航天电器（002025）2025年中报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期航天电器（002025）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入29.35亿元，同比上升0.47%，归母净利润8669.52万元，同比下降77.49%。按单季度数据看，第二季度营业总收入14.69亿元，同比上升12.33%，第二季度归母净利润4013.41万元，同比下降74.86%。本报告期航天电器公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1381.67%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率31.94%，同比减31.8%，净利率3.91%，同比减74.02%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.44亿元，三费占营收比11.72%，同比减12.1%，每股净资产14.16元，同比减0.65%，每股经营性现金流-0.68元，同比增45.93%，每股收益0.19元，同比减77.38%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-18.02%,原因:一是报告期受部分客户项目研制周期及资金拨付等因素影响，公司货款回笼略低于预期目标；二是报告期公司订单饱满，为保障产品及时交付，公司订单生产所需物料采购支付的资金相应增加。
2. 应收款项变动幅度为34.14%,原因:一是报告期公司持续加大应收账款催收及考核管理力度，但受部分客户项目周期及资金拨付等因素影响，公司货款回笼略低于预期目标；二是公司货款回笼主要集中于第4季度，报告期内公司货款回收平稳，符合公司历年货款回收规律。
3. 存货变动幅度为17.33%,原因:报告期公司订单饱满，为保障产品及时交付，公司适度增加订单生产所需的物料储备。
4. 营业成本变动幅度为28.6%,原因:一是报告期公司持续加大成本管控力度，但主要产品生产所需贵重金属等材料供货价格上涨，带动单位产品制造成本上升；二是报告期公司产出销售产品数量同比增加，但部分产品价格下降以及产品结构变化，导致相关产品料工费占产品收入比重同比增长。
5. 财务费用变动幅度为122.25%,原因:报告期公司利息收入同比减少。
6. 所得税费用变动幅度为-117.39%,原因:报告期公司实现的利润总额同比减少，带动当期所得税费用相应下降。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为46.11%,原因:报告期公司持有的商业承兑汇票到期承兑金额较上年同期增加。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为45.56%,原因:一是报告期公司回购1,444,268股已获授但未解除限售的股权激励限制性股票；二是2025年7月公司实施完成2024年度利润分配方案，共计派发现金红利10,474.80万元（含税）。
9. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为35.8%,原因:一是报告期公司持有的商业承兑汇票到期承兑金额较上年同期增加；二是2025年7月公司实施完成2024年度利润分配方案，共计派发现金红利10,474.80万元（含税）。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.15%，资本回报率一般。去年的净利率为8.04%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.77%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为5.15%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1381.67%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在5.37亿元，每股收益均值在1.18元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的陈皓，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为283.96亿元，已累计从业12年332天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有航天电器最多的基金为易方达国防军工混合A，目前规模为88.02亿元，最新净值1.563（8月22日），较上一交易日上涨1.76%，近一年上涨39.26%。该基金现任基金经理为何崇恺。

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