天秦装备（300922）：2025年中报显示收入增长但需关注应收账款和费用控制

近期天秦装备（300922）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营概况

天秦装备（300922）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入为1.11亿元，同比上升18.42%；归母净利润为1635.9万元，同比上升2.78%；扣非净利润为1590.23万元，同比上升1.92%。第二季度营业总收入为6081.32万元，同比上升10.68%；归母净利润为711.64万元，同比上升20.36%；扣非净利润为677.99万元，同比上升20.59%。

主要财务指标

收入与利润

• 营业总收入：1.11亿元，同比增长18.42%。
• 归母净利润：1635.9万元，同比增长2.78%。
• 扣非净利润：1590.23万元，同比增长1.92%。
• 毛利率：34.64%，同比下降2.92%。
• 净利率：14.78%，同比下降13.2%。

成本与费用

• 三费占营收比：8.86%，同比增长19.87%。
• 销售费用、管理费用、财务费用总计：980.64万元。

资产与负债

• 货币资金：3.29亿元，同比下降7.95%。
• 应收账款：8625.49万元，同比增长11.40%。
• 有息负债：无。

每股指标

• 每股净资产：5.77元，同比增长4.58%。
• 每股收益：0.1元。
• 每股经营性现金流：0.21元，同比增长22.51%。

主营收入构成

• 专用防护装置：1.08亿元，占主营收入的97.89%，毛利率为34.24%。
• 装备零部件：228.32万元，占主营收入的2.06%，毛利率为55.63%。
• 其他（补充）：5.53万元，占主营收入的0.05%，毛利率为-56.96%。

按地区划分：

• 东北地区：5836.42万元，占主营收入的52.73%，毛利率为36.39%。
• 西北地区：2047.09万元，占主营收入的18.49%，毛利率为43.92%。
• 西南地区：1434.92万元，占主营收入的12.96%，毛利率为26.34%。
• 华北地区：781.06万元，占主营收入的7.06%，毛利率为38.20%。
• 华中地区：538.94万元，占主营收入的4.87%，毛利率为1.11%。
• 华南地区：238.12万元，占主营收入的2.15%，毛利率为21.73%。
• 华东地区：186.58万元，占主营收入的1.69%，毛利率为42.90%。

财务分析

收入增长与利润表现

公司2025年上半年营业总收入同比增长18.42%，主要得益于客户需求增加导致的产品交付量上升。然而，归母净利润仅同比增长2.78%，扣非净利润同比增长1.92%，表明公司在收入增长的同时，利润增长相对缓慢。

成本与费用控制

尽管收入有所增长，但公司的毛利率下降至34.64%，同比下降2.92%。同时，净利率也下降至14.78%，同比下降13.2%。此外，三费占营收比上升至8.86%，同比增长19.87%，显示出公司在费用控制方面存在一定的压力。

应收账款与现金流

公司应收账款为8625.49万元，同比增长11.40%，且当期应收账款占最新年报归母净利润比高达206.94%，这表明公司需加强对应收账款的管理和催收，以确保资金回笼。

投资与筹资活动

公司投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-812.77%，主要由于收到其他与投资活动有关的现金较上年同期减少。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为54.25%，主要由于吸收投资收到现金（股权激励行权条件成就，激励对象向公司缴款），而上年同期无此项业务。

商业模式与资本开支

公司业绩主要依靠资本开支驱动，需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

总结

总体来看，天秦装备在2025年上半年实现了收入的增长，但在利润增长、费用控制和应收账款管理方面仍需进一步优化。公司应加强对应收账款的管理，提高资金周转效率，并合理控制成本和费用，以提升整体盈利能力。

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