森马服饰（002563）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期森马服饰（002563）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入61.49亿元，同比上升3.26%，归母净利润3.25亿元，同比下降41.17%。按单季度数据看，第二季度营业总收入30.7亿元，同比上升9.04%，第二季度归母净利润1.11亿元，同比下降46.29%。本报告期森马服饰公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达82.68%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率46.7%，同比增1.27%，净利率5.19%，同比减43.85%，销售费用、管理费用、财务费用总计21.24亿元，三费占营收比34.54%，同比增20.52%，每股净资产4.17元，同比增0.02%，每股经营性现金流-0.1元，同比减5008.49%，每股收益0.12元，同比减42.86%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

货币资金变动幅度为-10.56%,原因:本期支付的采购款增加。
应收款项变动幅度为-41.04%,原因:本期收回销售货款。
固定资产变动幅度为-4.1%,原因:本期计提固定资产折旧。
在建工程变动幅度为55.26%,原因:本期上海森马国际运营中心项目建设投资增加。
使用权资产变动幅度为17.98%,原因:本期新开店铺增加。
短期借款的变动原因:本期对附带追索权的票据贴现。
合同负债变动幅度为38.12%,原因:本期预收货款增加。
租赁负债变动幅度为26.86%,原因:本期新开店铺增加。
交易性金融资产变动幅度为-65.05%,原因:本期赎回的理财产品增加。
预付款项变动幅度为36.29%,原因:本期预付货款增加。
其他应收款变动幅度为233.39%,原因:本期支付秋冬装面辅料保证金增加。
一年内到期的非流动资产变动幅度为212.04%,原因:其他非流动资产中的大额存单重分类。
长期待摊费用变动幅度为40.1%,原因:本期新开门店增加相应装修道具费用。
其他非流动资产变动幅度为-75.1%,原因:其他非流动资产中的大额存单重分类。
应付账款变动幅度为-51.22%,原因:本期支付年初货款。
应付职工薪酬变动幅度为-55.43%,原因:本期支付上年年终奖。
应交税费变动幅度为-44.96%,原因:本期支付年初税金。
其他流动负债变动幅度为-50.53%,原因:应付退货款减少。
销售费用变动幅度为17.67%,原因:线下新开门店增加以及线上投流费用增加。
管理费用变动幅度为9.1%,原因:股票期权费用增加。
财务费用变动幅度为89.3%,原因:本期定期存款利息收入减少。
所得税费用变动幅度为-40.79%,原因:本期利润同比减少。
研发投入变动幅度为-6.43%,原因:本期绩效奖金同比减少。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-5008.49%,原因:本期支付的货款增加。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为153.75%,原因:本期理财产品赎回同比增加。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为45.78%,原因:本期大额存单质押同比减少。
现金及现金等价物净增加额变动幅度为74.01%,原因:投资现金流净额和筹资现金流净额均有所增加。
其他收益变动幅度为244.16%,原因:本期政府补助同比增加。
信用减值损失变动幅度为34.33%,原因:本期销售回款同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为8.04%，资本回报率一般。去年的净利率为7.76%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.67%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为4.73%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
融资分红：公司预估股息率4.03%。
商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：