敷尔佳（301371）2025年中报财务简析：净利润同比下降32.54%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期敷尔佳（301371）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入8.63亿元，同比下降8.15%，归母净利润2.3亿元，同比下降32.54%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.62亿元，同比上升5.9%，第二季度归母净利润1.38亿元，同比下降26.72%。本报告期敷尔佳三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达62.17%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率81.47%，同比增0.07%，净利率26.61%，同比减26.55%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.48亿元，三费占营收比51.91%，同比增62.17%，每股净资产10.56元，同比减23.77%，每股经营性现金流0.31元，同比减65.15%，每股收益0.44元，同比减32.31%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-18.57%,原因:分红以及加大推广费用的投入，导致货币资金比重下降。
2. 销售费用变动幅度为39.56%,原因:公司报告期内人员薪酬的增加以及加大宣传推广力度，增加宣传推广费投入。
3. 财务费用变动幅度为57.59%,原因:公司报告期内部分货币资金用于购买理财，导致利息收入减少，从而财务费用同比下降。
4. 所得税费用变动幅度为-32.85%,原因:公司报告期内销售费用的大幅上升，导致营业利润的减少，从而带动所得税费用的降低。
5. 研发投入变动幅度为47.65%,原因:公司不断加大研发投入。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-54.69%,原因:营销费用增加，导致经营活动流出增大，从而导致经营活动现金流净额同比下降。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为163.77%,原因:大额存单到期收回本金导致的本期投资现金流净额为正，因此经营活动现金流量净额同比增长较大。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-49.8%,原因:分配股利。
9. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-70.44%,原因:分配股利。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.2%，资本回报率一般。然而去年的净利率为32.78%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为63.57%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为10.2%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在6.34亿元，每股收益均值在1.42元。

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