宇新股份（002986）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宇新股份（002986）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司主营业务未发生重大变化，主要从事以液化石油气（LPG）为原料的深加工有机化工产品的工艺研发、生产和销售。主要产品包括以LPG中的碳四（C4）组分为原料生产的异辛烷、MTBE、乙酸仲丁酯和顺酐，以丙酮为原料生产异丙醇，用乙酸仲丁酯为原料生产丁酮和乙醇，顺酐生产时所需的催化剂，铜系催化剂，并对外销售LPG加工余料、戊烷发泡剂等副产品。公司有部分MTBE、异丙醇、乙酸仲丁酯、丁酮、顺酐产品出口，国外市场收入占比有所下降，公司主营业务收入仍以国内市场为主。

    报告期内，公司轻烃综合利用项目（一期）中的24万吨/年顺酐装置、轻烃综合利用项目（二期）和年产10万吨顺酐造粒项目顺利投产（试生产），目前在启动轻烃综合利用项目三期（一）。随着项目的逐步建成和投产，公司逐步实现油品向化工品转型，为公司带来新的效益增长点。

    （二）主要产品及行业发展情况

    1、化工及新材料类

    (1)MTBE

    MTBE即甲基叔丁基醚，常温下为无色透明液体，易燃、易爆、易挥发，与醇、醚、脂肪烃、芳烃、卤化溶剂等完全互溶，微溶于水。MTBE最主要的用途是作为成品汽油生产原料，占MTBE总需求量的90%以上；此外，MTBE还可应用于精细化工领域和医药领域。MTBE裂解得到的高纯异丁烯可以制备聚异丁烯、丁基橡胶、异戊二烯、特戊酸、叔丁胺等。目前，公司的MTBE产能约110万吨/年，全国最大，为华南地区领先的MTBE供应商。

    （2）乙酸仲丁酯

    乙酸仲丁酯，又称醋酸仲丁酯，简称SBAC，常温下为无色、易燃、带有水果香味的液体，与其他同分异构体的性能相似，对多种合成树脂及天然树脂具有优良的溶解能力。工业上常被用于涂料溶剂、香精香料等。SBAC用途非常广泛，可作为涂料溶剂，用于制造硝基纤维素漆、丙烯酸漆、聚氨酯漆等溶剂。还可用作香精香料、药物吸收香料香精组分、萃取剂组分、金属洗涤剂组分、汽油添加剂等。公司采用自主研发技术已建设一套20万吨/年乙酸仲丁酯装置，是全国规模最大的乙酸仲丁酯生产装置。同时，公司开发了以乙酸仲丁酯为原料的丁酮技术，延伸了产业链，可以解决乙酸仲丁酯溶剂市场萎缩问题。

    （3）顺酐

    顺酐是重要的有机化工和新材料的原料，主要用于生产不饱和聚酯树脂、γ-丁内酯、1,4-丁二醇、富马酸等下游有机中间体和材料产品。顺酐下游新材料产品种类多、应用范围广、市场空间大。其中以顺酐为原料，生产的1,4-丁二醇还可用于生产工程塑料、聚酯纤维、可降解塑料、聚四氢呋喃（PTMEG）、N-甲基吡咯烷酮（NMP）等。公司今年上半年投产一套24万吨/年顺酐装置后，顺酐产能达到39万吨/年，是华南地区最大的顺酐厂家，采用正丁烷氧化工艺，在产出顺酐的同时还能产出大量蒸汽，供公司其他装置使用，为企业带来显著效益。今年上半年10万吨/年顺酐造粒项目的投产（试生产）拓宽了顺酐销售区域。

    （4）异丙醇

    异丙醇即2-丙醇，常温下为无色透明液体，具有易燃、易爆、易挥发等特性，与醇、醚、脂肪烃、芳烃、卤化溶剂等完全互溶，微溶于水。主要用于制药、化妆品、塑料、香料、涂料等。公司拥有5万吨/年的丙酮加氢制异丙醇生产装置，目前是华南地区产能最大的异丙醇生产企业。

    （5）丁酮

    丁酮，又称甲乙酮，简称MEK，主要用于油漆和涂料、水泥和黏合剂、印刷油墨、化工中间体、润滑油脱蜡以及磁带等领域。目前，我国丁酮消费主要集中在涂料和黏合剂方面，除此之外在润滑油脱蜡、油墨、磁带、合成革、医药、电子和化工中间体方面也有一定的消费量。公司丁酮产能10万吨/年，是华南地区唯一的丁酮生产企业。

    （6）乙醇

    乙醇，俗称酒精，用途广泛，在工业领域常用作有机合成原料、有机溶剂、医疗消毒剂。食品级乙醇广泛应用于酒精饮料。乙醇还是清洁燃料，可以调入汽油或直接燃烧。公司乙醇产品质量在国内化工方法制备乙醇行业中领先，可以达到化学级、电子级的标准。

    （7）催化剂

    ①顺酐催化剂

    顺酐催化剂是一种常用的有机合成催化剂，钒磷氧（VPO）催化剂是正丁烷氧化制顺酐反应最为有效的催化剂。公司已建成一套500吨/年顺酐催化剂装置，该催化剂具有高活性、高选择性、高空速、高丁烷浓度、低丁烷单耗、低两酸杂质含量、高强度、低粉化率、长寿命等特点。自产顺酐催化剂对于公司深入研究顺酐反应、优化反应条件、降低顺酐生产成本，提高顺酐产业链竞争力意义重大。

    ②铜系催化剂

    铜系催化剂是一种用于催化化学反应的材料，可以加速反应速率并提高反应选择性。可用于顺酐法BDO加氢、BDO脱氢制GBL、仲丁醇脱氢制丁酮、乙酸仲丁酯加氢制仲丁醇与乙醇、乙酸异丙酯加氢制异丙醇与乙醇、己二酸二甲酯加氢制1,6-己二醇与甲醇等工艺。公司一套1500吨/年铜系催化剂装置已投产。

    ③贵金属催化剂

    贵金属催化剂主要指的是钯/炭催化剂，是把金属钯粉负载到活性炭上制成的，主要作用是对不饱和烃或CO的催化氢化。具有加氢还原性高、选择性好、性能稳定、使用时投料比小、可反复套用、易于回收等特点。广泛用于石油化工、医药工业、电子工业、香料工业、染料工业和其他精细化工的加氢还原精制过程。

    2、能源类

    工业异辛烷又称烷基化油，其辛烷值介于93至97之间，具有不含芳烃和烯烃、硫含量低、辛烷值高、敏感度好、蒸汽压低等优良特性，是清洁环保汽油的优质组分。2023年1月1日起国六B标准车用汽油全国上线，更严格地限制了汽油组分中硫、烯烃、芳烃的含量，由此造成了汽油辛烷值降低的问题。异辛烷作为汽油组分在提高汽油辛烷值的同时，还具有清洁环保的特性，对环境的污染性较小，是十分理想的汽油调和组分。

    公司异辛烷的生产工艺较为先进，生产成本相比其他竞争对手有优势。公司30万吨/年异辛烷生产装置是华南地区规模最大的异辛烷生产装置。目前公司异辛烷装置主要用来平衡上游中海油惠州石化有限公司的液化气，异辛烷产品主要返售给中海油惠州石化有限公司用于调和油品。

    （三）主要经营模式

    1、采购模式

    公司生产经营过程中需要采购的物资主要为LPG、甲醇、乙酸、丙酮等原材料，公司依据《采购管理制度》等制度文件，对采购的管理职责、业务流程、审批权限等进行规范。公司的经营部根据生产计划制定原材料及辅料的采购计划，并向合格供应商进行询价、比价，签订采购合同，进行采购；质检中心进行到货原材料的化验；储运中心完成原材料的入库。公司已经建立了主要原材料的合格供应商名录，对供应商经营资质、服务质量等进行跟踪管理。对于新供应商，需要在OA系统中提交《供应商信息调查表》《供应商申报表》等文件，审批通过后，方可进行交易。供应商管理制度的建立，提高了公司原材料采购的效率和质量，保证了公司采购业务的科学、高效运行。

    2、生产模式

    公司属于高技术的液化气深加工企业，主要产品生产均采用连续化、自动化生产技术。公司按照生产计划组织生产，每月母公司生产部根据经营部市场销售和子公司装置运行情况，制定下月生产计划，经主管领导审核后下发子公司生产部进行具体生产。生产过程中，结合原料供应、产品销售等变化情况，母公司生产部制定周生产计划，对月生产计划进行调整，以实现经营效益最大化。在生产管理方面，公司制定了各项生产管理制度，确保生产班组及生产管理各职能部门能够各自履行职责，保证生产计划任务的完成，包括：《生产考核细则》《生产现场管理制度》《装置开、停工方案管理制度》《工艺管理制度》《操作室管理办法》《能源管理制度》《巡检挂牌实施细则》等。

    3、销售模式

    报告期内，公司销售的产品主要为异辛烷、MTBE、异丙醇、丁酮、乙醇和顺酐，同时对外销售液化石油气加工余气和顺酐装置副产的蒸汽。公司制定了统一的《销售管理制度》，构建了完善的销售管理与内控体系。公司主要采用直销方式面向客户开展产品销售。报告期内，公司产品以内销为主出口为辅，大部分产品销往华南市场，另有部分产品面向华东和华中等地区客户进行销售。报告期内，持续出口MTBE、异丙醇、丁酮和顺酐产品到东南亚、南亚和欧洲等国家和地区。

    二、核心竞争力分析

    1、技术研发创新优势

    公司历来重视技术研发工作，编制了技术激励性制度文件，鼓励技术研发工作。截至2025年6月30日，公司已累计取得专利79项，其中发明专利30项，实用新型专利49项。公司异辛烷、异丙醇、顺酐、PBAT、乙酸仲丁酯、甲基叔丁基醚等主要产品，均被广东省高新技术企业协会认定为广东省名优高新技术产品。宇新化工被认定为国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”和广东省专精特新中小企业，宇新新材被认定为国家高新技术企业和广东省专精特新中小企业，博科新材被认定为国家高新技术企业。宇新化工同时拥有广东省企业技术中心、广东省工程技术研究中心等称号，宇新新材同时拥有广东省资源利用企业、广东省企业技术中心、广东省工程技术研究中心等称号。公司拥有一支学历层次高、创新活力强的研发团队，针对公司产业链发展及现有装置问题，开展大量研究。

    公司在各装置的工艺技术中均融入了自主创新成分，并不断优化提升，使得每套生产装置的工艺技术、操作水平、能耗水平均保持行业领先地位。

    2025年上半年自主研发的异丁烯和顺酐下游产品对接厂家进行了应用效果研究，取得重大突破，同时开展了多个顺酐及异丁烯下游项目研究，对公司发展具有重要意义。

    2、完善的碳四深加工产业链布局

    一直以来，公司专业从事LPG深加工，不断深化布局并完善碳四深加工产业链。顺酐装置投产后，公司已具备碳四全组分的加工生产能力，可将碳四各组分分别生产为MTBE、异辛烷、乙酸仲丁酯和顺酐等产品。丁酮装置的投产，延伸了乙酸仲丁酯产品线，具有较强的市场竞争力；在惠州新材料产业园建设轻烃综合利用一期项目，生产顺酐相关产品，解决公司在大亚湾石化区发展土地受限问题；建设轻烃综合利用二期项目，生产醇醚产品，与轻烃综合利用一期项目为互补关系，提高轻烃综合利用项目完整性、竞争力。未来，公司将不断深入研发，实现公司碳四产业链高质量发展。公司将通过自身产业链互补优势、成本优势，来增强公司的整体抗风险能力。

    另外，为进一步强化顺酐产业链的核心技术优势，公司投资建设了500吨/年顺酐催化剂和1500吨/年铜系催化剂项目，并已顺利投产。这两套装置可助力公司在反应层面实现更高效的节能优化，提升竞争力。

    3、技术先进、产品品质领先的优势

    公司的生产技术在行业中处于领先水平，具备多项自主核心技术：乙酸仲丁酯采用自主研发的酸烯加成法，工艺成熟，纯度最高可达氨酯级，国内多数仲丁酯厂家采用该技术；丁酮生产采用自主研发工艺，单程烯烃转化率显著高于国内80%厂家采用的烯烃水合法，大幅降低生产成本，同时可联产附加值较高的乙醇，产品质量国内领先；顺酐产品品质享誉国内外，正丁烷单耗及生产成本均处于国内领先水平；异丙醇产品质量同行业领先，可直接用作电子级原料。此外，公司具备自主生产顺酐催化剂和铜系催化剂的能力，通过持续研发催化剂技术，不断降低公司各相关装置产品的生产成本，进一步巩固了公司的技术优势和行业领先地位。

    4、原料供给优势

    公司生产所需的LPG原料为石油加工副产品，公司主要对LPG的碳四组分进行深加工，生产异辛烷、MTBE、SBAC、丁酮和顺酐等化工产品。近年来，随着国内LPG深加工行业产能的不断扩大，国内碳四产量已不能满足下游行业的发展需要，市场上碳四供应呈现紧张局面，是否具有稳定的碳四供应已经成为制约LPG深加工企业发展的一个关键因素。

    子公司宇新化工和宇新新材的生产装置位于惠州大亚湾石化区，紧邻中海壳牌石油化工有限公司和中海油惠州石化有限公司，从而为公司产品生产提供了充足、便利的LPG原料来源。目前，宇新化工已与两家上游企业签署了长期合作协议，并建设了与双方生产装置直接相连的LPG输送管道，中海壳牌和中海油惠州石化生产过程中产生的LPG原料可直接通过管道输送至公司，在公司利用其中的碳四组分后，剩余LPG可根据两家企业需求向其进行返售，一方面保证了公司生产原料的低成本、便利、稳定供应，另一方面大幅提高了公司对原料LPG有效成分的利用率，显著降低了公司原料成本。

    埃克森美孚160万吨/年乙烯项目已顺利投产，中海壳牌正在实施三期计划，惠州周边乙烯厂富余大量碳四，惠州港荃湾港区正在加快建设5万吨LPG码头和两个12万立低温罐的库区，这些上游项目及配套设施的落地和投产将为惠州大亚湾石化区带来更多的LPG原料，公司将充分利用原料优势建设和扩大LPG深加工装置。

    5、成本优势

    公司始终坚持创新是公司发展的灵魂，通过一系列技术改造和节能优化，降低单位产品物耗和能耗，多个产品生产成本处于行业领先水平；同时，公司通过全面推行自动化系统操作，人员素质不断提高，岗位定员达到同行业先进水平，进一步降低了人工成本。公司LPG深加工产品生产装置位于广东省惠州市大亚湾石化区，LPG原料基本通过管输输送至厂区，减少了运输费用。同时，公司产品主要销售给华南地区客户或出口东南亚市场，内销产品陆路运输里程很短，出口产品可通过管道输送至大亚湾石化区码头直接装船。原料进厂和产品出厂的便利增大了公司运输成本优势。

    6、地理区位优势

    公司地处华南，乙酸仲丁酯装置、异丙醇装置、顺酐装置、丁酮装置均为华南地区唯一产能，区位优势明显。公司生产基地主要位于广东省惠州市的大亚湾石化区，是我国七大石化产业聚集区之一，产业园区毗邻深圳，处于珠三角以及华南地区核心位置，具有完善的产业链配套并贴近国内化工产品的主要需求市场。同时，大亚湾石化区拥有非常便利的交通条件，对接惠大高速、广惠高速、沿海高速、沈海高速等多条高速公路，可通过惠大货运铁路直达惠州港；惠州港属于优越的天然深水港，能靠泊最大30万吨级的油轮和货船，而大亚湾石化区临海而建，同时配套建设了多个货运码头。鉴于如此便利的交通条件，世界范围内的化工原料均可便捷地运抵大亚湾石化区，园区企业的产品也能高效送达下游客户。同时，惠州大亚湾石化区是国内炼化一体化规模最大、产业链最完整的石化园区之一，在化工专业人才储备、原辅料供应、产业配套、环境治理、公用设施配套等方面均具备较强的区位优势，使得公司能够与周边石油炼化及产业链上下游企业保持密切的技术合作和业务交流，从而有助于提升公司LPG深加工产品及其先进生产工艺的研发效率，缩短产品在国内石化产业客户的推广周期。

    7、人力资源优势

    公司人才结构优质高效，专业匹配度高，依托行业平台与高校合作保障人才持续供给，形成了可持续的高素质人才输送通道。构建科学激励性薪酬体系，坚持绩效考核与薪酬奖金紧密挂钩，发挥月度总经理奖励、季度年度评优评先等多层级激励机制效能，精准匹配价值创造。同时，公司一直将人才培养作为战略核心，持续深化“师带徒”传承模式，确保专业经验高效传递；选拔核心骨干参与高校研修及专业机构能力提升项目，不断夯实人才梯队的能力根基。公司持续打造全方位、深层次的人力资源管理体系，为自身的持续发展注入了强劲且持久的内生动力。

    8、企业文化优势

    公司以“打造平台、创新卓越、真诚回报”为企业文化理念，以“构建创新科研、绿色工艺、精益生产的产业结构，以广阔的视野、博大的胸怀、创新的思维生产有竞争力的产品”为企业战略，全体员工以司为家、团结奋斗、追求创新、砥砺前行，以实现“建设全球一流的精细化工新材料科技型企业”发展愿景为奋斗目标。

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