创业黑马（300688）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期创业黑马（300688）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业基本情况

    企业服务是指面向企业（服务对象为企业）的服务，广义的概念是指面向所有企业级客户提供运营管理相关的产品和服务。企业服务细分领域众多，根据服务领域、服务方式，可大致分为云服务、人工智能、数据智能、企业安全、广告营销、创业服务、人力资源、培训服务、知识产权服务、政策咨询、融资服务、技术创新服务、法律服务以及行业解决方案等。

    企业服务行业作为现代服务业的重要组成部分，近年来呈现出稳健发展的态势。服务业整体已成为经济增长的主引擎，行业呈现出多元化发展特点，涵盖工商服务、资质代办、知识产权、人力资源、办公服务、投融资、法律服务、财税管理等众多细分领域。技术驱动成为行业发展的重要特征，大数据、云计算、人工智能等技术深度渗透，推动服务模式创新，SaaS、云服务和AI解决方案成为新增长点，并保持快速增长。

    国家及地方政府出台了一系列支持企业服务行业发展的有利政策，财政贴息、社保返还、税费缓缴等政策直接降低企业运营成本，技术改造和数字化专项补贴推动企业服务行业技术升级。政策利好通过财政贴息、数字化补贴、社保缓缴和稳就业等组合措施，显著降低中小创企业运营成本，为其技术升级和业务扩张创造了资金空间。公司服务的中小创客户在政策支持下实现快速发展后，将产生增量服务需求和付费能力提升，未来将直接推动公司业务增长，形成"客户成长-服务深化-业绩跃升"的良性循环。

    基于AI、大数据、区块链等技术深度应用，推动服务模式从工具型向生态型跃迁。科创服务行业作为运用现代科技知识和技术向社会提供智力服务的新兴产业，2025年市场供给预计达2.71万亿元，需求达2.63万亿元。行业呈现"垂直化、场景化、全球化"三大趋势。科创服务行业政策支持力度持续加大。北京市出台《支持科技服务业高质量发展若干措施》，鼓励科技服务业企业向平台化和综合性服务机构发展，打造面向全球的科技服务品牌，支持企业拓展海外市场，设立海外研发中心。多地政府通过"资金+标准+生态"三重政策工具推动行业升级，中央财政数字经济专项资金规模达3200亿元，重点投向人工智能、量子计算等前沿领域。政策重点支持技术转移转化、科技型企业孵化等领域，建设20个国家科技成果转移转化示范区，形成"研发-中试-产业化"完整链条，促进科技创新和产业创新深度融合。

    （二）报告期主要从事的业务及经营模式

    公司围绕中小企业成长所需的“认知加速、资源整合、人才培育、资本赋能”四维赋能服务体系，伴随中小企业全生命周期，融合数智化、全国化、平台化、垂直化发展战略，形成线上覆盖全国中小企业及中小企业创始人流量+线下专业贴身服务+全链条数智化平台服务的经营模式。依托AI大模型重构企服底层逻辑，打造集企业加速服务、知识产权服务、产业加速服务、人工智能服务、AI人才服务等综合性企业服务平台。公司集聚优质服务资源，以自运营和合作模式相结合，“产品+服务”线上线下一体化的服务模式，持续赋能中小企业突破成长瓶颈，实现从认知升级到产业重构的全链条价值提升。

    报告期内，公司继续为国内中小创企业加速成长提供多元化企业服务。公司产品以黑马加速体系为核心，围绕中小企业全生命周期成长所需的“认知、资源、资本”等核心发展要素，提供企业加速服务、企业服务、人工智能服务、AI人才服务等。企业服务业务在多年经验与数据积累的基础上，紧跟数智化升级趋势，依托在政企AI领域的先发优势，坚定‘AllinAI’战略。一方面，推动原有企业加速服务的智能化升级，将AI技术深度融入企业加速、企业服务体系中，通过AIGC平台实现服务流程标准化与精准化；另一方面，以自主研发的“天启科创大模型”为技术引擎，推出覆盖企业全生命周期的数智化产品矩阵，解决中小创企业从认知到实践的转型需求。此外公司正在建设全球AI人才孵化平台，为广大中小企业培育输送AI人才资源，补足数智化转型的关键能力短板。未来，公司将进一步深化“AI+专业服务”的战略，融合智能化工具与个性化服务，携手“政、产、企、学、研、用”多方力量，打造数据、资源、人才、资本无缝对接的自循环加速体系，助力中小企业全生命周期稳健成长。

    报告期内，公司通过“模型、算力、服务”三位一体布局，构建起覆盖中小企业AI应用全周期的支撑体系，实现多维度赋能中小企业的跨越。在技术落地层面，形成“认知、模型、算力、生态”的纵向产品矩阵；通过AI技术对传统企业服务进行深度重构，形成“企业加速服务、企业服务、人工智能服务、AI人才服务”的横向服务链条。

    1.企业加速服务

    报告期内，公司企业加速服务持续升级，除核心产品“黑马成长营”、“黑马实验室”外，增加的“AI实训营”产品也广受好评。

    2.企业服务

    公司企业服务是围绕中小企业发展全生命周期所需的核心要素提供多元服务与产品，主要包括：

    （1）知识产权服务：顺应企业数字化发展浪潮，为企业提供全生命周期的知识产权服务。该业务通过AI大数据在线查询企业工商、商标、专利、版权、政策数据，提供IP智能监控、IP智能托管、IP管家、IP产业监控、智能风险检测等功能服务。报告期内，依托“天启大模型”在保持原有软件服务的基础上增加了智能化服务，不仅强化了知识产权服务的效率与精准度，更实现了从工具提供商向数据智能服务商的转型。

    （2）专精特新培育服务：公司顺应国家经济发展专项政策——重点提出发展专精特新中小企业，并结合北京证券交易所定位，针对拟申报北交所上市及具有申报国家级专精特新“小巨人”潜力的中小企业，以政府招商与项目评审、高新与专精特新认定、投资机构优选项目等为切入点，提供“中小企业攀峰计划”辅导。通过企业画像分析与资质评估，提供定制化企业专精特新资质升级路径规划及资本辅导服务。

    （3）产业加速服务：截至本报告期末，继续推进产业加速服务，业务涵盖商业航天、元宇宙数字人、互联网3.0、具身智能等众多战略新兴产业。

    3、人工智能业务

    报告期内，公司持续进行“天启大模型”迭代与升级，进一步加大产品研发投入，建立政策要素与企业服务的智能匹配，为中小企业数智化转型提供一站式服务。

    （1）科创大模型和政策通智能体：报告期内，黑马天启新增多地城市合作项目，面向政务端客户，依据不同梯度制定精准政策，提供政务场景AI赋能平台建设。面向企业用户推出智能体“政策通Agent”，帮助企业精准匹配政策，解决政策获取、项目申报及结果查询的痛点，提供政策精准匹配等一站式服务。与中国移动、中国电信、航天信息等合作伙伴携手，借助其渠道优势推广产品，逐步培养用户的使用习惯。

    （2）全球AI人才孵化器：报告期内，进一步落实年度经营计划，黑马数智基于已有技术平台继续拓展AI人才孵化器应用场景，继续构建全方位、国际化的辅导孵化、技术转让及生态运营链条，全面赋能AI人才培养。在教培端，搭建覆盖人工智能算法、AIGC应用开发、大模型工程化、鸿蒙开发系统等前沿领域的课程矩阵，形成"科研理论+项目实训+技能认证"三阶培养体系；在孵化端，创新实施'导师合伙人制度'，汇聚国内外众多AI专家、教授及鸿蒙软件领域精英，采用知识产权入股、人才基金跟投及人才引进等多元化方式，推动导师团队的前沿科研成果在黑马AI实验室实现商业化转化。在生态运营端，每月举办2-3期AI前沿论坛，形成前沿技术分享、项目路演、产教供需对接的一体化能平台，为实现专业的人工智能人才辅导培育平台打下坚实的基础。

    （3）Al创新应用与技术案例评估服务：报告期内，公司继续推进项目进行，并积极参编《人工智能创新应用与技术评估导则》团体标准，进一步推动AI赋能千行百业。该服务通过‘AI应用伙伴计划’，精心征集并评估创新场景价值的优质案例，携手专家与投资人，从技术成熟、商业价值等关键维度严格审核，为入选企业颁发权威认证，同时利用媒体矩阵广泛传播，显著提升行业影响力。此外，定期发布《‘AI创新应用’案例》等标杆榜单，树立行业典范，有力推动千行百业迈向‘人工智能+’转型，加速技术赋能与产业升级进程。

    此外，行业发展进入公司服务的中小创客户在政策支持下实现快速发展后，将产生增量服务需求和付费能力提升，未来将直接推动公司业务增长，形成"客户成长-服务深化-业绩跃升"的良性循环。

    (三）经营成果概述

    报告期内，公司实现营业收入7055.91万元，较上年同期下降30.09%，主要原因为企业服务业务板块中科创知识产权业务战略上实行精细化运营，客群自小微企业为主向规上企业、专精特新及小巨人企业为主进行拓展，主动缩减毛利率较低的业务规模，追求高质量业务发展所致。

    报告期内，公司整体毛利率48.97%，较上年同期增长0.09个百分点，主要系公司优化组织架构和产品结构聚焦高毛利业务的同时，通过降低产品交付成本，严格控制会务搭建及各项物料的成本支出，降低部分导师课酬成本，优化交付员工成本等手段，提高企业加速业务的毛利率水平，使得公司整体毛利率稳中有升。

    报告期内，公司服务客户数量6697个，较上年同期增长27.13%，其中企业加速业务服务客户数量1019个，较上年同期下降26.64%；企业服务业务服务客户数量4962个，较上年同期增长40.05%；人工智能业务服务客户总量700多单，较上年同期增长108.33%；截至本报告期末，公司合同订单金额14499.26万元。

    报告期内，实现归属于上市公司股东的净利润-1165.59万元，较上年同期增长65.30%，主要系公司业务聚焦、运营优化与管理提升在业务升级关键时期的合理协同。在业务聚焦方面，坚持以提升核心竞争力为首要目标，大力推动企业加速业务、企业服务业务等高质量高毛利产品的销售与交付；在运营优化方面，通过数字化、智能化手段实现管理效能全面提升，提高团队人效，优化营业成本；在公司内部管理方面，提升组织能力和加强费用管控成效显著，销售费用和管理费用较上年同期节约支出1933.15万元，体现了在业务升级的关键时期公司管理团队的战略远见和高效执行力。

    报告期内，公司正处于业务调整和战略转型的收官阶段，从传统企业服务向AI应用推广企业服务平台的重大升级。

    通过系统性重构业务模式，构建"技术+人才+场景"的AI商业生态，为传统企业服务业数字化提供了可复制的数字化转型框架，尤其在中小企业服务、政企智能化和AI人才培育领域树立了标杆。通过这一战略转型体现了公司在数字经济时代的深刻洞察与前瞻布局，在AI时代让中小企业应用AI产品降本增效，搭上AI时代的红利砥砺前行。

    今后随着国家和各级政府出台的财政贴息、社保返还、税费缓缴等政策的落地执行，公司服务的中小创客户在政策支持下实现快速发展后，将产生增量服务需求和付费能力提升，未来也将推动公司企业服务业务的增长，形成"客户成长-服务深化-业绩跃升"的良性循环。

    二、核心竞争力分析

    1、拥抱AIGC，链接广大中小企业与大模型厂商，服务垂直行业应用模型推广落地

    聚焦于中小企业服务十余年，公司积累了超过15万家中小企业客户以及众多投资机构、科研院校、产业龙头等有关合作机构。在人工智能技术飞速发展的过程中，公司利用独特生态位价值，链接通用大模型厂商与广大中小企业，为通用大模型在企业端的商业化落地提供推广与服务。公司通过自有团队成功研发针对科创服务领域的垂类模型“黑马天启”，并以此为样板，致力于与大模型厂商合作为各行各业开发垂直行业模型，用数字化手段助力各行各业的中小企业降本增效。与此同时，公司将发挥自身培训辅导业务传统资源与方法论优势，开展AI培训，并以此为商业模型推广提供流量入口，形成AI相关业务间飞轮效应。

    2、打造一站式服务体系，陪伴中小企业全生命周期

    公司自成立以来，肩负让创业者不再孤独、发现并培育新一代产业冠军的使命，顺应市场发展趋势，以中小企业发展需求为核心，持续提升研发能力，不断升级服务产品和服务方式，提升服务品质和效率。围绕“认知、资源、人才、资本”四维赋能核心要素，提供企业加速服务、知识产权服务、营销服务、投融资服务、申报评估服务等一系列全方位多元化企服产品，解决客户从初创期、成长期到成熟期各阶段全部痛点问题，加速陪伴中小企业全生命周期成长。

    人工智能服务业务，同样根据中小企业应用人工智能技术所面临的核心痛点问题，提供认知与技术培训，模型开发、调优、部署全方位服务，以及算力租赁、AI产业生态等基础设施服务，全方位一站式帮助中小企业应用人工智能大模型，助力企业智能化升级。

    3、扎根产业，高效聚合优质稀缺资源，普惠中小企业

    公司具备丰富的企服经验与成熟的运营体系，链接汇聚各类优质稀缺资源，在国家大力提升产业链自主可控能力的背景下，在国家鼓励发展的产业中扎根，促使资源效用最大化，助力产业加速发展。通过与具有企业加速服务赋能能力的企业家、投资家及专业机构，以及具有政策与产业资源支持能力的地方政府、大型企业等各方共同合作，形成具有利他机制的中小企业服务生态，精准匹配中小企业的成长需求，实现多方共赢。在平台的撮合下，为中小企业提供城市产业政策及产业资源的对接，让领先的创新商业思想、方法论以及优势产业资源突破行业、规模、区域等限制，帮助企业得到更多商业合作机会，如投资项目、拓展业务、与地方政府建立合作等，助力全中国的中小企业加速成长发展。

    在产业加速服务的过程中，公司与地方政府合作，针对具有高发展前景且符合公司发展战略方向的产业，通过投资并购等方式亲身入局，一方面通过涉足实际业务加深对产业理解，提升产业服务能力，另一方面筛选识别产业链中高价值环节与企业，分享产业高速发展红利。

    4、服务智能化，提升交付效率

    在数智化转型浪潮驱动下，公司企业服务业务迅速调整融合智能体进行产品升级迭代，公司继续构建线上线下一体化企业服务生态平台，通过云端部署实现大数据资源与产业生态链的智能匹配，以可弹性扩展的在线企服平台覆盖海量中小企业需求，既强化了服务响应敏捷性，又通过流程数字化重构有效缓解传统线下交付受地域限制、环境波动等制约的痛点；同时依托自主研发的科创行业模型“黑马天启大模型”将AI驱动的大模型决策系统嵌入企业全生命周期服务场景，通过知识产权智能诊断、融资需求精准撮合、产业资源动态调度等模块化功能，打通从商业计划生成到技术成果转化的科技创业服务闭环，构建起“AI+智能体技术+垂直领域加速服务”三位一体的科技企业培育平台，实现数据流、服务流与价值流的深度整合，推动企服模式从工具赋能向生态化智慧服务跃迁。

    5、各级政府荣誉资质认证，品牌知名度与行业影响力位居行业前列

    公司在业内处于领先地位，拥有较高的品牌知名度，及良好的口碑，综合实力和行业影响力位居行业先列。公司为国家级高新技术企业，拥有《高新技术企业证书》，也是工信部认定的“国家中小企业公共服务示范平台（信息、创业）”以及科技部认定的首批众创空间；公司拥有北京市科委、中关村管委会认定的北京市科技企业孵化器资质；拥有北京市人才工作局认定的创业黑马留学人员创业园资质，是首批北京市众创空间、首批北京市中小企业公共服务示范平台、首批服务“专精特新”的中小企业公共服务平台、首批中关村创新型孵化器。同时，公司是北京市“创新型”中小企业和北京市“专精特新”中小企业。

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