民生证券：给予歌尔股份买入评级

民生证券股份有限公司方竞近期对歌尔股份进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评：紧跟端侧AI化浪潮，盈利能力持续提升》，给予歌尔股份买入评级。

　　歌尔股份(002241)

　　事件：8月21日，歌尔股份发布2025年半年度报告，公司25H1实现收入375.49亿元，同比减少7.02%；实现归母净利润14.17亿元，同比增长15.65%；实现扣非归母净利润10.33亿元，同比减少12.72%。

　　其中，公司2Q25实现收入212.45亿元，同比增长0.83%，环比增长30.30%；实现归母净利润9.48亿元，同比增长12.12%，环比增长102.13%。

　　AI注入发展新动能，25H1盈利水平持续提升。2025年上半年，全球消费电子行业继续温和复苏，智能眼镜等新硬件市场持续增长。与此同时，公司积极把握机会，在AI智能眼镜、智能可穿戴等细分产品线业务进展顺利，完成业务拓展、项目交付、运营提升等各项重要工作，公司25H1整体盈利水平同比提升明显，其中毛利率提升至13.47%，YOY+1.96pcts。但由于智能声学整机业务板块中部分项目受产品迭代周期的影响，公司整体营收有所下降。

　　展望后续，随着AI技术的高速发展持续为消费电子行业注入发展动力，同时随着光波导、微显示、系统级封装等技术的进一步成熟，AI智能眼镜和AR增强现实产品有望持续快速成长，为公司带来新的业务增长点。

　　紧跟大客户创新步伐，把握战略新品成长机遇。依托全球优质客户资源及稳固合作关系，以市场和技术为导向，公司在巩固传统业务优势的同时，积极进行战略创新转型，紧抓科技和消费电子行业中新兴智能硬件、AI元宇宙等产业机遇，拓展VR/MR/AR、AI智能眼镜、智能可穿戴等消费电子及汽车电子业务。

　　在战略路径的选择上，公司紧跟全球一流客户的战略创新步伐，优化战略资源配置，支持战略产品开发，巩固并深耕客户资源优势，将优质客户需求转化为公司持续快速发展的强劲引擎。

　　优秀人才团队支持创新，核心管理团队指引方向。公司在全球整合声学、光学、微电子、无线通讯、精密制造、自动化等多学科优秀人才并着力培养，已组建起一支技术实力深厚、产品项目经验丰富的技术人才队伍。同时，公司与清华大学、上海交通大学、香港科技大学等海内外知名高校及科研机构开展长期合作，构建起开放的综合性技术研发平台，为技术和产品的持续创新研发提供支撑。

　　此外，公司核心管理团队始终保持稳健高效的作风。面对后移动时代新兴智能硬件产品升级快、品质要求高、制造精度高、交货周期短、客户认证难等挑战，管理团队紧跟市场变化，不断变革创新，确保公司的战略管理、经营管理、技术研发、精密制造及智能制造能力长期处于高水平。

　　投资建议：考虑到公司精密零组件及智能硬件业务高速增长，受益于消费电子行业智能化浪潮，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为34.12/42.80/51.20亿元，对应PE为31/24/20倍，考虑公司在AR/AI眼镜、汽车电子等市场产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。

　　风险提示：汇率波动的风险；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为28.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。