傲农生物（603363）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期傲农生物（603363）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）报告期内公司所属行业发展情况

    1、饲料行业

    饲料业是连接种植业与养殖业的中轴产业，是我国国民经济中不可或缺的重要行业。我国饲料业起步于上世纪70年代，经过数十年的发展，已形成了比较完整的饲料工业体系，饲料产品品种齐全。我国饲料工业伴随着畜禽、水产养殖业的发展而发展，从1992年起饲料总产量跃居世界第二位，到2011年我国饲料总产量超过美国，跃居全球第一。从结构上看，猪饲料和禽饲料是我国饲料产品结构中的主要品种，近年来畜禽饲料产量占比在85%左右。从整体来看，我国饲料工业处于成熟发展期，行业竞争激烈，行业进入微利时代。从长期来看，随着人民的生活水平不断提高，对优质蛋白质肉类需求也在稳定上升，我国饲料行业整体将继续保持相对平稳发展。

    根据中国饲料工业协会数据，2025年上半年，全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7%。其中，配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为14807万吨、342万吨，同比分别增长8.1%、6.9%，浓缩饲料产量为614万吨，同比下降1.5%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格同比呈下降趋势。

    2、生猪养殖行业

    我国是生猪养殖和消费大国，生猪养殖行业容量巨大，生猪养殖市场规模达万亿级。生猪生产是我国农业的重要组成部分，发展生猪生产，对保障市场供应、增加农民收入、促进经济社会稳定发展具有重要意义。过去十年，我国生猪行业集中度和养殖规模化显著提升。根据农业农村部统计，2014年至2023年，全国生猪养殖规模化率（年出栏500头以上的规模养殖出栏占比）由42%增至68%，2024年全国生猪养殖规模化率预计超过70%。

    根据国家统计局数据，2025年上半年，全国生猪出栏36619万头，同比增长0.6%；6月末生猪存栏42447万头，同比增长2.2%；6月末全国能繁母猪存栏4043万头，同比增长0.1%，比2024年11月高点减少37万头，为《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》3900万头正常保有量的103.7%，仍然处于产能调控绿色合理区域的上限。

    3、屠宰与肉类加工行业

    屠宰及肉类加工业处于农牧到食品产业链的下游，其上游链接畜禽养殖业，下游链接肉类消费的终端市场，屠宰及肉类加工行业的主要产出包括生鲜肉类、冷冻肉类及肉制品。我国猪肉产量和消费量占肉类的六成左右。肉制品消费情况主要与整体国民经济情况相关，我国作为肉类消费大国，目前肉制品消费占比较小，80%以上肉类消费以生鲜肉形式为主。我国实行生猪定点屠宰、集中检疫制度，由于生鲜猪肉的销售半径较短，我国生猪定点屠宰场分布具有明显的地域性，生猪屠宰行业现阶段仍比较分散，产品同质化明显，市场竞争激烈，对行业利润率造成一定影响。2016年至2024年，我国规模以上生猪定点屠宰企业的屠宰量占全国生猪出栏量的比重从30.47%增加至48.07%，我国生猪屠宰行业集中度呈现上升趋势。

    根据国家统计局、农业农村部数据，2025年上半年，全国猪牛羊禽肉产量4843万吨，同比增长2.8%，其中，猪肉产量3020万吨，同比增长1.3%，牛肉、禽肉产量分别增长4.5%、7.4%，羊肉产量下降4.6%；规模以上（年屠宰量2万头以上）生猪定点屠宰企业屠宰量18355万头，同比增长14.5%。

    （二）公司的主要业务和产品

    公司成立于2011年4月，是一家以标准化、规范化、集约化和产业化为导向的大型农牧食品企业。公司围绕以“猪”为核心布局产业链，坚持高质量稳健发展为指引，围绕“以饲料为主体，以养猪和食品为两翼”一体两翼的产业格局，实施“突破饲料，优化养猪，发展食品”经营思路。公司主营业务包括饲料、养猪、食品等产业，主要产品包括饲料、生猪、猪肉及肉制品等。

    1、公司饲料业务主要产品包括猪料、禽料、水产料、反刍料等品种，饲料产品品种齐全，特别是在猪的前期料、水产虾特料产品方面竞争力强，具有较高的行业知名度及品牌影响力。公司自2011年以饲料业务起家，经过长时间的沉淀，拥有稳定的技术团队、庞大的研究数据库和经验丰富的稳定的营销队伍，公司拥有“福建省生猪营养与饲料重点实验室”“福建省猪前期营养生物饲料企业工程技术研究中心”，公司自主研发的猪前期营养领域产品（仔猪营养三阶段产品、母猪营养三阶段产品等）在下游养殖客户积累了良好的口碑。公司饲料业务经过十多年的积累，通过两个阶段的发展（第一阶段聚焦仔猪前期料突破猪料，第二阶段全国性布局和猪料、禽料、水产料、反刍料等多品类发展），已具备国内百万吨以上大型饲料集团规模和猪前期营养领先者的行业地位，完成了全国性、多业务的布局，市场范围覆盖全国20多个省、市、自治区。

    2、公司生猪养殖业务起步于2014年，搭建了“育种-扩繁-育肥”的养殖业务链条，聚焦核心优势区域，开展育种、扩繁和育肥业务。公司自2014年开展生猪养殖业务以来，便将生猪品种培育作为养猪事业发展的核心竞争力，公司已构建完善的种猪育种体系，内部种猪供应充足并可对外销售。公司获批“农业农村部华南生猪育种重点实验室”，公司部分育种子公司被评为“国家生猪核心育种场”。公司通过2024年重整对生猪养殖布局进行了优化，母猪产能聚焦福建、江西两个省份，保留西南等部分优质产能，育肥产能在福建和江西以公司加农户放养的轻资产模式为主，保留部分优质育肥小区为母猪场配套育肥。公司生猪业务主要销售产品为仔猪、育肥猪和种猪。

    3、公司有序向下游生猪屠宰与食品加工产业布局，围绕公司福建、江西重点养殖区域，积极布局标准化、规模化的生猪屠宰与肉制品加工厂。公司屠宰食品业务主要产品包括生鲜猪肉、猪副产品、深加工肉制品、冻品贸易等。公司屠宰基地的生产线均按国家标准要求建设，满足未来十年国家法规及政策调控需求。根据屠宰厂布局，配套肉制品加工厂，逐步形成生猪屠宰+精细分割+肉制品加工的产业发展模式。目前公司屠宰食品业务产能已在福州、厦门两地实现布局，生猪屠宰和深加工双轮驱动，立足创新、深耕市场，向消费者提供高品质、安全、放心的猪肉和肉制品。公司将加深屠宰食品板块与生猪养殖板块的联动，逐步将产业链纵向一体化的优势体现出来，提升盈利能力。

    （三）公司的经营模式

    1、饲料业务经营模式

    公司搭建了全国性的饲料营销体系，采取全国多点布局、统一管理、销售与服务深度结合的经营模式。公司采取“基地+分子公司”的运营模式，饲料产品当地生产、当地销售，产业总部向各分子公司提供技术、采购、财务、信息等专业支持，为客户提供多样化、专业化的产品和服务。

    饲料原料采购方面，对于大宗农产品原料，由各采购片区汇总区域内生产基地的需求上报集团总部采购中心，采购中心划分为能量部、蛋白部及辅料采购部门进行统一竞价招标采购，同时总部对各片区采购提供专业支持；对于小料、进口原料，由总部采购中心根据各生产基地的需求，结合原料行情趋势统一进行采购。

    饲料生产方面，主要采取按订单需求生产的模式，根据销售部门提供的订单需求情况，按照区域、品种制定生产计划，提前安排原料采购和生产加工。根据饲料类型的不同，公司在安排生产时采取统一生产和属地生产相结合的模式。

    销售方面，根据客户类型的不同，公司主要采取“经销+直销”的方式进行销售。对于规模较大的养殖场，公司主要采取直销的方式进行销售；对于规模较小的家庭散养户，公司主要通过经销商采用经销模式进行销售。公司积极从产品质量、配套服务（技术服务、驻场服务）、养殖信息化管理等方面对下游养殖场客户提供深度融合服务，通过提供一揽子全方位的营销服务方案，增强客户的粘性。

    2、养殖业务经营模式

    公司生猪养殖业务中包含了曾祖代纯种猪、祖代纯种猪、父母代二元种猪和商品代三元猪等产业链一体化业务。

    公司种猪采用自繁自养模式，公司搭建核心群、扩繁群、商品群三级金字塔式良种猪繁育体系模式，稳步推进母猪产能的自主供应，提升种群性能。公司在重点养殖地区布局种猪繁育基地，既能高效对接公司生猪产能推进计划，也能便捷快速地为客户提供优质种猪。

    公司生猪育肥采取以放养育肥为主和自主育肥相结合的模式，在公司比较有优势养殖区域，公司主要采用“公司+农户（个体户、家庭农场、现代化养殖小区）”合作模式开展放养育肥，同时部分采用自有配套育肥场、租赁育肥小区自主育肥。

    公司生猪养殖采购原料主要有饲料、兽药疫苗等产品。饲料主要由养殖场周边的饲料子公司提供，兽药疫苗产品由公司总部负责产品招投标，子公司负责具体采购。公司饲养的猪只在不同阶段分种猪、仔猪和育肥猪进行销售。根据公司所提供的产品不同，公司养殖业务的客户主要分为生猪经销商、终端养殖户和屠宰企业三类，公司仔猪和种猪主要销售给规模较大的养殖场（企业）或家庭养殖户，育肥猪主要销售给生猪经销商或屠宰企业。

    3、屠宰食品业务经营模式

    公司食品业务主要包括猪牛羊屠宰、肉制品加工以及配套的肉品、副产品销售、冻品贸易等。公司通过布局现代化畜类屠宰厂，引进先进技术水平的屠宰与分割生产线，满足不同客户的屠宰加工需求。公司屠宰业务包括自营屠宰业务和代宰业务。自营屠宰生猪主要来自公司自养的生猪以及向第三方生猪供应商采购的生猪，肉品销售模式以区域经销形式为主，其他销售模式（如门店零售、餐饮商超渠道）为辅；代宰业务根据客户要求进行屠宰加工，公司按照代屠宰的数量向客户收取代宰费等费用。公司肉制品加工业务以畜肉为主要原料，利用原料优势、品牌优势、渠道优势，以传统肉制品和餐饮肉制品为核心，以品牌代工、品牌自运营相结合的策略思路，点面结合开展工作，扩展市场，力争成为区域内的传统肉制品工业化生产领军企业，成为连锁餐饮企业、特色小吃集团等战略合作伙伴，推动食品产业健康高速发展。公司利用自身屠宰厂优势，统一调配，深度挖掘与发挥畜类副产品价值，扩大销售渠道，给市场配套适配产品，为客户创造价值。

    （四）公司市场地位

    经历2024年重整后，公司调整原来全国布局的战略，转变为聚焦福建、江西两大核心区域，打造区域龙头的战略。截至报告期末，公司拥有200余家分子公司，员工总人数4900余人，公司总资产917,035.18万元。

    3、屠宰食品业务

    屠宰与食品业务是公司自2020年起开始探索的产业链延伸业务，公司初期主要通过并购合作方式介入屠宰与食品领域，目前业务规模整体占比较小，但已积累相对成熟的生产运营经验，发展模式已基本确定。公司组建了涵盖屠宰全流程的专业化团队，包含生猪屠宰采产销一体化团队、猪副产品产销团队、屠宰设备研发等专业团队，具备运营管理多家屠宰企业的成熟班底，为产业规模化发展提供坚实保障。

    目前公司屠宰食品业务规模在全国的市场地位较低，屠宰食品业务产能已在福州、厦门两地实现布局，在区域市场内拥有一定的市场知名度。未来公司将结合自身重点养殖产能区域有序布局屠宰与加工产能，以适应未来的行业竞争格局，增强公司的抗风险能力。

    2025年上半年，公司屠宰食品板块完成生猪屠宰头数46.42万头，占全国规模以上（年屠宰量2万头以上）生猪定点屠宰企业屠宰量的比重为0.25%。

    （五）主要业绩驱动因素

    报告期内，公司实现营业收入395,693.33万元、同比减少15.01%，营业收入下降的主要原因是受公司优化部分低效产能等影响，饲料销量和养殖出栏量相比去年同期下降所致。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润36,080.11万元，同比扭亏为盈；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2,974.30万元，同比大幅减亏。本期业绩变动主要原因如下：

    1、公司通过2024年破产重整，已将大部分闲置资产剥离，经营负担减轻；债务规模大幅下降，利息支出同比大幅下降，利息支出同比减少1.52亿元。

    2、保留规模猪场有序复产，母猪存栏快速恢复，生产成绩同比显著提升；战略采购、供应链合作等举措持续降低主要饲料原料采购成本。养猪、饲料、屠宰食品等主要业务均实现了业务恢复与重塑，夯实了持续提升盈利能力的基础。

    3、报告期内，债权人继续领受偿债资源确认重整收益3.78亿元。

    综合上述因素影响，公司本期归属于上市公司股东的净利润实现扭亏为盈。

    公司第二季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润已经实现转正。

    公司生猪养殖业务主要聚焦江西、福建两个优势区域，公司生猪业务仍具备一定规模，生猪养殖业务的业绩情况对公司整体经营业绩的影响比较大，生猪养殖行业周期性波动明显，商品猪市场价格的大幅波动（下降或上升）都可能会对公司的经营业绩产生重大影响。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）报告期内总体经营情况

    2025年上半年国民经济迎难而上、稳中向好，国内生产总值同比增长5.3%，其中第一产业同比增长3.7%，第二产业同比增长5.3%；第三产业同比增长5.5%。2025年上半年畜牧业平稳增长。根据国家统计局数据，2025年上半年，全国猪肉产量3020万吨，同比增长1.3%；全国生猪出栏36619万头，同比增长0.6%。根据中国饲料工业协会数据，2025年上半年，全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7%。

    2025年上半年生猪价格整体呈现回落趋势，但总体维持在14.0元/公斤以上，玉米、豆粕价格总体仍处于近年低位水平，全国生猪养殖行业总体上保持盈利状态。

    2025年上半年，公司实现营业收入395,693.33万元、同比减少15.01%，实现归属于上市公司股东的净利润36,080.11万元，同比扭亏为盈。报告期内公司营业收入下降的主要原因是受公司优化部分低效产能等影响，饲料销量和养殖出栏量相比去年同期下降所致。

    2025年上半年，公司紧密围绕“突破饲料、优化养猪、发展食品”战略，聚焦福建、江西两大核心区域，集中资源拓展市场，持续推进降本增效，养猪、饲料、屠宰食品等主要业务均实现了业务恢复与重塑。报告期内公司重点经营工作如下：

    1、生猪养殖方面，聚焦养猪核心区域（江西、福建），坚决淘汰更新低效产能，有序恢复优势产能，提升母猪产仔数和断奶数，降低头均断奶成本，2025年6月仔猪断奶成本降低至286.4元/头，PSY提升至28.1头，较2024年12月提升超过2头。强化成本管控，对品系发展、饲料生产、养殖管理到产品销售实施全链条优化，补短板提效能，深挖各环节效益潜力。系统推进组织架构优化与业务流程再造，为片区及一线单位提供更精准的赋能支持。完善疾病防控体系，提升猪群健康度和生产稳定性。推进节粮、高繁等新品系及配套系培育，开展超级公猪克隆技术应用，挖掘遗传育种潜力来提升养殖效益。实施科学的绩效考核机制，激发员工干部工作积极性和能动性。推进人才强基工程，强化培训赋能与梯队建设，为养殖业务持续高质量发展提供坚实人才支撑。

    2、饲料业务方面，面对异常激烈的市场竞争，加强客户开发和维护，重塑客户信心；完善供应链管理，实施战略采购，联合产业投资人优化采购模式，降低采购成本；完善饲料产品体系与营销推广机制，优化产品配方与饲喂管理，推进产品定位升级和工艺标准化；强化系统思维，优化组织架构和人员编制管理，加强部门协同联动，提高组织管理效率和人均效率；挖掘内部潜能，严格控制费用支出，降低经营成本。

    3、屠宰食品业务方面，积极开拓新市场、发展新客户、研发新产品，提高销售渠道多样性，提升牲畜屠宰规模。严格执行《生猪屠宰质量管理规范》，完善生产过程、规范质量管理，构筑食品安全防线。加强采购管理，增加供应商遴选范围，在提升生猪采购质量的同时降低采购成本。推进精细化管理，优化生产流程，深挖生产环节降本增效空间，提高人均效率和单位能耗产出，降低头均屠宰成本。调整组织架构，精简岗位编制，优化人员结构，提升运营效能。

    4、完善公司治理，提升经营管理水平。落实总经理办公会会议机制，通过常态化集中议事方式，促进管理层沟通交流，提升工作决策效能，增加科学性。深化廉洁自律文化建设，持续开展监察纪检、廉洁警示教育工作，营造清正廉洁的工作氛围。完善安全管理体系，推进智能化、制度化、常态化安全建设，提升员工风险防范意识与应急处置能力，筑牢企业安全生产防线。持续推动信息化数字化建设，聚焦OA系统优化、业务流程数字化，推动数字化与业务深度融合，提升协同效率与管理效能，增强数字时代的企业核心竞争力。

    （二）报告期公司主要业务经营情况

    报告期内，公司的营业收入主要由饲料、生猪养殖、屠宰食品业务收入构成，该三项业务的营业收入394782.46万元，占公司主营业务收入的比例为99.99%（其中饲料业务收入占比66.37%，生猪养殖业务收入占比21.00%，屠宰食品业务收入占比12.63%）。

    1、饲料业务

    报告期内，公司实现饲料收入262023.09万元，较上年同期减少11.79%，实现饲料外销销量83.14万吨，较上年同期减少2.90%（若剔除去年同期进信托单位销量，较同期增加4.39%）。饲料业务毛利率5.27%，较上年同期增加0.12个百分点。

    报告期内，公司饲料销量和收入较上年同期减少的主要原因是：2024年重整过程中，公司将部分子公司股权转让剥离进信托平台公司，上年同期数据包括已剥离饲料子公司的销量和收入；公司重整之后饲料业务尚处于逐步恢复过程，同时本期饲料销售价格同比有所下降。2025年1-6月，公司饲料销量每月逐步增加。

    销量结构上，报告期内猪饲料销量46.85万吨，同比增长8.05%；禽料销量28.86万吨，同比减少8.63%；其他料（水产料、反刍料及其他）销量7.43万吨，同比减少30.44%。

    2025年上半年，公司完成饲料生产量84.76万吨、其中猪饲料生产量54.58万吨。

    2、生猪养殖业务

    报告期内，公司实现生猪养殖收入82897.77万元，较上年同期减少25.71%，生猪出栏量78.33万头，较上年同期减少43.25%，生猪出栏量减少原因主要是：上年同期公司处于预重整阶段，流动资金紧张，公司淘汰低效产能并加快生猪出栏，导致上年同期生猪出栏基数较大，2024年末公司重整完成后养殖产能有序恢复，从母猪生产繁育到商品猪出栏需要一定时间周期，故报告期内生猪出栏量同比下降。

    公司养殖业务毛利率为17.66%，较上年同期增加26.06个百分点，原因主要是：公司淘汰落后产能，稳步恢复优势产能，生产成绩改善，生产成本下降，生猪价格保持稳定。

    截至报告期末，公司存栏生猪54.70万头，较2024年6月末增长20.70%，较2024年12月末增长6.64%。报告期内，公司母猪存栏有序恢复，截至2025年6月末，母猪存栏达11.5万头，其中江西、福建核心区域产能占比达八成。

    3、屠宰食品业务

    报告期内，公司屠宰食品板块业务收入为49861.61万元，较上年同期下降3.96%，收入同比下降的主要原因是：生猪贸易和肉制品深加工业务量下降。

    报告期内，公司屠宰食品板块完成屠宰头数53.42万头，同比增长98.85%，其中生猪屠宰量46.42万头，同比增长93.61%。

    报告期内，公司屠宰食品板块毛利率为9.5%，同比增加3.3个百分点，变动原因主要是屠宰毛利提升及生猪贸易业务压缩。

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