江南奕帆（301023）：2025年中报显示营收增长但利润下滑，需关注应收账款风险

近期江南奕帆（301023）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

江南奕帆（301023）在2025年中期实现了1.29亿元的营业总收入，较去年同期增长6.94%。然而，归母净利润为3747.79万元，同比下降13.00%，扣非净利润为3553.04万元，同比下降15.24%。第二季度的表现更为明显，营业总收入为7403.62万元，同比下降7.76%，归母净利润为2058.65万元，同比下降31.18%。

主要财务指标

• 毛利率：43.51%，同比减少2.17%。
• 净利率：28.61%，同比减少18.39%。
• 三费占营收比：7.29%，同比增长176.09%。
• 每股净资产：10.58元，同比减少27.14%。
• 每股经营性现金流：0.4元，同比增长88.16%。
• 每股收益：0.48元，同比减少14.29%。

应收账款风险

截至报告期末，江南奕帆的应收账款为1.16亿元，占最新年报归母净利润的比例高达122.93%。这表明公司存在较大的应收账款回收压力，可能对公司未来的现金流和盈利能力产生不利影响。

成本与费用

公司的销售费用、管理费用和财务费用总计为942.98万元，三费占营收比为7.29%，同比增长176.09%。费用的大幅增加主要是由于销售人员差旅费、展会增加及股份支付费用的影响。

主营业务分析

公司主营业务收入构成如下：

• 储能减速电机：收入8700.5万元，占主营收入的67.29%，毛利率为43.71%。
• 房车减速电机：收入1954万元，占主营收入的15.11%，毛利率为53.35%。
• 其他：收入1186.88万元，占主营收入的9.18%，毛利率为45.51%。
• 太阳能电机：收入1089.24万元，占主营收入的8.42%，毛利率为22.06%。

从地区分布来看，国内市场的收入为8886.71万元，占主营收入的68.73%，毛利率为38.22%；国外市场的收入为4043.91万元，占主营收入的31.27%，毛利率为55.13%。

行业背景

公司在输配电、房车、光伏和机器人等行业均有布局。其中，输配电行业的发展为公司储能减速电机业务提供了长期上升通道；房车行业尽管面临成本上升的压力，但公司与国外客户保持了长期合作关系；光伏行业的快速发展为公司光伏支架电机等产品提供了广阔市场；机器人行业的蓬勃发展也为公司带来了新的机遇。

总结

总体来看，江南奕帆在2025年上半年实现了营收的增长，但利润出现下滑，尤其是第二季度的表现较为疲软。公司需要特别关注应收账款的回收情况，以确保未来的现金流和盈利能力不受影响。此外，费用的大幅增加也给公司带来了额外的成本压力。

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