一流企业标杆”的目标定位，加强绿色铝一体化产业链统筹谋划，增强资源保障能力。一是资源获取多点开花，成功竞拍昭通太阳坝铝土矿普查探矿权，积极推进文山、鹤庆等探矿权的探转采，自有探矿权勘查和空白区找矿等工作。二是云铝润鑫、云铝涌鑫、云铝泽鑫三个电解铝烟气深度治理项目进入试运行阶段，阳宗海5万吨铝资源综合利用项目顺利投产，建成“全自动一体化”再生铝示范线。金属镓项目建成投产，战新产业布局取得新突破。三是云铝淯鑫3万吨铝合金铸造生产线建成投产，云铝源鑫两个生产区罐式炉项目投入试生产，煅后焦实收率同比提升6%。

    3.深化改革创新，转型升级迈出坚实步伐。一是深化国企改革提升行动，制定并实施公司及所属企业组织机构调整优化方案、两级“四定”优化调整方案，公司本部组织机构调整基本完成。二是推进“一总部多基地”建设，招投标管理实现本部集中管控，资金、能源、资源等业务正在推行集中管理；积极构建干净、简捷、廉洁的低成本供应链，全面上线“绿星链通2.0”，进一步优化采购销售渠道。三是数智转型快速推进，建设“AI+1210N”数字化架构，构建全产业链全域数智管运体系，实现数字技术驱动管理变革、机构改革、业务流程重塑。云铝文山氧化铝、云铝源鑫炭素智能工厂部分子项已建成投入试运行，云铝海鑫和云铝溢鑫智能工厂项目正在有序推进。四是人工智能应用方面，设计出铝量、氧化铝和氟化盐下料量等模型，一期研发成果引入云铝文山槽控系统运行。

    4.全要素对标横向纵向推进，成本竞争力提升。报告期内，公司按照“以不变应万变”和“以变应变”的“两手”策略，落实生产成本最低，产业链、供应链整体成本最优的“两最”成本管控要求，狠抓极致经营升级版穿透执行。一是氧化铝对标指标同比优化，电解铝、炭素成本竞争力较去年得到提升。二是优化调整债务结构、提高存款利息收益，降低财务费用。三是采购小批量多批次和竞争性议价谈判，管控采购成本。

    5.科技创新持续发力，创新能力不断增强。报告期内，公司科技创新能力不断增强，成为铝行业内唯一一家国家技术中心，云铝涌鑫省级企业技术中心获评“优秀”。云铝文山开发4N金属镓产品，云铝海鑫试制6系高端异型合金，云铝润鑫开发3种合金新产品，云铝阳宗海开发8毫米ACR接地材料铝铜合金杆。推广应用铝电解直流电耗12300集成技术，直流电耗实现突破降低。研发免热处理压铸铝合金，实现压铸铝合金全流程研发试验验证。

    6.持续发展循环经济，提升绿铝品牌价值。报告期内，公司全面加强碳资产管理，完成铝锭、铸造铝合金锭等9类15种产品碳足迹核查及生命周期评价，碳足迹水平处于行业领先。公司积极开展有序推动绿电直连发展政策研究，荣获“2024年度全国绿电铝标兵企业”称号，顺利通过“无废集团”建设试点成效评估验收，云铝阳宗海柔性直流微电网接入技术成功入选国家《绿色技术推广目录》，云铝文山“铝灰全链条资源化技术及装备研究”项目荣获第50届日内瓦国际发明展金奖，云铝阳宗海铝资源综合利用项目成功开发20余种再生铝系列产品。

    7.政治建设坚强有力，党建实现了“融”的转变。报告期内，公司始终将学习贯彻习近平总书记重要讲话和重要指示批示精神作为首要政治任务，强化“第一议题”学习研讨、贯彻落实、督导推动、跟踪问效的全流程闭环机制，扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育。一是优化“三重一大”决策程序，切实加强对重大经营管理事项的实质性把关。二是公司连续七届、云铝文山连续两届蝉联全国文明单位，云铝润鑫、云铝涌鑫成功创建全国文明单位。三是严格落实“清风行动3.0”，细化分解全面从严治党主体责任、监督责任、第一责任人责任和“一岗双责”。

    2025年下半年，公司将始终坚持“标准引领、改革赋能、做强资源、优化资产”工作主题，继续按照“两手”策略和“两最”成本管控要求，推动“产供运销研财”高度协同，不断增强核心功能，提升核心竞争力，高质量完成全年各项目标任务，公司将采取以下主要工作措施：

    1.在极致经营上精耕细作，实现经营业绩新突破。坚持“稳产高产、增销增效”，强化极致经营。一是坚持“稳中求进、以进促稳”，氧化铝强化资源保障，聚焦自有矿山上产，根据氧化铝市场变化，建立动态成本测算机制，做好预警，经济运行，实现最优成本。电解铝坚持“电解系列稳定、电流效率提高、能耗物耗降低”的长期主义，强化标准引领，持续提升工艺合格率等经济技术指标，全力实现稳产高产。炭素优化生产组织，提高煅后焦实收率和阳极质量，做好高电流密度煅后焦生产线流程改造，进一步降低生产成本。二是坚持“两最”成本管理，建立动态成本测算机制，探索产线最经济运行模式，穿透落实“两本账”，增强过“紧日子”“苦日子”思想，按照“四个一分钱”要求，费用“从严从紧”，严控非生产性费用支出，确保颗粒归仓。强化与行业标杆、周边区域、内部先进对标，持续深化氧化铝“百元降本行动”、电解铝“极致降本增效行动”，推动指标环比改善、成本竞争力进位升级。

    2.在规划发展上谋定后动，打造产业发展新格局。一是深彻抓好“十五五”规划编制，深入推进产业布局优化和结构调整，不断做优做强铝产业生态，加速向产业链价值链高端迈进，做强做大电解铝，推动延链补链强链，突破资源保障、资产优化等重点工作。二是保持战略定力，做强资源。推动资源变现上产、供应链安全稳健，抓好矿石采购和风险防控，重点抓好探转采工作，加快推进勘查项目。三是深耕上市平台，优化资产。系统开展上市公司市值管理，发挥上市公司平台功能，做好资本运营与矿产资源、科技创新、固定资产投资、产能布局调整“四个协同联动”，发挥资本运营合力，促进资本结构、产业结构、资产结构、股权结构更优。四是狠抓项目投资，增强后劲。全面抓好固定资产投资、股权投资和科技创新成果产业化，梳理评估投资项目的可行性、必要性，谨慎投资，确保投资效益，实现价值创造。

    3.在绿色低碳上抢占先机，扩大绿铝品牌影响力。一是贯彻落实电解铝行业绿色电力消纳和云南省加快“绿色能源强省”建设要求，积极研究可再生能源绿色电力证书全覆盖政策。二是持续推进碳管理体系运行，充分发挥公司全产业链ASI优势，持续扩大ASI铝产品市场影响力和溢价能力。配合碳排放核查、复查，根据《电解铝碳排放权配额量和分配方案》完成碳交易、碳履约，配额履约率100%，积极参与国家和行业绿色低碳标准制定。三是打造再生资源利用样板，充分发挥云铝绿色品牌等优势，寻求战略大客户合作，深挖资源优势，优化再生铝采、产、销协同机制，拓展多品类资源应用，巩固“无废集团”建设成果。

    4.在改革创新上拓展深化，激发转型升级源动能。一是深化改革机制，按照成熟一个实施一个的原则持续打造“一总部多基地”，建设集控中心，推进部分业务集中管理。二是增强科技创新能力，推动科技体系再改革、创新项目再梳理，强化产业链与创新链深度融合。三是高质量完成云铝文山氧化铝和云铝源鑫炭素智能工厂项目建设，积极推进合金、阳极组装等产线智能化改造。建设涵盖公司所属企业的生产集中管控平台，通过优化系统功能支撑公司“一总部多基地”穿透管控模式运行，持续做好“绿铝云慧鉴”大模型的研发工作。

    5.在风险防控上标本兼治，筑牢公司发展根基。一是严防合规风险，坚持“正派经营不容妥协”，推动“管理制度化、制度流程化、流程信息化”，防范化解各类风险隐患。二是严防经营风险，高度重视资金安全和风险防控，严格授信审批，促进“产供运销研财”高效运转。三是严防安全风险，严格按照要求守住安全底线，开展“查隐患、遏事故”雷霆行动，推进重大事故隐患动态清零，贯彻安全“三大底层逻辑”要求，动态完善SOP，提升职工安全技能。四是严防环保风险，开展低效无效大气污染防治设施排查整治，编制完善2025年温室气体排放报告，争创氧化铝、电解铝、炭素环保A级企业，推进云铝淯鑫电解烟气超低排放项目开工建设。

    6.全面深化党的建设，筑牢国有企业根和魂。坚持党的领导、加强党的建设。持续压实管党治党政治责任，健全全面从严治党制度体系，系统提升党建工作质量，以高质量党建引领保障高质量发展。一是加强政治建设，理想信念再受洗礼。深入学习贯彻二十届四中全会精神，进一步完善习近平总书记重要指示批示精神和党中央重大决策部署闭环落实机制，严格落实党委会“第一议题”制度，推进深入贯彻中央八项规定精神学习教育。二是深化双向融合，引领保障更加有效。系统推进“1+N”党建品牌矩阵建设，推动“党建+安全生产”“党建+技术攻关”等融合模式，贯彻落实《党政机关厉行节约反对浪费条例》，发扬艰苦奋斗的精神，保障生产经营颗粒归仓。三是强化监督执纪，廉洁防线不断巩固。持续推进“清风行动3.0”，优化“大监督”体系运行，落实廉洁文化建设三年行动任务，加强年轻干部、新提拔干部、关键岗位人员廉洁从业教育，营造风清气正的干事创业氛围。

    二、核心竞争力分析

    报告期内，公司的核心竞争力持续增强，未发生因核心管理团队或关键技术人员离职、国家政策调整、设备或技术升级换代等因素导致公司核心竞争力受到较大不利影响的情形。公司的核心竞争力主要体现在：

    （一）绿色低碳的核心竞争优势

    作为中国有色金属行业、中国西部地区工业企业中唯一一家“国家环境友好企业”，公司全面融入国家生态文明建设，减少温室气体排放，大力实施绿色铝一体化发展战略，将绿色发展理念贯穿于生产经营和产业发展全过程。一是依托云南省丰富的绿色电力优势，2025年上半年公司生产用电结构中清洁能源比例80%以上。公司依托清洁能源生产的绿色铝与煤电铝相比，碳排放约为煤电铝的20%左右。二是公司是国内企业中首批获得产品碳足迹认证的企业之一，铝锭、铝合金等主要产品通过碳足迹认证，主要产品碳足迹水平处于全球领先，获得南方区域首批绿色电力“双证”，是中国唯一一家完成铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工全产业链ASI绩效（PS）标准和监管链（CoC）标准认证的企业。依托绿色铝品牌优势，公司与多家国内、国际知名企业建立稳固的上下游供应链关系。报告期内，公司以终端驱动为引擎，重点实施“绿色铝价值链营销”过程中品牌推广和渠道拓展，进一步抢占绿色铝市场话语权。从长远来看，在国家“双碳”战略的大背景下，公司绿色铝的品牌价值和经济价值将进一步提升。

    （二）绿色铝一体化及资源综合利用全产业链竞争优势

    公司是国内规模最大的绿色低碳铝供应商，多年来，公司坚持走绿色低碳发展之路，准确把握铝行业发展规律，以打造绿色、低碳、清洁、可持续的绿色铝一体化产业模式为核心，构建了从铝土矿、氧化铝、电解铝、铝合金到终端产品的完整绿色产业链，减少中间原材料加工费用，控制上游原料成本，挖掘降本空间，协同效应更加凸显、发展基础更加厚实。公司大力推进“合金化”战略，扩大铝的应用和向中高端产品升级，研发并产业化铝焊材、高精铝、IT用高端铝合金、新型锻造铝合金、航空用铝合金等具有竞争优势的新产品，实现产品高端化。聚焦绿色铝一体化全产业链的资源综合利用，率先在行业内建成铝灰资源化利用生产线、铝电解槽大修渣综合回收利用生产线。

    （三）较强的资源保障竞争优势

    根据目前勘查情况，云南省铝土矿主要集中于文山州、昭通市等地区，公司着力加大云南省铝土矿开发力度，重点开展已有矿权“探转采”手续办理及空白区找探矿工作，依托自有铝土矿资源优势，云铝文山已形成年产140万吨氧化铝生产规模，为公司绿色铝产业发展提供了较强的铝土矿—氧化铝资源保障；公司还具备铝用阳极炭素产能80万吨，石墨化阴极产能2万吨，与索通发展合资建设年产90万吨阳极炭素项目已顺利投产，铝用炭素自给率得到进一步提升。公司在铝土矿—氧化铝及铝用炭素方面的资源优势，能有效控制生产成本，降低大宗原辅料价格波动风险。

    （四）持续的自主科技创新能力

    公司建立了完善的科技创新体系，新获批“国家级企业技术中心”，实现国家级科技型企业零的突破，新获批“云南省铝精深加工工程研究中心”“云南省铝产业计量测试中心”两个省级创新平台，验收通过了“云南省绿色铝基新材料重点实验室”。组织制定“1+2+1”科技创新规划体系，构建了以国家企业技术中心为核心的政产学研用一体化自主创新平台，聘任五级工程师30人，组织申报云南省科技创新团队1个，国家级及省级高层次科技人才3人，培育组建了一支能适应公司高质量发展的科技创新人才团队。开展5大领域300余项科技攻关，25项结题、验收，解决生产技术难题13个，建成科技示范生产线6条，建成智能化控制系统5套，研究开发培育先进材料新产品10种。近年来，成功开发应用了“铝灰绿色协同利用高有机物铝土矿的关键技术及应用”“高端铝合金焊接材料关键技术开发与应用”“铝电解节能降碳工艺装备新技术开发及产业化”等一批国内领先、国际先进的科技创新成果，公司分布式光伏直流接入铝电解槽关键技术、高端铝合金焊接材料关键技术等成果达到国际先进水平，电解铝核心技术指标铝液交流电耗继续保持行业领先地位，铝合金焊丝及变形铝合金等技术不断突破，铝灰、大修渣等电解铝固体废弃物处理与综合利用技术达到行业领先水平。截至到2025年6月30日，公司及所属各企业拥有有效专利796项，其中发明179项，实用新型615项，外观设计2项。

    （五）“一带一路”独特区位优势日益凸显

    随着近年来“一带一路”、“长江经济带”等国家重大战略的加快推进实施，以及区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)的正式签署，一个世界上人口数量最多、成员结构最多元、发展潜力最大的自贸区建设正式启动。RCEP覆盖全球最有增长潜力的两大市场(中国和东盟)，涵盖全球约30%的人口、30%的GDP。根据安泰科统计，东南亚十一国和南亚七国人口合计约24亿，人均铝产品消费远低于国际平均水平，铝的消费空间及增长潜力巨大。随着中老铁路通车，公司依托大通道面向南亚、东南亚进行资源开发及产品市场拓展的条件更加便利，未来泛亚铁路全面建成后，公司依托云南省面向南亚、东南亚辐射中心的区位优势将更加凸显。同时，公司所在的云南省紧邻我国铝消费最集中的华南市场和铝消费快速增长的华中、川渝等市场，具备辐射长江经济带、珠三角经济区以及成渝经济区独一无二的区位优势，为公司加快实施“绿色铝一体化”战略提供了广阔的国内国际市场。

    （六）共享中铝集团平台的协同优势

    公司共享中铝集团作为我国有色金属行业领军企业所带来的政策、资源、管理、技术等优势，发挥协同效应，助力公司高质量发展。一是发挥集采优势，提高市场话语权，提高直购比例和性价比，增强保供和议价能力；二是增强公司技术研发能力和市场影响力；三是发挥央企背景的资信优势及共享央企金融资源，拓宽融资渠道，降低融资成本。

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