路斯股份（832419）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期路斯股份（832419）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、主要会计数据和财务指标

    （四）成长情况

    六、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    （一）主要产品和服务

公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括肉干产品、罐头产品、饼干产品、洁齿骨产品、主粮产品、肉骨粉等大类，每个大类下包含丰富的细分品种。公司重视产品质量控制，先后通过了ISO9001质量体系认证、FSSC22000食品安全体系认证、IFS食品供应商质量体系认证、BRC全球食品安全标准认证、GMP良好操作规范体系验证、欧盟食品出口注册、美国FDA食品认证等。公司主要通过出口和国内销售宠物食品并提供后续服务支持获得收入并盈利。

（二）主要经营模式

1、采购模式

公司采购业务由采购部负责，依据采购业务的相关制度具体运作。公司所有采购物资可划分为原材料、辅料、包装材料、设备与配件及其他物资五大类。对于原材料、辅料、包装材料等主要材料的采购，每月底公司根据订单情况制定下个月的生产计划，并根据生产计划，结合公司原材料库存和原材料周转率等情况，制定采购计划，由采购部组织实施。公司还会定期根据原材料实际库存情况，调整采购计划。在采购价格方面，公司会结合市场行情，通过询价对比的方式确定采购价格。设备与配件及其他物资等特定资产由采购部根据公司具体要求进行专项采购。

公司主要原材料为鸡肉、鸭肉、牛肉、淀粉、蔬菜等农副产品。上述原材料市场供应较为充裕，公司从产品质量、交货期、价格、地理位置等多方面对供应商进行综合评价，以此选定合格的供应商，从而保证原材料的采购成本和质量。为严格把控原材料品质，肉类原料需由供应商提供检疫合格证，原材料入库前需由公司质检部进行质量抽检，品质合格方可安排入库。

2、生产模式

公司采用“以销定产”为主的模式来组织生产，生产部负责具体生产工作。销售部取得订单后，生产部会同研发部、采购部、质检部，按照客户确定的产品规格、数量需求、供货时间和质量要求制定相应的生产计划，包括组织合同评审、制定采购方案、安排生产时间、协调各项资源等，生产计划制定完毕后再交予具体车间，各车间根据生产计划填写《领料单》，领取所需物料并按产品质量控制的标准进行生产。生产完成并经质量检测合格后进行包装、入库。后续由各销售部门、仓储人员按照客户订单要求组织发货和产品交付。

3、销售模式

目前公司产品以出口为主，国内销售为辅。目前公司主要通过网站推广、参加国外展会、投放广告以及长期客户推荐等方式开拓国外市场，并通过参加国内展会、投放广告、冠名赞助大型的宠物活动和网站推广等方式积极开拓国内市场。

国外市场，公司产品出口以OEM为主，主要出口到德国、俄罗斯、美国、芬兰、日本、韩国、荷兰、捷克等国家。公司核心客户均有严格的供应商认定体系，经过长期合作，公司与核心客户之间已经形成长期、稳定的业务关系，具有较强的客户资源壁垒。

国内市场，销售渠道具体可分为线上和线下销售两种，其中：线上销售渠道主要通过在天猫、拼多多、抖音等平台渠道开设线上自营店，推广路斯品牌以及进行产品销售；线下销售渠道主要通过线下实体店推销路斯产品，主要包括大型商超、渠道商、宠物店等。

4、研发模式

公司立足自主技术研发和技术创新，具备较强的新品研发能力，围绕提升产品质量、降低生产成本、开发新型产品、改进生产工艺等进行持续技术研发。

公司研发以项目形式进行，遵照项目管理的原则，制定了研发项目管理的制度文件，基本覆盖了整个研发流程，研发项目组按照制度文件具体实施研发方案，完成研发工作，达成研发目标。公司采购、生产、销售等部门及人员均在研发流程的不同阶段参与研发项目，以确保研发流程科学顺畅运行，研发项目与市场需求、公司经营目标一致，确保研发成果可迅速实现规模化生产、销售。

公司研发体系完善，形成了“以技术创新带动企业高效发展”的良好氛围。经过多年积累，取得多项宠物食品行业相关的研发成果。

报告期内，公司商业模式较上年度未发生变化。

    七、经营情况回顾

    （一）经营计划

    报告期内，公司主营业务收入38,438.50万元，同比增长11.23%。其中境外收入24,569.31万元，同比增长19.25%；境内收入13,869.20万元，同比下降0.62%。报告期末，公司资产总额83,692.15万元，同比增长7.88%；归属于挂牌公司股东的净资产为57,226.60万元，同比增长3.66%。公司资产负债率由期初的21.75%上升至24.05%。

分区域看，公司本期内销收入占比36.08%，同比减少86.94万元，同比下降0.62%。内销收入下降的主要原因系肉粉产品收入下降明显，肉粉产品同比减少522.38万元，同比下降9.72%。但宠物食品国内收入同比增加463.12万元，同比增长5.42%。其中，主粮产品同比增加932.73万元，同比增长25.06%。公司本期外销收入占比63.92%，同比增加3,966.41万元，同比增长19.25%。主要原因系肉干、罐头及主粮产品成为境外收入增加的三大品类。其中，肉干产品同比增加900.48万元，同比增长4.97%；罐头产品同比增加1,384.99万元，同比增长102.20%；主粮产品同比增加766.97万元，同比增长146.22%，逐渐得到国外客户的认可。

分产品看，除肉粉收入下滑外，肉干、罐头、主粮、饼干以及洁牙骨产品收入均实现增长。其中，肉干产品实现收入22,196.62万元，占主营业务收入的57.75%，同比增加696.28万元，同比增长3.24%。主粮产品实现收入5,946.37万元，占主营业务收入的15.47%，同比增加1,699.69万元，同比增长40.02%；罐头产品实现收入3,416.69万元，占主营业务收入的8.89%，同比增加1,296.26万元，同比增长61.13%；饼干产品实现收入1,135.31万元，占主营业务收入的2.95%，同比增加95.06万元，同比增长9.14%。洁牙骨产品实现收入643.94万元，同比增长212.34%。肉粉产品实现收入4,849.50万元，占主营业务收入的12.62%，同比减少522.38万元，同比下降9.72%，主要系肉粉销售价格降低，导致部分客户销售额减少。

公司本期毛利率20.86%，去年同期为22.36%，下降1.5个百分点，其中外销毛利率下降1.66个百分点，主要系罐头、主粮产品的销售单价下降，导致收入增速低于成本的增速，拉低了境外整体毛利率；内销毛利率下降2.45个百分点，主要系一是肉干产品销售单价下降，导致收入增速低于成本增速；二是肉粉产品销售单价下降，导致收入下滑，收入的下降幅度超过成本的下降幅度。

报告期内，公司全新推出“妙冠”品牌，主打高性价比产品定位；“路斯”品牌则持续通过研发创新，逐步实现向高附加值产品系列的迭代升级。目前新品牌已在天猫、京东及拼多多上线，双品牌战略将进一步丰富公司的产品矩阵，增强对不同细分市场的精准开发和多元覆盖能力。同时，公司积极参与美国奥兰多宠物用品展览会、意大利博洛尼亚国际宠物用品展、上海它博会等国内外重要行业展会，借助与客户的面对面交流，有效推广公司品牌形象，全面提升品牌影响力和市场认知度。

    （二）行业情况

    1、所属行业及确定所属行业的依据

公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售。根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类下的“C1321宠物饲料加工”。根据中国证监会于2012年11月发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为“C13农副食品加工业”。

2、宠物食品行业发展情况

（1）国外宠物食品行业情况

欧美宠物食品市场起步较早，行业发展相对成熟，且相关标准和监管法规比较健全。近年来，宠物食品的产品类型越来越丰富，不仅包括解决宠物温饱的主粮，越来越多的具有宠物休闲娱乐、增加营养特征的零食产品、保健品被生产出来。从市场发展角度来看，宠物主粮出现时间较长，市场接受度较高，宠物零食的消费者接受度也在逐步提高。

美国是全球宠物消费第一大国，根据美国宠物用品协会（APPA）披露数据显示，2024年美国宠物行业市场规模预计1,520亿美元，与2023年的1,470亿美元相比增长3.40%，其中宠物食品658亿美元，约占宠物消费市场规模的43.29%，与2023年的644亿美元相比增长2.17%。宠物食品的消费规模在整个宠物市场消费规模中占比稳居第一。2025年美国宠物市场消费规模预计达1,570亿美元，其中宠物食品预计达到678亿美元。在浓郁的养宠文化下，越来越多的美国家庭都喜欢饲养宠物，2024年美国约有9,400万家庭拥有宠物。其中约有4,900万家庭养猫，约有6,800万家庭养狗。数据显示，自2009年以来，宠物行业保持着增长势头，非常具有弹性。

根据欧洲宠物工业联合会（FEDIAF）披露最新数据显示，2023年欧洲（不包含俄罗斯）宠物食品市场规模超过293亿欧元，同比增长约9%。宠物数量达到2.99亿只，增长近300万只。欧洲约有1.39亿户养宠家庭，养宠家庭渗透率近50%。

2025年东南亚GDP总量预计突破4万亿美元，是全球经济增长最活跃的新兴市场之一。具体到宠物领域，由于“陪伴经济”需求的激增，东南亚宠物市场规模2025年预计将迎来爆发式增长。据行业预测，东南亚宠物市场规模已突破200亿美元，年增长率达15%，成为东南亚消费市场的重要增长极。根据《2025年东南亚宠物行业白皮书》显示，2024年，印度尼西亚宠物市场规模预计35亿美元，由于宗教与文化信仰，养猫数量居多，宠物食品消费占比最高。到2033年，宠物市场规模预计达到58.8亿美元，年复合增长率预计将达到9.5%。泰国宠物市场规模预计达到22亿美元，到2029年预计将达到33.5亿美元，年复合增长率为10.87%，增长势头非常强劲。马来西亚的宠物市场规模预计4.5亿美元，年复合增长率5.8%。其他东南亚国家也分别表现出不同增长态势的市场规模，并保持一定的增长率。

（2）国内宠物食品行业情况

近年来，随着中国经济的发展，人均收入水平不断提高，同时独居青年及老龄化人口的现象不断显化，越来越多的人通过饲养宠物来寻求情感寄托。宠物已然成为家庭中重要的组成部分。宠物数量的增加及宠物主消费观念的升级，带动宠物食品行业朝更精致化方向发展。更多人意识到专业宠物食品对宠物的益处，宠物也开始享受专业生产厂家加工配置的专用宠物食品，宠物食品需求大幅增加。从宠物消费结构看，宠物食品消费是目前宠物主们最高的养宠支出，宠物食品行业也成为中国消费品市场增长较快的行业之一，目前中国包装宠物食品的渗透率正在快速提高，但与欧美发达国家相比仍有巨大的提升空间。

根据《2025年中国宠物行业白皮书（消费报告）》数据显示，2024年城镇犬猫市场消费规模达到3,002亿元，与2023年的2,793亿元相比增长7.5%，其中，犬消费市场规模达到1,557亿元，小幅增长4.6%；猫消费市场规模达到1,445亿元，同比增长10.7%。从消费结构看，宠物食品仍为主要的养宠支出，占宠物消费市场的52.80%。近年来宠物主对食品的适口性、口碑、品牌性价比以及成分是否可以溯源等的关注度明显提升，如在宠物食品中占比最高的主粮产品，近几年来国产主粮的研发趋向于营养价值高、天然、有机等特点，宠主对国产品牌主粮的喜好度显著提升，而且对有高营养价值和功能性的烘焙粮、冻干粮、鲜粮偏好有所上升。从宠物主画像看，90后仍为养宠主力军，占比为41.2%，较2023年下降5.4%；00后宠物主数量持续攀升，占比为25.6%，较2023年上升15.5%，00后年轻一代的不断加入，为宠物行业的发展注入新兴力量。从单只犬猫消费可以看出，2024年单只宠物犬年均消费2,961元，较2023年上升3个百分点。单只宠物猫年均消费2,020元，较2023年上升4.9个百分点。

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