聚胶股份（301283）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期聚胶股份（301283）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）所处行业发展情况

    1、所处行业

    公司主要从事吸收性卫生用品专用热熔胶（简称“卫材热熔胶”）的研发、生产和销售，所属行业为化学原料和化学制品制造业。根据《新材料产业发展指南（2016年）》及相关政府规划，新材料产业包括先进基础材料、生物医药及高性能医疗器械材料、纳米材料、高分子材料等，公司产品属于高分子材料。据此，公司广义的行业分类属于新材料产业。热熔胶产业作为高分子材料的细分产业，是受国家政策鼓励支持的行业之一。

    报告期内，公司所属行业未发生重大变化。

    2、所处行业发展趋势

    （1）功能化、个性化、特殊应用，满足多样化需求

    科技的进步和人们对卫生用品性能和质量要求的提高持续给卫材热熔胶行业带来新发展机会，各类技术创新层出不穷，新材料的持续开发，消费者需求的持续升级，使得卫材热熔胶市场不断被细分增加。应用领域不断细化，产品品种不断增加，呈现出功能化、个性化、特殊应用等发展趋势，如柔味胶、尿显胶、可降解热熔胶、低VOC热熔胶、芯体胶、亲水热熔胶、净味胶、彩色胶、抗菌胶、驱蚊胶等细分胶种不断涌现。产品不断升级换代以及研发新的热熔胶产品种类，适应下游客户的新需求、新设计、新基材、新设备，满足终端消费者多样化需求是卫材热熔胶技术发展的重要方向。

    （2）绿色、低碳、安全、环保，实现可持续发展

    由于卫生用品是一次性即用即弃的，且大部分材料是石油化工产品，一次性卫生用品行业在可持续发展方面仍面临着挑战，卫材热熔胶是卫生用品的关键原材料之一，同样面临着可持续发展的挑战。目前卫材热熔胶仍主要采用石化类产品为主要原料，在环境中难以降解，这已成为整个行业都在共同研究和克服的一大技术挑战。

    随着社会安全环保意识的不断提高，对于一次性卫生用品的配方技术的先进性亦提出了新的要求，生物可降解、生物基目前在国内外都是一个重要研究方向。同时，这些石化类原料或多或少存在对环境健康不友好的微量杂质，这正成为下游客户与终端消费者重点关注的风险，势必将倒逼一些原料的生产工艺技术不停地升级换代。在卫材热熔胶领域，欧盟制定有全球最严厉的安全环保法规或行业标准，且越来越严格，其他国家也在逐步效仿。不断提升卫材热熔胶产品的绿色、低碳、安全、环保的特性是卫材热熔胶技术实现可持续发展的重要趋势。

    （3）中高端发展，满足市场需求变化

    从下游市场来看，随着人们生活水平的提高、消费观念的转变、中高收入人群的增加、女性个人健康意识不断增强以及父母对婴儿卫生、健康意识的提高，人们对于产品的品质、舒适度、透气性、使用感受等需求越来越高，因此，纸尿裤及卫生巾中高端市场持续扩容，带动上游卫材热熔胶往中高端共同发展。从卫材热熔胶行业来看，随着中国石化产业的迅速发展，产业链不断完善成熟，热熔胶国产原材料在全球迅速崛起，质量性能优异，产品价格便宜，使得低端热熔胶原先的成本优势丧失，市场逐步萎缩，正被中高端热熔胶逐步替代。

    （4）全球市场持续扩容，保持增长趋势

    庞大的人口规模、不断进步的卫生意识以及不断提高的生活水平，为一次性卫生用品的蓬勃发展提供了确定性保障。发达国家的老龄化趋势不可阻挡，中国人口的老龄化速度加快，随着老龄化人口的加剧和消费观念的改变，养老产业的发展，老年人的护理需求上升，成人失禁用品的市场发展空间巨大。新兴国家市场的卫生用品渗透率仍然很低，这些国家有着庞大但尚未充分开发的消费者群体，人口增长、经济发展、更高的生活水平和卫生意识将推动卫生产品的普及率得到提高，带动整个卫材热熔胶行业市场规模的进一步扩容。同时，妇女卫生用品市场产品持续升级换代、婴儿卫生用品市场产品持续升级换代及其消费周期正向幼童阶段延伸，也相应带来用胶量的增加。

    （5）多元化发展，扩大市场容量

    卫材热熔胶在卫生用品行业中有着多种应用，除了应用在婴儿卫生用品、妇女卫生用品、成人失禁用品之外，也应用在医用卫生用品和宠物卫生用品。

    卫材热熔胶在医疗行业中的市场规模可能相对较小，但其在医用敷料、医用胶带、医用贴纸等产品中的应用不可忽视。随着医疗保健行业的发展和技术的不断进步，卫材热熔胶在医用卫生用品市场需求可能会持续增加。未来，伴随着单身经济、银发经济的发展，人们对于情感需求日益增强，将有更多人将感情投注于宠物身上，宠物卫生用品市场将具有一定的潜在空间。虽然宠物卫生用品市场规模相对于其他行业可能较小，但随着人们生活水平的提高、生活和消费方式的改变以及对宠物生活质量要求的提高，宠物卫生用品市场规模仍然有望继续增长，从而为卫材热熔胶在该领域的应用提供更多的市场机会。

    （二）公司所处行业地位

    凭借技术、服务、成本的综合竞争优势，公司在生产规模、创新能力、配方迭代、技术服务、品牌知名度、生产工艺改进等方面树立起较高的市场地位，已发展成为国内少数进入国际和国内卫生用品龙头企业采购体系的厂商之一，主要客户包括金佰利、Drylock、恒安、日本大王、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。

    公司已成为行业内四大主要的卫材热熔胶提供商之一。在国内市场，公司成功实现进口替代，成为国内规模最大的卫材热熔胶生产企业之一；在国外市场，公司突破外资巨头的垄断局面，成为行业内少数有能力将产品销往海外高端客户的国内厂商之一。

    （三）主要业务、主要产品及其用途

    公司是一家以研发生产吸收性卫生用品专用热熔胶为业务核心的专业供应商，专注于卫材热熔胶的研发、生产和销售，产品主要应用于卫生巾、纸尿裤等吸收性卫生用品面层、吸收层、底层等各组成材料的粘合，具有无毒、无味、不含溶剂的环保特点。公司深耕于卫材热熔胶领域，具有专业化、精细化、特色化、新颖化等特点，于2023年通过工信部广东省专精特新中小企业的审核认定，于2024年通过国家工信部“专精特新‘小巨人’企业”的审核认定。

    公司的卫材热熔胶产品主要为热熔压敏胶其广泛应用于婴儿纸尿裤、妇女卫生巾及经期裤、成人失禁用品、宠物垫、医疗卫生用品等领域，起到粘结各组成材料的作用。截至报告期末，公司产品已远销俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。

    截至报告期末，公司的新一代尿显胶、新一代湿强胶、新一代柔味胶、生物可降解热熔胶、生物基热熔胶、生物降解橡筋胶、超低温细旦橡筋专用胶、高性能多用途胶、医疗铺单/洞巾用医疗胶、超低胶量零蠕变橡筋胶、长开放时间且高抗蠕变橡筋胶、低气味耐低温高性能背胶等新产品对公司收入、经营业绩均不构成重大影响。

    报告期内，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。

    （四）主要的业绩驱动因素

    2025年上半年，受国际地缘政治关系愈发紧张、贸易政策及关税政策变化等宏观因素影响，国际政治形势的不确定性进一步加剧，行业竞争日趋激烈。面对国内外市场变化，公司始终聚焦主营业务发展，积极应对市场波动，通过与客户保持充分且有效的沟通，持续优化销售策略并深化合作关系，有序推进成本控制与降本增效等措施，持续夯实并充分发挥核心竞争优势，逐步实现市场占有率的稳步提升。此外，公司积极布局海外工厂以灵活应对关税政策变化。

    报告期内，公司重点推进以下几方面工作：一是持续加大海内外市场推广及品牌建设力度，挖掘新机遇，推动市场占有率稳步提升，其中海外销售收入持续增长，报告期内同比增长6.56%，占整体收入比重59.73%；二是坚持自主创新，加强技术研发，推动配方及产品迭代升级，加快新产品推出与产业化进程，丰富产品结构，不断提升核心竞争优势；三是全力推进马来西亚生产基地建设，以及稳步推进广州总部工厂后续客户认证和产线切换，持续完善全球产能与供应链布局，提高应对国际贸易壁垒的能力，有助于提升海外市场服务能力和水平。四是有序推进降本增效措施以及不断提升生产运营效率，不断改善公司盈利的质量，从而提升公司利润率水平，报告期内亦取得阶段性的成效。综上，在公司团队的共同努力下，报告期内公司国内外销售收入均实现增长，实现营业收入99,323.53万元，同比增长5.47%；归属于上市公司股东的净利润8,112.42万元，同比增长41.38%。

    报告期内，归属于上市公司股东的净利润同比增长主要得益于原材料和部分航线的国际海运费下降以及海内外市场的开拓带来销量增加。未来，不排除因国际政治经济形势、相关贸易政策以及市场供需关系等因素的变动导致原材料价格、国际海运费价格出现止降反涨的风险，因此，投资者不宜单纯依赖过去半年的数据结果推断未来公司的业绩变动趋势。

    2025年下半年，公司将继续聚焦主业发展战略，加大市场开拓及品牌建设力度，加强与重点客户的深入合作；加大技术研发和创新力度，丰富产品结构；持续提升团队建设，打造专业、高效、稳健的团队；全力推进马来西亚生产基地建设，完善全球供应链布局，提高应对国际贸易壁垒的能力；稳步推进广州总部工厂后续客户认证和产线切换，持续完善生产管理；加强成本管控，持续提升效益，从而不断提升公司全球市场份额，保持稳中有进的发展态势，推动公司长期可持续发展。

    二、核心竞争力分析

    1、优质客户资源

    卫材热熔胶的进入门槛较高，主要表现在下游市场高度集中于少数知名卫生用品厂商，全球前十大卫生用品厂商占据了绝大部分市场份额，对于卫材热熔胶技术要求严苛，一般企业很难进入该等知名厂商的供应链体系。经过多年的积累和发展，公司现已赢得了众多知名卫生用品厂商的持续认可，已经成功进入全球前十大卫生用品厂商合格供应商体系并陆续开展了不同程度的合作，主要客户包括金佰利、恒安、日本大王、Drylock、Essity、维达、宝洁等一次性卫生用品主流品牌企业。随着客户认可度的不断提高，与客户不断地深化合作并持续获得份额，跨国公司客户也逐步将公司纳入其多个地区市场的供应商。良好的客户结构，为公司提供较好的发展机会，亦不断提升公司的市场份额、品牌知名度和影响力。

    2、全球视野布局

    海外卫材热熔胶市场主要由汉高、富乐与波士胶三家供应商主导，公司在海外市场尤其是北美、日韩及西欧等庞大的市场区域份额仍很小，海外市场可开拓空间巨大。公司的领导团队均具有十年以上的行业从业经历，研发队伍理解和熟悉龙头企业客户的具体要求，骨干成员拥有多年在世界五百强就职的成熟经验，熟悉海外市场规则以及海外优质客户的产品技术标准，使公司具有全球化市场的开阔视野与极强的海外市场拓展能力。经过多年持续不断的努力，公司的卫材热熔胶产品在技术、品质等方面已达到欧美发达国家的要求，市场迅速扩张到了俄罗斯、德国、英国、捷克、日本、越南、泰国、土耳其、巴林、南非、尼日利亚、美国、墨西哥、巴西等国家。

    在巩固国内市场竞争地位的同时，为了进一步开拓海外市场，公司建立并不断发展海外广受客户尊重的具备丰富卫材热熔胶行业经验的专业团队。为了贴近海外市场客户，提升公司海外市场服务能力，减少客户对供应链风险的担心，提高客户对供应链安全的信心，稳固公司与客户的合作关系，增强公司应对国际贸易摩擦的能力，从而提升公司国际市场竞争力、品牌影响力和行业地位，公司陆续在全球投建稳固的生产供应链基地。

    目前，公司已在波兰建立了卫材热熔胶生产和技术服务基地，在土耳其设立了技术服务实验室，广州总部工厂已投入运营，马来西亚生产基地建设项目正在推进中。公司的全球视野布局获得了众多国际知名客户的认可，海外市场的持续开拓，是公司业务不断发展的主要引擎。

    3、技术、服务、成本综合优势

    过去十几年来，中国卫生用品消费市场高速发展，国内化工行业迅速发展，建立了完整的热熔胶供应链，主要原材料供应占全球60%以上。公司贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，赢得了原料供应和新产品研发上的结构性优势，同时充分利用市场优势建立了创新的研发生态系统，与下游市场客户、原材料、基材和设备供应商以及大学和科研机构建立战略合作伙伴关系，在产品研发领域不断取得突破性成果，实现技术领先。公司凭借经验丰富的团队、快速反应的机制、贴近高速发展的下游市场和新兴原材料供应商，能够持续不断地针对客户新设计、新功能、新基材、新设备等新需求以及上游供应商新材料，快速地做出更加高效的配方。

    得益于近十几年来国内化工行业的迅速发展，公司通过持续增强研发和技术创新能力，不断进行配方优化和升级迭代，成功将国产原材料导入公司的配方体系，实现原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的领先优势。目前，公司的产品也已达到欧美发达国家的要求，并已进入欧美主流卫生用品品牌企业的供应体系。

    未来，公司将继续与上游原材料供应商进行原材料定制化开发，开发一些高性能的原材料，在性能上具有低气味、低VOC等特点，力争全面替代欧美日进口原料。同时，公司亦能够为客户提供全方位的技术服务，以及时的服务响应速度为客户提供定制化的解决方案，包括售前协助客户做系统评估和模拟生产，售中协助客户做现场测试，售后协助客户将各种原材料与热熔胶进行组合优化。公司不仅可以根据客户的产品性能要求开发适用的热熔胶，而且可以为客户提供个性化、全面化的喷胶技术解决方案，不但为客户解决相关生产技术问题，还尽力为客户节省更多的成本，使公司继续保持技术、服务、成本的综合优势。

    4、持续创新能力

    公司拥有一支高素质的专业技术团队，研发水平高、忠诚度及稳定性好、实践经验丰富。截至2025年6月末，公司技术研发团队在职人员共计40人，专业涵盖有机化学、分析化学、高分子化工、化学工程等领域。公司建立了完善的研发和产品开发体系。截至2025年6月末，公司已获得23项专利技术，其中发明专利3项，除专利技术外，研发人员还为公司开发了众多非专利配方技术。公司是国家高新技术企业，建有广东省工程技术研究中心，在热熔胶及相关产品领域具有较强的研发创新能力，自主开展卫材热熔胶的研究开发，不断实现技术突破。公司获得包括广州市创新标杆企业、广州市“未来独角兽”创新企业、国家工信部“专精特新‘小巨人’企业”、广东省创新型中小企业、广东省专精特新中小企业、2022榜样的力量-广东先锋企业百强榜等多项荣誉。

    公司已掌握了先进的卫材热熔胶研发制造工艺，建立了完善的研发体系，紧跟市场发展方向，在技术储备方面甚至走在了行业前列，特别是体现在目前整个行业主流技术发展方向中的生物可降解性和生物基产品。根据德国莱茵技术（上海）有限公司对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物可降解率达到了92.67%。另外，公司新开发的生物基产品，根据美国BetaAnalytic实验室对公司某型号产品出具的检测报告，送检样品的生物基含量达89%。公司的产品在生物可降解率和生物基含量两个方面均取得突破性进展，并处于领先地位。报告期内，公司推出全球首款可吸附尿液异味的吸臭胶，进一步丰富了公司产品结构，提升了公司产品市场竞争力。

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。