国元证券（000728）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期国元证券（000728）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    1.报告期内公司所属行业的发展情况

    2025年上半年，我国经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好。生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，居民收入继续增加，新动能成长壮大，高质量发展取得新进展，社会大局保持稳定。上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，为高质量发展提供新动能。

    资本市场改革纵深推进，吸引力和包容性不断增强。新“国九条”和资本市场“1+N”政策文件加快落地见效，中长期资金入市、公募基金改革、科创板“1+6”举措、并购重组等一批标志性改革取得突破，金融资源更加精准流向科技创新、产业升级等新质生产力领域。市场活跃度显著提升，A股成交额同比增长61.14%；指数整体稳健上涨，上证指数、深证成指、创业板指稳中有升，北证50指数上涨39.45%，中证2000指数上涨15.24%，中小市值成长股活力迸发。直接融资渠道更加畅通，IPO与再融资规模分别同比增长14.68%、632.39%，为实体经济高质量发展提供有力支撑。

    作为资本市场重要的枢纽机构，证券公司将功能性放在首位，提供高质量的金融产品和金融服务，服务新质生产力发展，做好金融“五篇大文章”，加强合规风控体系建设，健全风险防范应对机制，强化科技赋能，在宏观经济稳中向好与资本市场改革深化双重驱动下加速转型。

    2.报告期内公司从事的主要业务情况

    公司依托丰富的业务资质，并通过全资、控股及参股公司开展国际业务、期货业务、另类投资、股权投资、公募基金、私募基金等业务，坚持以客户为中心，深耕“黄金赛道”，优化服务体系，加强业务协同，借力开放生态，为广大客户提供全方位综合金融服务。执行委员会为公司最高经营管理机构，设置财富信用业务、自营业务、投资银行业务、资产管理业务、机构业务、国际业务六大业务板块。

    六大业务板块从事的业务具体如下：

    （1）财富信用业务板块紧紧围绕客户多层次需求，提供证券经纪、融资融券、产品代销、投资顾问等一站式财富管理服务，覆盖股票、基金、债券等多元化交易品种，通过控股子公司拓展期货业务，帮助客户获取更多增值机会。

    （2）自营业务板块以创新驱动为核心，开展固定收益、权益投资、北交所、科创板、新三板做市、创新金融及另类投资等多样化业务，充分运用自有资金，加快向资本中介和非方向性转型，强化投研能力与交易能力建设，不断提升盈利能力和市场影响力。

    （3）投资银行业务板块，坚定服务实体经济，服务国家经济社会发展，为企业客户提供承销与保荐服务，包括IPO（含北交所）、新三板挂牌、上市公司发行新股、可转债等项目的承销与保荐服务；为企业客户的收购兼并、资产重组及企业改制等提供财务顾问服务；为企业客户提供债券承销与存续期管理服务，包括公司债、企业债、可交债等项目的承销与受托管理服务。

    （4）资产管理业务板块发挥专业投研优势，通过集合计划、专项计划以及公募基金等多元化产品，向机构和个人客户提供高水平资产管理服务；同时借助私募股权投资基金，支持更多优质企业做大做强，促进科技创新与产业升级。

    （5）机构业务板块瞄准机构客户需求，依托公司资源与专业能力，发挥协同优势，为战略级客户提供深度研究支持、精准投融资方案及综合金融产品等，打造一站式、全资产、全周期的综合服务生态。

    （6）国际业务板块紧跟高水平对外开放步伐，通过境外子公司开展国际财富、投行、资管、投资、机构业务等业务，积极推动业务协同，满足客户多元化的需求，推进公司国际业务战略的实施。

    3.公司所处的行业地位

    近年来，公司经营业绩稳健增长，综合实力进一步提升，主要业务核心竞争力不断增强。根据中国证券业协会统计，截至2025年3月末，母公司总资产、净资产、净资本规模行业排名分别为21、22和20位。2025年1—3月，母公司净利润行业排名20位，利息净收入行业排名14位，证券投资收益行业排名18位，股票发行主承销家数行业排名12位，股票发行主承销总金额行业排名6位、股票主承销收入行业排名13位，代理买卖证券业务净收入行业排名28位，融资融券利息收入行业排名26位。

    今年以来，公司荣获合肥市人民政府“证券机构优质服务奖”，中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心银行间本币市场“市场创新业务机构—券商短融发行”（连续三年），全国股转公司“年度最佳进步做市商”“年度优秀流动性提供做市商”“年度优秀报价质量做市商”，新浪财经“2024金麒麟最佳财富管理机构－最佳创新产品服务奖”“2024金麒麟最佳财富管理机构－最佳新媒体运营奖”，金融界“金智奖-杰出实体投教基地奖”，金科创新社“数智化转型先锋企业”“科技管理优秀案例奖”“大模型创新优秀案例”，中国上市公司协会“2024上市公司乡村振兴优秀实践案例”，中国人民银行安徽省分行、中共安徽省委金融委员会办公室“绿色金融优秀案例竞赛绿色金融治理类三等奖”，国元点金获移动智能终端生态联盟（ITGSA）金标认证，《债券市场促进新质生产力发展研究》获中证协优秀课题，《天地一体化技术视角下的地域经济结构与动态模型分析》获安徽省金融学会2024年度重点研究课题一等奖，品牌形象和社会美誉度稳步提升。

    二、核心竞争力分析

    1.雄厚的股东背景和显著的区位优势

    公司控股股东国元金控集团作为安徽省属国有独资大型投资控股类企业，拥有证券、信托、保险、投资、期货、公募、私募等多元化金融业务，构建起覆盖全产业链的综合金融平台，集团各业务板块之间协同效应显著，有效提升资源整合与专业服务能力，更好满足客户一站式金融服务需求，为公司业务布局提供了坚实支撑。

    安徽是长三角一体化发展、长江经济带发展、中部地区高质量发展叠加的唯一省份，区位条件优越、科创能力活跃、产业特色鲜明，正成为引领中部崛起、促进东中部协同的重要战略枢纽。多年来公司深耕安徽，牢牢把握安徽经济运行稳中有进、进中提质的时代机遇，在安徽及长三角地区树立了坚实的市场竞争力和品牌影响力。

    2.前瞻的战略规划与高效的协同执行

    公司紧扣国家对证券行业的功能性定位，立足行业前沿，提出“打造具有核心竞争力的一流产业投资银行”的目标，聚焦主责主业，紧扣战略新兴产业，锚定“产业研究+产业投资+产业投行+综合财富管理”黄金赛道，通过绘制产业地图、深化产研投对接，促进创新链与产业链、资金链与人才链的深度融合，引导金融资源精准支持科技创新与先进制造，助力新质生产力蓬勃发展。

    公司创新实施战略管理PMO机制，将年度战略举措纳入常态化追踪和督导，确保重点任务闭环管理、精准落地。公司大力倡导“协同共赢、整合赋能”的理念，持续完善内部组织架构与沟通流程，构建“1+1+N”业务协同体系，实现高效决策与快速响应，保证战略规划的坚定执行。

    3.完善的网络布局和鲜明的业务特色

    公司立足安徽辐射全国，积极布局京津冀、长三角、粤港澳大湾区及成渝地区双城经济圈，持续优化全国网点布局，目前已在全国26个省（直辖市、自治区）建立了广泛的金融服务网络，服务触角和半径不断延伸。境外依托香港国际金融中心的区位优势，子公司国元国际不断扩展全球业务版图，强化跨境金融服务能力，为客户提供多维度、全链条的国际化金融解决方案。

    历经多年创新积淀，公司形成了以财富信用、投行、自营业务、资管、机构和国际等六大板块为支撑的综合金融服务体系，各板块之间协同联动、优势互补。财富业务聚焦“买方投顾”模式，加速向多元化资产配置转型，努力打造投顾与客户“利益共同体”；融资融券业务客户渗透率位居行业前列，凸显服务广度与深度；投行业务坚持区域聚焦、业务聚焦和产业聚焦，深度服务“硬科技”企业上市融资、国企混改、并购重组等重点领域，执业能力位居行业前列；投资与资管业务依托扎实投研能力，形成体系化多资产配置机制，交易能力、风险管控能力稳步提升；新三板做市坚持“回归本源”，交易能力保持在行业第一梯队；机构业务聚焦战略客户，注重产业研究的前瞻洞察，为公司、客户和政府提供专业支持，成为联动各板块的核心纽带。

    4.创新的金融科技和深度的业技融合

    公司秉持“科技引领、业技融合”理念，设立金融科技创新实验室，深入探索人工智能、云计算、大数据、区块链等前沿技术在金融场景中的应用，打造总算力规模达20P的智能算力平台，构建以讯飞星火大模型为核心、DeepSeek与通义千问等协同赋能的“一超多强”本地多模态大模型体系，全面创新重塑公司金融科技生态。依托“数字国元”建设，公司实现新服务、新运营、新管理、新风控的整体升级。

    公司持续推动业务与技术深度融合。财富管理领域，依托国元点金APP构建一站式、多渠道、一体化的服务体系；机构业务领域，推出“融和”“融鑫”系统，为机构客户提供全生命周期专业化综合解决方案；投资业务领域，通过自主研发的“智脑”系统，为投资决策提供精准辅助；投行业务领域，建设“智慧投行”系统，实现业务智能优化与数据挖掘；研究业务领域，打造“智慧研究”资讯平台，强化产业趋势与市场洞察；风控合规领域，构建智能风控体系，推动风险管理的智能化与场景化。

    5.专业的人才队伍和科学的激励体系

    公司全力打造专业人才队伍，坚持尊重人才、尊重创造，深入推进“人才强司”战略，为德才兼备、勇于担当的优秀人才提供了施展才华的舞台，多年来逐步打造出一支兼具专业能力、创新思维与协同精神的一流产业投行人才队伍。

    公司通过聚焦关键岗位管理、推行全员精细化考核、畅通员工晋升通道、构建多元化培养体系、强化考核结果运用，让能者上、平者让、庸者下；推动薪酬分配向关键岗位、紧缺急需高科技人才、基层一线员工倾斜，打造“能进能出、能上能下、能增能减”的激励约束机制，最大限度激发人才队伍拼搏干劲。

    6.有效的合规风控和精细的成本管控

    合规风控是公司稳健发展的“生命线”，公司牢固树立底线思维，坚持全过程、全环节风险管控，建立纵横交织、穿透式的合规风控监控体系，实现各业务领域全方位覆盖。持续加强风险预警机制建设，通过动态监测与分析，强化风险的早识别、早预警、早暴露、早处置有效降低潜在风险敞口，牢牢守住不发生重大风险的底线，构筑起安全稳定运行的有效坚强防线。

    公司推行“薪比费比双管控、业绩薪酬双对标”，深入对标市场先进水平和自身业务目标，持续优化人力成本和费用结构；建立财务共享中心，推进财务管理的标准化、集约化运作，推动业务降本增效；设立集中采购中心，进一步规范优化采购流程，严控采购成本；同时，不断强化预算管理与过程监督，严格执行分级审批和归口管理，确保经营效益与支出有效匹配，有力实现降本增效与转型发展双促进。

    7.规范的法人治理和深厚的文化底蕴

    公司坚持把党的领导融入法人治理全过程，重大经营管理事项需经党委前置研究讨论后，再由董事会或经理层决策，充分发挥党委把方向、管大局、保落实的领导作用，形成了党委领导、董事会决策、审计委员会与纪委监督、管理层执行的科学治理体系。公司不断推进内部治理创新，全面推行执行委员会制度，设立六大业务委员会，决策更加专业化、科学化、民主化，有效提升现代化治理水平与运营效率。

    公司在继承徽商文化优秀基因的基础上，历经20余年厚植沉淀，提炼出既契合“合规、诚信、专业、稳健”行业价值观，又具有国元特色的企业文化。公司不断完善文化建设责任体系与跨部门协调机制，在发展战略、合规风控、人力资源、投资者保护、社会责任、品牌宣传等领域成果显著，先后四次获评行业文化建设实践评估A类，企业文化软实力正日益转化为公司高质量发展的强劲动能。

    三、主营业务分析

    概述

    2025年上半年，公司秉承金融报国初心，紧紧围绕建设一流投资银行和投资机构目标，以“六个一”工作部署为抓手，凝心聚力、干字当头，在服务国家战略、服务新质生产力、服务实体经济、服务居民理财上做到“七个作示范、七个往前赶”（即党建领航作示范、激发企业发展活力往前赶；服务实体作示范、促进新质生产力发展往前赶；金融为民作示范、提升投资者回报往前赶；破界创新作示范、探索颠覆性打法往前赶；数智赋能作示范、加速数字化转型往前赶；人才驱动作示范、深化标志性改革往前赶；安全发展作示范、防范化解风险往前赶），各项工作稳中有进，发展态势持续向上。

    2025年上半年，公司实现营业收入33.97亿元，同比增长41.60%；实现利润总额17.23亿元，同比增长47.60%；实现归属于母公司股东的净利润14.05亿元，同比增长40.44%；基本每股收益0.32元，同比增加每股0.09元；加权平均净资产收益率3.73%，同比增加0.89个百分点。

    截至2025年6月末，公司资产总额1771.99亿元，较上年末增长2.96%；负债总额1392.30亿元（其中代理买卖证券款375.77亿元），较上年末增长3.10%；归属于母公司的所有者权益379.52亿元，较上年末增长2.46%；净资本282.33亿元，同比增长8.70%；风险覆盖率210.43%，流动性覆盖率260.12%，净稳定资金率160.96%。公司资产流动性较强，短期支付能力较好，资产配置较为合理，各项风险控制指标均优于监管预警标准。

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