乖宝宠物（301498）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期乖宝宠物（301498）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所处行业分类

    根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类中的“C1321宠物饲料加工”小类；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业。

    （二）公司主营业务

    公司从事宠物食品的研发、生产和销售，主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品，主要产品包括科学营养配方的主粮系列，以畜禽肉、鱼肉等为主要原料的零食系列以及犬猫保健品系列等。公司始终坚持“全球视野，持续创新”的理念，致力于生产消费者需要的营养、健康的宠物食品。

    1、国内市场

    公司持续深化自主品牌战略布局，实现多维度突破发展。公司旗下主力品牌麦富迪持续领跑行业，蝉联5年天猫综合排名第一（数据来源：电商平台战报），2024年获得AAA级（全国级）知名商标品牌授牌，更以92.53的品牌指数登顶《中国宠物食品十大品牌》榜首（数据来源：iiMediaRanking艾媒金榜）。麦富迪高端副品牌霸弗天然粮迅速崛起，2024年双11期间全网销售额同比增长150%，这一显著增长进一步巩固了品牌市场地位，极大提升了品牌的高端形象和消费者认知度。

    高端品牌战略成效显著，完成品牌2.0升级的弗列加特以“鲜肉精准营养”为核心竞争力，创新推出分阶精准养护的0压乳鲜乳源猫粮系列，2024年双11期间斩获天猫猫粮品类销售冠军，荣获中国国际宠物用品展“主粮类”金奖，2024年双11期间全网销售额同比增长190%；2024年全新推出的超高端犬粮品牌汪臻醇，凭借透明可溯源食材体系与极简限定性配方理念，满足了成分党犬主人的高阶喂养需求，填补了国内品牌犬粮市场超高端领域的空白。

    2、国外市场

    公司经过十几年国外市场的发展，通过生产宠物食品OEM/ODM产品，与沃尔玛、品谱等国际知名企业建立了良好的合作关系，产品销往北美、欧洲、日韩等多个海外地区。2021年公司通过收购美国著名宠物食品品牌“Waggin'Train”持续布局国外市场。

    （三）主要经营模式

    1、研发模式

    公司遵循以犬猫生理和营养需求为导向的产品设计研发机制，注重养宠科学性和消费者体验，建立了完善的研发设计流程，并通过数智化建设赋能研发。对于自有品牌业务，公司产品企划部和研发部在对市场进行深入调研的基础上，规划符合宠物自身需求和宠主需求的产品，利用数字化工具不断完善产品方案并形成最终的生产标准。对于OEM/ODM业务，公司一方面推进自主研发工作，通过新品拓展客户资源，另一方面根据客户对产品配方、用途、工艺等方面的需求，针对性研制符合客户要求的产品。

    公司通过“多研发中心”协同创新模式持续强化技术壁垒，2024年4月正式投入运营的乖宝宠物营养研究院上海研发中心，标志着研发能力向国际化、专业化方向迈进。品牌矩阵与研发体系的双轮驱动，构筑起公司在宠物食品行业的全方位竞争优势。

    2、生产模式

    公司的生产模式以自主加工为主。公司自主加工模式可根据业务类型划分为自有品牌业务生产模式和OEM/ODM业务生产模式。对于自有品牌业务，公司销售部门生成预测订单，生产部门根据预测订单制定生产计划组织生产；对于OEM/ODM业务，公司按照以销定产的方式组织生产。

    3、采购模式

    公司集采中心基于生产部门提供的生产计划，结合材料库存情况和采购周期，制定需求计划，再经过请购、询价、比价、合同评审等一系列流程与合格供应商签订采购合同。

    4、销售模式

    公司自有品牌业务主要集中在国内，按照直接销售对象是否为终端消费者可分为直销和经销模式。直销模式主要通过在电商平台开设品牌旗舰店的方式向终端消费者提供产品。经销模式包括线上和线下渠道，其中线上渠道通过经销商在互联网平台销售，线下渠道通过区域经销商进行销售。2021年下半年公司完成“Waggin'Train”品牌收购后继续在境外进行销售。公司境外销售自有品牌产品主要包含商超和经销两种模式，其中主要为商超模式，经销模式收入占比较小。公司OEM/ODM业务主要通过行业展会等专业渠道积累海外客户资源，公司与境外沃尔玛、品谱等国际知名企业合作，按照客户订单需求生产宠物食品。此外，公司还有面向国内品牌的OEM/ODM业务。

    （四）公司发展的长期驱动因素

    1、宠物食品行业的发展态势

    近年来，在我国经济水平提升、人均可支配收入增长、人们对宠物陪伴的精神需求增加等多重因素的影响下，宠物经济蓬勃发展。作为饲养宠物的刚性需求，宠物食品贯穿宠物整个生命周期，宠物食品行业规模也随之经历了快速增长。

    2、创新能力

    公司秉承“全球视野，持续创新”的经营理念，注重产品研发、工艺和营销的创新。在产品创新方面，公司密切跟踪行业发展趋势和市场需求，基于完善的产品研发流程和人才激励机制，不断创新、完善产品方案，以更好地满足消费者需求。在工艺技术创新方面，公司重视生产工艺改进，在引进国外先进设备的基础上，把控生产管理，优化生产技术，有效地提高了生产效率。在营销创新方面，公司能够及时把握市场发展方向，通过新媒体内容和社交平台推广自有品牌，持续提升品牌知名度和影响力。良好的创新能力使得公司能够及时对市场需求做出反应，通过持续创新为公司业务带来新的增长点。

    3、销售渠道建设

    公司重视销售渠道建设，在境内市场，公司已实现线上、线下全渠道运行格局，逐步提高用户覆盖与辐射能力。公司与天猫、京东、抖音等主要电商平台建立良好的合作关系，通过线上直销、线上经销相结合的方式覆盖广阔的消费群体，线上业务规模呈上升趋势。同时公司积极拓展线下网点，在全国大部分重要城市建立了面向各地宠物专门店、宠物医院的线下销售渠道。在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等多个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。随着数字信息化的发展，线上、线下全渠道运营模式将是品牌商未来规模发展扩大的战略通道。公司将通过线下渠道引导、教育消费者，通过线上渠道满足消费者复购便利需求，从而进一步提升公司业绩。

    4、品牌影响力和产品质量

    公司致力于品牌形象建设，在专业的售后服务及优秀的产品质量之外，公司已形成了一套相对有效的营销推广模式：借助泛娱乐化的品牌营销和多样化的线上平台推广，公司自有品牌“麦富迪”、“弗列加特”的知名度在大众消费者中持续提升。2024年麦富迪主品牌通过“产品结构升级+全域营销渗透”，以科研创新为内核，蝉联5年天猫综合排名第一；弗列加特通过核心技术突破塑造高端产品力，在业界屡获奖项，是对弗列加特产品实力与市场表现的认可。

    公司秉承“质量第一”的原则，始终将产品质量安全放在业务运营的重中之重。公司遵循国际生产标准，使用自有辐照中心对产品进行辐照，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司及其生产子公司通过了BRCGS认证、FSSC22000认证、FSMA认证、IFS认证、GMP认证等；同时取得了海关AEO高级认证，是世界各国海关对高信用企业的统称，海关授予企业的最高信用等级；取得美国FDA、加拿大CFIA、日本MAFF、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官方机构的现场审核并认可，是国内取得行业权威认证较多的企业。公司还是宠物食品行业内少数拥有CNAS认证检测中心的企业之一。凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃尔玛、品谱等对产品质量高标准、严要求的国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系。

    （三）根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》第4.2.6条关于重大风险防控的要求，针对网络及数据信息安全、个人信息保护、消费者权益保护、商业道德风险等领域，本公司实施的保障措施如下：

    公司制定了《信息系统建设实施管理制度》《信息系统运行维护管理程序》《网络及数据安全管理制度》《个人信息保护制度》等信息技术管理规章制度，涵盖了计算机硬件管理、网络安全防护、系统开发及运维管理、数据安全管控等领域。数智中心每月对涉及网络及数据信息安全的网络及通信设备、系统平台、应用程序、数据库以及办公终端等方面进行风险识别和评估，并针对发现的风险项及时加固防护，不断修订完善制度，并予以施行和监督管理，从而保障网络和数据信息安全，实现对个人信息和消费者权益的保护。

    自公司线上渠道搭建以来皆按照公司信息化相关制度运行，未发生重大信息安全事件。未来公司将持续完善信息安全保障体系，加大技术防护投入，不断提升网络及数据信息安全保障能力，切实维护消费者合法权益。

    二、核心竞争力分析

    （一）品牌优势

    1、品牌布局

    凭借多年服务于国际市场的深厚积淀，公司自主品牌“麦富迪”于2013年诞生，立足于对犬猫生命尊严的深度敬畏，倾力投身多元宠物健康科研，旨在满足犬猫全方位膳食需求，主打“国际化、天然、专业、时尚、创新”的品牌形象。麦富迪不仅供应涵盖主粮、湿粮、零食、咬胶在内的全系产品，更锐意创新，顺应犬猫自然食性的趋势，成功推出如霸弗天然粮等独具特色的新品，体现出麦富迪在行业创新领域的前瞻视野与引领实力。近年来，麦富迪在市场表现强劲，屡登电商销售榜首，精准锁定年轻消费群体并布局高端犬猫粮市场，既彰显了对提升犬猫生活质量的执着追求，更是以实际行动诠释尊重犬猫福祉的承诺。麦富迪高端副品牌霸弗天然粮迅速崛起，2024年双11期间全网销售额同比增长150%，这一显著增长进一步巩固了品牌市场地位，极大提升了品牌的高端形象和消费者认知度。

    公司倾力打造出自有高端鲜肉猫粮品牌——弗列加特，以“鲜肉精准营养”的创新研发技术成果为核心，更好地满足细分喂养场景需求的用户。该品牌专注于高品质鲜肉原料和先进生产工艺结合的猫粮产品，成功推出了“大红桶冻干”、“高机能烘焙粮”两大明星系列。2024年，弗列加特进行品牌2.0升级，创新自研鲜肉标准化处理系统和低温真空鲜肉浓缩工艺，重磅推出0压乳系列产品和高鲜肉天然粮系列，深受市场与消费者的热烈追捧。弗列加特品牌在近年间屡获行业和市场认可，荣登“2024双十一猫主粮天猫品牌榜TOP1”，“2025年618烘焙猫粮、冻干猫粮、猫主食罐天猫品牌榜TOP1”，“2024年度宠主喜爱的品牌(国产猫主粮)”、“中国国际宠物用品展“主粮类”金奖”，“2025年度京宠展主粮类金奖”，“2025年度虎啸奖新品营销奖”彰显消费者对于弗列加特品牌的喜爱与认可，突显其作为行业新秀的强大创新力与市场潜力。这一系列奖项不仅是对弗列加特品牌产品实力与市场表现的高度肯定，更是对其坚持鲜肉精准营养理念、用优质产品和服务实现宠物高质量陪伴的有力背书。

    2、品牌影响

    和国内主要竞争对手相比，公司快速发展的自有品牌业务是一大竞争优势。根据Euromonitor，2015-2024年公司麦富迪品牌国内市占率从2.4%提升至6.2%，位列国产品牌市占率第一。

    国内宠物食品市场已进入快速增长期，市场竞争未来将从单纯的价格竞争、渠道竞争演变为品牌竞争。公司高度重视自有品牌的建设，经过多年的探索，目前公司已培养了具备丰富宠物食品品牌营销经验的团队，包括产品企划、新媒体、媒介、平面设计、影像等多方面的人才。公司已形成了一套相对有效的营销推广模式，借助泛娱乐化的品牌营销、多样化的线上平台推广和打造联名产品等方式，公司自有品牌“麦富迪”的知名度在大众消费者中持续提升。

    麦富迪作为国产宠物品牌的领军者，凭借产品力与创新实力持续获得行业认可：2023年12月，获中华商标协会AAA级（全国级）知名商标品牌授牌，奠定国家级品牌公信力；2023年摘得抖音电商亲子生活行业年度超级品牌，印证其全域消费市场的广泛影响力；2024年荣膺天下网商新网商年度创新品牌大奖，彰显数字化时代下的品牌革新基因；在第六届宠物新国货大会上，更一举夺得年度淘宝/天猫/京东/抖音平台之选殊荣，成为多渠道消费者心智首选；品牌的专业积淀同样赢得权威背书——宠物行业白皮书三大品类认证：用户喜爱国产主粮品牌（犬猫）、用户喜爱国产零食品牌（犬猫）、用户喜爱国产营养品品牌（犬猫）；2025年，麦富迪及弗列加特品牌荣登“全球品牌中国线上500强榜单”，构建起从主食到健康管理的全链路信赖体系。

    （二）研发优势

    1、持续研发投入

    公司始终坚持以创新开拓市场，保持研发投入，提升服务质量，增强公司的核心竞争力，2025年半年度公司研发费用达到4,863.49万元。公司研发人员紧密跟踪行业趋势、洞察客户需求，不断推出适合宠物营养需求和消费者需要的新产品。截至2025年6月30日，公司已获境内授权专利341项，其中发明专利15项、实用新型专利34项、外观设计专利292项。

    2、领先基础性研究

    宠物食品行业在美国、日本等发达国家发展相对成熟，国外品牌在宠物基础研究领域领先于国内企业。而国内宠物食品企业研发投入主要集中在宠物食品的适口性、外形结构及包装上，基础研究薄弱，对核心工艺及营养平衡的研发投入不足。在基础研究方面，国内厂商还落后于国际竞争对手。公司积极投身于犬猫基础研究，建立了宠物营养研究中心，以记录、收集和分析犬猫在国内不同居住环境、进食习惯、生活状态下的行为数据，开展产品适口性和营养性测试工作，为公司产品原材料和营养添加剂筛选、不同配方和工艺产品的营养价值对比以及处方粮、功能粮的研究与开发提供研究支持，打造差异化产品，提升产品竞争力。

    3、创新产品开发

    公司研发中心下设宠物营养研究中心、新产品研究中心、宠物健康护理研究中心、宠物训练研究中心、检测中心和中心实验室。其中宠物营养研究中心研究不同品种的犬猫在各生长阶段、特殊生理期、不同运动量、不同环境下对能量及蛋白质、脂肪、碳水化合物、矿物质、维生素和纤维等各种营养物质的需求；新产品研究中心主要研究宠物食品的分类、食品配方、加工工艺过程对配方营养性的影响等方面。在上述技术创新和研究中心的支持下，公司开发出适应宠物不同生命阶段营养需求的宠物食品。如麦富迪肉粒双拼粮系列，弗列加特高肉粮系列、弗列加特全价冻干系列、麦富迪鲜肉粮系列、麦富迪益生军团系列、麦富迪清口香系列、麦富迪小橙帽保健品系列等一系列产品。公司实现多品类覆盖，成为产品系列最丰富的国产品牌之一。

    此外，顺应宠物食品健康化、高端化、定制化趋势，公司发挥研发技术优势，积极布局定制化市场，建造个性化定制MES智能柔性生产线，为客户提供护理粮和处方粮的定制化配方和生产服务，以更好地满足消费者的个性化需求，同时通过为消费者提供差异化产品和服务，增强品牌竞争力。

    未来公司将继续加大研发投入，在宠物营养和生理研究、新产品开发、产品品质提升、工艺技术改进等领域持续创新，以巩固和提升公司的竞争地位。

    4、多地联合研发

    公司下设聊城、上海和泰国等多地研发中心，各地研发中心相辅相成，实现产品、技术双平台高效转化。

    聊城研发中心：聚焦产品创新，通过市场需求及犬猫生理特性，研发不同生命阶段，不同生理状态下的营养需求。运用不同的生产工艺，比如膨化、冻干、烘焙、高温蒸煮，常压挤出等工艺路线来实现产品创新，符合市场及犬猫的天性营养需求。另外，犬猫天性营养研究与发展中心，以犬猫天性需求为出发点，聚焦不同品种、不同生命阶段、不同生理状态的犬猫基础研究，为上海研发提供数据支撑和成果验证，更好地践行天性喂养理念。

    上海研发中心：聚焦开发未来的核心技术，技术围绕公司各产品平台需求及市场需求为指导方向，开发新食材，新工艺及产品质构对营养吸收的影响。另一重点方向是基于肠道微生态的系统研究，确定不同菌群如何影响犬猫营养吸收，不同营养如何影响菌群变化时间的关系，进而开发相对应的新食材及加工工艺，并以论文及专利等技术输出的方式呈现。

    泰国及海外研发中心：针对国际市场，引进国外先进技术及国外高端人才，既服务海外市场，又为国内收集市场信息、新品开发提供方向。

    （三）生产与供应链优势

    1、先进设备与技术

    公司研发团队始终把握行业新技术、新工艺的发展趋势与方向，积极引进以美国进口温格尔双螺杆膨化设备为代表的国际先进的设备和技术，并不断进行设备和技术的改进和创新。公司将行业先进的鲜肉瞬时高温乳化添加技术、口腔护理类产品功能提升技术、热风干燥宠物食品质量、工艺及装备控制技术、真空冻干全价宠物食品质量、工艺及装备控制技术、EAS鲜肉全营养技术工艺及装备控制技术、宠物主食湿粮食品质量、工艺及装备控制技术等一系列宠物食品核心技术应用到宠物食品的生产过程中。

    2、海外生产基地与供应链优势

    从创立至今，公司秉承“全球视野，持续创新”的经营理念，坚持全球优质原材料采购战略，保证宠物食品的品质和安全。公司为采购到优质的原材料并应对国际贸易摩擦，在泰国建设生产基地，在提高原材料品质的同时有效地降低了贸易摩擦可能带来的风险。此外，公司所在地山东省，是国内农畜产品生产大省，公司在获取宠物食品重要原材料方面具有一定的区位优势，节省了原材料的运输成本，具备一定的成本优势。公司多年经营形成的供应链管理能力，可快速响应市场需求，高效灵活组织生产，缩短生产周期。同时公司对不同季节的市场需求进行预测，确定市场策略，安排生产采购计划，降低库存成本，从而在激烈的市场竞争中获得竞争优势。

    3、产品质量优势

    公司历来重视产品质量管理，从原材料进厂到产品生产再到成品出厂，整个过程都需要进行严格的检验，确保产品品质。公司遵循国际生产标准，使用自有辐照中心对产品进行辐照，成品检测坚持实验室设备内部检测与第三方检测相结合，从根本上确保产品质量的安全。公司检测中心引进国际先进的高精度检测设备，并建立了一套完善的适应宠物食品生产的质量控制和检测标准，从原料进厂到产品出厂的全过程，严格进行产品质量的控制和检测，确保公司产品质量的稳定和提高。公司检测中心获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可证书，是国内宠物食品行业少数几家拥有CNAS检测实验室的公司之一。

    公司及其生产子公司通过了BRCGS认证、FSSC22000认证、FSMA认证、IFS认证、GMP认证、海关AEO高级认证等，同时取得了美国FDA、加拿大CFIA、日本MAFF、欧盟卫生与食品安全局等海外宠物食品消费大国官方机构的现场审核并认可。凭借稳定的产品质量和良好的商业信誉，公司积累了一批优质的海外客户，如沃尔玛、品谱等对产品质量高标准、严要求的国际一流企业，并与之建立了长期、良好的合作关系。

    作为行业领先的宠物食品企业之一，公司获得农业产业化国家级重点龙头企业、2024年中国农业企业500强、山东省出口农产品二十强企业、山东省农业行业领军企业、山东省质量标杆企业、山东省民营经济高质量发展突出贡献奖等政府荣誉。企业研发技术中心认定为山东省企业技术中心和山东省宠物食品工业设计中心。此外，依托公司宠物食品生产经营，公司所在地聊城经济技术开发区成为全国首批“国家级出口宠物食品质量安全示范区”之一。

    （四）客户与销售渠道优势

    在国际市场，公司产品销往美国、欧洲、日韩等三十多个国家和地区，已积累一批优质的品牌客户并建立长期、良好的合作关系。如沃尔玛、品谱等国际知名企业。

    在国内，公司践行全方位、立体化的全渠道运营策略，实现了线上线下的深度融合与高效互补。线上领域，公司深度携手天猫、京东等主流电商平台，借助其庞大的用户基数与成熟的电商生态，确保产品广泛触达目标消费者。与此同时，敏锐捕捉直播电商风口，强势入驻抖音等平台，凭借精准营销与内容驱动，实现线上业务的爆发式增长。公司兼顾直销与经销模式，双轨并行，既直接触及终端消费者以强化品牌影响力，又借力线上经销商网络拓宽市场覆盖面，线上业务规模持续攀升，人群资产得以有效扩容。

    线下方面，公司精心构建全国性的经销商网络，已全面覆盖全国31个省级行政区，深入渗透到各地区宠物门店、宠物医院等专业零售终端。这一布局不仅确保了产品在地域上的无缝衔接，更通过本地化服务与专业知识传递，助力消费者做出科学的购买决策，提升品牌忠诚度。

    公司对线上线下的有机融合与精准施策，不仅最大化地触及了各类消费群体，提升了市场渗透率，也通过差异化服务满足了消费者的多元化需求，增强了用户粘性与复购率。这种优势互补、相互赋能的全渠道运营模式，有力推动了公司销售业绩的持续增长，巩固了市场领先地位，为公司的长远发展奠定了坚实基础。

    （五）信息化数字化优势

    数字化转型是一个持续变革的过程，公司将坚持持续创新、持续对数字系统进行优化重构，加大投入实现数据驱动的全价值链数字化运营。

    在科研数字化方面，公司研发部门利用犬猫天性营养研究与发展中心的喂养数据，积极推进数字化工具的建设。截至2025年6月30日，已成功完成有效喂养数据报告6,495份，为构建犬猫生命数据库奠定了坚实的基础，不仅提升了研究的精准性和效率，也为后续的产品研发提供了强有力的数据支持。

    在营销数字化上，公司建设了“消费者资产平台”，实现了可洞察、可触达、可运营的效果，同时建设了消费者声音洞察平台，让公司从听得见变为听得清。消费者在产品、服务、市场维度的正向反馈与负向反馈，助力公司的流程优化和产品研发。

    在供应链数字化上，公司建设了“需补调平台”，通过大数据和算法模型提升销售预测的准确率，对后端供应链的履约起到较好的指导作用。公司实现了采购业务线上化，通过大数据分析供应链的综合表现、价格波动、成本节降和流程效率，构建稳定的供应链体系。

    在智能生产上，公司引入自动化技术，结合一物一码等一系列创新，提高生产效率以及供应链协同管理能力，亦对数据的安全性和产品的可追溯性形成保障。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。