恒生电子（600570）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期恒生电子（600570）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    金融机构客户发展情况，根据中国人民银行金融业机构资产负债统计，2025年一季度末，证券业机构总资产为15.27万亿元，同比增长8.7%。银行业机构总资产为458.99万亿元，同比增长6.8%。根据中国证券投资基金业协会（中基协）2025年6月数据公告，公募基金管理规模合计34.39万亿元，同比增长约10.65%（其中指数产品的规模快速增长，2025年6月末，全市场境内指数产品净值规模达4.28万亿元，同比增长16.3%）；私募基金管理规模合计20.26万亿，同比增长1.86%；证券期货经营机构私募资管产品规模合计12.09万亿元，同比下降4.95%。金融监管持续引导市场从规模扩张转向高质量发展，推动行业转型升级。降佣降费、合并重组的大环境下，总体上金融机构资产规模稳步增长，但传统业务收入承压，利润空间受挤压，倒逼业务模式革新。未来，多元化服务将成为新增长点，推动行业从同质化竞争走向差异化发展，实现经济效益与社会价值的有机统一。总体看，我国资本市场长期向好趋势未改，居民财富管理需求升级驱动长期资金入市，叠加外资参与度提升，形成多元化资金供给格局。注册制全面落地优化资源配置，市场生态持续完善。金融监管相继推出新“国九条”、《鼓励中长期资金入市的指导意见》，为资本市场高质量发展筑牢根基。

    金融机构科技投入情况。金融机构的科技投入由金融机构营收情况和科技投入占营收的比例共同决定。从外部环境看，2024年四季度以来随着一系列政策利好及资本市场活跃度提升，金融机构的经营情况迅速回暖，但公募基金费率改革的影响，基金行业收入整体承压。金融机构的科技投入从结构上看，行业整体需求尚需恢复，竞争加剧，面临结构性调整与市场分化，尾部机构面临生存压力，科技投入面临降本增效的限制，少数头部机构则致力于成为一流投资银行和一流投资机构，一方面加大科技投入，另一方面加强项目管理，投入重点从效率提升转向价值赋能。行业竞争格局情况。近年来，随着金融机构数字化转型的深入推进，金融科技领域已成为各方角逐的热点。诸多金融科技企业纷纷加码投入，行业内部竞争态势持续加剧，特别是在细分业务领域的竞争愈发显著。值得注意的是，ToB行业的市场竞争是一场马拉松式的长跑，其核心不在于谁跑得更快，而在于谁能跑得更远。这是因为ToB行业的客户是异常理性的企业，而非冲动消费的个体。由于较高的迁移成本，客户往往表现出较强的粘性，这也使得ToB市场竞争的关键在于持续的价值创造和长期服务能力。在金融市场从高速增长转向高质量增长的过程中，金融机构业务复杂度增加，对金融科技供应商提供的产品不仅仅局限权益产品交易，行业竞争更加有利于深入理解客户需求，持续进行研发投入，且具有持续经营能力的的供应商。

    技术发展情况自主创新进入深水区。从金融行业整体的信创应用实践进展来看，在外围应用、一般应用以及核心应用三个层级的信创实践均已有实际推进。随着金融信创步入“深水区”，金融机构将信创适配改造和应用系统的升级换代“两步并作一步走”，已成为行业趋势，实现信创+数智化转型升级。大模型加速迭代，以大模型为代表的技术突破进一步拓展了数智化应用的边界。当前，ToB软件在AI应用领域的探索主要集中在局部应用层面。我们坚信，随着大模型技术能力的持续突破与提升，AI技术在行业中的应用场景将逐步实现由点及面的突破。未来公司将更加积极的拥抱AI，深入推动AI技术的落地应用，一方面提升公司内部运营效率，优化管理流程；另一方面积极推动AI在金融领域的创新实践，为行业注入更多智能化价值。

    公司是国内领先的金融科技产品与服务提供商，聚焦金融行业，侧重资本市场业务，主要面向证券、基金、银行、期货、保险资管、信托、私募、企业金融、保险、金融基础等客户提供一站式金融科技解决方案。根据产品或服务的类型，公司将经营活动划分为如下几类业务板块：财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务、风险与平台科技服务、数据服务业务、创新业务、企金&保险核心与金融基础设施科技服务以及其他业务共8大板块。具体情况请参阅本节“经营情况讨论与分析”。

    二、经营情况的讨论与分析

    1.报告期内总体经营情况

    报告期内，公司实现营业收入约24.26亿元，同比下降14.44%。营收下降的原因主要为一方面受市场形势影响，金融机构IT预算整体收紧导致客户需求减少，同时市场竞争加剧，并且客户采购流程（包括立项、决策及验收环节）周期明显延长。另一方面，公司主动优化业务结构，战略性收缩部分非核心业务。

    报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润约2.61亿元，同比上升771.57%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.92亿元，同比上升41.89%。上升的主要原因是本期公司非经常性损益同比显著增长。去年同期公司投资的赢时胜、星环科技股票按照其他非流动性金融资产确认和计量，有大额公允价值变动损失。本期赢时胜股票按照长期股权投资确认和计量，股价变动不再影响当期利润表,而是按照应享有被投资单位净损益的份额确认投资收益。报告期内，公司持续深化战略聚焦，坚定不移地在关键领域确保资源投入，同时加强新一代核心产品的研发投入，为未来增长积聚动能，并及时根据市场情况及时调整经营策略与费用预算。未来，相对收入的增长，公司更加关注收入质量的提升。

    为深入贯彻党的二十大和中央经济工作会议精神，持续落实国务院国资委提高央企控股上市公司质量工作有关部署，积极响应上海证券交易所《关于开展沪市公司“提质增效重回报”专项行动的倡议》，公司以进一步深化提质增效为抓手，着力推动公司高质量发展，引导公司价值合理回归，持续开展“提质增效重回报”行动。

    2.“提质增效重回报”进展情况

    （1）面向未来，努力实现加速成长

    恒生电子是一家以“让金融变简单”为使命的金融科技公司，公司愿景是成为全球领先的金融科技公司。恒生电子于1995年成立，2003年在上海证券交易所主板上市，至今上市已满20周年。公司主业是为金融行业，包括证券、基金、银行、期货、保险资管、信托、私募、企业金融、保险、金融基础等客户提供一站式金融科技解决方案。恒生自创立起便以技术服务为核心，注重科技创新，每年以35%以上营业收入投入研发，在行业内保持着强大的技术竞争力和领先的市场地位。

    公司将持续深化金融行业各细分领域的经营，服务更多“更加满意客户”，进一步提升解决方案和交付能力，积极探索全球业务，到2030年在更多的细分领域成为领先的供应商，成为更多金融机构的战略合作伙伴。

    （2）重视股东回报，传递公司价值

    自2003年上市以来，公司牢固树立回报股东意识，不断完善治理结构，提升治理水平，强化投资者回报，通过送股、转股、现金红利、股份回购等方式，多措并举提高股东回报水平，为投资者带来长期、稳定的投资回报，不断增强投资者的获得感。上市20余年，公司累计现金分红回购超过36亿元，是上市融资金额的10多倍。公司2024年年度利润分配方案为每10股派现金1.0元（含税），公司2024年年度现金分红总额（当年度现金分红以及回购金额合计），占公司2024年度合并报表口径的归属于上市公司股东净利润的比例超过30%。公司自2023年首次实施了用于注销的回购方案后，2024及2025年均实施了用于注销的回购方案，目前累计回购注销金额已经超过2亿元。

    2025年度，在符合相关法律、法规及《公司章程》的利润分配政策的前提下，公司将继续保持稳定的分红政策，在保证正常经营资金使用以及相关开支的情况下，积极探索兼顾股东的即期利益和长远利益的股东回报机制，提升股东的获得感，与股东共享公司发展成果。

    公司坚持投资者导向，实施投资者分类管理，提升投关沟通效果，坚持多渠道互动提高投关工作质量。2025年半年度，公司多措并举强化与投资者的沟通互动：一方面依托法定信息披露平台、股东大会、定期报告业绩说明会等规范化渠道传递信息，另一方面通过接待来访调研、开通投资者热线、参与券商策略会、等多样化方式搭建交流桥梁。在此过程中，公司积极倾听投资者的意见与建议，全力推动投资者关系管理工作迈向更高水平。

    （3）持续专注研发，勇攀技术高峰

    2025年半年度，公司持续重视研发投入，优化技术研发体系。公司2025年上半年的研发费用投入总计10.36亿元人民币，占营业收入的42.71%。

    在数智化提升方面，公司全面拥抱AI。公司基于自主研发的光子AI中间件平台，已在多家客户落地竣工，可以覆盖金融投研、投顾、合规、运营、投行等核心业务场景，并不断推动与国产算力的适配优化，并集成业界领先的大模型，实现多模型部署。公司对内实施数智恒生战略，构建多场景化Agent，为设计、出码、测试等环节提效，推进研发体系变革，并取得一定成效。

    （4）建设一流组织、培育一流人才

    2025年半年度，公司坚持“以人为本”，通过完善的人才培养体系、激励机制和企业文化，打造高素质、专业化的团队。公司不断调整优化组织架构，确保组织能够灵活响应市场变化和客户需求，积极打造具有自我进化能力的组织，大幅提升研发和服务效能。公司不断引入高端人才，加强关键岗位人员布局，持续落实长期股权激励计划，进一步增强了核心骨干人才的吸引力和凝聚力。

    （5）健全公司治理，提升可持续发展水平

    公司严格遵守《公司法》《证券法》《上海证券交易所股票上市规则》等法律法规、规章及规范性文件的要求，建立了规范有序的治理体系及组织架构，公司治理的相关会议均按照相关法律、法规及规范运作要求召开，有效地保障了公司的合规经营，推进企业治理能力现代化。2025年半年度，遵循监管部门的新要求，针对新规开展内部制度的全面梳理。在此过程中，以审慎态度完善相关制度，力求在确保公司治理契合最新监管标准的基础上，实现内部治理体系的平稳过渡。同时，公司将持续优化治理结构：保障股东依法充分行使各项权利；保证董事会严格依照法律法规及《公司章程》履行职权，做出科学、高效且审慎的决策；促使独立董事切实独立履职，维护公司整体利益；确保审计委员会能独立有效地对董事、高级管理人员及公司财务行使监督与检查权，为公司的稳健发展筑牢制度根基。

    公司将认真执行本次“提质增效重回报”行动方案，持续评估本方案的执行情况并及时履行信息披露义务，着力提升经营质量，以规范的公司治理、积极的分红政策、真诚的沟通交流，回馈广大投资者的信任，切实履行好上市公司应承担的责任和义务。

    3.报告期内公司主要业务进展

    （一）财富科技服务板块主要为银行、证券、基金、信托、保险的财富管理业务提供科技服务，主要产品线为财富管理产品线、经纪业务产品线以及子公司商智、鲸腾相关产品。财富管理产品线主要有理财销售系统、综合理财系统、营销中台系统、客户服务系统、资产配置、家族信托、投顾交易等产品，经纪业务产品线主要为核心业务运营平台UF系列产品和投资赢家产品。

    业务进展方面：经纪业务方面，新一代核心产品UF3.0签约多家券商项目，并完成多家券商新一代项目POC测试。新一代系统上线方面，若干头部券商项目已完成全量客户切换上线；其他券商全内存项目正常有序推进。财富管理业务方面，核心产品市场拓展顺利，综合理财产品中标率持续提升，在商业养老金、财富管理服务信托、积存金领域加快市场布局，市场领先地位进一步夯实。理财销售平台布局机构业务，已经完成多家客户签约。

    （二）资管科技服务板块主要为证券、基金、保险、银行、信托等机构的投资研究、投资交易业务提供科技服务，主要产品为投资交易系统O45/O32、银行资金管理系统Summit、投资管理系统FusionChina等。

    业务进展方面：上半年受行业统一性改造需求下降影响，资管科技服务板块核心产品收入同比有一定下降。投资交易领域，新一代投资交易系统O45在证券、保险资管、信托行业中标多家客户，后续将重点解决新产品交付周期问题。投资管理领域，新一代核心产品FC成功落地银行、券商SDP柜台，实现头部金融机构突破；非标业务在信托行业持续扩张，新签3家信托客户，市占率进一步提升。

    银行资金管理领域，重点产品Summit的信创版继续积极推进，重点客户项目交付实施进展正常；市场拓展方面，完成重点客户POC，后续将持续扩展新客户商机。

    （三）运营与机构科技服务板块主要包括运营管理科技服务、机构服务科技服务。其中运营管理科技服务主要为证券、基金、银行、信托、保险资管等行业机构的运营部门提供科技服务，主要产品为登记过户系统、估值核算与资金清算系统、资管运营管理平台等。

    业务进展方面：运营管理业务方面，新一代TA产品行业覆盖率持续提升，随着各行业信创、替换、新建案例陆续上线，标志着TA系统的核心功能在市场上得到了充分验证，具备了良好的产品化运作能力；上半年估值6.0产品在银行理财子、信托头部机构等关键领域取得了突破性进展，验证了产品的市场竞争力。机构业务方面，PB2.0信创版、LDP极速交易、极速风控、FPGA期货行情等均新签多家客户。

    （四）风险与平台科技服务板块由主要由风险管理科技服务以及平台技术科技服务组成。风险管理科技服务主要为各类金融机构的风险管理、合规管理提供科技服务，主要产品为数据中台HDP、各类风险管理监控、反洗钱、监管报送等系统。平台技术科技服务主要为各类金融机构的IT部门提供数智化底座的升级改造服务。

    业务进展方面：上半年受项目竣工不及预期影响，风险与平台科技服务板块收入同比有一定下降。数据风险业务方面，重点产品反洗钱5.0相关项目有序推进。技术平台方面，围绕全内存集中交易、业务低码二开平台、数据计算引擎、统一运维等开展了专项的技术与业务协同。分布式低时延平台通过专项举措优化产品质量，有效支撑业务产品的升级迭代；敏捷业务交付平台在功能完整性、易用性方面打造竞争力；高效数据编织平台完成归因业务集成上线等。

    （五）数据服务业务板块主要由公司控股子公司恒生聚源为各类金融机构的数据智能化应用提供各类基础数据产品、智能投研产品、行情资讯产品。基础数据产品涵盖权益数据、固收数据、大理财数据、投研数据、风险数据、ESG数据等。智能投研产品主要包括智能投研平台WarrenQ、FICC投交管风控一体化金融工作台智眸及智能财富解决方案小梵。

    业务进展方面：基础数据产品方面，推出AIDB系列数据产品，该产品基于AI友好重构后的数据模型对金融数据、投研数据进行重新组织，已基本完成核心基础指标的全面覆盖。智能投研产品方面，推出WarrenQ投顾版，基于“泛投研投顾”场景，复用买方投研工具与数据，主要面向买方投顾场景。Agent大模型持续加速推广和验证，已上线聚源数据库200+API。

    （六）创新业务板块主要由恒生控股子公司云毅、恒云、云纪、金纳等为境内外基金、证券、信托、期货、保险资管等各类金融机构提供一站式云服务解决方案，包括云纪证券投资管理系统Oplus、私募综合业务管理系统CBS、数据中心、恒云证券交易和结算系统AlphaBroker、金纳算法产品等。

    业务进展方面：云毅上半年经营节奏整体平稳，行业信创云引起行业客户关注，新模式新案例有所突破，同时积极推进运营BPO和大模型订阅云服务。云纪i私募新签18家（含OPlus/CBS/数据中心），OPlus中标保险资管新筹私募基金客户。恒云受过去几年市场下行的延续影响，营收同比有所下滑。上半年恒云核心产品助力香港客户完成核心交易结算系统升级，打造了中资券商核心交易系统升级又一标杆案例。香港资本市场活跃，创新较多，预计下半年恒云业务将有所回升。金纳算法产品新签多家客户。

    （七）企金、保险核心与金融基础设施科技服务板块主要为银行的企业金融业务、保险公司的核心业务及各类金融基础设施提供科技服务，主要产品为现金管理平台、票据业务系统以及保泰的财险核心系统、寿险核心系统等。

    业务进展方面：企金产品线已经在南京成立子公司恒生启金独立运营。重点产品财资管理系统新增4家客户。金融基础设施方面，交易所业务新增6家客户，多级托管业务新增2家，债券柜台业务落地2家新客户，业务范围扩大到银行市场。

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