万祥科技（301180）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期万祥科技（301180）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所属行业发展情况

    公司聚焦于消费电子和新能源动力/储能行业，产品经历了从精密结构件、精密组件逐步升级到核心部零部件、核心组件到核心产成品的发展历程。

    1.消费电子行业情况

    2025年上半年，消费电子行业在“AI+政策”双轮驱动下实现结构性增长。AI技术的深度应用及区域性政策支持，为消费电子行业注入了新的增长动力，AI已然成为引领行业转型的核心引擎。在智能手机领域，AI已成为关键竞争要素，各厂商纷纷加速将AI技术应用于核心场景，如增强语音助手功能、优化影像系统以及提供智能交互推荐等。不仅如此，AIPC、AI手机等创新产品也正不断涌现，为消费电子市场开辟新的增长空间。IDC发布预测报告指出，2025年全球PC出货量预计将达2.74亿台，较上年同比增长4.1%。根据Canalys的最新预测，2025年中国本土智能手机出货量可达2.9亿部，同比增长3%，这一增长数据在一定程度上反映了AI技术对智能手机市场的积极推动作用。与此同时，国家补贴政策在激活市场方面也发挥了重要作用，通过补贴3C数码等产品，中国国内消费电子的需求得到有效提振。其中，手机、平板电脑等品类呈现出结构性复苏态势，市场需求逐步回暖，进一步推动了消费电子行业的整体发展。

    2.新能源动力/储能行业情况

    2025年上半年，新能源动力行业在新能源汽车市场的强劲带动下，继续保持快速发展的态势。根据中国汽车工业协会发布的2025年上半年中国汽车工业数据显示，2025年1-6月，我国新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。在政策支持方面，国家及地方政府持续出台政策支持新能源汽车产业发展，包括购置补贴、置换补贴、税费减免等措施，进一步推动了新能源汽车的普及。与此同时，重点车企承诺“供应商支付账期不超过60天”，进一步推进了行业的健康发展。

    而在全球能源结构加速转型及"双碳"战略纵深推进的大背景下，新能源储能行业已完成从政策驱动向市场化竞争的关键跨越。2025年上半年数据显示，我国新型储能新增装机规模达38.5GW/86.3GWh，同比下降约12%，结束了自2023年以来的高速增长态势。为构建新型电力系统的核心支撑技术，储能系统通过解决可再生能源发电的间歇性问题，有效提升了电网灵活性调节能力。据中关村储能产业技术联盟预测，2025年全球储能市场规模将突破2000亿元大关，届时中国新型储能累计装机容量有望突破100GW，标志着该领域正式跻身万亿级产业赛道，成为能源革命的关键引擎。

    (二)报告期内公司从事的主要业务

    1.公司的主要业务

    公司聚焦消费电子和新能源动力/储能两大领域，积极围绕锂电池产业链布局，主要从事消费电子精密零组件产品及动力/储能电池精密组件产品相关的研发、生产与销售。本公司一直坚持自主创新的原则，紧跟行业发展动向及客户多样化需求，稳定且不断地进行技术创新，追求智能化、规模化、产业化的方向持续前进。本公司在多年市场深耕的过程中，积累了丰富的经验和独特的核心竞争力，并逐步延伸制造链条，掌握了模具开发、冲压、焊接、模切、电镀、热压、注塑、组装等各生产环节的核心技术。同时，基于对整体工艺的深刻理解，公司自主开发了生产流程自动化系统，构建了兼具完备性、协同性和通用性的制造体系，实现了产品的高质量、精益化生产，市场份额稳步提升，竞争力不断提高。在“双碳”目标的引领下，本公司将加速新技术研发布局，进一步构建综合竞争优势，为行业的快速发展做好准备。

    2.公司的主要产品及其用途

    公司主要产品包括消费电子类产品和动力/储能类产品。拥有包括热敏保护组件、数电传控集成组件、精密结构件、柔性功能零组件、微型锂离子电池、动力/储能电池壳盖/壳体、CCS一体排等日益丰富的产品线。热敏保护组件、数电传控集成组件、精密结构件、柔性功能零组件、微型锂离子电池等产品广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、智能手机及智能穿戴设备等主流消费电子产品。公司积极布局新能源动力及储能赛道，以动力/储能电池壳盖/壳体、CCS一体排等产品为基点，进一步提高在新能源领域终端市场的市场份额，不断提高竞争力。

    3.公司的经营模式

    公司深耕市场多年，不断积累经验，稳扎稳打，持续创新，拥有了独立且成熟的研发、采购、生产、销售和盈利模式。在报告期内，公司的主要经营模式并未发生重大变化。

    （1）研发模式

    公司建立了完备的研发体系，始终坚持“以技术为根基、创新为导向，致力于为客户提供优质卓越的产品和服务”的研发理念，紧密跟踪市场需求，以市场为导向，充分通过市场调研分析和及时发现国内外市场现时或潜在需求，密切关注和了解国内外相关精密零组件的新技术、新工艺以及新材料的发展动态，不断迭代核心技术的研发模式。

    （2）采购模式

    公司通过严格的评估和考核程序遴选合格供应商，并通过技术授权、长期协议、合资合作等方式与供应商紧密合作，以保证原料、设备的技术先进性、产品质量可靠性以及成本竞争力。公司采购模式主要分为指定采购、自主采购和外协采购三种类型。

    （3）生产模式

    公司主要会依据销售订单安排生产计划，之后由各生产事业部来执行具体的生产任务。公司会先依据产品的类别对订单进行分类，之后再根据分类结果来安排相应的生产事业部进行生产。公司会根据各生产事业部的排产能力来安排具体的生产计划以及执行实施生产计划。

    在合理的工艺设计、全流程的生产管控以及关键工序复核检验的加成下，公司实现了对产品高效且稳定的品质管控。公司还设置有质量品质控制部，其会定期对公司的生产线进行抽样检查和考核，可以及时针对良品率异常的生产线提出优化和整改建议。

    （4）销售模式

    公司采用的销售模式为直销模式。公司会与长期合作的客户定期签订产品销售《框架协议》，通过该协议分别对价格条款、质量条款、付款方式以及交货方式等主要条款进行约定；客户以订单的形式向公司发出其具体的采购需求，在订单内具体约定产品规格、数量、单价、交货期限等内容，供需双方根据上述协议以及订单约定来安排生产、发货、结算等。销售合同以及订单管理、市场开发、客户维护等工作由公司市场部具体负责。

    在开拓新客户和新业务方面，公司主要通过商务拜访、技术交流以及现有客户推荐等方式进行，具体如下：①利用各种渠道来获悉客户的具体需求，并通过实地造访的方式同潜在客户进行充分沟通，详细了解产品设计、技术参数、工艺路线等信息，之后根据沟通情况进行新品研发和样品试制，以完全满足客户需求为基础来获取与潜在客户的合作机会；②通过持续向客户提供优质的产品和服务，在合作过程中得到直接客户及终端品牌商的认可，以此与终端品牌商建立更稳定的合作关系，取得长期的合格供应商资格；③在与客户的长期合作过程中，公司不断拓宽业务布局，对客户进行深度开发，以此提升同类产品的市场份额或增加销售的产品类别，实现产业链延伸。在成为终端品牌商的合格供应商后，根据终端品牌商对供应链的管控程度，管控程度较高的终端品牌商会根据产品需求安排公司向特定下游厂商交付具体数量、规格型号的产品；管控程度相对较低的终端品牌商主要管控产品规格型号，由直接客户与公司自主安排产品交付。

    （5）盈利模式

    公司一路以来的发展围绕锂电池行业展开，专注于消费电子精密零组件产品及动力/储能电池精密组件产品相关的研发、生产与销售，建立了成熟独立的研发、采购、生产及销售模式，拥有完善的供应链体系。公司根据销售预测，制定下一年度的产能规划，提前部署各生产基地产能安排及原料设备采购计划，做好生产排期并严格执行，精准把控品质，落实出货计划，保障在手订单的顺利交付和货款的如期回收。公司通过长期研发塑造的技术优势，自动化水平提高积累的成本优势，保持高于同行业的产品毛利，进而持续作用于研发投入力度及市场开拓深度，助力公司形成高效益的盈利模式，激活良性发展的持久动力，推动公司的可持续发展。

    4.公司产品的市场地位

    依托完整的制造体系、快速的客户响应、稳定的产品品质等综合优势，公司积累了良好的客户资源，公司已成为细分制造的龙头企业。公司直接客户包括新普科技、惠州德赛、宁德新能源、欣旺达、比亚迪、瑞普兰钧等国内外消费电子厂商及动力/储能电池制造商，产品最终应用于苹果、华为、微软、惠普、戴尔、三星、联想、Meta等知名消费电子及动力/储能电池行业终端品牌。

    公司凭借优秀的研发及生产实力，被评定为“高新技术企业”、“江苏省工程技术研究中心”、“江苏省信息化与工业化融合试点企业”、“江苏省研究生工作站”、“江苏省省级企业技术中心”、“苏州市服务型制造示范企业”、“苏州市工业设计中心”、“江苏省信用管理示范企业”、“江苏省专精特新中小企业”和“国家专精特新小巨人企业”，并被纳入苏州市“瞪羚计划”企业名录。

    5.主要的业绩驱动因素

    （1）消费电子业务

    2025年上半年消费电子业务营业收入4.20亿元，同比增长16.55%。首先数电传控集成组件、热敏保护组件等产品随着客户新机种的更新迭代，产品盈利能力有效回升。报告期内数电传控组件产品也从笔电进一步拓展到手机、TWS耳机、AR眼镜、平板电脑（PAD）等领域，进一步带动公司消费电子业务收入和毛利率企稳回升；其次柔性功能零组件和精密结构件在TWS耳机、PAD、智能手表、AR眼镜的项目开始逐步放量，为公司消费电子业务收入进一步增长提供有利保证。此外越南生产基地也将于2025年下半年将逐步投产并进入产能爬坡阶段。

    （2）新能源动力/储能业务

    2025年上半年，公司新能源动力/储能业务收入1.67亿元，同比增长91.67%。这一显著增长主要得益于公司产能的进一步释放并步入高速发展阶段。CCS产品经过前期的技术沉淀和市场验证，已在竞争激烈的市场中建立起一定的差异化竞争优势，为业务增长奠定了坚实基础。在战略拓展方面，公司新能源产品成功迈出了技术和市场出海的第一步，为公司未来在全球新能源产业链中占据更有利位置打开了局面。随着全球能源转型加速和市场需求持续旺盛，该业务有望延续高速增长态势。

    （3）微型锂离子电池业务

    微型锂离子电池是公司突破海外专利封锁、实现产品定位升级及拓展海外市场的核心战略产品，广泛应用于消费电子领域（TWS耳机、AR眼镜等）和医疗领域（助听器、心脏起搏器、神经刺激类设备等）。在产品布局与市场拓展方面：①TWS耳机领域，公司在Sennheiser、BOSE、Amazon等海外端高端客户的份额进一步提升；AR眼镜方面正与海外顶级客户深度合作；②医疗健康领域，公司产品已成功导入全球前五大助听器品牌，此外在胰岛素泵、医疗眼镜等产品中也有项目开发落地，未来医疗健康领域有望成为微型锂离子电池的重要增长点。在研发方向与技术储备方面：公司通过产品结构设计和化学体系的持续迭代优化进一步巩固了在能量密度、快速充放电、循环寿命等方面的竞争优势；公司开发的超细针式电池凭借高能量密度和体积优势应用于耳挂式设备，取得了客户的良好反馈；此外公司在在硅碳负极、固态及半固态电池技术方面也进行了深入探索。凭借技术的逐年迭代、多元化产品、差异化竞争策略等手段，微型锂离子电池业务将有望为公司未来高质量发展提供动力。

    二、核心竞争力分析

    （一）技术及研发优势

    自成立以来，公司始终坚持走自主创新的研发路线，一直将技术创新作为增强核心竞争力的关键因素之一。近三年以来，公司研发费用累计超过2.3亿元，通过不断提升公司自动化水平、参与客户共同开发，从而积累制造技术及扩展工艺应用能力。经过多年发展，公司积累了高精密模具开发、冲压、快压、模切、焊接、表面处理、组装等各环节的核心技术，形成了完整的加工工艺。公司在不断完善自身工艺的同时，着力完善产品研发技术平台，大力引进研发人才，强化研发人才的培养，培养了一支专业结构合理、研发经验丰富、梯队建设完善的技术研发团队，具备多个研发项目同时进行的实力，能够快速响应客户对新产品研发的需求，紧跟领先客户战略创新的步伐。

    公司基于长期为知名品牌商服务所积累的较好口碑，具有良好的客户基础，能够在终端品牌商进行产品设计和研发的过程中参与零组件设计的论证并进行生产工艺评估。直接参与零组件的方案设计能够帮助公司快速做好量产准备，协同模具、自动化及各生产部门同步完成模具开发、生产流程设计并形成自动化方案，帮助公司抢占市场先机，提升产品的市场竞争力。

    （二）优质的客户资源和客户服务能力

    公司具有成熟的销售服务体系，并凭借完整的制造体系、持续的产品创新能力、快速的反应能力以及高效专业的服务品质在行业内建立了良好的品牌知名度和企业形象，获得了全球各领域顶尖客户的认可，积累了优质的客户资源。公司已与苹果、华为、微软、惠普、戴尔、三星、联想、Meta等优质终端品牌商建立了长期稳定的合作关系，在行业集中度提高、各级供应商竞争加剧的背景下提升了市场份额。在苹果产业链中，公司是其笔记本电脑业务主要的数电传控集成组件供应商之一，具有良好的客户基础和业界口碑。公司客户多为国际国内知名的高科技公司，客户平台优势显著，有助于公司保持较好的收益水平、降低信用风险并持续拓宽合作范围。同时，优质的客户群体产生了良好的示范效应，进一步提升公司知名度，有利于进一步提高公司开拓新客户的能力，助力公司在未来竞争中获得更大的市场份额。公司积极对客户进行深度开发，竭力为客户提供满意的产品与服务，积极进行产业链延伸，对产品应用领域进行横向和纵向扩展，提升现有产品市场份额的同时增加产品销售的多样性，能为公司抵御不同行业经营的季节性和周期性影响，并在保持公司业务稳定发展的基础上，帮助公司积累了与不同行业客户合作发展经验，提升公司的核心竞争力。

    （三）先进的自动化水平

    随着5G通讯、人工智能、工业互联网等技术应用边界不断拓展，公司持续提升智能制造水平，坚持自动化改造，推动建立自动化生产线和信息化系统。公司拥有专业的自动化设备开发团队，为公司各事业部自动化和信息化提供成套解决方案，在项目开发、管理、实施上实行系统化流程管理；在技术方面不断吸收国内外最先进的技术以提高市场竞争力；在工程实施方面为各事业部提供设计、安装、调试及维护的全方面服务。公司通过投入自主研发的自动化设备，提升了在制造、检测、包装等多个环节的自动化程度，降低人工操作带来的品质风险，有效节约了生产成本，形成了自己独特的优势。

    （四）成本控制优势

    公司搭建了相对完善的ERP管理系统及MES系统，从采购管理、生产管理、质量检测、库存管理，到产品交付、客户使用信息反馈等方面进行全方位、全过程的精确控制，确保公司高效运营。公司坚持精细化管理，建立健全成本管理绩效评价考核，形成全员参与精细管理，人人关注降本增效的氛围。公司在各个环节的管理能力及效率不断提高，成本控制能力也不断增强。通过严格的成本管理，从上至下控制各个部门和产品项目的成本费用，在保证产品品质的基础上，促使生产运营尽可能地降低生产成本。同时，公司通过生产技术与生产工艺的优化，提高产品良率，降低不良品带来的损失，从而有效保证了企业的利润空间。

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