锦盛新材（300849）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期锦盛新材（300849）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）主营业务、主要产品的基本情况

    公司主要从事化妆品塑料包装容器的研发、生产和销售，主要产品包括膏霜瓶系列产品和乳液瓶系列产品。公司在亚克力（PMMA）化妆品包装容器方面拥有丰富的产品设计、技术研发及工艺创新经验，是行业内知名的化妆品包装容器供应商。公司产品以亚克力材料为基础，涵盖PP、ABS、PETG、AS等多种材料，公司产品规格超过1,000种，为雅诗兰黛（EstéeLauder）、上海家化、福瑞达、巨子生物、广州环亚、林清轩等国内外知名化妆品企业提供高品质、多样化的化妆品塑料包装容器整体解决方案。

    报告期内，公司实现营业收入15,098.09万元，较上年同期减少1,552.90万元，同比下降9.33%，其中内销较上年同期减少846.89万元，同比下降7.30%，外销较上年同期减少706.01万元，同比下降13.98%。内销收入下降主要系部分玻璃瓶业务净额法核算影响，外销收入下降主要系宏观环境影响。

    2025年1-6月公司主营业务毛利率为18.34%，上年同期为18.62%，下降0.28%，整体毛利率与上年同期持平；2025年1-6月归属于上市公司股东的净利润-879.65万元，较上年同期下降1663.95%，扣除非经常性损益前的净利润-1,094.79万元，较上年同期下降46.37%，导致净利润下降较明显的主要原因为1、年产6,000万套化妆品包装容器建设项目折旧及摊销较上年同期有所增加；2、由于预计未来不能产生足够的应纳税所得额可以抵扣亏损，就亏损部分2025年1-6月不确认递延所得税；3、受宏观环境影响毛利较高的外销收入本期有所下降；4、2024年1-6月发生资产出售业务而本期未发生。

    （二）主要产品的功能与用途

    公司主要产品为化妆品容器，应用于盛装化妆品，按照产品用途又可以分为膏霜瓶系列产品和乳液瓶系列产品。

    1、膏霜瓶系列产品

    膏霜瓶系列产品主要用于盛装膏霜类护肤品，按照形状可分为圆形膏霜瓶、椭圆膏霜瓶、方形膏霜瓶、锥形膏霜瓶、八角形膏霜瓶、蘑菇形膏霜瓶、球形膏霜瓶等。

    膏霜瓶系列产品具有广口特性，使用时通过打开瓶盖将其中的化妆品取出使用，膏霜瓶具有结构简单且灌装方便等特点，对于粘度相对较大的化妆品是很好的包装容器选择。

    2、乳液瓶系列产品

    乳液瓶系列产品主要用于盛装乳液类护肤品，按照形状可分为圆形乳液瓶、椭圆乳液瓶、方形乳液瓶等。

    乳液瓶系列产品结构中具有泵芯，使用时通过按压泵芯将瓶内的化妆品以液体状压出，具有洁净、卫生、化妆品利用率高、视觉效果好等特点，能够适用于大部分液体与乳液，应用范围广泛。

    报告期内主营业务和主要产品未发生变化。

    （三）公司主要经营模式

    公司目前的经营模式，包括采购、生产、销售三种模式：

    1、采购模式

    化妆品塑料包装容器使用的塑料原料主要包括PMMA、PETG、ABS、AS、PP等，公司使用主要的塑料原料均采用国际知名厂商日本三菱、韩国SK、韩国LG、台湾奇美等，塑料原料公司一般通过长三角地区原料代理商购买，同时与厂家直接沟通，及时与厂家反馈公司对原料品质和特性的最新要求，使原料更好的满足客户对产品的需求。

    包装配件包括泵芯、电化铝、垫片以及纸箱等材料由公司周边配套供应商生产，公司可以及时掌握配件的产品质量和交货周期，提高采购效率。

    公司采购的生产设备主要包括机加工设备、注塑机、丝印机、烫印机、涂装设备、组装设备等。目前公司所使用的生产设备包括原装设备与改装设备，原装设备主要包括机加工设备、注塑机、丝印机、烫印机等，仅需要进行简单调试便能投入生产；改装设备主要为涂装线、组装线等，需要通过公司技术人员进行设计、改造及调试才能投入生产。采购国外品牌设备包括SUMITOMO（住友注塑机）、DEMAG(德马格注塑机)、MAKINO（牧野机床）等通过国内代理，采购国内注塑机、烫印机、丝印机等直接向厂家采购。

    2、生产模式

    公司采用以销定产方式，严格把控生产环节，保证订单交付效率，公司库存产品较少。按照客户订单数量、订单所需原材料、所需配件以及需达到的工艺要求，进行合同评审，然后下达采购指令；根据订单数量和产品大小开发注塑模具，安排适宜的注塑机，并配备专门的检验人员对产品进行不间断的巡检、抽检甚至全检；按照客户的工艺要求，参照行业标准进行喷涂、烫印、组装等程序，每个车间都配备专门的产品工艺卡，针对每一道工序都有详细的操作步骤、操作流程和操作规范的说明，直至产品进入成品仓库。

    3、销售模式

    由于国内外化妆品品牌企业对供应链管理模式的区别，公司在海外市场的直接客户和在国内市场的直接客户存在差异。国内市场一般是由化妆品品牌企业直接向公司进行采购，因此在国内市场公司的销售客户是化妆品品牌企业；海外市场的国际大品牌企业一般通过专业的供应链管理公司采购化妆品包装材料，因此公司在国际市场的直接客户为专业的供应链管理公司。

    报告期内主营经营模式未发生变化。

    （四）主要的业绩驱动因素

    化妆品塑料包装企业的利润水平一方面受到上游原材料价格、研发与创新能力、生产技术水平及产品迭代速度的影响，另一方面由于产品面向客户群体的不同而存在差异。生产高端知名化妆品包装容器的企业，由于产品的设计、工艺以及下游产品售价等因素的影响，利润水平相对较高；而生产中低端化妆品包装容器的企业，利润水平相对较低。

    1、客户群体差异

    行业内的企业由于所面对的客户群体不一样，因此利润水平也会存在差距，国内外大品牌化妆品通常选用档次更高的包装材料，在包装材料方面投入更大，为国内外大品牌化妆品提供包装材料的企业能够获得更高的利润水平；低端品牌化妆品受自身盈利能力的限制，在包装材料方面的投入相对较少，为其提供包装材料的企业利润水平相对较低。

    2、上游原材料价格变化

    在化妆品塑料包装材料生产成本中，上游塑料（PMMA/PP/ABS/PETG/AS）、辅料等成本的占比较高，一旦塑料价格波动幅度较大则会对企业生产成本造成较大影响，从而影响到行业的利润水平。近几年塑料价格出现了一定程度的价格波动，但行业内企业通过提升效率、适当调整售价或放缓价格降幅来控制企业利润，对行业利润水平未产生重大影响。

    3、研发与创新能力

    化妆品塑料包装企业的产品设计能力、模具开发能力与注塑应用技术的综合运用能力决定了其在下游高端客户研发活动中的合作关系。具备较强塑料模具开发制造能力和大规模注塑成型能力的企业能够参与到下游企业终端产品同步设计中去，从而享有较高的利润率水平。

    4、生产技术水平

    在化妆品塑料包装材料生产过程中，主要涉及到模具开发技术、注塑成型技术等核心技术。在模具开发方面，模具技术水平高、质量好，在注塑的过程中就会提升良品率，降低模具维修成本，提升企业盈利能力。在注塑成型技术方面，注塑机的性能及注塑工艺影响注塑产品的良品率与生产效率，采用好的注塑机以及合适的注塑工艺能够提升生产效率，提高利润水平。

    5、产品迭代速度

    化妆品消费受流行元素的影响明显，热卖的化妆品由于其包装材料需求量较大，其他化妆品生产商也会借鉴类似的包装设计，因此规模及技术实力较弱的企业也会逐步参与，随着参与者的不断加入，同样的产品利润水平将逐步下降。如果产品迭代速度较慢，行业内大企业与中小企业直接竞争，行业整体利润水平下降；如果产品迭代速度快，行业内有实力的企业将有更大几率争取到利润率较高的新产品的生产。因此，产品迭代速度快，行业内有实力的企业将更能保持较高的利润率水平。

    （五）公司所处行业的发展阶段、周期性特点以及公司所处的行业地位

    根据中国证监会2012年11月发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为“C29橡胶和塑料制品业”。根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C29橡胶和塑料制品业”大类下的“C292塑料制品业”中的“C2926塑料包装箱及容器制造”。

    1、化妆品塑料包装行业发展状况

    （1）全球化妆品行业概况

    化妆品行业广义上指能够提升消费者在健康、美容和幸福等方面体验的产品系列，包括护肤品、护发用品、彩妆品、香水及其他产品。化妆品是人们日常生活的重要组成部分，具有重要的功能和情感属性。

    2012-2022年间全球化妆品市场呈现出一定的波动性，2012-2014年间全球经济复苏乏力，化妆品行业整体增速较低，2015年由于欧元区需求持续不振及主要化妆品市场之一巴西出现大幅经济衰退，全球化妆品市场整体需求受到影响，出现下滑。2016-2019年，随着全球经济的回暖及中国化妆品市场的高速增长，全球化妆品市场逐渐反弹。2020年全球化妆品市场短暂承压，出现小幅回落，尤其是西欧及亚太地区降速明显，整体市场规模缩减。近几年，随着亚太地区等市场增长，全球化妆品市场已从低谷逐渐回暖。

    （2）中国化妆品行业概况

    随着我国国民经济不断发展，人均可支配收入增加，消费者对外在形象与精神享受需求的提高以及核心消费人群结构变化等一系列因素驱动，国内化妆品行业近几年来一直保持着稳健的增长。2023年我国化妆品零售总额为4,142亿元，同比2022年增长5.23%；2024年我国化妆品零售总额为4,357亿元，同比2023年增长5.19%。

    从需求端来看，化妆品市场增长的主要驱动力包括年轻消费群体的崛起、线上渠道的快速发展以及消费者对个性化和专业护肤需求的增加。年轻消费者对化妆品的接受度高、追求时尚、个性化产品，推动了市场多元化发展。同时线上渠道的兴起降低了消费者的购物门槛，使得消费者能够接触到各类化妆品。此外消费者购买化妆品时呈现出关注成分、功效、购物体验等新趋势，更加追求性价比、安全性及独特性。

    从供给端来看，伴随消费者消费能力的提升，以及近年来社交媒体对化妆品赛道的助推、年轻消费者对国货品牌认可度的提升均使得我国化妆品品牌赛道参与者不断增加，本土品牌崛起，国货品牌的市场份额在持续提升，并且呈现出“科技化、合规化、绿色化”三大主线，产品迭代速度不断在加快。

    （3）化妆品包装行业概况

    随着全球经济的高速发展，化妆品逐渐成为人们时尚消费的主流产品。在化妆品行业，产品琳琅满目且市场竞争激烈，许多公司依靠形态各异的包装和广告来吸引消费者。在消费者实际选购商品的过程中，包装是一个决定消费者是否购买产品的重要因素，因此，化妆品的包装设计就被提到了一个十分重要的地位。

    随着化妆品市场对包装的外观、使用性能及生产成本等要求越来越高，塑料包装因其强度大、质量轻、不易破碎及生产成本低等特点使其在竞争中脱颖而出，同时也赋予了化妆品生产商更多的机遇，可用经济合理的成本生产出众多包装优美、匠心独具的产品。

    随着塑料包装选用的材料日益丰富起来，塑料瓶的包装材料已经不仅仅局限于成本相对较低的AS、PP、ABS等原材料，同时成本较高的PETG、PMMA成为化妆品塑料包装的重点方向。

    PMMA俗称亚克力，已经广泛应用于各个类型的化妆品包装。亚克力在用作化妆品包装材料时具有以下优点：

    ①亚克力化妆品塑料包装具有水晶般的透明度、光学性能优异、透光柔和、视觉清晰，即使在染料着色以后仍然具有极佳的透光性，同时染色后的展色效果极好；

    ②亚克力化妆品塑料包装拥有较高的表面光泽度和表面硬度，同时具有良好的适印性及喷涂性；

    ③亚克力化妆品塑料包装具有良好的加工性能，既可以采用热成型，也可以采用机械加工方式。

    基于以上优点，在化妆品塑料包装中，亚克力（PMMA）因其耐摔、易上色、易加工，又具有优异的光学性能，具有与玻璃瓶同等的优美外观，同时质感高档，已经成为高档化妆品中替代玻璃的主要选择。

    2、周期性特点

    本行业下游客户为化妆品生产企业，化妆品受经济周期影响的程度决定了化妆品塑料包装行业的周期性。在收入水平不同的国家和地区，化妆品消费受经济周期的影响程度不同，同时随着化妆品品牌的多元化进程，以及化妆品消费人群基数的不断扩大，消费稳定，受经济周期影响较小。因此，化妆品塑料包装行业受经济周期的影响较小，无明显周期性。

    3、公司所处的行业地位

    化妆品塑料包装行业，行业内参与者数量多，行业上下游市场化程度较高，同时行业下游主要为国内外化妆品知名品牌，大品牌占据化妆品市场份额较高，下游客户对化妆品塑料包装供应商在生产规模、产品质量、资质认证等方面要求较高，行业领先企业在竞争实力方面更有优势，但市场竞争整体而言较为充分，市场化程度较高，目前行业内并无绝对优势企业。

    （1）国内市场竞争格局

    化妆品塑料包装作为化妆品品牌形象的重要组成部分，深受化妆品企业的重视，因此大品牌化妆品企业在选择供应商时均进行详细的考察和调研，对企业综合实力有较高的要求。化妆品塑料包装行业内参与者数量多，但绝大多数为中小规模企业，随着化妆品市场规模的增长、品牌竞争不断加剧、化妆品监管趋于规范化严格化（《化妆品监督管理条例》2021年1月1日起施行、《化妆品生产经营监督管理办法》2022年1月1日起施行），品牌公司在选择包装供应商时将更加注重生产规模、产品质量、资质认证及技术水平等综合实力，以保证自身产品的供应链安全稳定，因此规模相对较大、质量管理能力较强的企业将持续受益。

    （2）海外市场竞争格局

    中国目前已经是全球最大的塑料制品生产基地，在塑料制品领域拥有非常完善的产业配套，产业链发展成熟。在化妆品塑料包装领域，海外竞争者相对较少，在原材料、人工成本、产业配套等方面，海外企业均不具备竞争优势。但海外竞争者在产品设计方面相对于国内企业具有优势，随着国内企业对产品设计与技术开发的持续投入，国内企业的整体水平正在不断提升，同时中国的化妆品消费市场增长潜力巨大，很多国际大品牌纷纷进入中国市场，在中国设立工厂进行生产，国内企业在地理区位上占有优势。综合来看，化妆品塑料包装在海外市场依然拥有较强的竞争力。

    公司从事化妆品塑料包装容器的研发、生产和销售20余年，公司产品规格超过1,000种，公司作为行业内拥有一定实力与规模的化妆品包装产品生产商，已经成为多个国内外知名化妆品品牌的供应商，在化妆品塑料包装行业建立了很高的知名度。

    二、核心竞争力分析

    1、模具优势

    公司在模具加工过程中注重总结加工技艺，努力实现加工工艺与加工设备的充分配合。公司成功掌握了精密切削加工技术、模具多型腔技术、高寿命模具制造技术等核心技术。

    2、技术优势

    公司从事精密化妆品塑料瓶模具开发的时间较长，经过多年的技术开发和实践积累，掌握了模具研发、设计、制造、修复及注塑成型的核心技术。目前，公司已拥有81项专利，具有较强的研发能力。同时，公司还通过实践探索，掌握了一系列非专利技术，提高了经济效益和公司的核心竞争力。

    3、客户优势

    经过二十多年的积累，公司凭借优良的产品品质、规范的管理体系、全面的综合配套能力以及快速的市场响应能力赢得了国内外知名化妆品企业的青睐，并形成了以知名化妆品企业为主体的稳定、高端客户群，如雅诗兰黛（EstéeLauder）、上海家化、福瑞达、巨子生物、广州环亚、林清轩等，这些品牌在国内外化妆品市场具有较强的影响力。公司与这些在市场上具有较大影响力的化妆品知名企业建立了良好的长期稳定合作关系，并借助自身良好产品形象，不断的开拓新的优质客户。

    4、产品优势

    公司以膏霜瓶、乳液瓶、真空瓶等护肤类产品包装为主，产品延伸至洗护、彩妆、食品等包装品类领域，是国内同行业中技术较为专业、产品种类相对齐全的企业之一，公司十分重视产品的创新，以不断开发新产品及开拓应用领域，来满足世界各地消费者及客户的需求，公司与国际国内知名品牌企业形成专业配套服务产品链。

    5、设备优势

    公司拥有较强的设备购置、操作、更新改造能力。公司在购置设备时，根据自身生产条件和设计能力，兼顾客户产品需求，向国内外领先设备供应商定制专业设备，从而使得公司购入的所有设备都能满足先进工艺技术的要求，并能在最短时间内完成调试工作进入量产。公司目前已拥有全自动装配流水线，可以大大提高生产效率，节省人工，提高交货速度，这些先进加工装配设备为制造高精度、高品质的产品提供了有效的保障。公司现拥有多台国际先进水平的全电动精密注塑机、自动印刷机、自动烫金机、真空镀膜机，并提供从设计、制模、试样到注塑、丝印、烫金、涂装、组装等一条龙服务，可快速响应不同客户的需求，持续不断的开发出新产品。

    公司“年产4,500万套化妆品包装容器新建项目”于2021年7月投产，该项目采用智能仓储物流系统及机器人自动装箱工作站，同时公司利用SAP作为数据中台，实现了MES（生产管理系统）、WCS（仓储控制系统软件）、CRM（客户关系管理系统）全生产销售流程打通，提高公司智能化数字化水平，优化排单效率，缩短交货周期，提高产品质量，降低人工成本，提升了公司的综合竞争力。该项目被浙江省经济和信息化厅评为“2021年省级智能工厂（数字化车间）”。

    6、地理优势

    公司地处长三角的绍兴市，距绍兴东高铁站约15km，距杭州萧山机场约50km，距上海市约160km，地理位置优越，交通便捷，具有较为明显的运输成本优势。长三角经济区乃至整个华东地区是我国经济最发达的区域之一，浙江、江苏等地是塑料包装行业集中发展较好较快的区域。目前，公司产品符合注塑产业发展趋势及下游产品应用的市场需求，具有区域发展优势。

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